金融监管机构在加强科斯达克市场上市废止条件后，股票合并和减资等股票及资本结构调整显著增加。 根据金融投资行业的消息，资本市场研究院高级研究员安裕美在最近发布的报告《科斯达克上市废止条件加强后风险企业的应对现状与评估》中进行了分析。 此前，金融监管机构为抑制科斯达克市场不良企业的长期滞留，于今年2月发布了上市废止制度改革方案。 因此，自7月起，科斯达克市值上市废止标准由150亿韩元上调至200亿韩元，同时针对股价低于1000韩元的企业设立了“低价股”标准。 股票合并通过减少发行股票数量来提高每股价格，成为应对股价低于1000韩元标准的手段。 在这一规定变更后，科斯达克市场的股票合并相关活动显著增加。 安研究员指出，科斯达克股票合并决定相关公告的企业数量，过去每年约为10家，但截至今年9月4日已增至220家，约为去年总数15家的14.7倍。 同期，科斯皮市场的股票合并决定企业为59家，显示科斯达克市场的相关活动尤为集中。 减资决定的企业数量也在增加。 截至今年9月4日，科斯达克减资决定企业从2022年的23家增至65家，已超过去年总数21家（47.7%）。 减资不仅可以通过弥补亏损改善资本侵蚀，还可以通过减少股票数量来提高单股价格。 截至今年9月4日，进行面值合并变更上市的企业在科斯达克统计为158家，而科斯皮为48家。 不过，不能简单地将股票合并或减资等措施全部视为对上市废止条件加强的直接反应，因为这些措施可能出于多种经营目的。 实际上，自7月以来，适用加强的市值和股价标准后，截至9月4日，因相关条件不达标而被指定为管理类别的科斯达克企业有60家。 其中，因市值低于200亿韩元而被列入的企业有38家（63.3%），因股价低于1000韩元的“低价股”原因被列入的企业有30家（50.0%）。同时，符合这两个条件的企业有8家。 在这60家企业中，有27家（45.0%）在被指定为管理类别后采取了增资、面值合并、减资、自购股票等一种或多种后续应对措施。 按应对类型统计，增资企业为13家，股票合并10家，股票注销3家，自购股票3家，合并决定2家，无偿增资1家，其中5家企业采取了多种应对手段。 通过股票合并的应对效果并不总是持续。 安研究员分析了自今年2月12日上市废止改革方案发布以来至9月4日进行面值合并变更上市的企业，发现变更上市后，158家企业中有154家（97.5%）的股价超过1000韩元。 然而，在变更上市后20个交易日后，124家可观察的企业中有17家（13.7%）的股价再次跌至1000韩元以下。 以变更上市日的收盘价为基准的股价收益率中位数在5个交易日后为-8.2%，20个交易日后为-24.2%，60个交易日后为-25.4%。在20个交易日后，有16家企业的股价再次低于新的面值。 安研究员分析认为，面值合并带来的单股价格上涨效果并不总是持续，因此仅靠股票合并无法根本解决低价股风险。 此外，在被指定为管理类别的企业中，部分企业的财务和经营基础条件良好。 今年上半年财务资料可查的管理类别企业59家中，有52家（88.1%）的资本总额超过资本金，未出现资本侵蚀。 其中，11家（18.6%）企业在没有资本侵蚀的情况下，销售额增长，营业利润和经营活动现金流均为正。其中7家企业的营业利润在今年上半年实现了由去年同期的亏损转为盈利。 对此，安研究员表示：“这表明市场价格如市值和股价等与企业的实际财务和经营状况未必一致。” 政府原计划于明年1月起将科斯达克市值上市废止标准提高至300亿韩元，但考虑到市场情况和企业界意见，实施时间推迟至明年7月，延迟6个月。 安研究员指出：“尽管未达到市场价格要求，但仍有部分财务状况相对良好的企业被确认，因此有必要在政府的补充措施下，持续关注现行200亿韩元标准的适用结果和实际退市企业的特征，以及进一步提高标准对企业和市场的影响。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

随着小盘股的波动，科斯达克退市标准线“市值2亿韩元”下的上市公司紧张感加剧。目前，市值在2亿韩元的企业主要集中在生物、内容和信息技术（IT）服务行业，共有50余家。 根据韩国交易所的数据显示，截至上月，因市值未达标而被指定为管理项目或存在指定风险的科斯达克上市公司包括休麦斯控股、预选科技、生物基础、NCN、指尖故事、ZOLZ、Somage、CXI、亨基I&C等多家公司。 截至上月31日，市值在190亿至210亿韩元区间的科斯达克上市公司共计49家，其中包括沙佩龙、开放乐、比菲多、恩希特龙、泰尔康RF制药、伊诺模拟、奥托安、盐软件等。 这些公司在交易量减少和投资心理萎缩的背景下，正努力维护市值在2亿韩元的底线。