SK气体计划在未来三年内回购并注销总额为900亿韩元的自家股票。 SK气体于13日宣布，董事会已批准从2026年到2028年每年回购并注销300亿韩元的自家股票，作为中期股东回报计划。这是对现有股东回报政策的补充，旨在与股东分享公司创造的成果，并持续提升企业价值。 首批300亿韩元的股票将在董事会会议的次日，即14日通过信托合同开始回购，回购完成后将全部注销。剩余的600亿韩元将在2027年和2028年分别回购300亿韩元，并逐步注销。 此次股东回报计划的决定基于SK气体在业务组合多元化方面的成果和财务能力的提升。过去十年，SK气体不断增强液化石油气（LPG）业务的竞争力，并扩展至液化天然气（LNG）和发电领域，通过利用“选择性”创造业务间的协同效应，提升了盈利能力和财务能力。 SK气体选择了在三年内进行自家股票回购和注销的方式，而非一次性特别分红。通过持续的回购和注销，提升每股价值，并与股东持续分享未来的增长过程和成果。 SK气体相关人士表示：“此次决定是为了与股东分享过去创造的成果，并展示对未来增长和企业价值提升的信心。我们将在现有业务稳定现金流的基础上，积极投资于高成长的新业务，但如果投资机会不足，将继续扩大股东回报，保持平衡的资本分配。” SK气体将在14日的投资者日（Investor Day）上发布包括此次计划在内的增长战略、资本分配方向及中长期企业价值提升计划。 此外，SK气体根据2024至2026年的股东回报政策，计划每年向股东分红不低于合并基础下的经常性控股股东净利润的25%，并在中长期自有资本收益率（ROE）目标超过12%时，考虑额外的股东回报。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国股市要超越“韩国折扣”，实现“K-优质”的飞跃，必须加强市场信息透明度和实际的股东回报措施。市场普遍认为，企业的增长应与股东的长期利益相结合，只有这样才能吸引普通股东和大型海外机构投资者的资金流入。为此，政府的一致政策也显得尤为重要。 ◆“与全球市场竞争的韩国……需提升市场信任” 在28日于首尔中区乐天大酒店举行的“2026年韩国优质周”上，国内外机构投资者对韩国政府推动股市价值提升的政策方向表示认同，但强调要吸引机构投资者的长期资金，必须实施一致的政策和让股东切实感受到的回报措施。 黑石全球合伙人办公室共同代表朱德·阿卜杜勒·马吉德表示：“全球市场不仅在经济基础实力上竞争，还在治理结构和投资者保护水平上竞争。”他指出：“市场的信任不是通过改革和政策方向建立的，而是通过可预测性、一致性和执行能力积累的。”他强调：“最终，给长期投资者的信念是，这个系统在10年、20年后仍会为我运作。” 凯投宏观首席投资官温妮·关表示：“要实现韩国优质，必须提高企业资本分配的透明度和股东回报政策的可预测性。”他指出：“韩国在技术，尤其是半导体和人工智能产业方面正进入强劲增长阶段。”他强调，像三星电子、SK海力士等企业的自由现金流生成能力显著提升，重要的是要向股东明确说明未来的投资方向、商业计划和资本结构，而不是仅仅扩大短期分红，以建立可预测的结构。 他还提到：“除了公司法和回购股份相关的改革外，还应制定有关分红和继承的税制改革方案。”他强调：“关键在于在保持当前方向的同时，政府、国民养老金、韩国交易所、机构投资者等利益相关者共享同一目标，并与市场持续沟通，建立良性循环的结构。” 在随后的专家小组讨论中，关于资本市场改革的多位专家发表了意见。国民养老金公团受托责任室室长李东燮表示：“企业的主要决策对普通股东的影响应由董事会积极审查，并建立向市场解释的机制。”他指出：“机构投资者也应建立能够进行共同股东活动的制度基础，而不是单独发声。” 优信投资证券研究中心主任李承宇表示：“让市场能够预测企业的增长和收益如何与股东利益长期连接，是韩国资本市场质的增长中至关重要的。”