在德国萨克森-安哈尔特州，极右政党德国替代党（AfD）以43.8%的得票率取得压倒性胜利。甚至有人提到，纳粹之后，极右政党首次有可能执政。战后首次出现极右执政的可能性。 意大利的“意大利兄弟党”执政后，创下战后最长的执政记录。此外，法国国民联盟席位激增，奥地利自由党成为第一大党，英国改革党也在崛起，整个欧洲都在极右思潮的影响下沸腾。 虽然反移民情绪加剧，但这并不是全部。自由贸易时代的结束，导致了全球范围内的现象。以关税和国界为前提的“先保护自己”的情绪在整个大陆蔓延。在问“为什么是极右”之前，必须接受这一点是新常态。 美国经济学家大卫·奥特（David Autor）在麻省理工学院指出，国家层面上“中美贸易冲击”的负面影响。受中国进口竞争影响较大的地区，失业率较高，工资增长率较低。在英国，支持脱欧的选票几乎是一致的。在美国，热情支持特朗普的选民聚集在这些地区。意大利也是如此，纺织业受损地区的极右政党支持率激增。 失去工作的地方充满了愤怒，而这种愤怒寻找到了移民这一容易的目标。德国也不例外。前东德家庭的净资产中位数仅为西德的四分之一，而萨克森-安哈尔特州的失业率高于德国平均水平。这并不是因为政治意识形态。贫富差距迅速加剧，成为极右思潮的新背景。 韩国也未能逃脱这一趋势。青年（15至29岁）就业率为43.8%，较去年下降2.4个百分点，青年失业率上升至7.2%。小商户的倒闭超过100万家，创下历史新高。五分位收入比为6.59倍，为2020年以来最高。净资产基尼系数从2017年的0.584恶化至2025年的0.625。 净资产和收入均处于底层20%的20至30岁家庭比例在五年内从7.9%增至15.2%，几乎翻倍。工作岗位的消失使得代际间的资产差距愈发固化。 然而，韩国的情况与美国和欧洲有所不同。即使全球因关税和国界而关闭，韩国也无法走上同样的道路。在全球贸易依赖度极高的出口主导经济中，选择保护主义几乎等同于自我伤害。因此，韩国只能走更艰难的道路。 由于无法关闭大门以防止右倾化，必须保持开放，同时扩大利益的循环。通过半导体等出口大企业获得的超额税收，需要合理用于缓解两极化。帮助青年形成资产，缩小大企业与中小企业之间的工资差距的劳动市场双重结构改革，可能成为起点。 追求增长速度的时代已经结束。对于无法关闭大门的国家来说，必须现在就设计好如何分享门内的利益。否则，愤怒的声音终将以新的形式出现。

中国大型科技公司华为将在经历近8年的美国调查和法律斗争后，出现在美国纽约法庭上。美国检方指控华为系统性地盗取竞争对手的技术，并逃避对伊朗的制裁。在本月即将举行的中美领导人峰会前，这场涉及国家安全、技术霸权、知识产权和对伊朗制裁的审判引起了广泛关注。 RICO指控核心…孟晚舟的证词被采纳为证据 据《金融时报》等媒体报道，美国纽约东区联邦地区法院将于8日（当地时间）开始华为审判的陪审团选拔程序，正式进入审判阶段。陪审团组建后，证据审理和法庭辩论预计将持续数月。 美国检方声称，华为系统性地窃取竞争对手的商业秘密和技术，并在制裁国家如伊朗开展业务时欺骗金融机构以逃避制裁，同时在调查过程中还隐瞒证据，构成了组织犯罪。 关键在于华为被指控违反《组织犯罪控制法》（RICO），即其长期有组织地实施犯罪行为。 美国检方指出，华为内部的“竞争管理小组”向从竞争对手那里窃取有价值信息的员工支付月度奖金，员工则通过加密电子邮件将窃取的资料提交到专用邮箱。检方还提到，华为在伊朗的业务中欺骗银行，以及将美国通信公司T-Mobile的机器人手臂秘密放入笔记本电脑包等行为，都是系统性实施的犯罪行为。 