美国太空公司SpaceX上市后，曾全力投资的西学投资者正在转向AI半导体。由于SpaceX股价在上市初期大幅上涨后逐渐失去动力，投资者开始抛售。以SpaceX为卖点吸引投资者的国内航天ETF也纷纷出现亏损。 根据韩国证券结算所的证券信息门户网站Save로的数据，西学投资者在上周（22日至26日）在美国股市中，净买入最多的股票是追踪美国费城半导体指数三倍的“速斯尔（Direxion Daily Semiconductors Bull 3X Shares ETF）”。净买入规模达到62亿7670万美元（约合9639亿韩元），接近1万亿韩元。 其次是美光（3亿1250万美元）、Roundhill内存ETF（2亿8490万美元）、英特尔（1亿3406万美元），净买入的前四个股票均为半导体相关股票。 这与SpaceX上市初期的情况形成鲜明对比。西学投资者在12日上市后四天内购买了价值194亿9600万美元的SpaceX股票，但上周却净卖出6920万美元。 此前，SpaceX股价在上市后从135美元的发行价一度突破200美元，但随后由于获利回吐，股价在25日跌至153美元。相反，美光发布的业绩超出市场预期，表现强劲，AI半导体行业的投资情绪也有所回暖，资金因此流向半导体领域。 在这种情况下，国内航天ETF也遭遇了SpaceX股价调整的重创。根据韩国交易所的数据，最近一个月，美国航天ETF中，唯一实现正收益的为WON美国航天防务ETF，收益率为3.01%。而TIGER美国航天科技（-42.56%）、SOL美国航天TOP10（-35.16%）、KODEX美国航天（-30.51%）、ACE美国航天科技主动型（-30.17%）等均出现了两位数的亏损。 影响收益的关键在于是否纳入SpaceX。未纳入SpaceX的WON美国航天防务ETF通过分散投资于航空航天和防务价值链企业，实现了正收益。相反，其他基金公司在“国内首次纳入”的竞争中，在上市后股价大幅上涨时追逐购买SpaceX，调整目标比例，导致股价调整后收益大幅恶化。

随着SpaceX的首次公开募股（IPO），韩国的航天上市交易所交易基金（ETF）市场热度上升，但上市后的表现却与预期大相径庭。由于投资资金集中于SpaceX，其他航天股票普遍下跌，而以SpaceX为核心的ETF也未能享受到预期的收益，形成了矛盾的局面。 根据韩国交易所的数据，在SpaceX上市前的12日，TIGER美国航天科技（12.91%）、SOL美国航天航空TOP10（11.73%）、ACE美国航天科技主动型（10.75%）、KODEX美国航天航空（10.28%）、1Q美国航天科技（5.40%）、WON美国航天航空防务（5.37%）等国内航天ETF均录得较高的收益率。这是由于对SpaceX上市的期待扩散至相关行业的影响。 然而，气氛在一天内发生了逆转。在SpaceX上市后的交易日15日，TIGER美国航天科技（-12.02%）、SOL美国航天航空TOP10（-10.21%）、ACE美国航天科技主动型（-10.81%）、KODEX美国航天航空（-7.82%）、1Q美国航天科技（-4.74%）、WON美国航天航空防务（-1.94%）等大多数ETF几乎全部回吐了前一交易日的涨幅。 这被解读为SpaceX上市后，航天行业内资金集中于单一股票的结果。由于上市预期推动相关企业的提前上涨，投资者在获利了结和资金流动的双重影响下，导致其大幅下跌。在SpaceX上市当天（12日，按当地时间），Rocket Lab下跌10.79%，AST空间移动下跌15.53%，Intuitive Machines下跌13.12%，Echostar下跌10.97%，Planet Labs下跌8.84%。 相反，SpaceX在上市日上涨19.22%，15日又上涨19.60%，以192.50美元收盘。那些以SpaceX为核心投资点的航天ETF，实际上并未充分受益于SpaceX的上涨。 纳入时点也产生了影响。国内大多数基金管理公司未能成功获得IPO的配售，因此在上市后通过场内买入来纳入SpaceX。KODEX美国航天航空和ACE美国航天科技主动型在上市当天开始纳入，而SOL美国航天航空TOP10则在15日（按当地时间）以最大比例纳入。TIGER美国航天科技计划在16日（按当地时间）纳入。 问题在于，由于未能参与135美元的发行价，必须在上市后以急剧上涨的价格扩大持仓。随着SpaceX股价的上涨，ETF不得不以更高的价格买入，同时还要承受其他成分股的疲软，导致收益率被稀释。虽然ETF通过分散投资来增强稳定性，但在这一案例中，未能充分反映SpaceX的上涨幅度，同时也受到行业内资金集中带来的负面影响。 市场上有人指出，投资者应注意上市初期的波动性。全球大型IPO在上市后往往表现出过热现象，随后在锁仓解除和抛售过程中，数月内会出现较高的波动性。越是在上市初期高点扩大持仓的ETF，越容易面临初期超买区间的买入风险。 一位资产管理公司相关人士表示：“航天产业在长期视角下仍处于成长初期，未来将持续出现新的投资机会。我们计划不仅投资于SpaceX，还将发掘其他具有成长潜力的新兴企业，以扩大投资组合。”