他呼吁：“在企业的价值提升计划中明确资源分配原则，建立企业业绩以公正和可预测的方式回馈普通股东的信任，同时提高对创新企业的资金供应和投资者的信息获取能力。” ◆政府将加强长期资本流入和监管……李克强称“资本是产业的动力” 政府也将积极回应这些要求。金融委员会资本市场局局长边制浩表示：“我们将从儿童成长基金到退休金，建立覆盖整个生命周期的长期投资产品线，并新设生产性金融个人储蓄账户，以拓宽国内股市的长期资金流入渠道。”他承诺：“通过确保资本市场的安全性、加强信用融资和保证金交易管理、重新整备应急计划，强化市场监管，并创造企业更积极地向股东回报利益的环境。” 他还预告了对混合有前景企业和不良企业的科斯达克市场进行强有力的结构性改革。边局长表示：“我们将促进有前景的创新企业上市，但将果断淘汰低价股和低市值企业，并新设以优秀企业为中心的‘科斯达克精选’板块，以集中吸引机构资金。”他表示：“对于规避监管的行为，我们将相信‘阳光是最好的消毒剂’，而不是通过新规应对。” 韩国优质周是金融委员会与韩国交易所首次共同举办的公私合营活动，今日正式开幕，约400名政府官员、日本金融厅长、高盛、黑石等全球核心投资者及联合国负责任投资原则等国际机构的资本市场相关人士出席了此次活动。 李在明总统在致辞中表示：“资本市场不仅仅是交易和市场，更是唤醒国家潜在能力、为未来创新产业注入活力的核心动力。”他表示：“政府将继续努力创造透明、公正的市场环境，以使韩国成为亚洲最具吸引力的资本市场。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

KT&G决定回购3600亿韩元规模的自家股票，并将其全部注销。 KT&G于22日召开董事会，决定为提升股东价值回购207万股自家股票并进行注销。这一回购金额约为3600亿韩元，约占公司总发行股票的2%。 公司计划从23日起在市场上开始回购自家股票，并将在完成回购后立即进行注销。这项措施是KT&G执行其在2月宣布的3000亿韩元以上的新一轮自家股票回购和注销计划。 KT&G在4月曾注销了约1.8万亿韩元的自家股票，因而提前超越了2024年11月公布的2024至2027年中长期股东回报计划中提出的“2023年基准发行股票总数的20%注销”目标。 根据KT&G的半年度报告，4月注销的自家股票数量为10866189股。包括这部分在内，累计注销的自家股票规模已达到2023年末发行股票总数的22.4%。在已经超越既定目标的情况下，公司决定进行额外的回购和注销。 股东回报扩大的背景是业绩改善。KT&G今年上半年的合并营业收入为34052亿韩元，营业利润为7790亿韩元，分别比去年同期增长了12.0%和22.6%。海外卷烟和新型烟草产品（NGP）业务的增长推动了业绩的提升。 公司还扩大了中期股息。KT&G决定将今年的中期股息定为每股2000韩元，比去年的1400韩元增加了600韩元。公司还计划在第四季度公布以增强股息为中心的新中长期股东回报政策。 在上个月的第二季度业绩发布会上，KT&G也重申了将在第四季度公布新的股东回报政策，并在下半年进行新的自家股票回购和注销的方针。 随着股东回报的扩大，外资机构投资者的持股比例也在增加。资本集团持有KT&G 8.22%的股份，黑石集团则持有6.15%。 KT&G相关人士表示：“为了提高股东回报政策的可预见性，增强资本市场的信任以及提升每股价值，我们决定进行此次自家股票的回购和注销。未来我们将继续努力构建业绩增长与股东回报扩大的良性循环，致力于提升股东价值。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

