在全球降息预期减弱及中东局势持续紧张的影响下，韩国银行贷款利率近期明显上行。尽管融资成本上升，部分投资者仍通过信用贷款进入股市，“借钱投资”现象再度升温。 据金融界15日消息，截至13日，KB国民银行、新韩银行、韩亚银行和友利银行四大商业银行的混合型（固定利率）住房抵押贷款年利率（以5年期银行债收益率为基准）区间为4.25%至6.504%。 数据显示，截至3月13日，四大银行混合型固定利率房贷利率区间为4.25%至6.504%，较1月16日分别上升0.12个百分点和0.207个百分点。 业内分析指出，贷款利率上升主要受市场利率走高影响。同期5年期银行债收益率升至3.86%。随着全球降息预期降温以及中东冲突加剧带动避险情绪上升，市场利率持续走高，目前房贷利率已接近2023年10月底的高点。 信用贷款利率也同步上行。以1级信用、1年期贷款为例，利率区间为3.93%至5.34%，其中下限较两个月前上升0.18个百分点，部分银行最高利率已接近2024年12月底水平，创约1年3个月新高。 浮动利率住房贷款（以新发放COFIX为基准）的利率区间为3.85%至5.74%。尽管COFIX指标有所下降，但银行通过上调加点利率等方式，使实际贷款利率仍呈上行趋势。 在利率上行周期中，市场去杠杆迹象并不明显，反而出现信贷规模扩大，其中信用贷款增长尤为突出。 截至本月12日，韩国五大商业银行家庭贷款余额为766.55万亿韩元（约合人民币3.5万亿元），较2月底增加6847亿韩元。其中住房贷款减少8302亿韩元，而信用贷款则大幅增加1.4327万亿韩元。若当前增速持续，信用贷款增幅或创下近4年8个月以来新高。 其中，个人信用额度贷款（信用透支账户）增长尤为明显。本月实际使用余额增至40.74万亿韩元，创三年多来新高，仅本月前12天的增幅就已接近近年来同期峰值。 银行业人士表示，近期信用贷款增加的主要原因是资金流入证券账户，资金多被用于股市抄底、补充融资保证金以及参与公开募股（IPO）申购。 整体来看，在贷款利率上行背景下，韩国“买房”和“借钱投资”群体的财务压力正在上升。但受股市行情及IPO市场活跃等因素影响，短期内信用贷款规模仍可能维持增长趋势。

在国际油价大幅上涨的背景下，韩国政府正通过释放战略石油储备、实施油价调控等多项措施稳定能源市场，缓解高油价对民生和经济带来的压力。 韩国产业通商资源部11日表示，韩国政府决定参与国际能源署（IEA）发起的“释放战略石油储备”国际合作行动，以增加市场供应、稳定油价。 根据IEA方案，各成员国将联合释放总计4亿桶战略储备油。各国释放规模将根据其在IEA32个成员国整体石油消费中的占比进行分配。韩国此次计划释放2246万桶战略储备油，占整体释放规模的5.6%。 在增加市场供应的同时，韩国政府还计划通过价格调控措施缓解终端油价上涨压力。政府本周将正式引入石油产品“最高限价制度”，对汽油、柴油等主要石油产品设定销售价格上限，规定零售价格不得超过限定水平。 韩国副总理兼企划财政部长官具允哲（音）此前在国会企划财政委员会会议上表示，石油最高价格制度将以两周为一个周期，根据市场情况灵活调整运行方式。 对此，韩国银行（央行）12日表示，在国际油价受外部冲击快速上涨的情况下，短期实施石油价格上限制度有助于减轻消费者负担，具有一定积极作用。但韩国银行同时指出，若长期执行该制度，可能导致需求过度增加并引发市场供需失衡，因此更适合作为短期应急政策工具。

