政府近日发布了关于‘N% 绩效奖金’的指导方针，明确表示要求企业利润的一定比例作为绩效奖金不应被视为劳动争议的对象。同时，政府也指出，人工智能（AI）的引入、工厂的新建或迁移、业务出售等经营决策本身也不属于强制性协商的范围。不过，如果在这一过程中出现裁员或岗位调整等劳动条件变化的具体预期，则相关事项将成为协商的对象。就业劳动部于3日发布了《经营绩效奖金等劳动争议实施指南》，该指南是在2月份发布的修订劳动法解释指南的基础上，具体化了经营绩效奖金和经营决策是否属于劳动争议的标准。劳动部表示，随着AI等产业大转型的推进，要求将营业利润的一定比例作为绩效奖金，企业的投资决策等问题逐渐成为劳资协商的主要争议点，因此制定了该指南以提高现场的可预见性。根据指南，涉及工资、福利及其他待遇的经营绩效奖金原则上属于强制性协商的对象。然而，基于营业额、营业利润、净利润等企业利润的一定比例来要求的经营绩效奖金，则被认为不属于强制性协商及调解、争议行为的范围。这是因为企业利润涉及股东、债权人、国家等第三方的权益，并且被用于研发（R&D）、设备投资、分红等多种经营决策的资金来源。劳动部认为，要求先将企业利润的一定比例分配为绩效奖金，实质上会限制企业的经营自由。不过，企业利润相关的绩效奖金仍然可以由劳资双方自主协商。可以要求或规定不直接与企业利润挂钩的薪资、基本工资的一定比例或固定金额作为绩效奖金，或确定支付标准、时间、对象等。关于经营决策的标准也进行了具体化。工厂新建、海外投资、生产基地迁移或业务出售、收购、AI及自动化设备引入等决策本身不属于强制性协商的对象。相反，经营决策所导致的劳动条件变化是否成为协商对象，将根据是否“客观上可预见”来判断。如果因裁员或结构调整而进行的岗位调整等具体计划正在制定中，或已通过公司公告、劳资协商会资料等确认，则相关劳动条件将成为协商的对象。例如，企业对AI引入本身的反对不属于强制性协商的对象，但如果因AI引入而导致的人力减少或职务、工作形式的变化计划具体化，则可以协商岗位调整、就业保障措施、工作时间调整、安全健康措施等。工厂迁移或业务出售同样如此，决定本身不属于协商对象，但随之而来的岗位调整或就业继承、就业保障措施等则成为协商的对象。如果工会试图坚持经营决策本身或要求将企业利润的一定比例作为绩效奖金，劳动委员会将在调解阶段建议其修改要求。如果工会不予回应，则该部分将因不符合劳动法的劳动争议而成为行政指导的对象。如果以非争议事项为主要目的进行罢工，最高法院将根据判例判断争议行为的正当性。政府的立场是，即使雇主拒绝就经营决策本身或企业利润挂钩的绩效奖金要求进行协商，也不容易被视为不当劳动行为。就业劳动部长金永勋表示：“我们将尽量尊重和保障劳资之间的自主协商，同时根据指南内容和标准一致地解释和实施法律，使指南在现场能够实质性地发挥规范作用。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

上个月，韩元兑美元汇率在一个月内贬值超过125韩元，降至1400韩元区间的低点。尽管出口表现良好和企业的兑换需求支撑了短期汇率下跌，但国内投资者的海外投资等结构性美元需求依然存在，导致中长期内难以回归过去的1200~1300韩元区间。根据8月2日的数据显示，首尔外汇市场上，韩元兑美元汇率在上个月31日下午3时30分的交易结束时为1424.0韩元。与6月底的1549.4韩元相比，一个月内贬值了125.4韩元。这是自2009年3月全球金融危机以来，月度基准的最大跌幅。上个月，韩元对美元的升值率也达到了8.81%，为2009年3月以来的最高水平。上个月1日，汇率一度飙升至1559.2韩元，但在30日降至1418.0韩元，创下9个月来的最低点。最近汇率急剧下跌的原因之一是外汇市场供需的改善。市场分析认为，SK海力士的美国股票存托凭证（ADR）发行相关资金和出口企业的汇率交易量增加，导致美元供应增加。此外，韩国银行上个月将基准利率从2.50%上调至2.75%，缩小了韩美利差，也支撑了韩元的强势。出口的良好表现也是短期汇率下跌的一个因素。根据产业通商部的数据，7月份的出口额同比增长62.8%，达到988亿9000万美元，创下历史月度第二高。半导体出口达到410亿1000万美元，增长178.8%，贸易顺差为303亿2000万美元。预计本月，企业在法定税中期预缴前的韩元兑换需求将持续。然而，分析认为，这种短期因素导致的汇率下跌难以转化为中长期的韩元强势。根据想象证券对2022年初至今年6月的汇率波动因素的分析，经常账户盈余对韩元兑美元汇率施加了29个百分点的下行压力。