兴国证券在22日表示，LG的子公司业绩改善与股东回报的扩大将推动股价重新评估。该公司维持对LG的“买入”评级，目标股价为15万韩元。与前一个交易日21日的收盘价11万1300韩元相比，股价上涨空间为34.8%。 兴国证券研究员朴钟烈表示：“由于权益法子公司的业绩良好，加上去年基数较低，预计下半年营业业绩将大幅增长。”他还指出：“通过扩大股东回报，股价重新评估也是可能的。” 预计第三季度合并销售额将达到2万1000亿韩元，同比增长6.6%，营业利润将增至4392亿韩元，增长4.8%。分析认为，LG电子、LG化学、LG生活健康、LG U+等权益法子公司的业绩良好将大幅提升权益法收益。单独计算，预计营业收入为2310亿韩元，营业利润为1671亿韩元。 兴国证券还预测，LG的年度业绩改善将正式启动。预计今年LG的合并销售额将同比增长14.3%，达到8万2910亿韩元，营业利润将增长66.3%，达到1万5170亿韩元。第二季度已成为转折点，合并营业利润开始回升，第三季度的改善趋势将持续，第四季度将受益于去年的低基数效应。 预计LG CNS的高速增长和合并子公司业绩的恢复将支撑股息收益和权益法收益的改善。电子、通信和服务等子公司的稳定盈利，以及此前表现不佳的化学子公司的业绩恢复也将逐渐显现。 股东回报的加强被视为股价重新评估的重要因素。LG已全部注销持有的3.9%自家股票，并将最低股息支付率从原来的50%提高至60%。此外，LG还在9月进行中期分红，显示出股东回报政策已进入实际执行阶段。 朴研究员表示：“LG通过行动而非口头承诺证明了对股东的回报。”他补充道：“由于最近股价的下跌，NAV（净资产价值）相对折扣率为51.9%，12个月前瞻性PBR为0.6倍，仍然被低估。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

现代百货集团旗下的时尚专业企业한섬在宣布中长期股东回报政策后，市场预计其第三季度业绩将改善，股价在早盘表现强劲。 根据21日韩国交易所的数据，截至上午9时48分，한섬的股价较前一交易日上涨3.59%（630韩元），报1万8200韩元。 한섬于18日宣布了一项旨在消除企业价值低估的中长期股东回报政策。该公司计划从即日起至下月22日回购价值100亿韩元的自家股票，并于11月6日全部注销。此外，한섬还计划在2027年和2028年各回购100亿韩元的自家股票并注销。该公司还将单独营业利润的股息支付比率目标从15%提高至20%以上，最低每股股息（DPS）从750韩元上调至800韩元。 证券界对第三季度业绩改善的预期也刺激了投资者的情绪。 NH投资证券的研究员郑志允表示，预计한섬第三季度的合并销售额将同比增长7%，达到3323亿韩元，营业利润将增长303%，达到100亿韩元。他特别提到，随着秋冬季节的到来，9月份的销售额再次实现了两位数的增长。 郑研究员指出：“上半年商品库存的减少预计将改善总利润率”，并表示“9月份主力品牌如타임·마인的正常价格销售表现良好，将改善盈利能力。”NH投资证券将한섬的目标股价上调8%，至2万7000韩元，并维持“买入”的投资评级。 代信证券也对한섬的业绩改善和股东回报政策给予了积极评价。研究员柳正炫预计第三季度销售额将同比增长11%，达到3431亿韩元，营业利润将增长198%，达到74亿韩元。 柳研究员表示：“随着9月份天气转凉和资产效应的影响，销售增长率大幅上升。”他预测，高价秋冬产品的销售良好，加上库存水平降低，营业利润将摆脱上季度的低迷。代信证券维持“买入”的投资评级和3万韩元的目标股价。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