随着中东局势持续恶化及国际油价大幅飙升，韩国股市剧烈震荡，韩元兑美元汇率也逼近1500关口，跌至2009年全球金融危机以来的最低水平。 当地时间9日，美国总统唐纳德·特朗普就伊朗局势发表讲话，称战争将很快结束，国际油价随之趋于回稳，韩国股市10日大幅反弹。当天，韩国综合股价指数（KOSPI）以5523.21点开盘，较前一交易日上涨271.34点（5.17%），随后涨幅进一步扩大，最终收报5532.59点，较前一日上涨280.72点（5.35%）。当天上午9时6分许，KOSPI200期货指数因骤涨而触发程序化交易暂停机制，暂停交易5分钟。 从资金流向来看，个人投资者当天净卖出1.8367万亿韩元（约合人民币86亿元），外资与机构投资者则分别净买入1.1039万亿韩元和8507亿韩元，共同推动指数走高。个股方面，SK海力士大涨12.2%，报93.8万韩元；三星电子上涨8.30%，报18.79万韩元。韩国创业板（KOSDAQ）指数同步收涨，上涨35.4点（3.21%），报收1137.68点。在首尔外汇市场，截至下午3时30分收盘，韩元兑美元汇率报1495.5韩元，较前一交易日回落26.2韩元。 然而，就在本月9日，韩国股市经历了一轮重挫。当天上午10时31分许，KOSPI触发熔断机制，触发时报5132.07点，较前一交易日下跌8.1%。这也是继本月4日之后，短短3个交易日内再度触发熔断。业内人士分析认为，地缘政治风险推高国际油价，是此轮韩国股市下跌的主要原因，若中东局势持续发酵，冲击或将进一步向实体经济传导。 汇率方面，受国际油价飙升拖累，韩元兑美元汇率9日收盘创近17年新低，收报1495.5韩元，较前一交易日下跌19.1韩元，为2009年3月12日（1496.5韩元）以来的最低收盘价。对此，韩国银行（央行）表示，当前汇率波动幅度已明显偏离经济基本面，若市场出现过度波动，将适时采取相应稳定措施。

去年韩国人均国民总收入（GNI）连续第三年停留在3.6万美元区间。尽管名义国内生产总值（GDP）增长率超过4%，但受韩元兑美元汇率上升（韩元贬值）影响，以美元计价的国民收入增幅仅维持在0%区间。 韩国银行（央行）10日发布的《2025年第四季度及年度国民收入（暂定）》统计显示，去年人均名义GNI为3.6855万美元，较2024年的3.6745万美元增加0.3%。按韩元计算为5241.6万韩元（约合人民币24.6万元），较一年前（5012万韩元）增长4.6%。 从整体经济规模来看，去年名义GDP按韩元计算为2663.3万亿韩元，同比增加4.2%；但按美元计算为1.8727万亿美元，同比反而减少0.1%。央行分析指出，由于韩元贬值，以美元折算的经济增长率比按韩元计算的增长率低4.3个百分点。 从历史趋势来看，韩国人均GNI按美元计算在2014年首次突破3万美元后持续增长，并在2021年接近3.8万美元。但2022年受韩元快速贬值影响回落至3.5万美元区间。此后2023年（3.6195万美元）增长2.7%，重新回到3.6万美元区间，但2024年和去年增幅分别仅为1.5%和0.3%，人均收入已连续三年徘徊在3.6万美元水平。 物价方面，去年GDP平减指数同比上升3.1%。GDP平减指数是用名义GDP除以实际GDP计算得出的指标，可反映包括进出口在内的整体物价水平变化。 经济增速方面，去年全年实际GDP增长率暂定值与今年1月公布的速报值一致，为1%。不过，随着此前未纳入速报的去年12月经济统计数据被计入，去年第四季度经济增长率由-0.3%上调至-0.2%。 分部门来看，政府消费（1.3%）、建筑投资（-3.5%）和出口（-1.7%）的增速均较速报值分别上调0.7个百分点、0.4个百分点和0.4个百分点。 按行业划分，去年制造业增长率为-1.5%，服务业为0.6%，建筑业为-4.5%，农林渔业为4.7%。

