根据25日国会预算政策处发布的《AI投资扩大与国内设备投资风险检查》报告，全球AI相关资本支出正在以比以往主要投资热潮更快的速度扩大。AI基础设施投资的扩大与历史上通用技术转型期的基础设施投资周期相似。
根据技术革命发展过程的理论，佩雷斯（Perez）指出，自工业革命以来的五次技术革命都经历了技术基础设施的“安装期”和技术向经济整体扩散的“展开期”。这两个阶段之间通常会出现伴随金融危机的转折点。
安装期是由金融资本主导的阶段，经历了初期技术创新的“发生期”，并进入了新技术基础设施上投机资本集中的“狂热期”。在这一过程中，基础设施可能会过度建设，资产价格急剧上涨。
报告分析指出，目前AI产业的特征是超大规模企业的基础设施投资激增与AI相关企业价值的同时上升，显示出接近佩雷斯所描述的狂热期的特征。金融资本的流入速度超过了技术的实际扩散速度，未来预期可能会提前反映在资产价格上，而实际生产率的提升尚未明显确认。
投资扩大的速度也在加快。预计2024年资本投资增长率为50.8%，2025年为74.7%，而今年将达到86.0%。主要四家公司的资本投资占营业现金流的比例也从2024年第一季度的39.0%上升至今年第一季度的69.7%。这意味着约70%的现金被重新投入到设备投资中。
然而，报告指出，AI投资的扩大并不能简单地视为过度投资。如果AI运算需求比预期增长更快，因设备不足导致的客户流失成本可能会超过因设备过剩而产生的成本。此外，抢占基础设施的竞争也被视为推动投资的因素。
未来的投资计划预计将继续保持较大规模。超大规模企业的合计资本投资预计将从2026年的7350亿美元增加至2030年的1万4950亿美元。然而，增长率将从今年的86.0%逐渐降低至2030年的6.4%，投资扩大的速度预计将逐渐放缓。
问题在于投资周期的调整将对国内设备投资产生影响。根据2024年的数据，韩国上市公司中与AI相关企业的设备投资占比为26%，高于美国的23%。而其他国家的占比则低于5%。尤其是国内与AI相关的设备投资集中在三星电子和SK海力士等少数半导体企业，因此个别企业的投资决策对整体设备投资和经济走势的影响较大。
今年上半年，国内设备投资同比增长5.4%，已转为增长态势，政府也在推动以半导体为中心的大规模投资计划。如果全球AI投资持续扩大，可能对国内设备投资和出口产生积极影响，但反之，如果全球投资周期出现拐点，可能会集中带来下行冲击。
报告还指出，超大规模企业的财务结构中也出现了风险因素。尽管营业盈利能力保持，但由于AI投资的扩大，剩余现金流减少，原本依赖自有现金的投资资金转向通过公司债等外部融资。电力网络和输电能力不足、冷却设备、许可、以及电费等数据中心建设的物理限制也被认为是限制投资扩大的因素。
经济分析师黄素贞表示：“全球AI投资的扩大对国内设备投资有提升作用，因此需要同时关注投资周期的可持续性和调整可能性。”她特别强调：“考虑到AI投资集中在少数企业的国内产业结构，有必要持续监测全球投资流向及主要企业的投资计划变化。”
※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。