根据业绩改善和增长动力的获取情况，股价走势也出现明显分化。 部分股票在过去一个月内出现了大幅下跌。沙佩龙在上月1日至31日间下跌了22.8%，开放乐下跌了18.3%。汉周AR-T（-16.5%）、我们E&L日常（-15.8%）、PIMS（-13.8%）、PN丰年（-11.2%）、CN研究（-10.2%）、DILI（-10.1%）等也都记录了两位数的跌幅。 然而，部分股票也获得了增长潜力的认可。权泰宇，一家证券公司的研究员，在6月的报告中对开放乐表示：“基于成本效率和子公司合并的协同效应，预计年度盈亏将恢复到盈利状态。”数字标牌业务和基于人工智能（AI）的招聘平台也被视为增长动力。 从行业来看，生物、内容和IT服务领域的比例较高。这些行业的增长预期往往会提前反映在股价上，因此对业绩波动和投资心理变化非常敏感。近期交易金额的减少也加剧了中小型股的下跌幅度。 权顺浩，另一家证券公司的研究员分析道：“市场一直将升降机制视为筛选优质企业与劣质企业的材料，而非整体市场的利好。”他进一步指出：“该机制的性质也接近于长期市场体质改善的计划。”他还预测：“在过去的科斯达克牛市中，增长预期、流动性和政策预期的结合，导致资金集中在少数股票上。自升降机制引入以来，个别股票的供需差异化现象可能会更加明显。” 该证券公司预计，随着升降机制的引入，科斯达克150的跟踪资金可能会集中在部分股票上。实际上，在今年6月科斯达克150的定期调整中，新纳入的16只股票在调整前20个交易日的收益率比科斯达克150高出6.0个百分点，而被剔除的股票则低了8.8个百分点。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

科斯达克市值排名靠前的三千堂制药股价在交易中暴跌超过40%，此前一位投资者曾向金融监督院和国会提出股价操纵的疑虑，相关博客文章再次引起关注。 21日，一篇标题为“三千堂制药，3小时内跌41%”的帖子在一个在线社区引起了广泛关注。 该帖作者A表示：“3月30日股价为128万韩元，到7月21日降至16万韩元。如果在3月底购买了价值1亿韩元的股票，现在只能拿回1300万韩元。” 与此相关的图表显示，开盘初股价曾达到28万4500韩元，但随后迅速下跌，最低跌至16万7500韩元。在短短几小时内，股价暴跌超过40%，导致投资者纷纷抛售，交易量也显著增加。 与此同时，3月30日发布在某博客上的“请求调查三千堂制药股价操纵”的帖子也再次被关注。 该博客作者B当时列举了无创血糖监测仪、新冠疫苗合同、口服胰岛素开发、肥胖治疗药物合同、S-PASS技术、眼药水合同等过往业务，声称“夸大的公示和媒体炒作反复出现”。 他特别指出，“与日本和欧洲的肥胖治疗药物合同相关的合同方及合同条件大多不公开，基于未来预期销售额来估算合同规模的问题引发争议。”他还提到大股东的股份出售计划和各种新药开发的公告，称其为“典型的操纵股模式”。 他强调：“今年业绩和口服胰岛素的结果公布时，问题将会显现。” 该帖子当时并未引起广泛关注，但随着最近股价的暴跌，再次在在线社区中传播开来。 看到此情况的网友们纷纷评论：“博客文章发布后的第二天就跌停，直到现在没有停止过”，“生物股的杠杆风险真是可怕”，“似乎在准备操纵时又碰上了其他生物股的坏消息”，“我一直关注，结果最终还是这样”，“昨天涨停，今天又跌40%，波动性比币圈还大”，“三千堂不是三千地狱吗”等等。

科斯达克市场难以振兴的原因之一是‘龙头股流失’。就像三星电子和SK海力士主导科斯皮指数一样，科斯达克的活跃需要龙头股的支持，但目前的情况并非如此。相反，龙头股的‘科斯达克逃离’趋势不断加剧。过去，代表市场的明星企业如NAVER、KAKAO、CELLTRION等相继离开，而最近生物企业ALTEOGEN也在准备转向上市科斯皮。 根据6月22日金融投资业界的消息，曾是代表性成长股的NAVER和KAKAO分别在2008年和2017年决定转向科斯皮上市。2018年，市值第一的生物企业CELLTRION也转向科斯皮，2019年则是POSCO化学紧随其后。此后，2021年PI先进材料、MCNEX，2022年LX半导体，2023年SK海洋工厂、BH、NICE评估信息、POSCO DX，2024年EL&F、PARADISE等各行业的代表企业纷纷选择转向科斯皮上市。 这些企业的共同点在于它们都是各自行业的‘科斯达克招牌企业’。NAVER和KAKAO在转向时分别占据科斯达克市值的第一和第二位。CELLTRION当时也是市值第一，被视为韩国生物产业的象征。