未来资产集团会长兼全球战略家（GSO）朴炫珠强调，面对企业股东回报的扩大要求，应该重视通过资本积累促进企业成长，而非分红。他指出，三星电子和SK海力士等企业能够成长的原因在于将利润用于投资，而非分红。 据金融投资业界消息，朴会长在26日于首尔钟路区四季酒店举行的Digital X员工邀请活动上表示：“三星电子因为无法进行股东回报而股价下跌？这种无稽之谈何在？” 朴会长指出：“股东回报最多也就5%到7%，那还不如买美国国债。”他反问道：“如果分红多，三星电子和SK海力士会诞生吗？” 他进一步强调：“不进行分红，公司的状况才会变好。必须大胆进行资本积累。”这意味着，企业不仅要将利润回馈给股东，还应重视未来成长的投资和资本积累。 朴会长的发言引起关注，因为近期国内股市对企业扩大股东回报的呼声日益高涨。尽管政府通过价值提升政策等措施引导扩大分红和回购股份以提高股东价值，朴会长却表示，为了确保企业的长期竞争力，积累投资资金才是首要任务。 对于美国可能对韩国征收关税的问题，朴会长持乐观态度。他表示：“我认为美国不会对韩国征收高额关税。没有必要过于敏感。”他指出：“没有半导体，英伟达无法运转。美国的大型科技公司也无法运转。” 他强调：“美国如果对韩国征收50%的关税？绝对不可能。”考虑到韩国半导体产业在美国大型科技生态系统中的重要性，他认为美国不可能对韩国企业征收高额关税。 在房地产和虚拟资产投资方面，朴会长也表达了批评意见。他表示：“通过房地产赚钱的时代应该结束。这是为了大家的利益。”他认为，这样年轻一代才能感受到福利，过上好日子。对于近期政府的房地产税制政策，他评价道：“我认为这不是开玩笑。现在的住房问题也有解决的可能。” 关于虚拟资产投资，朴会长指出：“投资比特币赚钱的人几乎没有，几乎都是破产的水平。”他表示：“更何况还借钱去投资，真不明白为什么要这样。”他接着强调：“股票也不应该这样做。所有资产都不应该以这种方式交易。” 此次活动是未来资产集团为欢迎最近获得经营权的Digital X的新起点，并分享集团的中长期愿景‘未来资产3.0’而举办的。朴会长、Digital X代表吴世镇及全体员工均出席了此次活动。 朴会长在活动中还表示，将把Digital X作为‘未来资产3.0’的核心部分，计划围绕加密货币、稳定币、实物关联资产（RWA）和代币证券（STO）四个方向扩展产品线，并推动黄金、白银、电力等多种实物资产的数字化。 朴会长对Digital X的员工们寄予厚望：“要具备前瞻性的眼光，提前准备新的变化。希望大家成为不拘泥于既定框架、不断寻找新可能性的创造性人才。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

未来资产证券于26日表示，三星电子的股价过度反映了宏观不确定性，维持“买入”评级和37万韩元的目标股价。分析认为，创纪录的股东回报、内存市场的改善以及定制HBM技术的竞争力将推动未来企业价值的重新评估。未来资产证券的研究员金英建在前一天收盘后发布的报告中指出：“目前股价的12个月前瞻市净率和市盈率分别降至1.7倍和4.3倍，已回落至人工智能周期之前的水平。”他表示：“营业环境和行业前景的显著变化有限。”三星电子于21日公布了2026年股东回报规模为90万亿至110万亿韩元。预计在第三季度将进行约30万亿韩元的现金分红，其余部分将在明年1月的董事会上确定。根据前一天的收盘价，2026年最大股息收益率为普通股8.3%，优先股11.0%。内存市场的前景也被看好。未来资产证券维持对三星电子第三季度和第四季度营业利润的预期，分别为120万亿韩元和126万亿韩元，并预计2027年营业利润为559万亿韩元。预计到2028年，DRAM供需将保持紧张，基于HBM价格上涨，DRAM平均售价在第三季度将上涨15%，第四季度上涨5%，2027年上涨22%。中国对人工智能基础设施的需求扩大也将支撑HBM的需求。金研究员表示，他在17日至22日访问了中国的7家半导体公司，发现中国的人工智能基础设施需求激增，需求主体正从政府补贴转向CSP和人工智能模型公司的实际需求。然而，中国的HBM自给自足水平低于预期，当地加速器公司的HBM3级自给自足时间预计在约两年后。三星电子的下一代HBM技术也受到积极评价。三星电子在“Hot Chips 2026”上展示了定制HBM路线图，并推出了无需中介的XPU上叠加内存的“zHBM”。zHBM技术可将功耗降低约70%，并将节省下来的100W重新分配给GPU运算。金研究员表示：“zHBM是基于小于6微米间距的混合键合和内存-SoC集成设计的行业未曾涉足的领域，”并称：“只有同时拥有内存、前端代工和先进封装技术的三星电子才能实现这一技术。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

