为了将集中于房地产的家庭资产转移至资本市场，建议在未来10年内将家庭房地产持有比例从当前的约65%降低至50%，同时将金融投资产品的比例提高至20%。这一提议强调应给予长期投资税收激励，并增强资本市场的资金分配功能，以确保资金顺畅流向创新企业和战略产业。 资本市场研究院在首尔汝矣岛康拉德酒店召开了成立29周年纪念会议，讨论了资本市场在生产性金融转型中的角色和政策课题。当天，金融税制改善、股价信息性、无形资产中心经济中的金融角色、韩美战略产业风险投资结构等成为主要议题。 在首场报告中，资本市场研究院高级研究员李孝燮分析了国内家庭资产集中于房地产的背景，主要从税后收益率的角度进行探讨。反映持有税、转让税、交易税等税费及机会成本的20年税后年均收益率显示，首尔房地产的收益率为11.6%，全国房地产为7.2%，美国S&P500为7.1%，KOSPI为6.0%，公募基金为5.7%，股票挂钩证券（ELS）为2.1%。 李研究员认为，过去国内家庭将约65%的资产持有于房地产是基于收益率和风险的合理选择。应用最佳资产配置模型计算得出，房地产的适当持有比例为67.1%。实际国内家庭投资组合中，房地产占64.5%，现金和存款占16.4%，保险和养老金占10.3%，金融投资占8.5%。 然而，为了实现生产性金融转型，必须将集中于房地产的资金转移至资本市场。李研究员提出，未来10年内家庭的房地产持有比例应降低至约50%，金融投资产品的比例应从8.5%提高至20%。 为此，研究团队建议逐步正常化房地产持有税，扩大个人综合资产管理账户（ISA）的税收优惠，考虑引入先进的金融投资税制，包括损失结转扣除等。还建议扩大国内股票的股息收入分离征税范围，并给予长期持有的税收激励。为缩小产品间的税收差距，应适用“相同纳入资产、相同征税”原则，并在中长期内将税收优惠产品整合为单一账户。 资本市场的价格发现功能也被视为生产性金融的主要课题。资本市场研究院高级研究员金俊锡分析指出，企业的未来收益性和增长前景信息必须准确反映在股价中，才能降低资本筹集成本，扩大投资能力。同时，管理者应学习投资者的信息集中的股价，以改善投资决策。 通过比较韩国、美国和日本的上市公司发现，在美国，这种“资金筹集路径”和“管理者学习路径”有效运作，而在韩国，这两条路径均未明显发挥作用。特别是在国内大型上市公司中，资金筹集路径和研发（R&D）投资的效率得到了确认，但在中小型上市公司中，这两条路径均未有效运作。 随着产业结构向无形资产中心转变，金融系统也应相应调整。资本市场研究院研究员郑熙哲指出，知识、品牌、组织能力等无形资产已成为企业竞争力和生产力的核心因素，但依赖无形资产的企业面临信息不对称和抵押能力低的问题，可能会受到外部资金筹集的限制。 因此，建议加强金融中介能力，以便将企业的无形价值和增长潜力与金融连接，扩大长期风险资本供应基础。应改善与无形资产相关的信息环境，以便资金能够流向生产力高的企业和有前景的投资机会。 在战略产业中，“中后期投资空白”被视为核心课题。资本市场研究院研究员金镇英分析认为，深科技初创企业的开发周期较长，技术失败风险和资本投入规模较大，可能在技术开发与商业化之间经历所谓的“死亡谷”。 特别是韩国的战略产业风险投资集中在初期阶段，而中后期后续投资的转化率也低于美国。美国在后期阶段以大型风险投资（VC）为中心，发展了共同投资网络和行业投资者基础，而韩国的这种连接相对较弱。金研究员建议应培养主导中后期投资的“枢纽VC”，并扩大多样化投资者的参与。 在随后的专家讨论中，提出不仅要提供资金，还要建立投资回收与再投资的良性循环结构。Stick Investment CEO姜信宇强调，国内成长企业的回收路径过于依赖首次公开募股（IPO），应通过激活并购（M&A）等方式多样化回收路径。 韩国风险投资协会政策事业总部部长李基白强调，风险企业的成长通过KOSDAQ等渠道回收投资资金，并且回收的资金再次流向新企业的良性循环结构至关重要。他还建议应扩大风险基金的规模并延长期限，以增加对成长企业的后续投资。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

