“韩国是拥有三星和SK海力士的亚洲技术创新核心市场。要想让韩国股市恢复长期向上的趋势，政府应信任市场和投资者的自主性，而不是过度干预。” 美国资产管理公司特特尔资本管理（TCM）CEO马修·特特尔在13日接受《亚洲经济》采访时表示：“韩国已成为全球投资者在美国和中国之后的第三大重要市场。” 马修·特特尔是被称为“华尔街解毒剂”的特特尔资本管理（TCM）的创始人兼CEO。TCM成立于2012年，总部位于美国康涅狄格州的里弗赛德，管理资产约50亿美元（约合6.7万亿韩元），推出了70多只主动管理的交易所交易基金（ETF），是一家独立的资产管理公司。特特尔CEO被称为华尔街的异类。 特特尔CEO评价韩国资本市场时表示：“韩国是亚洲技术创新的核心市场。”他指出：“全球资金对韩国股票的关注度非常高，尤其是美国DRAM ETF中一半的基础资产由三星电子和SK海力士构成。”他认为，考虑到宏观变量，KOSPI达到1万点在明年是困难的，但在2028年是有可能的。 特特尔CEO预测：“未来一年，宏观变量将成为股市的最大变量。” 他指出：“再通胀的长期化、中东局势的不稳定、日元套利交易的平仓、基准利率的上升等都是威胁股市的因素。”他还警告称：“美国的过度财政支出和国债发行将导致长期的美元贬值。” 他进一步表示：“美国政府在相当长的时间内错误地管理国家财政，过度支出和国债发行使得GDP的相当一部分被用于偿还利息，因此长期的美元贬值是不可避免的。” 关于下半年投资策略，他表示：“我更倾向于投资黄金、比特币等美元替代资产，而不是美元资产。”他建议：“在警惕特定大盘股集中投资的同时，分散投资于人工智能（AI）无法替代的‘光环（HALO）’价值股（如矿业、公用事业、铁路等）也是不错的选择。” “不兑换韩元……关注含三星和SK海力士的K-半导体ETF” 特特尔CEO在被问及如果直接投资韩国市场会选择什么产品时，指出了三星电子和SK海力士比重较高的内存半导体ETF。 他表示：“为了应对美元资产长期贬值的可能性，没有必要将韩元兑换成美元，投资韩元基础资产以获得分散投资的效果更为有利。”他补充道：“在长期美元贬值的背景下，我更倾向于投资韩元资产以及黄金、比特币等美元替代资产。” 他以在美国上市的内存半导体ETF（DRAM ETF）的成功案例为例，指出该产品中约一半的头寸由三星电子和SK海力士等韩国企业构成，且在推出不到一个月的时间内便突破了100亿美元，成为ETF历史上最快募资的代表性成功案例。 特特尔CEO表示：“全球投资者之所以关注整个半导体行业，不仅是因为他们想要半导体，而是通过美国上市的ETF轻松接触到三星电子和SK海力士这两项韩国核心资产。”他认为：“这证明了全球资本对韩国市场作为亚洲技术创新中心的高度关注。” 他还对MSCI发达国家指数的纳入问题表示：“随着越来越多的包含韩国股票的ETF产品在美国等海外市场增多并稳定，类似于MSCI纳入的巨额资金流入效应将持续显现。” KOSPI 1万点？“2028年有望……明年需警惕宏观风险” 对于野村证券等主要外资投资银行提出的KOSPI达到1万点的可能性，特特尔CEO表示同意其方向性，但对时点持谨慎态度。 特特尔CEO指出：“达到1万点本身是可能的，但明年实现这一目标是困难的。”他解释说：“综合考虑宏观环境，最有可能的时点是2028年。” 他对明年股市持谨慎态度的原因在于复杂的宏观风险。他指出，市场可能会面临比预期更长的再通胀周期，加上中东局势的长期化可能再次加大通胀压力，从而使美国联邦储备系统（Fed）降息的可能性变得不确定。 此外，随着日本的日元套利交易平仓和美国国债出售的可能性相互影响，美国国债收益率可能再次飙升，技术股为主的市场可能会首先受到冲击。 他对长期债券投资也持负面看法。他表示，考虑到全球债务水平和通胀，债券可能无法发挥有效的对冲功能。他认为：“在当前情况下，债券并不是合适的投资对象。”他预测：“考虑到通胀等因素，利率上升的趋势将持续，只有在利率显著上升到更高水平时，债券投资才会形成适合的环境。” 单一股票杠杆监管……“最终应交由投资者选择” 对于金融监管机构正在推进的单一股票杠杆产品监管，特特尔CEO表示：“我不同意单一股票杠杆ETF导致股市波动加大的说法。” 他指出：“原本投资者关注的热门股票就具有较高的波动性，即使没有杠杆ETF，投资者也可能通过期权或期货等其他衍生品投资这些股票。”他表示：“（这是投资的特性）因此，政府必须进行投资教育，使投资者明确理解产品结构和风险，以保护投资者。” 