RICO指控的重要性在于，如果被认定有罪，可能会面临巨额刑事制裁。根据RICO法，可能会处以相当于犯罪所得的最高两倍的罚款，这可能成为美国企业刑事案件中历史上最高的罚款。 另一个重点是孟晚舟签署的证词被采纳为证据。作为华为创始人任正非的女儿，孟晚舟因涉嫌违反对伊朗的制裁于2018年在加拿大被捕，并于2021年获释。她承认在华为与伊朗业务相关的情况下误导金融机构的事实，这一内容将在此次审判中作为证据提出。 然而，华为否认所有指控，反驳称美国检方将“不同类型的犯罪指控混为一谈”。华为还声称，美国政府以华为为目标，试图在与中国的贸易战中提高谈判筹码。华为强调，“在最大程度尊重知识产权的同时，长期投资于创新是其商业成功的动力”。 习主席访美前的审判…中美技术竞争的紧张局势 事实上，中国政府公开批评美国对华为的调查是试图压制中国高科技企业。实际上，自十多年前以来，美国对华为的施压力度不断加大。2019年，美国将华为列入商务部的交易限制名单，并限制其对高端半导体和软件等美国技术的获取，推动华为通信设备在美国市场的退出，制裁不断升级。 尽管如此，华为通过加强自主研发，扩大了从通信设备和智能手机到电动车和人工智能等业务领域。尽管面临美国的制裁，华为的业绩迅速恢复，成为中国技术自立的代表企业。去年，华为的销售额创下五年来的最高纪录，迅速恢复了业绩。 此次审判与预计在本月中旬进行的习近平主席访美相吻合，可能会对中美技术霸权竞争产生影响。特朗普总统在其执政期间曾暗示，华为事件可以作为与中国谈判的筹码。 美国智库民主基金会（FDD）的中美专家克雷格·辛格尔顿在《金融时报》中表示，“华为处于技术竞争、伊朗制裁和中美外交交汇的关键点”，并称这是“一次异常重要的事件”。辛格尔顿指出，“不能断定特朗普会介入，但也不能认为法庭与谈判桌完全无关。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

习近平中国国家主席计划于本月下旬访问美国，并将带领大规模经济代表团，展示对美国投资和商业关系改善的意愿。在美中正常会谈即将举行之际，双方不仅在贸易和投资领域进行对话，还在军事和人工智能（AI）领域展开交流，以为正常会谈进行前期协调。 在正常会谈前准备经济代表团及军事·AI对话 据路透社报道，习近平主席正在准备于24日与美国总统唐纳德·特朗普举行的正常会谈，届时将带领大规模的中国企业代表团。 报道指出，考虑到美国对中国资本的警惕，这一举动相当不寻常。这表明中国希望支持在美国的投资，并与美国建立商业关系，同时也意在为即将到来的美国中期选举向白宫提供潜在的经济利益。 习近平最后一次带领大规模经济代表团访问美国是在2015年。代表团成员包括阿里巴巴创始人马云、腾讯董事会主席马化腾以及中国国有企业的高层官员。当时双方签署了包括购买300架波音飞机在内的总额达380亿美元的合同。 在此次正常会谈前，美中两国的军事领域高层沟通也已恢复。中国人民解放军东部战区司令员杨子宾与美国印太司令部司令塞缪尔·帕帕罗于31日在加拿大不列颠哥伦比亚省维多利亚会面，确认保持沟通渠道以减少误判风险的重要性。自2024年9月以来，中美高层军事指挥官的接触已近两年未见。 在正常会谈前，美中双方还计划于本月中旬举行以AI为主题的双边对话。这是特朗普总统第二任期以来，美中首次就AI问题举行正式会谈，届时将讨论AI的安全风险和网络攻击预防等议题。 