根据金融投资行业的最新数据显示，尽管大型资产管理公司的管理资产因ETF的活跃而大幅增加，但其盈利能力却未显著提升。这主要是由于管理费用低和竞争激烈所致。相反，不涉及ETF的私募基金公司则在净利润方面表现突出。 根据8月25日的行业报告，今年上半年，未来资产管理公司以9063亿韩元的净利润位居第一。这一业绩反映了其ETF业务及美国和香港等海外子公司的增长，尤其是7685亿韩元的权益法收益使得会计上的净利润大幅上升。第二名是韩国投资价值资产管理公司，净利润为2746亿韩元。紧随其后的是泰格资产管理公司1838亿韩元，DS资产管理公司1773亿韩元，时间投资资产管理公司1561亿韩元，生命资产管理公司1538亿韩元，托拉斯资产管理公司1533亿韩元，以及智慧资产管理公司1327亿韩元。 ETF市场的龙头企业三星资产管理公司以1294亿韩元的净利润排名第九。主要经营ETF的综合资产管理公司排名更低，KB资产管理公司位列第11（783亿韩元），奇摩投资资产管理公司第14（515亿韩元），新韩资产管理公司第17（474亿韩元），韩国投资信托管理公司第19（437亿韩元）。 上半年资产管理公司的排名特点是，主要经营ETF的综合资产管理公司表现不佳。净利润排名前十的公司中，仅有未来资产管理公司和三星资产管理公司两家。相反，私募基金公司在盈利能力方面大幅提升。 净利润第二的韩国投资价值资产管理公司在第二季度的证券评估和处置收益为768亿韩元，权益法收益为743亿韩元。值得注意的是，韩国投资价值资产管理公司在6月底将其ETF品牌“VITA”的两个产品全部退市，实际上退出了ETF业务，转而通过管理自有资产提升盈利能力。 综合资产管理公司盈利能力相对疲软的原因在于ETF业务的特性。随着管理资产的增加，ETF的管理费用收入也会增加，但低费率限制了盈利能力。此外，市场份额竞争的加剧也导致产品开发和营销费用大幅上升。统计数据显示，上半年参与统计的资产管理公司的广告宣传费用为396亿8600万韩元，比去年同期的265亿3100万韩元增长了49.6%。广告宣传费用排名前五的公司均为积极运营ETF的综合资产管理公司。 相比之下，私募基金公司能够获得相对较高的管理费用，并且在超过一定收益率后还可以获得业绩报酬。加上持有资产的评估和处置收益，行业分析认为，随着股市的活跃，私募基金公司的利润规模迅速扩大。 然而，随着收益的增加，私募基金公司的人工成本支出也大幅上升。上半年，资产管理公司的薪资支出达到1兆300亿韩元，比去年同期增长了35.7%。托拉斯资产管理公司的薪资从2400万韩元激增至4亿8100万韩元，增长了1934.3%；DS资产管理公司的薪资从5300万韩元增至1亿9400万韩元，增长了263.8%。韩国投资价值资产管理公司的薪资也从4100万韩元增至1亿4100万韩元，增长了246.9%；时间投资资产管理公司的薪资从500万韩元增至4500万韩元，增长了786.1%。 一位行业人士表示：“私募基金公司的业绩波动性较大，而ETF则能够相对稳定地获得管理费用收入，因此下半年可能会出现与上半年不同的业绩排名。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