特特尔CEO以美国和欧洲等资本市场为例表示：“从全球市场来看，交易限制或指导方针各不相同。”他指出：“美国允许单一股票杠杆，但对ETF管理公司设定了不允许增加3倍杠杆ETF的指导方针，而欧洲则允许个别股票的3倍、5倍杠杆产品自由交易。” 他提到：“如果投资者希望进行3倍杠杆交易，他们可以通过美国证券公司转向欧洲市场进行交易。”他强调：“政府的干预并不总能带来好的结果。”他认为：“美国政府每次干预都有其局限性，价格决定和产品选择应交由市场自主和投资者判断。” “特斯拉是马斯克的，SK海力士的CEO又是谁？”……呼吁K-股市CEO品牌化 最后，特特尔CEO直言，韩国股市的温度从大盘股向中小型股扩散，克服“韩国折扣”的关键在于韩国企业管理层文化态度的改变。 他表示：“在美国，超大型企业的CEO往往比公司本身更为知名。”他指出：“投资者购买股票时，往往是基于对英伟达创始人黄仁勋的愿景的认可，而不是仅仅因为英伟达这家公司；同样，投资者投资特斯拉时，往往是看重马斯克这个人，而不仅仅是特斯拉这家公司。AMD的苏姿丰、亚马逊的杰夫·贝索斯也是如此。” 马修·特特尔CEO表示：“韩国企业管理层也应像黄仁勋一样，积极向公众和投资者传达公司的未来愿景，进行自我品牌化的‘CEO营销’，以便让资本市场的温度得以扩散。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

“在美国，数据中心的建设已经遭遇了巨大的政治阻力和限制。最终，人工智能（AI）数据中心将会在太空中建设，这里蕴藏着巨大的投资机会。” 美国资产管理公司特特尔资本管理（TCM）的创始人兼首席执行官马修·特特尔在韩国指出，太空将是AI时代的下一个游戏规则改变者。TCM成立于2012年，以“对华尔街的新处方”为品牌理念的独立资产管理公司。 特特尔在8日于首尔永登浦区汝矣岛举行的记者见面会上表示：“埃隆·马斯克计划在太空建设数据中心是非常合理且具现实性的构想。”他强调：“作为投资者，我不会对埃隆·马斯克的举动进行反向押注。” AI增长的关键在于解决瓶颈……关注光子学与太空 他将当前阻碍AI产业增长的最大因素定义为“瓶颈现象”。他解释说，解决阻碍AI潜力充分发挥的限制因素的企业，将是市场的主导投资对象。 特特尔指出，解决AI瓶颈的领域主要有三个：△韩国人熟悉的“内存半导体（HBMX、DRMP等）” △用激光替代铜线进行超高速数据传输的“光子学（FOTO）” △克服数据中心局限性的“太空（SPAX、SPCI）产业”。 他表示：“如果数据中心在太空中建设，太空发电、运输、物流、采矿等相关产业将会爆炸性增长。”他分析称：“由于相关的核心企业中有相当一部分仍处于未上市状态，因此需要通过主题型交易所交易基金（ETF）沿着价值链逐步挖掘受益股。” “债券与覆盖式认购权证是错误的”……基于H.E.A.T.公式的上行收入展望 特特尔解释了他所设计的运作标准“H.E.A.T.（对冲·边缘·不对称性·主题）公式”，并批评了传统的华尔街投资方法。 他指出：“美国及全球政府债务已达到不可持续的水平，利率将继续上升。”他宣称：“在美国感受到的通货膨胀率已达到11%至12%的情况下，传统的对冲工具——债券完全是不可投资的资产。” 他还指出，最近在韩国投资者中颇受欢迎的覆盖式认购权证的盲点。由于在高增长主题如AI与太空上施加覆盖式认购权证将限制上行收益，因此他建议采用基于看跌信贷差的收入爆发系列（DRMP、SPCI、MEMY等），以完全享受股价上涨的收益，同时追求年目标收益率25%至35%。 “韩国资金占比25%……波动性是因受欢迎程度，而非ETF所致” 成立于2012年的TCM目前管理着约500亿美元的资产和70多只主动型ETF。特特尔表示，此次访韩的原因是：“我们管理的主要品牌资产中约25%来自韩国个人投资者，因此韩国是一个非常重要的市场。” 对于最近金融监管机构将单一股票杠杆ETF视为股市波动原因的说法，特特尔表示反对。他指出：“投资者对特定股票的关注和波动性首先上升，才导致了杠杆ETF的产生。”他强调：“即使没有杠杆ETF，投资者也会通过期权或期货等其他形式投资于该股票。” 最后，他表示：“投资是伴随他人无法拥有的独特优势和风险管理，而没有优势的盲目投资则是赌博。”他呼吁：“应尽快进行正确的教育，以便投资者能够准确理解杠杆ETF的日常重置特性。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。