贸易·投资等分歧依然存在，美中倾向有限共识 然而，专家们认为，尽管两国在贸易和投资领域的具体成果正在协调，但在此次正常会谈中取得重大进展的可能性不大。 美中领导人在今年5月特朗普总统访华期间达成协议，决定设立两国贸易委员会和投资委员会以管理贸易和投资事务。然而，由于中国企业在美国的投资环境恶化，双方在如何将某些商品分类为“非敏感品”上也存在分歧，因此路透社预测此次正常会谈难以取得重大突破。 不过，预计在关税、农业、稀土和非关税壁垒等一些议题上将会有所有限成果。路透社指出，美国希望扩大对中国稀土出口的许可，以便为美国企业提供更多支持，而中国则要求进一步降低关税。 美国贸易代表办公室（USTR）代表杰米森·格里尔也在3日表示，预计在此次正常会谈中将会有关于农业和非关税壁垒的“部分公告”。 与此同时，特朗普总统公开欢迎习近平主席的访美，并表达了对正常会谈的期待。 特朗普总统在4日与记者交谈时表示，习近平主席将与夫人彭丽媛一起访问美国，并将于24日为习近平主席举行国宾晚宴。他表示非常期待习近平主席的访美，并称“中国是竞争对手，但与习近平主席的关系非常好”。不过，中国政府尚未正式公布习近平主席的访美日程。 特朗普总统在习近平主席访美前，也在加快白宫的保守装修工作。华盛顿邮报等当地媒体报道，白宫南草坪直升机着陆场的新建和附近入口的改造工程本周已完成，白宫东侧的宴会厅建设也在进行中。

美国政府明确表示，将通过主要20国(G20)建立多边压力阵线，以抑制中国的低价过剩产品出口。这标志着美中之间的贸易冲突将从双边模式转向全球层面的联合应对。对此，中国政府强烈反对，强调互惠合作，显示出两国经济对立再次加剧的迹象。 在G20财长会议召开前，斯科特·贝森特在30日（当地时间）接受路透社采访时指出，不能再放任中国的大规模贸易顺差。 贝森特表示，中国依赖低价出口来应对长期的内需疲软，这加剧了全球经济的不平衡，威胁到进口国的制造业基础。他特别提到，随着美国通过高关税和进口禁令保护本国市场，中国的过剩产品正在转向欧洲和中南美洲等第三国。 贝森特强调，为了促使中国进行体制改革，全球主要国家应全面重新审视与中国的贸易条件。他认为，仅靠双边关税战无法有效阻止中国的产品攻势。因此，在此次G20会议上，美国与参与国之间将围绕中国的贸易壁垒和贸易条件修订进行深入讨论。 与此同时，美国还计划强烈要求G20成员国在对伊朗的经济制裁方面进行合作。美国的目标是针对中国这一伊朗原油的最大进口国，以提高对伊朗经济打击的有效性。这一举措也被解读为将美中对立扩展到多边安全和经济问题的措施。 相对而言，中国政府对此举动表现出紧张反应。中国外交部发言人华春莹在新闻发布会上重申：“中国从未故意追求贸易顺差”，并重申反对单边关税措施。华发言人特别强调，中美经济关系的本质在于互惠互利，必须在平等和尊重的原则下通过对话解决问题。 此外，贝森特还对日本的货币政策发表了看法。他认为，近期日元贬值并未引发市场干预的混乱波动，但长期维持的宽松货币政策“安倍经济学”实际上已接近尾声。他表示，虽然不会直接指示日本金融当局政策，但他愿意与日本银行就改变宽松政策的必要性进行认真讨论。在此次G20会议期间，贝森特与日本银行行长上田和夫的单独会谈也在计划中，因此日本未来的加息趋势和日元稳定措施将成为重要议题。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