而在同一时期，国内投资者的海外证券投资则造成了29个百分点的上行压力，几乎完全抵消了这一影响。想象证券分析认为，外国资金流出和风险溢价也对韩元贬值产生了影响。经济基本面与实际汇率之间的差距也在加大。反映生产率、贸易条件、净对外资产和实际利差等因素的韩元价值被估计低于均衡水平约26%。考虑到半导体出口良好带来的贸易条件改善，韩元的均衡价值朝强势方向移动，但实际韩元价值未能跟上这一趋势。在新冠疫情之前，即使汇率偏离均衡水平，通常也会经过约14个月的半衰期恢复，但自2020年以来，这种恢复力减弱。国内投资者的海外证券投资和机构、企业的海外资产购买等已成为结构性美元需求。想象证券预计，如果韩国沿着与德国相似的路径，继续保持贸易顺差和海外投资，韩元兑美元汇率将在1430~1485韩元之间波动。如果按照以半导体为中心的大规模贸易顺差和海外资产积累的台湾路径，预计到2030年将升至1500韩元至1600韩元区间。想象证券的研究员崔艺贞表示：“无论韩国选择哪种情景，结论都是过去的汇率水平将会持续较高。真正有意义的韩元升值将取决于外汇再流入速度的减缓，以及国内外资金回流的诱因。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

朴钟勋，知识经济研究所所长，对国民养老金在国内股票的比重扩大及三星电子与SK海力士的集中现象表示担忧，称这“实际上将国民的退休金几乎全部投入了HBM（高带宽内存）。” 7日，经济YouTube频道'PLUS TV'发布了一段名为“没有三星与SK海力士就会亏损？打破国民贫困恶性循环的下半年展望”的视频。 视频中，经济YouTuber舒卡，以及AFW Partners的代表李善燮和朴钟勋所长共同讨论了国内股市的情况。 朴所长首先强调了国民养老金的本质角色。 他表示：“国民养老金最重要的目的就是赚取更多的钱，提高收益率，稳定汇率或外汇市场并不是首要目标。市场稳定的要求只是次要角色。” 他指出，最近国民养老金增加国内股票比重的决定动摇了原有的投资原则。 朴所长表示：“原本是基于科学验证和原则进行运作，但这次打破了这一准则。”他认为，在国内股票比重接近30%的情况下，KOSPI迎来了8000点的时代，这种情况并不是建立在坚实基础上，而是像在沙堡上面一样的不安感。 他特别提到，今年国内股市的高波动性令人担忧：“KOSPI曾经出现过11次超过8%的急剧下跌，其中2026年就已经发生了5次。实际上并没有特别的经济危机，但如果这种情况持续，海外投资者会将KOSPI视为一个不稳定的市场，长期来看会对韩国股市的信任造成负面影响。” 他指出，目前国内股市最大的问题是集中于三星电子和SK海力士的“集中现象”。 朴所长表示：“如果所有股票都一起上涨，那就没有问题，但现在却出现了许多股票下跌的异常现象。”他提到芬兰的诺基亚案例。 他说：“当时诺基亚占据了赫尔辛基股市市值的约60%，芬兰经济也过于依赖诺基亚。当诺基亚崩溃时，芬兰经历了数年的负增长。” 他接着指出：“现在我们也面临三星电子和SK海力士的比重过大。虽然HBM产业的发展无疑是积极的，但利率和汇率等宏观经济条件依然不佳，因此市场整体的增长动力均匀扩散是非常重要的。” 不过，他也澄清并不否定三星电子和SK海力士的企业竞争力。 朴所长表示：“我个人认为，三星电子和SK海力士在明年和后年仍会取得优秀的业绩，但业绩持续好转并不意味着股价会持续上涨。” 他以美国网络设备公司思科系统为例，指出：“思科在2000年时是与英伟达相提并论的代表性成长股，但在互联网泡沫破裂后，股价暴跌。然而，该公司之后几乎每年都在增长，股价在经历了约26年后才恢复到当时的高点。” 关于国民养老金的运作方向，他也提出了海外的案例。 朴所长表示：“国家经济与国民的退休金捆绑在一起是危险的。”他以挪威的主权财富基金为例。 他说：“挪威虽然高度依赖石油产业，但作为国民退休资金的石油基金原则上不投资于国内。这是为了防止石油产业动荡时国家经济和国民退休金同时崩溃。” 他接着指出：“我们国家将国民养老金的国内股票比重从原来的14.4%提高到接近30%，而其中三星电子和SK海力士的比重几乎占到一半。最终，国民的退休资金实际上是与HBM产业共同投资的。” 他表示：“世界发达国家都在朝着将国家经济与国民退休金分开的方向发展，而我们却正朝着相反的方向走。”并指出：“向企业请求兑换的方式难以根本解决问题，我们需要首先制定关于我们将构建何种经济结构的长期原则。” 观看该视频的网友们留言称：“国民养老金与众多经济学者共同研究设定持有率，却如此轻易地打破原则……政治家们的干预让这个国家变得如此脆弱。”、“股市的现状与政府政策责任重大。”、“我认为这是因为地方选举而没有进行再平衡，反而增加了比重。”、“对那些沉迷于FOMO的人来说，解除杠杆就像是给KOSPI下了赌注。如果真的没有改善，外国人会继续抛售，而沉迷于赌博的人会像玩百家乐一样继续杠杆。”