得益于半导体等出口的强劲表现，韩国今年1月国际贸易继续保持顺差，经常项目顺差规模接近20万亿韩元（约合人民币934亿元）。 韩国银行（央行）于6日公布的国际收支初步统计数据显示，今年1月经常项目收支录得132.6亿美元顺差。韩国经常项目已连续33个月保持顺差，为2000年代以来第二长纪录，单月顺差规模位居历史第五。不过，与去年12月创纪录的187亿美元顺差相比，顺差规模有所回落。 从具体项目来看，1月商品收支顺差为151.7亿美元，较去年同期（33.5亿美元）大幅增加，创历史第三高水平。出口额为655.1亿美元，同比增长30%。央行分析指出，半导体等信息技术（IT）产品出口持续强劲，同时春节假期由去年1月移至今年2月，工作日增加，也对出口增长形成支撑。 按品类划分，以通关标准计算，半导体（102.5%）、无线通信设备（89.7%）、计算机外围设备（82.4%）及乘用车（19%）等产品出口明显增加；按地区划分，对东南亚（59.9%）、中国（46.8%）和美国（29.4%）等主要市场出口表现突出。 进口方面，1月进口额为503.4亿美元，同比增长7%。受能源价格下跌影响，石油制品（-18.7%）、原油（-12.8%）和天然气（-12.5%）等原材料进口减少。 服务收支方面，1月录得38亿美元逆差，逆差规模较去年同期和前月均有所扩大。其中，旅行收支录得17.4亿美元逆差，主要受入境游客减少影响。知识产权使用费收支逆差由前月的2.2亿美元扩大至6.8亿美元，主要由于研发（R&D）相关知识产权使用费收入减少。 本源所得收支顺差由47.3亿美元降至27.2亿美元。其中，海外证券投资分红收入减少，股息收入顺差由37.1亿美元降至23亿美元。 金融账户方面，1月净资产（资产减负债）增加56.3亿美元。在直接投资方面，韩国居民海外投资增加70.4亿美元，外国人对韩直接投资增加53.4亿美元；在证券投资方面，韩国居民海外投资（以股票为主）增加134.6亿美元，外国人对韩投资（以债券为主）增加46.9亿美元。受美国股市投资情绪回升等影响，韩国居民海外股票投资增幅创历史第二大规模。

随着中东地区紧张局势持续升温，韩国产业界在关注汇率、油价等变量的同时，也对消费心理可能出现萎缩保持高度警惕。业内普遍认为，中东风险目前尚未对销售额造成直接冲击，但若外部不确定性进一步扩大，整体消费仍可能面临下行压力。 据业界5日消息，流通企业正密切关注近期中东地区武力冲突可能长期化，并评估其对国内消费走势带来的影响。特别是在汇率波动性加大与国际油价上涨同时出现的情况下，体感物价负担可能进一步加重，从而抑制消费心理。 韩国银行（央行）发布的消费者信心指数（CCSI）显示，在外部不确定性加剧时期，消费心理往往随之波动。该指数用于衡量消费者对整体经济形势的认知，在2008年雷曼兄弟事件引发的全球金融危机、2020年新冠疫情初期以及2022年俄乌战争爆发等外部冲击扩大阶段，均曾出现明显下跌。 新冠疫情后持续回升的消费者信心指数，在2022年2月明显回落，并于当年7月降至85.7，创下疫情以来的最低水平。 在流通行业中，被认为最先受到影响的领域是免税店。由于免税商品价格以美元标示，行业对汇率变动尤为敏感。一名免税店业界人士表示：“如果上涨后的汇率被用于新的基准汇率，对国内消费者而言价格负担将不可避免增加，预计免税店客流和消费规模可能会有所减少。” 从更长期的视角来看，中东风险同样可能对消费心理产生负面影响。百货业界表示，上半年销售所需的80%以上商品已提前进入国内，因此短期影响有限，但若局势持续紧张，物流环节出现问题的可能性仍然存在。 另一位业界人士指出：“在战争或国际冲突等外部危机出现时，往往能够明显感受到消费趋于保守。尤其是局势长期化并伴随股市波动、油价上涨等因素时，对消费者信心的影响会更加明显。” 不过，多数企业表示，目前尚未明显感受到消费出现直接萎缩，行业仍在持续关注相关地缘政治风险的发展。 明知大学国际通商学系教授金泰榥表示：“当国际市场的波动性和不确定性加大时，物价负担会逐渐累积，消费心理也难免受到抑制。在这种情况下，部分产业活动放缓几乎不可避免”