中国正在利用美国与加拿大之间加剧的贸易战带来的外交和经济利益。在美国对盟友施加关税压力的背景下，中国自称为“自由贸易的捍卫者”，加速与包括加拿大在内的各国的贸易关系扩展。 加拿大对美关税采取强硬反击，扩大与中国的经济合作 加拿大决定从下月8日起，对约700种美国商品征收276亿加元（约合200亿美元）的报复性关税，以“强硬对抗”美国的关税。加拿大总理马克·卡尼宣布“我们正处于与美国的战争中”。因此，加拿大成为继中国之后，第二个对美国关税采取报复措施的国家。 中国对加拿大的反击表示“欢迎”。中国官方媒体《环球时报》在23日称，加拿大的回应是“中国式反击”，并声称“这不仅是维护自身利益，也是维护全球供应链稳定和国际贸易秩序公正”。 实际上，加拿大早已在应对美国的关税压力，强化与中国的贸易关系。卡尼总理在今年初以九年来首次访问中国，开启了两国关系改善的进程。自2018年加拿大因美国的引渡请求逮捕华为高管孟晚舟后，两国关系曾一度冷却，而美国的关税压力使两国关系重新走近。下月，中国国家主席习近平可能会在约16年后访问加拿大的消息也在流传。 在两国和解的氛围中，今年以来，中国重新开放了对加拿大的菜籽、牛肉和龙虾等进口市场，加拿大也决定降低对中国电动车的关税，并对每年49000辆电动车适用最惠国关税率，进一步加强两国经济合作。《华盛顿邮报》评价称：“在美国关税压力加大的情况下，这一交易显得极具前瞻性。” 美国对加拿大扩大与中国的贸易表示强烈反对。美国副总统J.D.·范斯在24日（当地时间）访问缅因州时批评道：“加拿大竟然对中国商品的优待程度低于缅因州生产的产品，真是不可思议。” 随着美加贸易战的加剧，分析认为中国正在从中获益。美国外交关系委员会（CFR）中国研究高级研究员周源在接受《华盛顿邮报》采访时表示：“我们正在字面上放弃全球领导地位，中国几乎什么都不需要做。” 中国超越加拿大，扩大与各国的贸易，成为自由贸易的捍卫者 中国不仅在与加拿大的贸易关系上加速，还在与其他国家的贸易关系上也在加速推进。中国于21日与瑞士达成自由贸易协定（FTA）修订协议，早在5月就已取消对除一个非洲国家外所有国家商品的关税。中印关系在边境冲突后也在加速改善。 国际危机集团（ICG）高级美中研究员阿里·瓦因在《华盛顿邮报》中表示：“中国希望自己成为一个稳定的平衡力量，以应对对盟友和伙伴国施加急剧关税的任性超级大国。” 中国积极宣传这一趋势为其外交和经济成就。《环球时报》在26日的评论中指出，在美加贸易争端加剧的背景下，“基于平等和互利原则的中国国际合作方式正日益受到青睐”。同时提到，不仅是加拿大，多个欧盟成员国、澳大利亚和东南亚国家联盟（ASEAN）等也在寻求与中国的贸易合作，以符合自身的长期利益。 当然，中国也面临着对美元主导的全球金融体系和海外市场的高度依赖，因此完全取代美国仍然困难。《华盛顿邮报》分析认为，中国并非迅速颠覆美国的金融和经济主导地位，而是在美国自我削弱全球领导力的过程中，获得了反向利益。

1992年8月24日，北京钓鱼台国宾馆。时任韩国外务部长官李相玉与中国外交部长钱其琛在这里签署《中韩建交联合公报》，韩中两国正式建立大使级外交关系。这是冲破冷战最后一道藩篱、开启东北亚新格局的历史性时刻。尽管韩国与台湾当局断交所引发的反弹以及“嫌韩”情绪曾一度席卷街头，但韩国依然坚定推进北方外交，打通了对外关系发展的重要通道。彼时，人们普遍期待，韩中建交不仅将成为韩国经济腾飞的新引擎，也将为朝鲜半岛和平与南北关系发展打开新的空间。 然而，34年后的今天，昔日的热烈欢呼已逐渐转化为冷静而深刻的反思。日前访韩的中国外交部长王毅就半岛问题发表有关“两个不同国家”的表述，引发外界对当前韩中关系以及半岛局势的重新审视。