“我们也要下去吗？” 最近，金融服务委员会和金融监督管理委员会可能迁往地方的消息引发了证券公司和资产管理公司等金融投资行业的高度关注。如果金融监管机构迁移，民营金融公司可能也需要在地方设立办事处等。 根据25日金融投资行业的消息，证券公司和资产管理公司对金融服务委员会和金融监督管理委员会的地方迁移及具体方式表现出浓厚的兴趣。原本预计在当天的国务会议上将讨论金融服务委员会等部分行政机构的地方迁移方案，但相关议题最终未被纳入最终议程。不过，迁移讨论并未完全取消，未来可能会继续进行相关讨论。 金融监管机构与证券公司、资产管理公司等在金融产品的许可、公告、检查和监督等方面经常进行协商。尤其是在推出交易所交易基金（ETF）等金融产品的过程中，涉及产品结构和投资策略等方面的说明和实务协商时，如果监管机构与金融公司的物理距离变远，工作负担可能会加重。 一位资产管理公司相关人士表示：“虽然大部分工作可以通过文件或电话进行，但在推出新产品或与制度相关的协商时，有时需要面对面说明。如果监管机构和行业都迁往地方，实务人员的出行负担可能会加重。” 类似的先例也存在。自从国民养老金将总部迁至全北全州后，IBK资产管理、汉华资产管理、NH阿蒙迪资产管理等部分资产管理公司已在全州设立了办事处或正在准备建立据点。为了与国民养老金这一核心机构投资者保持业务接触，不得不在全州设立办事处并安排人员。业内人士认为，如果金融服务委员会和金融监督管理委员会迁往地方，民营金融投资公司也可能需要增加人力和成本。 证券行业相关人士表示：“金融监管机构的地方迁移尚未确定，目前仍处于观察阶段。”但他也指出：“如果迁移成为现实，民营金融公司在与监管机构协商的业务方面，必然会考虑出差或设立独立据点等应对方案。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

金融投资协会正在制定资本市场可持续增长的中长期战略。 金融投资协会于24日表示，通过今年4月成立的“K-资本市场论坛”，自5月起每月召开一次，共举行了4次定期论坛，讨论了资本市场的主要议题。 K-资本市场论坛旨在与各领域专家共同提出核心议题，并制定未来10年的资本市场中长期路线图和战略。 在第一次论坛上，讨论了以“K-ISA促进国民资产形成和资本市场参与扩大”为主题的个人综合资产管理账户（ISA）的作用扩展方案。与会者提出，ISA在今年迎来10周年之际，应提升为国民资产管理平台，并需要设计一个覆盖整个生命周期的长期制度，以支持国民的财富增值和退休准备。 第二次论坛围绕“国民定制的生命周期资产管理及代际资产转移支持”主题，讨论了信托制度的活化方案。与会者认为，应提高国民对信托的可及性，强化资产转移和社会监护功能，并在超高龄社会中利用信托应对代际财富转移和综合资产管理的需求。 第三次论坛以“超高龄社会国民退休收入保障和稳固养老金安全网”为主题，探讨了退休养老金制度的改善方案。与会者提出，为实现可持续的退休养老金运作，应推动长期和分散投资及运作效率化，同时促进合同型和基金型制度的协调发展，并讨论了完善默认选项制度和加强国民养老金教育的必要性。 第四次论坛围绕“通过保护股东权益和提升企业价值恢复资本市场信任”主题，讨论了强化股东权利和企业竞争力的方案。与会者提出，应分散召开股东大会以促进股东权利的行使，并实质化落实监护人代码，完善少数股东保护制度和投资者损害救济方案。 K-资本市场论坛将继续围绕数字金融、生产性金融、资本市场基础设施现代化和全球金融竞争力提升等主题展开讨论。论坛讨论的内容将整理成政策报告，计划在明年上半年后提交给政府和国会。 金融投资协会会长兼K-资本市场论坛主席黄成燮表示：“K-资本市场论坛正在讨论资本市场信任恢复、国民资产管理和退休收入保障等金融投资产业在国家经济中的角色。”他还表示：“我们希望通过前瞻性地准备未来战略，促进K-资本市场的发展，为国民生活和国家经济做出贡献。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

