合并市场或将迎来公正价格时代
随着适用于上市公司合并的“公正价格”资本市场法修订案成为下半年国会讨论的核心法案，国内并购市场可能会发生变化。现有以平均股价为中心的合并价格计算体系有可能转向综合反映资产价值、收益价值和未来成长性的方式，这将对未来上市公司的结构调整和合并战略产生不小的影响。 根据金融投资行业和政治界的消息，“公正合并价格评估”相关的资本市场法修订案已于14日通过国会的政务委员会，预计在下半年组阁后有望在全体会议上处理。政务委员会将该法案视为资本市场相关的重要立法任务之一。 该修订案的核心内容是，在上市公司合并价格的计算中，脱离现有的市场价格中心体系，采用综合反映资产价值、收益价值、未来现金流和成长性的“公正价格”。此外，还加强了外部评估机构的责任和董事会的说明义务。 根据现行资本市场法，上市公司合并比例是基于一定时期的平均股价进行计算的。虽然这一做法旨在利用市场价格这一客观指标提高可预测性，但市场上一直有声音指出，低估的股价可能会被用来为大股东提供有利的合并比例。 尤其是在三星物产与第一毛织合并之后，国内资本市场上逐渐形成了市场价格并不等于公正价格的共识。2024年，在斗山Bobcat与斗山机器人合并过程中，特定子公司的高估和低估争议再次引发了对合并比例计算方式的批评。 最近，在合并过程中对小股东权益保护的要求也在增强。21日，提交更正报告的新世界食品在合并价格争议后，将股票回购权价格提高了约30%。市场普遍认为，这意味着仅仅依靠法律规定的市场价格已难以说服股东。 随着激进投资基金和小股东平台的影响力增强，合并过程中的价格评估的正当性和程序公正性争论也日益频繁。业内人士认为，未来合并市场不仅价格本身，评估机构的独立性和程序透明性也将成为核心议题。 商界对制度变化带来的负担扩大表示担忧。因为在公正价格评估过程中，若反映多种价值评估因素，合并程序可能会变得复杂，时间也可能延长。此外，诉讼风险也可能增加。特别是对于正在推进控股公司转型、子公司重组和继承工作的企业来说，可能需要重新审视整体结构调整战略。 另一方面，投资者和学界认为，此次修订案可能成为提升国内资本市场信任度的契机。通过减少大股东中心的合并争议，增强小股东权益保护，有助于缓解“韩国折扣”的现象。 金融投资行业人士表示：“过去，合并比例的计算主要集中在法律规定的公式上，而未来，解释为什么这个价格是公正的过程本身将变得重要。如果该法案实施，推动合并的上市公司将面临更多的困扰。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。
2026-05-30 03:12:00