这也使人不得不思考：34年前韩国社会对中国可能发挥的作用所抱有的期待，与今天中国在半岛问题上的现实立场之间，已经出现了不容忽视的距离。 当然，过去34年韩中关系取得的成果不容否认。双边贸易的迅猛增长，为韩国经济发展提供了重要动力；两国人民之间的人员往来和文化交流，也达到了建交之初难以想象的广度与深度。中国已经成为韩国最重要的经济合作伙伴之一。 但经济上的相互依存，并不会自然而然转化为政治和安全领域的相互信任。萨德问题所造成的冲击，已经深刻证明了这一点。对中国市场和供应链的高度依赖，在特定条件下也可能转化为韩国经济的结构性脆弱性。随着中美战略竞争不断加剧，韩国所面临的战略选择压力也日益增大。回望这34年，既是经济相互依存不断加深的34年，也是战略互信与政治认知存在差异的34年。 中国古代思想家老子在《道德经》中说：“有无相生，难易相成。”有与无相互依存，难与易相互成就。韩中关系同样如此。经济合作是两国关系的重要基础，但如果只看到合作的“有”，却忽视社会制度、发展道路和价值观念上的差异这一客观存在的“难”，就难以建立真正稳定、成熟、可持续的双边关系。忽视差异，容易把合作变成单方面的期待；而当期待落空时，失望又可能转化为对立。 面对今天的韩中关系，需要的既不是不切实际的乐观，也不是情绪化的排斥。对中国既不能盲目乐观，也不应以简单的情绪化思维将其拒之门外。韩国应当以国家利益为根本，以理性务实为原则，在可以合作的领域积极合作，在涉及自身核心利益和基本原则的问题上保持清醒与坚定。真正成熟的外交，不是试图改变对方的制度与道路，更不是以自己的标准简单评判对方，而是在承认彼此差异的基础上管控分歧、扩大共识、维护合作。 《道德经》又有言：“知者不言，言者不知。”真正有智慧的人，不会以喧嚣的声音证明自己的正确。外交同样如此，比声音更重要的是战略，比一时的情绪更重要的是长远的判断。处理中韩关系，既要避免不必要的刺激和误判，也必须清晰维护自身原则与国家利益。这需要的是克制，更需要的是智慧。 尤其值得重视的是，政治和安全领域的分歧，不应成为阻断两国民间交流的理由。两国应进一步提升经济合作的质量和层次，在供应链多元化、先进产业以及新兴技术等领域寻找新的合作空间；同时持续扩大文化交流，加强青年之间的人员往来和思想交流，为两国关系培育更加坚实的社会基础。 政府间关系出现波折之时，更需要人民、企业、青年和文化之间的纽带发挥作用。国家关系真正持久的财富，从来不只是外交场合的一张合影，也不仅仅是某一份协议，而是经过多年积累形成的人民之间的理解、信任与友谊。 《圣经·传道书》说：“凡事都有定期，天下万务都有定时。”今天的韩中关系，也到了重新审视过去34年、重新寻找相处之道的时候。我们既没有必要美化过去，也没有理由否定过去。建交并不意味着双方从此没有分歧，出现分歧也绝不意味着两国必须走向对抗乃至彼此疏远。 韩中关系新的出发点，不应是简单的“亲中”或“反中”，而应当是坚定维护韩国自身的国家利益。对华合作可以深化，但不能形成过度依赖；彼此存在差异可以承认，但不能因此放弃原则；矛盾可以管控，但民间交流的大门不应关闭。 34年前，我们曾把韩中建交视为一个新时代的开端，并对此充满期待。34年后的今天，我们更应以理性和成熟重新审视那份期待。历史已经证明，真正稳固的国家关系，不是建立在对彼此改变的幻想之上，而是建立在对差异的尊重、对利益的平衡以及对未来的共同塑造之上。 韩中关系的未来，不在于谁改变谁，也不在于谁压倒谁，而在于两个拥有不同制度、不同发展道路和不同历史文化背景的国家，能否在相互尊重的基础上找到共同发展的最大公约数。 承认差异，是智慧；求同存异，是胸襟；互利共赢，则是面向未来的选择。 站在建交34年的历史节点上，韩中两国更应从过去的风雨中汲取经验，以更加理性、成熟和务实的态度处理分歧，以更加开放、包容的精神扩大合作，在不确定的世界中共同维护地区和平与发展。 这或许正是34年韩中关系留给我们的最大启示，也是两国走向下一个34年所应共同选择的“大道”。

