KAI收购战升温，面临高估值与垄断争议，分拆出售方案浮出水面
随着韩国航空宇宙（KAI）收购战的深入，面临超过5万亿韩元的高估值以及垄断争议，分拆出售方案逐渐被提上日程。 根据7月14日的防务行业消息，KAI的合理收购价格预计约为5万亿韩元。目前，最大股东出口入银行持有的股份（26.41%）价值，加上20%至30%的控股权溢价，合理的出售价格在4.5万亿至4.8万亿韩元之间。如果现代汽车集团或LIG财团积极参与竞标，溢价可能超过40%，从而使价格超过5万亿韩元。 由于收购资金压力不小，且汉华集团在收购KAI时可能面临垄断争议，因此分拆出售方案被视为一个有力的替代选项。KAI的业务主要分为三个部分：固定翼和旋翼平台的航空业务、卫星及发射器的宇宙业务，以及负责航空售后市场的维护、修理和运营（MRO）业务。 业内人士表示：“KAI的潜在收购候选企业关注的领域明显不同，且候选企业展现出强大的所有权，因此分拆出售方案可能成为保持KAI竞争力的替代方案。”他还指出：“从政府的角度来看，通过收购战实现合理价格的出售也很重要，因此这一方案值得充分考虑。” 如果分拆出售方案得以实现，汉华集团可能会对固定翼和宇宙发射器平台技术表现出浓厚兴趣。汉华航空航天公司已经拥有航空发动机技术，若能吸收KAI的相关平台技术，将实现从发动机制造到机体组装的垂直整合，有望成为韩国的“SpaceX”。 现代汽车则更关注未来出行（AAM）和航空制造供应链的MRO业务，而LIG D&A在精确制导武器和航空电子设备方面具有优势，预计在旋翼和无人机、航空武器装备领域会产生协同效应。这与政府和军方希望制衡汉华集团在防务市场的垄断利益相一致。 关于分拆出售方案，支持与反对的声音都很强烈。支持者认为，这可以解决防务市场的垄断争议，避免政府给予特定企业特权的质疑，同时也能提升企业的专业性。反对者则担心KAI的组织碎片化会削弱竞争力，降低MRO业务的效率。 一位宇宙产业人士表示：“对于大企业来说，如果业务方向不合，收购后在业务重组过程中必然会出现被边缘化的领域。”他认为，向积极表达兴趣的企业倾斜特定业务领域可能是解决之道。 KAI工会人士表示：“航空航天市场需要在公平竞争的环境和健康的土壤中成长，如果汉华收购KAI，将形成国家也难以制衡的‘超级乙方’，国家利益和公益事业将受到影响。”他强调：“为了提升KAI的竞争力和推动国家宇宙产业的发展，分拆出售方案需要谨慎考虑。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。
2026-07-15 14:04:00