汉华公司在进行人事分拆后，重新上市首日股价上涨超过15%。市场普遍认为，公司的业务结构重组以及对股东回报的期待刺激了投资者的情绪。 根据25日韩国交易所的数据，截至上午9时50分，汉华的股价较开盘价上涨15700韩元（15.61%），交易价格为116300韩元。 当天新上市的汉华机械与服务控股公司股价也创下涨停，开盘初期股价大幅上涨，触发了波动性抑制装置（VI）。 早在上个月15日，汉华在临时股东大会上通过了将防务、造船、海洋、能源和金融等业务划归存续公司的方案，并将科技和生活业务分拆为新成立的汉华机械与服务控股公司。分拆比例为存续公司0.7563533，新公司0.2436467。 市场分析认为，分拆后存续公司的业务结构将以防务和造船为中心，从而减少企业价值的折扣因素。汉华愿景、Galleria、酒店与度假村、Momentum、Robotics等五家公司已划归新公司，而存续公司则保留了汉华航空航天等核心子公司。 证券界也关注企业价值的重新评估。未来资产证券研究员在当天的企业分析报告中，将汉华的目标股价上调至185000韩元。 未来研究员表示：“所有未上市子公司都已划归新公司，折扣因素在结构上减少。”他分析称：“存续公司的价值将集中在防务、造船、能源和金融等核心子公司上，从而提高竞争力。” 未来股东价值的提升也将对股价产生积极影响。研究员指出：“股东回报的资金大部分留在存续公司，至少每股分红1000韩元，以及股份回购和优先股注销的公告将有助于未来股东价值的提升。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆亚州经济主要新闻 ▷因金山法限制？三星电子宣布110万亿股东回报仍暴跌8.7% - 三星电子的股价在24日暴跌超过8%。尽管在21日宣布了韩国企业历史上最大规模的110万亿韩元股东回报计划，但投资者反应冷淡。 - 与此形成鲜明对比的是，SK海力士在宣布40万亿韩元的自购与注销计划后，股价上涨超过12%。市场普遍认为，三星的股东回报未能达到预期。 - 特别是由于金山法（金融产业结构改善法）限制，三星未能提出自购注销计划，这被认为是股价疲软的原因之一。 - 如果三星电子进一步注销普通股自购股份，三星生命和三星财险的持股比例可能会超过金山法规定的10%上限，因此普通股自购注销的空间可能受到限制。 ◆主要报告 ▷如何偿还 - 超大规模企业的表外债务估计在1.85万亿至2.4万亿美元之间。目前这些债务未被计入，但在未来开始时将被视为债务的未开始租赁，以及未来不会被计入但可能对收益造成固定成本压力的采购协议。 - 假设超大规模企业的表外债务未全部反映在当前企业债务中，2026年美国GDP的企业债务比率将达到76%，比去年增加1个百分点。 - 2025年至2030年，超大规模企业的公司债发行总额将占GDP的6%。达到峰值的时间预计在2028年（4500亿美元，占GDP的1.3%）。 - 韩国的福利支出和政府利息支出正在增加，因此无法减少政府债务和支出规模。目前财政赤字为100万亿韩元，明年的企业税收入增长可能会超过这一数字。 ◆市场收盘后（24日）主要公告 ▷ LG生活健康以83亿韩元出售给艾文公司 ▷ 西进系统决定发行375亿韩元规模的私募永久可转换债券（CB） ▷ HPIO决定注销已购得的191003股自购股份 ▷ Cream决定以1300亿韩元规模进行股东配售的增资 ▷ Naivek决定在到期前购回约3952万韩元规模的第8期可转换债券（CB） ◆基金动态（截至21日，不包括ETF） ▷国内股票型 143亿韩元 ▷海外股票型 -72亿韩元 ◆今日（周二）主要日程 ▷ 韩国：消费者信心指数（8月） ▷ 德国：GDP增长率确定值（第二季度），Ifo企业环境指数（8月） ▷ 美国：房价指数（6月），新建住宅销售（7月），消费者信心指数（8月）※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