24日，韩中两国迎来建交34周年纪念日。外交部发言人林剑当天在例行记者会上回答韩联社记者提问时表示，今天是中韩建交34周年纪念日。中韩是友好近邻，34年来，两国在政治、经贸、人文交流等领域实现全面快速发展，成为密不可分的战略合作伙伴。事实证明，中韩关系发展符合时代潮流和两国共同利益，也有利于促进地区和平与发展。 林剑指出，当前，中韩关系正在按照两国元首指明的方向持续改善和发展。日前，中共中央政治局委员、外交部长王毅应邀访问韩国，同韩方就推动两国关系健康、可持续发展深入交换意见。中方始终将韩国置于周边外交重要位置，愿同韩方携手努力，落实好两国元首达成的重要共识，推动中韩战略合作伙伴关系不断迈上新台阶，造福两国人民。 不过，在中方释放积极信号的同时，中国国内也存在另一种声音。有中国媒体和专家认为，尽管两国关系已经从前一阶段的低谷逐步回暖，但在政治互信、经济合作和人员交流等方面，尚未完全恢复至过去的水平。 观察者网当天发布题为《建交34周年，中韩关系的“温差”从何而来》的文章称，中韩关系经历尹锡悦政府时期的急剧降温后，目前已进入恢复阶段，但距离全面恢复仍有一定距离。 上海对外经贸大学朝鲜半岛研究中心主任詹德斌表示，如果与尹锡悦政府初期相比，中韩关系确实有所恢复——毕竟双方已实现两次领导人互访，高层互动增多。但若与历史上的较好时期相比，显然尚未达到全面恢复的程度。在政治互信、经济合作、人文交流等方面，均未回到过去的常态。 文章将韩国总统李在明与中国国家主席习近平互访以及两国高层交流增加，视为双边关系回暖的重要信号。但同时指出，中美战略竞争以及经济、科技领域与国家安全问题的交织，仍可能限制中韩关系进一步改善。 詹德斌认为，中美战略竞争正在对韩国形成压力，使韩国在安全、经济和科技等政策领域整体向美国倾斜，从而限制韩国改善对华关系的空间。在经济领域，中韩两国传统产业分工模式正在发生根本性变化。过去主要是韩国提供核心零部件和技术、中国负责加工和组装的垂直分工模式，而近年来两国的产业链和供应链逐渐转向双向连接的水平合作模式。 不过，半导体、人工智能（AI）等尖端技术领域与国家安全问题的联系日益紧密，也成为制约两国进一步扩大合作的因素。 人员交流方面，两国往来也正在快速恢复。观察者网报道称，自中国于2024年11月对韩实施免签政策后，韩国赴华人数明显增加，中国游客赴韩人数也有所上升，但两国民众对彼此的正面认知并未同步改善。 詹德斌表示，尽管中韩人员交流不断增加，然而人员往来的升温并未有效转化为相互认知的改善。尤其是韩国社会对中国的正面认知仍未明显提升。 文章还指出，随着两国民众通过社交媒体直接交流的机会增加，一些短文和视频中的片段性表达可能脱离原有语境迅速传播，反而引发文化摩擦和社会舆论对立。 对于未来10年的中韩关系，文章认为，两国能否在经贸竞争中寻找新的合作空间，在政治分歧存在的情况下维护相互信任基础，并在民众认知差异之间搭建相互理解的桥梁，将成为决定双边关系走向的重要因素。