韩国副总理兼财政经济部长具允哲1日表示，由于伊朗最高领袖哈梅内伊因美以攻击去世，中东局势不稳，要求相关机构提高警惕，迅速应对。具副总理在政府首尔大楼主持紧急会议时指出：“中东地区不确定性增加，各机构需保持高度警惕。”他强调，由于韩国对中东能源依赖度高，霍尔木兹海峡紧张可能导致国际能源价格波动，需迅速应对。他指示密切检查中东附近的油轮和液化天然气运输船的运营状况，确保能源供应不受影响。会议包括财政经济部、外交部、产业通商资源部、海洋水产部、金融委员会、韩国银行、金融监督院、国际金融中心等机构参加。与会者认为，韩国目前拥有足够的国内储备油，具备短期应对能力，但中东军事紧张可能持续，国际金融和能源市场波动性可能增加。政府决定以经济副总理为中心，立即启动“联合应急小组”，24小时监控中东局势及其对国内外金融市场、能源、出口、航运、航空、供应链等的影响。应急小组分为国际能源组、经济状况与供应链组、金融市场组等，政府将在发现异常时根据预案迅速采取行动。具副总理通过社交媒体表示：“中东局势紧张，将积极应对，尽量减少对韩国经济的影响。”政府还计划密切关注国际油价、汇率和金融市场走势，必要时考虑追加措施。

在半导体的强劲带动下，韩国整体出口持续呈增长态势，房地产与股市等主要资产价格亦同步攀升。然而有分析指出，本轮景气回暖对消费领域的传导效果，相较于以往周期显著减弱。 韩国银行（央行）于26日发布《研究历年经济复苏阶段分析当前消费形势与展望》报告显示，与2000年以来五次民间消费复苏期相比，当前韩国经济在结构层面更显脆弱，收入和资产价格等宏观条件的改善向消费传导的外溢效应明显低于历年水平。 报告分析认为，受产业间不均衡发展的结构性因素影响，出口扩张向家庭收入和消费增长的传导路径趋于弱化。以半导体为代表的信息技术（IT）产业资本密集度较高，生产过程对进口依赖较大，产业前后向关联效应有限，且在整体就业结构中占比较低。因此，以半导体为中心的增长红利，从产业结构上看更可能集中于大型企业及高收入阶层。 数据显示，收入第五分位（前20%）的高收入群体边际消费倾向（MPC，即可支配收入增量中用于消费的比重）约为12%，仅为整体平均水平（18%）的约三分之二。意味着近期出口改善对消费的拉动作用相对有限。同时，资产价格上涨对消费的提振路径亦趋于收窄。在韩国家庭资产中占比最高的房地产，价值上升往往伴随着债务扩张，而后续偿息压力可能对财富效应产生抑制作用。 报告进一步指出，近期股市波动加剧主要受半导体企业业绩预期调整影响，账面收益难以被视作可持续可支配收入的增长来源。此外，股价上涨带来的收益主要集中于高收入阶层，其股票、债券及基金等金融资产的边际消费倾向仅为0.8%，低于整体平均水平，进一步限制了财富效应的消费拉动能力。 同时，尽管在半导体出口回暖等宏观指标改善的带动下，家庭对短期经济景气预期有所好转，但受人口结构变化等中长期结构性因素影响，家庭对未来经济增长前景的认知整体偏于审慎，在一定程度上制约了消费复苏力度。 央行表示，民间消费自去年第一季度触底后呈较快回升势头，预计自今年起将步入渐进复苏阶段。累计降息效果的逐步显现、以半导体为中心的出口向好态势、股市及消费信心的改善等因素，有望为后续消费复苏提供支撑。但报告同时强调，鉴于有利条件向消费领域的传导路径趋于弱化，未来消费增速或将较历史平均水平更加温和。