海外投资的扩大对韩元兑美元汇率形成了上涨压力，而投资收益的增加在抵消这一效果方面存在局限性。分析指出，如果投资收益未能回流至国内，则汇率的稳定性将受到限制。 根据韩国银行18日发布的《BOK问题笔记：海外投资与投资收益对汇率的影响》，近期韩国的海外投资主要集中在证券投资上，快速增长。去年直接投资为412亿美元，较前年的497亿美元有所减少，但证券投资则达到了1403亿美元，超过前年的670亿美元的两倍。 韩国银行的分析结果显示，海外投资平均水平增加约3%时，韩元兑美元汇率将上涨约0.7%。相反，当投资收益较平均水平增加约8%时，汇率将下降约0.4%。然而，若再投资比例上升1个百分点，汇率将上涨约0.4%。 韩国银行解释称，虽然海外投资的扩大在长期内有助于外部资产的积累和投资收益的增加，但在短期内却会因外汇需求的增加而对汇率形成上涨压力。 实际上，自2011年以来，投资收益持续保持盈余，并在经常账户中占比逐步扩大。过去，商品贸易盈余主导了经常账户的盈余，但近年来，来自累积的海外资产的利息和股息等投资收益的作用日益增强。 然而，投资收益的增加并不一定会直接导致外汇市场中美元供应的增加。如果海外子公司或当地法人所赚取的收益未能以股息或汇款形式回流至国内，而是留在当地或进行再投资，则统计上的投资收益盈余与实际外汇市场流入规模之间可能会出现差距。 根据韩国银行的分析，日本尽管商品贸易出现赤字，但依靠初级收入盈余维持了经常账户的盈余。相较之下，韩国仍然高度依赖商品贸易，但随着初级收入占比的扩大，正在从以商品贸易为中心的结构向投资收益并行的结构转变。 特别是，自2010年以来，日本的再投资比例平均为46%，高于韩国的40%。与德国（28%）和台湾（18%）相比也处于较高水平。韩国银行分析认为，高再投资比例可能限制了投资收益的国内回流，成为日元贬值的一个因素。 评估认为，随着老龄化和生产率的下降，如果韩国的海外投资持续扩大，长期内投资收益可能会增加。然而，若再投资比例也随之提高，流入外汇市场的美元规模可能会受到限制。 韩国银行资本流动分析团队的申相浩科长表示：“韩国的经常账户结构似乎正逐步进入多元化的转型阶段”，并指出“来自外部资产的收益在补充经常账户的同时提高了对外支付能力，这一点是积极的，但单纯将投资收益的增加视为国内外汇供应的扩大或汇率稳定的因素则较为困难。” 他进一步强调：“未来需要围绕海外投资扩大所带来的投资收益实际回流至国内外汇市场的情况，精细化外汇供需监测体系，同时关注投资收益的规模、回流情况及留存倾向。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

今年起，通过基金进行的海外投资税收抵免制度首次实施，投资者需在5月综合所得税申报时确认是否申请。国税厅表示，为促进海外投资和投资多元化，引入的基金海外投资税收特例自2025年所得起首次适用。符合条件的个人投资者可在综合所得税申报时申请税收抵免。该制度旨在支持国内投资者扩大海外资产投资，通过减少投资阶段的税负来实现。特别是采用“税收抵免”而非“所得扣除”的方式，节税效果显著。符合条件的投资者需在国内上市的S&P 500或纳斯达克100指数ETF、国内上市的海外房地产REITs ETF、国内设立的海外债券型公募基金等投资中获得分红或利息，并在当地缴纳税款。投资者需在综合征税中申报分红或利息所得，若仅有分离征税的金融所得则不适用。投资者可通过金融公司或管理公司确认其基金是否符合抵免条件。税收抵免适用于投资金额中的一定限额，直接从应纳税额中扣除，因此节税效果更明显。但抵免限额和条件已设定，投资金额并非全额抵免。税收抵免需纳税人在综合所得税申报时自行选择申请，金融机构提供的资料即便部分反映在简化服务中，投资者仍需自行确认抵免资格和金额。由于今年是首次实施，纳税人可能因认知不足而遗漏申请，需特别注意。国税厅将在综合所得税申报期间加强相关指导，并通过申报帮助资料提前告知抵免资格。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。