◆亚洲经济主要新闻 ▷尽管海外投资者净卖出…证券公司海外股票手续费突破1万亿 - 国内12家证券公司在第二季度的海外股票手续费收入达到1万176亿元，较上季度增长59.7%，首次突破1万亿。 - Toss证券的增长最为显著，手续费收入从1244亿元猛增至2193亿元，增幅达到76.3%；未来资产、Kiwoom、三星证券的手续费收入也均超过1000亿元。 - 手续费收入的激增与海外投资者的股票交易额扩大密切相关，美国股票的交易额从第一季度的1492亿美元增至第二季度的1705亿美元。 - 尽管海外投资者在第二季度净卖出美国股票7亿7574万美元，但买卖总交易规模反而有所增加。 - 市场波动性加大，买卖活动都变得活跃，这被解读为尽管出现净卖出，证券公司的海外股票手续费收入仍大幅提升。 ◆主要报告 ▷回调速度 - 上周，Kospi连续五个交易日上涨，接近7000点，受益于美国就业和物价指标改善以及对人工智能基础设施投资的期待，韩国、日本、台湾等以科技股为主的亚洲股市表现强劲。 - 美光和闪迪扩大股东回报，英伟达推动5000亿美元规模的人工智能基础设施融资平台，缓解了市场对大型科技公司投资带来的自由现金流损害的担忧，改善了投资者情绪。 - 在供需方面，外国投资者在Kospi现货市场净买入6万5000亿元，期货市场净买入1万4000亿元，主导了上涨行情，净买入资金的相当一部分集中在SK海力士、三星电子、SK平方、三星电子优先股等半导体股票上。 - VKOSPI大幅下跌20.3点至55.3，波动性压力有所缓解，但实际波动性低于预期波动性，市场预期似乎超前于实际情况。 - Kospi和Kosdaq的20日ADR分别达到125%和118%，进入过热区间，预计下周将有英伟达业绩、杰克逊霍尔会议、韩国银行货币政策委员会等重要事件，股市波动性可能再次扩大。 ◆收盘后（14日）主要公告 ▷恩济凯姆生命科学，上半年合并及单独审查意见为‘意见拒绝’ ▷钟根堂生物，申请中国肉毒毒素‘Timeverse’的品种许可 ▷伊欧流，因未达销售额及资本亏损…增加上市资格实质审查理由 ▷三星电子，受益于半导体繁荣，中美出口激增…对中国出口达88万亿 ▷美迪普斯特，上半年合并营业亏损412亿元…全球临床费用上升 ▷Dunamu董事长宋致亨，上半年薪酬39亿…员工平均薪资1.4亿 ◆基金动态（截至13日，不包括ETF） ▷国内股票型：-246亿元 ▷海外股票型：-39亿元 ◆今日（18日）主要日程 ▷德国：ZEW经济预期指数（8月） ▷美国：进出口物价指数（7月）、住房开工、建筑许可（7月）、工业生产（7月）※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

由于人工智能（AI）的扩散、中美冲突和保护主义加强，韩国的制造业生产和供应链正在迅速重组。分析指出，半导体行业正朝着以AI为中心的供应链发展，而汽车行业则根据环保车和全球生产基地的变化，出口和进口结构发生了显著变化。 韩国银行于27日发布了《韩国主要制造业生产及供应链地图》的修订版，内容涵盖了上述情况。 自2023年首次发布报告以来，韩国银行分析指出，随着AI的扩散、中国制造业的增长、保护主义的加强以及环保法规的扩大，全球产业环境发生了重大变化，国内制造业的生产结构和出口进口结构也在快速重组。 特别是半导体行业，在生成型AI扩散后，数据中心和AI基础设施的投资增加，全球供应链正向以AI为中心重组。需求从以传统CPU和通用DRAM为主转向以GPU和高带宽内存（HBM）为主，形成了以美国的英伟达、台湾的台积电、三星电子和SK海力士为核心的AI半导体供应链。 