韩国银行（央行）金融通货委员会26日召开货币政策会议，决定将基准利率维持在2.5%不变。 在半导体等出口强劲带动下，央行将今年经济增长预期由1.8%上调至2%，经济无需借助降息提振；与此同时，首都圈房价持续上涨及汇率波动风险犹存，亦令委员会缺乏降息动力。 委员会七名委员一致同意维持基准利率，并在声明中指出，通胀率已稳定在2%的目标水平附近，经济增长势头好于预期，但金融风险仍不容忽视，当前宜静观内外部政策环境变化。 回顾此前货币政策走向，央行于2024年10月启动降息，正式转向宽松货币政策，同年11月再度降息。去年2月和5月又两度降息，延续宽松基调。然而自去年下半年起，央行停止降息步伐，分别于7月、8月、10月、11月及今年头两个月连续六次冻结基准利率。 对于经济走势，央行判断去年下半年以来已呈现回稳向好态势。去年第三季度韩国实际国内生产总值（GDP）环比增长1.3%，主要受益于半导体出口强劲及消费刺激政策；第四季度虽因基数效应及建筑业低迷出现负增长，但出口增长势头及消费回暖态势延续至今。 央行行长李昌镛此前在国会表示，尽管美国关税政策带来不确定性，但内需恢复及半导体景气改善将推动今年经济增速显著高于去年的1%。当天，央行据此将今年实际GDP增长预期上调至2%。 不过，房地产与汇率波动仍是制约降息的主要因素。韩国房地产院数据显示，2月第三周首尔公寓价格环比上涨0.15%，涨幅虽有所收窄，但升势未止。汇率方面，本月25日首尔外汇市场美元兑韩元收报1429.4韩元，较去年虽有所回落，但在地缘政治风险及外资流出压力下，波动风险依然存在。 多名专家认为，韩国降息周期已基本画上句号。若经济复苏态势进一步巩固，年内持续冻息的可能性较大，甚至不排除重启加息周期的可能性。

韩国银行（央行）25日发布的2月企业景气调查结果显示，本月全产业企业心理指数（CBSI）为94.2，较上月上升0.2个百分点。此前，该指数受非制造业年初供需空白影响一度回落0.2个百分点，本月则回升至去年12月水平，企业景气感在一个月后小幅修复。 CBSI是基于企业景气展望指数（BSI）中的主要指标（制造业5项、非制造业4项）综合计算得出的心理指标。若指数高于2003年1月至2024年12月的长期平均值100，表明企业对整体经济持相对乐观态度；低于100则意味着偏向悲观。 从行业来看，制造业CBSI为97.1，受2月作业天数减少影响，较上月下降0.4个百分点。该指数自去年11月以来在半导体景气带动下持续上升，但本月时隔4个月再次转为下行。行业状况、生产、新订单及资金状况等细项指标均出现不同程度回落。 与之相对，非制造业CBSI为92.2，在资金状况改善的带动下，整体上升0.5个百分点，实现一个月来的反弹。央行经济心理调查组组长李兴厚（音）表示：“虽然2月作业天数减少导致制造业小幅下滑，但非制造业在一个月后回升，对整体企业心理指数形成支撑。” 展望3月，CBSI预期值显示制造业（98.9）和非制造业（96.8）分别上升3.9个百分点和8.4个百分点。全产业预期指数升至97.6，较上月提高6.6个百分点，创下自2022年11月以来3年4个月的最高水平。 从细分行业BSI来看，非制造业改善主要集中在房地产和信息通信业。销售额、行业状况及资金状况等指标均出现好转。央行介绍，受住房产业研究院公寓分销量预期指数上升影响，市场对公寓分销量增长的预期增强，带动房地产行业销售额和资金状况明显改善。 信息通信业方面，随着人工智能（AI）基础设施投资扩大，以及软件开发行业年初订单空白逐步消除，行业状况与资金状况同步回升。相较之下，制造业则以食品、汽车及金属加工行业为主，生产、新订单和资金状况等指标普遍恶化，拖累整体表现。 此外，将消费者动向指数（CSI）纳入考量的2月经济心理指数（ESI）为98.8，较上月上升4.8个百分点，创下自2022年9月以来3年5个月的最高水平。剔除季节性因素后的ESI循环变动值为97.2，较上月提高0.8个百分点。