预计于12日（当地时间）进行的SpaceX首次公开募股（IPO）可能会引发国内航天上市交易所交易基金（ETF）市场的资金重组。资产管理公司以最大比例纳入SpaceX的“上市受益ETF”为卖点，积极吸引投资者，但分析指出，上市后投资者可能会将资金转向SpaceX个别股票，导致与预期不同的资金流动。 根据10日韩国交易所的数据，针对SpaceX受益的国内5只航天ETF的合计净资产截至9日为4兆320亿韩元。自去年11月上市的1Q美国航天ETF以来，KODEX美国航天ETF、TIGER美国航天科技ETF、ACE美国航天科技主动ETF、SOL美国航天TOP10 ETF等相继推出，市场竞争愈发激烈。 资产管理公司在产品设计阶段就以纳入SpaceX为前提构建指数，并在上市后以最大比例持有，吸引投资者。由于预计SpaceX的募资规模将超过1500兆韩元，成为历史上最大的IPO，因此积极突出“上市受益ETF”的特点。 然而，市场也担心SpaceX的IPO可能成为航天ETF资金流出的契机。此前，投资者选择ETF作为投资尚未上市的SpaceX的间接方式，但上市后资金很可能转向个别股票。 最近推出的单一股票杠杆产品中出现了类似的情况。在以“三星电子”和“SK海力士”为基础资产的单一股票杠杆ETF于上月27日上市后，原有的半导体杠杆ETF出现了大规模资金流出。根据韩国交易所的数据，KODEX半导体杠杆的净资产从上月26日的3兆2760亿韩元减少至本月9日的1兆9790亿韩元，减少了1兆2970亿韩元。 上市后，这种资金集中现象仍在继续。根据Koscom ETF CHECK的数据，最近一周资金净流出的最多的ETF是KODEX半导体杠杆（6569亿韩元），而TIGER半导体TOP10杠杆（2934亿韩元）也位列第四。 相反，同期资金净流入最多的ETF依次为KODEX SK海力士单一股票杠杆（1兆1021亿韩元）、KODEX三星电子单一股票杠杆（9512亿韩元）、TIGER三星电子单一股票杠杆（6750亿韩元）、TIGER SK海力士单一股票杠杆（6352亿韩元）。 如果在SpaceX上市后出现类似的“从ETF转向个股”的资金流动，现有ETF的交易量可能会减少，溢价率和买卖价差可能会暂时扩大，导致投资者的交易成本短期内增加。 韩华证券研究中心分析称：“如果市场资金集中于SpaceX个股，ETF所持有的价值链内中小型零部件股可能会在供需中被忽视，从而导致‘SpaceX上涨但ETF收益率停滞的背离现象’。” 上市后的运作策略也将成为影响ETF收益率的变量。韩华证券研究中心表示：“全球大型IPO在上市后往往经历过热后的锁仓解除和抛售过程，波动性会显著扩大，因此在初期过热阶段避开并战略性调整纳入时点的运作能力将决定ETF的表现。” 不过，从中长期来看，因被动资金流入而产生的溢出效应可能会更为显著。如果SpaceX在上市后被特例纳入纳斯达克100指数，全球被动资金将流入，从而提高航天和人工智能（AI）行业整体的估值，纳入的国内航天ETF也有可能随之受益。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

在‘SpaceX’企业公开募股（IPO）临近的一个月前，韩国主要资产管理公司推出的航天ETF产品吸引了大量资金。然而，过去一个月的收益率大多数为负。 根据11日韩国交易所的数据，三星资产管理公司的‘KODEX美国航天’最近一个月的收益率为-5.64%。截至8日，交易金额为537亿韩元。哈拿资产管理公司的‘1Q美国航天科技’最近一个月的收益率为-0.19%，交易金额为107亿韩元。 上个月推出的ETF也呈现类似趋势。未来资产管理公司的‘TIGER美国航天科技’自上月14日上市以来，收益率为-5.64%，交易金额为412亿韩元。同日上市的韩国投资信托管理公司的‘ACE美国航天科技主动型’收益率为-0.63%，交易金额为305亿韩元。新韩资产管理公司的‘SOL美国航天TOP10’自上月21日上市以来，收益率为-8.78%，交易金额约为391亿韩元。 尽管资产管理行业最近将航天产业视为下一代增长主题，扩大相关ETF产品线，但短期内的表现未能达到预期。近期美国股市中以科技股为主的获利回吐，加上航天产业的特性导致业绩可见性较低，波动性加大，可能是原因之一。此外，部分ETF中军工股的比重较高，受到地缘政治风险和利率变化的影响。 一位资产管理行业人士表示：“航天产业是一个长期增长潜力巨大的领域，但目前仍主要受期待情绪驱动。如果‘SpaceX IPO’等重大事件得以实现，相关ETF市场可能会再次受到关注。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。