韩国成长金融与金融投资协会提出了扩大二级投资的方案，以解决风险投资（VC）和私募股权（PE）市场的回收瓶颈，实现风险资本的良性循环。 在8日于金融投资协会Bull Hall举行的“以证券业为中心的风险回收市场促进政策研讨会”上，韩国成长金融产业金融3团队长金希珍表示：“国内VC和PE基金的新成立规模急剧增加，但回收市场却被企业公开（IPO）所限制。”他指出：“应当激活以出资者（LP）股份二级市场和延续基金为主的多样化民间流动化轨道。” 随后，金融投资协会证券1部部长林炳泰表示：“随着证券业风险资本供应的扩大，回收市场的角色也变得紧迫。”他承诺：“未来三年内将执行1万亿韩元规模的二级投资，以发挥市场的引导作用。” 作为首位发言者，金希珍团队长基于数据分析指出了国内VC和PE基金成立规模与回收市场之间的供需失衡。 金团队长表示，国内VC基金的新成立规模从2015年的2.6万亿韩元增加到去年的14.3万亿韩元。PEF在同一时期也从10万亿韩元增加到30万亿韩元，年新成立金额超过42万亿韩元。然而，回收市场约85%依赖于IPO及Pre-IPO性质的场外出售，但最近10年IPO募资金额停滞或下降。 金团队长指出：“2022年VC基金的民间LP比例为75%，而今年上半年降至65%。”他警告：“如果基金到期回收延迟，民间资金的流失可能会加剧。” 他接着提出了出资者出售持股以获取流动性的“LP股份二级市场”和将现有投资组合转移至新基金的“延续基金”作为替代方案。全球市场的二级待投资资金截至去年底规模达到443万亿韩元，而国内二级基金的比例仅占新成立基金的5%至8%。 成长金融自2018年起开始执行LP股份二级投资，累计投资超过1100亿韩元，并回收约900亿韩元。 随后，林炳泰部长公布了证券业为促进回收市场的资金供应计划。 林部长表示：“综合金融投资事业者的发行票据、综合投资账户（IMA）及中小企业专用证券公司的风险资本供应规模截至今年第二季度已扩大至11.6万亿韩元。”他解释道：“在资金供应扩大之际，必须同时支持回收市场。” 根据金融投资协会公布的支持方案，证券业计划在未来三年内推动总规模为1万亿韩元的二级投资。这将与韩国交易所等相关机构设立的1万亿韩元规模基金结合，运作总规模达到2万亿韩元。 支持轨道主要通过大型综合投资公司的单独投资和证券公司共同基金两种方式推进。首先，拥有或正在推进发行票据及IMA许可的9家大型综合投资公司将基于自身能力投入约7000亿韩元于旧股、可转换债券（CB）及认股权证债券（BW）等股票相关债券及二级基金的出资。同时，营业利润排名前15的证券公司与金融投资协会将共同出资3000亿韩元，计划成立母基金形式的共同基金。 林部长表示：“将通过公开招标选定专业母基金管理人，并向旧股、LP股份、延续基金等投资。”他补充道：“计划在今年底完成管理人的选定，并于明年初开始正式投资。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

最近，制药与生物科技上市公司因股价低迷，纷纷在可转换债券（CB）到期前选择提前赎回。由于股价大幅低于转换价格，投资者选择提前赎回而非转换为股票的案例逐渐增多。这些企业中，许多在持续亏损的情况下，因CB提前赎回而导致的现金流出进一步加重了财务负担。 根据金融监督院电子公示系统的数据，最近三个月内，上市公司公示的“自我转换债券到期前赎回决定”共计60件，其中制药与生物科技相关企业的公示数量为12件，占比最高。 可转换债券是指在一定期限后可以按预定价格转换为股票的债券。当股价高于转换价格时，投资者可以选择转换为股票以获取价差收益。相反，当股价低于转换价格时，投资者转换为股票的动机减弱。在这种情况下，投资者可以行使提前赎回权（卖出期权）以收回本金和利息，或者公司与债权人达成协议，在到期前赎回CB。 提前赎回规模最大的公司是三星制药。三星制药于去年8月发行的第32期CB中，决定于12日赎回202亿2500万元，时隔一年进行赎回。其中，52亿元是因债权人行使卖出期权，剩余的150亿2500万元则是通过与债权人协商赎回的。 HLB生物科技也在7月两次提前赎回CB，赎回规模为157亿5000万元，位居第二。7月14日与债权人协商赎回97亿5000万元，21日因行使卖出期权赎回60亿元。面临退市危机的夏佩龙情况更为严峻。夏佩龙于4月发行了86亿元规模的第1期CB，发行仅4个月后的11日便与债权人达成协议决定全额赎回。 制药与生物科技上市公司提前赎回CB的增加，主要是由于股价低迷。作为付款日的21日，三星制药的收盘价为1250元，低于第32期CB的转换价格1591元约21%。HLB生物科技在7月14日和8月13日的收盘价分别为1852元和2540元，均低于转换价格7990元的76%和68%。夏佩龙在11日的收盘价为614元，距离转换价格1685元不到一半。 金融投资行业指出：“由于股价低迷，原本通过发行CB轻松筹集资金的企业，反而面临需要一次性偿还大笔资金的矛盾局面。”问题在于这些企业大多数财务状况不佳。夏佩龙在今年上半年的合并销售额仅约1亿元，营业亏损67亿元，净亏损72亿元。HLB生物科技在同一时期的营业亏损和净亏损分别达到45亿元和56亿元。三星制药在今年上半年的单独净亏损为478亿元。 在这种情况下，CB提前赎回导致现金流出，运营负担无疑会加重。金融投资行业人士表示：“由于制药与生物科技企业在研发过程中需要持续投入现金，因此通过发行CB等方式筹集外部资金的情况较多。如果因CB提前赎回导致现金流恶化，研发工作必然会受到影响。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