因此，半导体的出口结构也发生了变化。台湾在2022年半导体出口占比为9.0%，排名第四，但到2025年这一比例上升至19.9%，成为仅次于中国的第二大出口国。相对而言，中国虽然仍是最大出口国，但其出口金额和占比均有所下降。 随着半导体生产的扩大，材料、零部件和设备的进口也在增加。尤其是提供先进半导体生产所需的EUV光刻设备的荷兰ASML的依赖度上升，使荷兰成为韩国最大的半导体制造设备进口国。半导体材料和零部件的依赖度也较高，主要集中在中国、日本和美国。 汽车行业同样在向以环保车为中心的供应链转变。中国占全球汽车生产的33.8%，已成为全球最大的电动车生产国，而在韩国的汽车进口市场中，中国制造的汽车比例从2022年的3.5%大幅上升至2025年的37.2%。进口电动车中约70%为中国制造，电动公交车则完全依赖中国。 相反，由于美国加强保护主义和扩大本地生产政策的影响，韩国整车企业对美电动车的出口比例从2022年的33.6%大幅下降至2025年的5.2%。因此，韩国企业正通过扩大混合动力车的生产和增加美国本地生产基地来应对这一变化。 韩国银行地区研究支持团队负责人郑成燁表示：“制造业的竞争力需要同时考虑生产地区、全球供应链和国家间的连接结构。”他期待此次报告能为应对AI时代制造业和供应链变化提供政策和企业战略的参考资料。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

郑东泳统一部部长在李在明政府中宣布，基本废弃前政府的朝鲜‘先非核化’政策，转而采用‘先和平’的方式。 郑东泳部长在23日就任一周年之际，前往政府首尔厅舍记者室，介绍过去一年的成就时表示。 他强调：“并非放弃最终非核化目标，但已废弃‘先非核化’政策，转变为‘先中断’。” 他进一步指出：“我们已将‘朝鲜非核化’的表述重新定义为‘实现无核半岛’，并具体化以和平为主导的朝核优先中断战略。” 郑部长提到：“美国和中国实际上也废弃了‘先非核化’理论。对朝强硬派学者维克多·查也认为‘先非核化’已失败。”他指出：“从现实来看，过去政府所宣扬的‘先非核化’多是为了国内政治。” 他表示：“南北对话已中断七年，首先要恢复对话。”并指出：“将‘先非核化’作为入口，无法开启对话，这是‘先和平’的思考。” 关于朝美对话的可能性，郑部长表示：“我认为朝美双方仍然存在战略需求。” 他补充道：“我们不是观察者，而是应尽最大努力促成对话。”他强调：“在这个意义上，9月习近平中国国家主席访美及白宫（中美）首脑会谈、唐纳德·特朗普总统11月访华及当时的中美首脑会谈等都是关键时刻。” 郑部长指出：“总统在积极扮演牵线搭桥的角色，但政府是否能有效支持总统的努力，这是需要反思的地方。”他补充道：“不行动就不会发生任何事情，这是统一部的看法。” 郑部长表示：“一年前就任时，南北关系如同废墟，统一部也感到类似的废墟。”他强调：“我们专注于恢复统一部的组织，恢复日常和平。” 郑部长介绍，过去一年间推进了七大改革，包括：组织稳定、日常和平恢复、向和平共存政策转型、朝核与和平战略调整、放宽管制、和平统一教育改革、改善对北方移民（北向民）的认知等。 他表示：“朝鲜研究者们感到很受挫。”并承诺：“政府将积极支持研究生态系统。”同时，他呼吁将带有污名和排斥的‘北方移民’一词改为承认和融合的‘北向民’。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。