金融监督院若迁往地方，超过80%的员工可能会选择离职。尤其是40岁以下的员工中，有超过90%考虑离职。过去五年间，已有481名员工离开金融监督院，导致人力流失的担忧加剧。 根据国会金融委员会成员朴成勋提供的资料，从2022年到2023年7月，金融监督院的离职人数总计为481人。年离职人数逐年增加，2022年为102人，2023年为103人，2024年为110人，2025年为112人。今年截至7月，已有54人离职。 年轻员工的离职情况尤为明显。在过去五年中，20多岁员工离职26人，30多岁71人，40多岁83人，20至40岁员工共计180人，占离职总人数的37.4%。今年截至7月，54名离职员工中有27人年龄在20至40岁之间，占一半。 在地方迁移的背景下，人力流失的担忧愈发严重。金融监督院工会在8月18日至20日对1538名成员进行的调查中，85.6%的受访者表示如果金融监督院迁往地方，他们会考虑离职。其中69.7%表示会积极考虑离职。 年轻员工的离职意向更高。40岁以下员工中，有92.5%考虑离职，80.4%表示有积极的离职意向。按年龄分，20多岁员工的积极离职考虑比例为81.2%，30多岁为80.3%。 专业人才的流失可能性也很高。参与调查的会计师中，有78.9%表示如果迁往地方会积极考虑离职，律师中这一比例为85.5%。持有CFA、FRM等金融专业资格证书的人员和IT专业人才中，分别有71.6%和75.2%表示会积极考虑离职。 许多受访者对地方迁移可能导致的工作效率低下表示担忧。82.3%的受访者担心频繁的长途出行会导致体力消耗和审查、检查工作的集中度下降。81.3%的受访者提到出差费用和首都圈出差所需的租赁及运营费用等额外开支的浪费。75.8%的受访者担心与金融公司面对面安排日程的延误。 实际上，愿意将居住地迁往地方的员工并不多。表示有意愿迁移居住地的比例仅为13.5%。而表示“没有”和“完全没有”意愿的比例高达79.6%。认为金融监督院总部应继续设在首尔的意见高达97.9%，其中94.0%认为“非常合理”，3.9%认为“合理”。金融监督院目前正面临年轻员工和中高层员工的离职问题。如果地方迁移成为现实，除了新员工的招聘外，现有专业人才的流失也将加剧。 朴成勋议员表示：“金融监督院正面临高层和中层员工的‘金圈回旋门’以及年轻监管人才流失的双重困境。”他指出：“尤其是今年离职者中有一半是20至40岁员工，这对金融监督院的组织竞争力和金融监管专业性绝不能掉以轻心。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国投资信托运用近期在运用、产品、营销部门的人力流失现象频繁。由于资产管理行业的特性，离职现象较为常见，但通常年初是人力流动的高峰期，而在全年中，正值销售旺季，离职情况相对较少。因此，业内人士认为，韩国投资信托运用近期的人力流失显得有些异常。这究竟是怎么回事呢？ 根据8月20日金融投资行业的消息，今年以来，韩国投资信托运用在运用、产品、营销相关部门约有5名员工离职。考虑到韩国投资信托运用的ETF团队规模，这一数字并不算小。该公司的ETF团队大约有20人，其中包括7名运用人员。 这些离职员工已转投至竞争对手，如新韩资产运用、KB资产运用、哈拿资产运用、DS资产运用等。在产品部门，部分员工已转至KB资产运用，而在营销人员中，最近也有员工转至哈拿资产运用和DS资产运用。听说下半年也有运用人员计划转至新韩资产运用等公司。 分析认为，人力流失的原因是内外部因素的综合作用。 首先，外部因素是ETF市场竞争的加剧。韩国投资信托运用虽然一直在强化以美国大型科技股为主的ETF产品线，但市场份额却始终难以提升。 内部因素则包括组织重组和薪酬的不确定性。与此相关的是，韩国投资信托运用在5月的控股公司内部会议上决定将被动运用与主动运用部门分开，并已向全公司通报。具体的分拆方式和人力流动方案尚未确定，预计将在下半年决定。 内部人士透露，明年初发放的绩效奖金可能未能达到预期。今年6月，ACE核能TOP10 ETF的定期再平衡过程中发生了约600亿韩元的损失，导致对今年业绩的担忧加剧。 在盈利能力方面，与竞争对手的差距也在扩大。