成호电子正在积极整理收购后增加的借款结构。通过减少股票担保贷款和公司借款，降低利息成本，正在加速进行“债务减肥”。 根据投资银行（IB）行业的消息，成호电子的最大股东西龙电子已提前偿还了以成호电子股份作为担保的3000亿韩元贷款中的1350亿韩元，将余额降低至1650亿韩元。随着股票担保贷款本金的减少，因股价下跌而产生的额外担保和强制平仓风险也随之降低。 此外，成호电子还发行了规模为895亿韩元的第20期可转换债券（CB）。募集的资金全部用于偿还现有借款，涉及西龙电子的695亿韩元和雄进干燥生活的200亿韩元借款。 特别是，现有借款的利率分别为年4.6%和6.0%，而新发行的可转换债券的票面及到期利率均为0%。公司方面表示，这将减少约4400万韩元的现金利息负担。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

未来资产证券推出第四号综合投资账户（IMA）产品，并计划募集1000亿韩元的资金。 未来资产证券于20日宣布，将于24日至27日进行总额1000亿韩元的先到先得募集。募集期间如额度用尽，将提前结束。 最低投资金额为100万韩元。未来资产IMA第四号为期3年的业绩分红型产品，考虑到近期市场利率上升及金融通货委员会的基准利率上调，将业绩分红的基准收益率从原来的年4%提高至年5%。 超过基准收益率的收益将适用40%的业绩分红率。但需注意，基准收益率并非目标收益率，实际收益将根据运作业绩而有所不同。 未来资产证券将承担本金支付义务，并根据运作业绩支付收益。其策略是通过利率收益型资产追求稳定的利率收益，同时投资于全球创新企业和夹层融资等，以获取额外收益。 主要投资资产包括公开和私募公司债、收购融资、应收账款流动化贷款、夹层融资（可转换债券、优先股等）、可赎回优先股等。投资运作情况可通过每季度下月发布的运作报告进行查询，同时也可在未来资产证券的移动应用M-STOCK和官方网站上查看。 为庆祝产品发布，还将开展活动。在线注册的客户中，首次加入IMA的客户将根据投资金额获得手机购物卡。针对已有IMA账户的客户，将通过抽奖方式提供礼品。 未来资产证券相关人士表示：“之前推出的IMA第一号到第三号均已售罄，显示出客户的高度关注。”并表示：“随着客户需求的持续扩大，我们将利用多样的投资资产和运作策略提升产品竞争力。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

金融监督院针对可能损害普通股东权益的增资行为，积极要求修正证券申报书，导致上市公司的融资门槛不断提高。今年以来，金融监督院要求修正的案件数量比去年同期增加了近50%。尽管由于加强了退市条件，企业对资金的需求增加，但金融监管机构对资金使用目的和股东保护措施的审查变得更加严格。 根据7月20日金融监督院电子公示系统的数据，今年以来，决定增资的上市公司共有265家，其中包括50家科斯皮公司和215家科斯达克公司，较去年同期的184家增加了44.0%。然而，今年1月至5月通过增资筹集的资金总额为1.814万亿韩元，较去年同期的2.5081万亿韩元减少了27.7%。虽然企业在推进增资，但由于金融监管机构的审查变得更加严格，实际融资的案例减少。 一个典型的案例是韩宇半导体。韩宇半导体于16日提交了第四次证券申报书修正案，缩减了增资规模。募集股票数量从原来的470万股减少到380万股，募集金额也从228亿6550万韩元降低到190亿7600万韩元。每股旧股对应的新股分配比例也从0.7049股调整为0.5643股。根据金融监管机构的多次修正要求，公司通过董事会决议减少了增资规模。 图尔珍当天也提交了第三次修正申报书。图尔珍在6月1日和7月2日两次收到金融监督院的修正要求后，在此次申报书中补充了与股东的沟通程序。公司在7月1日提前公示了企业说明会（IR）的召开计划，并在7月9日于金融投资教育院举行了面对面的说明会。 自去年以来，金融监管机构将“可能损害股东权益的增资”作为重点审查对象，强化了审查力度。审查内容不仅限于简单的公示补充，还包括折扣率的计算依据、资金使用计划、最大股东与利益冲突的情况、第三方分配的必要性等综合性检查。 今年最受关注的案例是汉华解决方案和生态电池。汉华解决方案于3月26日为改善财务结构推进24000亿韩元的增资，但遭到金融监督院的两次修正要求。最终，经过三次修改证券申报书，增资规模缩减至17000亿韩元，才通过审查。 生态电池也于上个月30日决定进行约12000亿韩元的股东配售增资，但在14日收到了金融监督院的第一次修正要求。公司解释称这是为了印度尼西亚镍冶炼项目和匈牙利工厂投资等成长投资筹集资金，但金融监管机构要求补充投资必要性、资金使用计划和普通股东保护措施等内容。截至20日，公司尚未提交修正申报书。 业界普遍认同加强股东保护的政策方向，但也指出企业融资的负担正在加重。金融投资业界人士表示：“上市公司通过增资、可转换债券（CB）、认股权证债券（BW）等多种方式筹集资金的难度越来越大，审查的加强使得企业感受到的上市成本上升，从而削弱了维持上市的动力。”