三星电子的股价在24日暴跌超过8%。尽管在前一个交易日（21日）宣布了韩国企业历史上最大规模的110万亿韩元股东回报计划，但投资者的反应却相当冷淡。与此形成鲜明对比的是，SK海力士在宣布40万亿韩元的自购股票及销毁计划后，股价上涨超过12%。市场普遍认为，三星电子的股东回报未能达到预期。尤其是由于金山法（金融产业结构改善法）的限制，未能提出自购股票销毁计划，被认为是股价下跌的原因之一。 根据韩国交易所的数据，三星电子的股价较前一个交易日下跌24500韩元（8.70%），收于257000韩元。三星电子的优先股也下跌8.55%，报189300韩元。三星生命（-13.09%）、三星物产（-7.84%）等也大幅下跌。 考虑到三星电子宣布了大规模的股东回报计划，这一股价急跌显得尤为异常。与首先公布股东回报计划的SK海力士相比，更是如此。SK海力士在19日宣布股东回报计划后，股价在两天内上涨了约15%。当天股价一度上涨至179万2000韩元，但在收盘前出现抛售，最终以167万1000韩元收盘，较前一个交易日下跌59000韩元（3.41%）。 三星电子与SK海力士股价走势的不同，源于市场对股东回报政策的不同评估。SK海力士决定以40万4300亿韩元的规模回购并销毁全部自购股票。由于约3.3%的流通股将被消除，市场普遍认为这将显著改善每股价值。 相反，三星电子在21日宣布了90万亿至110万亿韩元的2026年股东回报计划，但并未具体提出自购股票销毁的方案。约30万亿韩元将作为包括第三季度常规分红在内的现金分红发放，其余60万亿至80万亿韩元的具体执行方式和规模将在未来确定。 因此，尽管绝对规模创下历史新高，但市场认为未能达到预期。崔宝英教保证券研究员表示：“市场一直关注半导体行业的良好表现和自由现金流（FCF）的急剧增长将如何与额外回报相结合，”并指出“由于未能达到积极的自购股票回购和销毁的预期，因此难以被视为‘惊喜回报’。”金基白新韩投资证券研究员也表示：“由于未能超出市场预期，股东回报的因素被认为已经消失。” 与此相关，金山法的限制被认为是三星电子未能宣布自购股票销毁的原因。如果三星电子额外销毁普通股自购股票，三星生命和三星火灾保险的持股比例可能会超过金山法规定的10%上限。三星生命和三星火灾保险分别持有三星电子普通股约8.51%和1.49%的股份，合计约9.99%。如果三星电子回购并销毁自购股票，整体发行股票数量将减少，从而使这两家金融子公司的持股比例超过10%。 DS投资证券考虑到这一限制，预计明年1月将执行的剩余股东回报资金约70万亿韩元中，自购股票回购和销毁的规模将在10万亿至20万亿韩元之间。其余50万亿至60万亿韩元可能会以分红的方式发放。金秀贤DS投资证券研究中心主任表示：“如果由于担心金融子公司的区块交易导致控制权下降，而将100%的股东回报资金仅用于分红，那么与SK海力士相比，市场对股东回报质量的评估可能会降低。” 然而，有观点认为，单纯将三星电子股价的急剧下跌归因于股东回报问题并不全面。分析认为，市场整体的风险规避以及半导体股的套利实现等外部和供需因素共同作用。 与此同时，因三星集团股价暴跌，KOSPI指数当天收盘下跌215.99点（3.12%），报6696.96点。相反，KOSDAQ指数上涨11.39点（1.42%），报813.33点。李京敏代信证券研究员表示：“在半导体领域明显疲软的情况下，其他行业出现了轮动，行业间出现了差异化的市场表现，因此需要将市场整体的疲软解读为三星关联公司股价下跌导致的指数调整。”