根据金融投资协会的数据，去年全年净利润为：未来资产资产运用7130亿韩元，三星资产运用1339亿韩元，KB资产运用1150亿韩元，韩国投资信托运用642亿韩元，新韩资产运用500亿韩元。然而，今年上半年的净利润则为：未来资产资产运用9062亿韩元，三星资产运用1294亿韩元，KB资产运用783亿韩元，新韩资产运用474亿韩元，韩国投资信托运用437亿韩元。 业内人士表示：“今年年初绩效奖金相对较多，但明年的绩效奖金不确定性增加，导致内部士气受到影响，部分员工在待遇相对较好时选择离职。” 不过，韩国投资信托运用方面表示，人力流失并没有特别严重的情况。该公司相关人士表示：“上半年的人力流失规模与行业平均水平相当。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆亚洲经济主要新闻 ▷韩国交易所的交易时间延长计划受阻，后市ETF交易面临无效风险 - 随着预定于明年年底推出的前市推迟，原定下月启动的后市ETF交易也面临无效风险，韩国交易所的交易时间延长计划受到影响。 - 10日，韩国交易所召集资产管理公司实务人员确认后市ETF交易参与意向，结果所有资产管理公司均表示不参与。 - 在单一股票杠杆ETF市场波动性加大的情况下，后市ETF交易被认为时机不成熟。 - 特别是韩国交易所决定不提供后市交易ETF的实时估算净资产价值(iNAV)，这成为了一个负担。 - 竞争对手NextTrade计划在年内扩大ETF产品的交易范围，韩国交易所可能错失后市ETF交易的先机。 - 今年年初，韩国交易所曾计划自6月29日起，推出早市（7-8点）和后市（16-20点）交易，实施12小时交易制度。 - 但由于证券行业工会的反对和行业担忧，推出时间在3月被推迟至9月14日，6月又将前市的开设时间推迟至明年年底，导致“2027年底建立24小时交易制度”的蓝图受到阻碍。 ◆主要报告 ▷第二季度退休金市场现状及对债券市场的影响 - 根据7月发布的数据，今年第二季度退休金储备金为553.9万亿韩元，比上季度增加45.1万亿韩元。 - 增加部分主要集中在DC和IRP。随着DC和IRP的扩大，退休金资金向证券行业及非本金保障产品的转移明显。 - 然而，目前资金流动主要集中在股票型产品上，难以直接对国内债券市场形成购买压力。 - 如果以DC和IRP为中心的退休金增长持续，未来通过债券型ETF和基金的债券需求也将逐步扩大。 - 特别是今年以来，投资信托的国债购买规模有所扩大，值得关注。 - 预计国库债券及优质信用的中短期区间，退休金的需求基础将首先显现。 - 在引入基金型退休金时，个人选择的产品将超越，基于战略资产配置的长期债券需求也可能在中长期内扩大。 ◆市场收盘后（11日）主要公告 ▷Daewon Systems收到韩国核聚变能源研究院关于891亿韩元规模的ITER电子回旋高压电源设备开发及制造合同解除通知。 ▷乐天租车的最大股东酒店乐天与主要股东釜山乐天酒店、Lexicon Korea Holdings签署了伴随最大股东变更的股票买卖合同。 ▷Golden Eco从其关联公司IS Dongseo借入68亿韩元短期贷款。 ▷United因最大股东姜德荣的赠与，最大股东变更为姜元浩。 ▷JW中外制药收到痛风治疗药物Epaminerad（URC102）的多国第三阶段临床试验顶线结果。 ▷Kolin Global中标2183亿韩元规模的安山现代1期公寓重建项目。 ▷Suprema任命朴正一为Kakao Pay证券风险管理委员会的新独立董事。 ◆基金动态（截至10日，不包括ETF） ▷国内股票型：+1.37亿韩元 ▷海外股票型：+0.9亿韩元 ◆今日（12日）主要日程 ▷韩国：7月就业动态 ▷美国：7月消费者物价指数、联邦财政收支、MSCI季度评审 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国的上市交易所交易基金（ETF）市场正在快速经历世代交替。