POSCO DX和EL&F则是数字转型(DX)和电池材料行业的代表企业，在转向上市时分别位列科斯达克市值的第三和第四位。随着这些行业领军企业转向科斯皮，科斯达克市场内代表股缺失的现象也愈发严重。 最近的情况也没有改变。科斯达克市值第一的企业ALTEOGEN正在推动转向科斯皮上市。金融投资业界表示，ALTEOGEN在去年年底的临时股东大会上确定了转向上市的计划。在此之前，EcoproBM曾申请2024年转向科斯皮的预审，但中途撤回，而HLB也在2023年推动转向上市，但未能成功。 科斯达克代表企业持续转向上市的背景是机构投资者资金流入和对企业价值重新评估的期待。因为它们有较高的可能性被纳入科斯皮200等主要指数，并且可以期待被动资金的流入效果。科斯皮市场内的流动性和供需也被认为是提高企业价值期待的因素。 新韩投资证券的研究员严敏勇表示：“考虑到科斯皮 ETF、科斯皮100 ETF、科斯皮200 ETF及指数基金、养老金的被动资金，转向科斯皮所带来的潜在资金流入效果非常大。”他解释了龙头股从科斯达克逃离的背景。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国股市连续两天创下历史新高，轻松突破6400点。尽管中东战争的结束仍不确定，但股市上涨趋势明显，投资者的警惕心理也在增加。虽然整体指数表现强劲，但个股表现差异显著，尤其是市值排名前两位的半导体股集中趋势加剧。机构和外资的买入中，40%集中在三星电子和SK海力士，ETF市场也在向半导体倾斜。下月末，三星电子和SK海力士的双倍杠杆ETF将推出，预计资金集中现象将进一步加剧。今年股市市值增长55%来自半导体根据韩国交易所的数据，截至21日，三星电子和SK海力士的市值分别为1280.335万亿韩元和872.348万亿韩元，占韩国股市总市值的24.45%和16.66%，合计超过40%。去年底，两者的市值占比分别为20.41%和13.63%，短短四个月内分别上升了4.04和3.03个百分点。股市的增长主要由半导体推动。从去年12月30日至本月21日，韩国股市市值增加了1758万亿韩元，其中三星电子和SK海力士的市值增长就达967万亿韩元，占比超过55%。4月外资净买入70%集中在三星海力士资金流向也集中在半导体领域。从本月1日至21日，机构在韩国股市净买入5.68万亿韩元，其中41%流向三星电子（1.784万亿韩元）和SK海力士（5550亿韩元）。外资对半导体的偏好更为明显，外资净买入的4.999万亿韩元中，近70%流向三星电子（2.165万亿韩元）和SK海力士（1.319万亿韩元）。半导体大盘股的强势扩大了韩国股市与科斯达克市场的差距。韩国股市市值从去年底的3477.84万亿韩元增长到5236.207万亿韩元，增幅达50%，而科斯达克市场仅增长29%。截至21日，科斯达克市值最大企业EcoPro的市值（22.227万亿韩元）甚至不及韩国股市第40位的SK创新（22.569万亿韩元）。ETF市场热衷半导体产品这种半导体集中趋势也反映在ETF市场。资产管理公司纷纷推出以三星电子和SK海力士为核心资产的产品，掀起“半导体ETF竞争”。例如，今年2月上市的“RISE三星电子SK海力士债券混合50 ETF”截至本月20日，净资产突破1万亿韩元，创下国内债券混合型ETF的最快纪录。三星资产运用、韩亚资产运用和Kiwoom投资资产运用等公司也推出了类似结构的产品，扩大市场。此外，未来资产运用推出了专注于半导体企业并结合覆盖看涨期权策略的“TIGER半导体TOP10覆盖看涨主动ETF”，而韩国投资信托运用则运营“ACE AI半导体TOP3+ ETF”，约75%投资于三星电子、SK海力士和韩美半导体三只股票。5月三星海力士杠杆ETF推出，资金集中加速预计未来资金向半导体的集中将进一步加剧。特别是下月末，基于三星电子和SK海力士的杠杆ETF将推出，短期资金集中现象可能会加剧。由于杠杆产品的特性，指数波动可能导致资金流入和流出扩大，进一步放大现有大盘股的趋势。市场普遍认为半导体的强势可能会持续。这不仅仅是资金流动的集中，业绩预期的改善也在支撑这一趋势。本月，韩国主要证券公司纷纷上调了半导体行业的盈利预期，预计高带宽存储器（HBM）为主的平均销售价格（ASP）将继续上涨。AI扩散带来的结构性变化也为半导体行业的乐观前景提供了依据。KB证券研究员金东元表示：“企业的AI代理采用率将从2025年的5%迅速扩大到2026年底的40%水平，存储器正成为决定AI系统整体性能的关键因素。”金融投资业界人士表示：“只要AI投资周期持续，资金流向半导体的趋势就难以逆转，ETF市场的扩大会使大盘股的集中趋势在结构上得到加强。”