随着人工智能（AI）和半导体相关产品受到市场关注，曾经受到投资者青睐的中国、移动出行和生物科技等主题型ETF正逐渐退出市场。 根据韩国交易所的数据，从今年1月到本月10日，已有19只国内ETF进入退市程序。这些主题型产品曾一度吸引投资者的关注，包括中国、移动出行、生物科技和消费等领域。 退市名单中包括了KIWOOM中国A50连接MSCI和1Q中国H（H）等与中国相关的ETF。KIWOOM全球未来移动出行、KIWOOM Fn基因创新技术、VITA MZ消费活跃等与移动出行、生物科技和消费相关的产品也已退出市场。 特别是KIWOOM中国A50连接MSCI、KIWOOM全球未来移动出行和KIWOOM Fn基因创新技术等产品，由于信托本金低于5000万韩元的状态持续超过一个月，因此进入了因投资信托自愿解散而导致的退市程序。随着ETF市场的扩大，未能吸引投资者的产品也在进行清理。 然而，并非所有退市的ETF都可以简单归因于投资需求的减少。ACE 26-06公司债（AA-以上）活跃和BNK 26-06特殊债（AAA以上）活跃等到期型债券产品也在退市名单中。 相反，今年的ETF市场上，人工智能、半导体和信息技术（IT）相关产品表现突出。TIGER 200IT杠杆、TIGER美国费城半导体杠杆（合成）、HANARO Fn K-半导体、RISE网络基础设施等产品自年初以来的收益率名列前茅。随着对人工智能产业增长的期待扩展到半导体和网络基础设施等领域，相关产品的关注度也在上升。 在新上市的产品中，人工智能相关主题的存在感也在增强。今年以来，FOCUS AI半导体周固定覆盖认购和RISE美国AI电力基础设施活跃、ACE K半导体TOP2+等产品新近上市。 证券业界人士表示：“ETF市场中，投资者的关注迅速转移，产品之间的世代交替正在显现。”他还指出：“对于管理公司而言，需求减少的产品将被清理，而新投资需求的产品将继续推出。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国投资证券在第二季度实现了超过1.2万亿韩元的营业利润。与第一季度的营业利润相加，上半年利润规模达到2.171万亿韩元，接近去年全年营业利润的水平。如果这种趋势持续，今年的年营业利润突破3万亿韩元已成定局。证券界认为，韩国投资证券在去年首次实现年营业利润和净利润“2万亿韩元时代”后，将再次实现“量子飞跃”。 韩国金融控股公司于6日公告，其子公司韩国投资证券今年第二季度的合并营业利润为1.2102万亿韩元，比去年同期增长92.4%。与前一季度（9599亿韩元）相比，也增长了26.1%。 同期，营业收入为12.8956万亿韩元，同比增加94.7%。当期净利润为9464亿韩元，增长64.0%。扣除法人税费用前的持续经营利润为1.296万亿韩元，同比增加68.4%。 上半年累计数据的增长更为显著。今年上半年营业利润为2.171万亿韩元，同比增加89.1%。累计净利润为1.7311万亿韩元，增长68.9%；累计营业收入为23.4397万亿韩元，同比增加113.6%。 按业务部门划分，委托交易（BK）占上半年收入的41.2%，为最大比例。其次是运作（交易）27.0%、企业金融（IB）16.0%、资产管理（WM）15.8%。委托交易部门由于股市交易额增加，手续费收入比上季度增长44.2%；资产管理部门由于发行票据和综合投资账户（IMA）、基金销售的扩大，手续费收入比上季度增长106.8%。 企业金融部门在股票资本市场（ECM）、增资、国内债券承销等方面获得了手续费收入。运作部门通过IMA相关产品供应和企业金融交易的联动等方式扩大了收入。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。