NH投资证券在6日表示，SM娱乐第二季度业绩符合市场预期，艺人整体的唱片和周边商品销售持续良好，因此维持“买入”评级和10万9000韩元的目标价。 NH投资证券的研究员李华正表示：“从低年限IP到传统IP，所有系列IP都在为收益做出贡献。”他指出，“aespa、RIIZE和NCT Dream在稳固的粉丝基础上创造了稳定的收益，而Hatch to Hatch也已进入盈利阶段。” NH投资证券还关注到SM娱乐在中国业务扩展的可能性。该研究员提到：“SM在1月的中韩首脑会议上被纳入经济代表团，并在4月首次在中国开设了线下商品店。”他分析称：“如果中国的演出恢复，将会有很大的受益潜力。” SM娱乐第二季度的合并营业收入为3496亿韩元，营业利润为528亿韩元，分别同比增长15.4%和10.9%，符合市场预期。主要唱片销售量方面，NCT Dream销售192万张，RIIZE销售140万张，aespa销售106万张，Hatch to Hatch销售62万张。演出方面，aespa进行了5场，EXO进行了19场，相关商品销售也随之增加。 该研究员表示：“SMTR25通过预备出道活动提前获取了粉丝基础。”他补充道：“虽然由于营销费用增加短期收益性有所稀释，但预计出道后将迅速实现盈利。” NH投资证券预计今年SM娱乐的年营业收入和营业利润分别为1兆3090亿韩元和1939亿韩元。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

Kiwoom证券在20日表示，预计SM公司第二季度的业绩将超出市场预期。该公司维持“买入”评级，但考虑到下半年营销费用的增加，将目标价下调至11万韩元。 Kiwoom证券的研究员林秀珍表示：“预计第二季度合并营业收入将达到3494亿韩元，同比增长15.3%，营业利润将达到560亿韩元，同比增长17.5%，将超出市场共识。” 良好的业绩主要得益于商品企划（MD）部门的推动。包括快闪店的扩展、第一季度‘愿望烘焙’的预售量出货，以及现有艺人知识产权（IP）的演出MD销售等都对业绩产生了积极影响。然而，由于Super Junior和EXO等高年限IP的活动集中，预计盈利能力将有所下降。 下半年，由于新人出道和aespa在西方市场的拓展，预计营销费用将增加，短期内盈利压力加大。林研究员解释道：“aespa的北美和欧洲巡演更注重在西方市场的品牌扩展和营销，而非立即的盈利。” 她还表示：“第四季度新男团SMTR25的出道以及2027年上半年的大规模世界巡演周期将成为未来业绩可见性的催化剂。”并指出：“应关注明年将全面展开的投资回收期，而非短期业绩。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

‘一代开发商’皮德斯开发凭借基于趋势的产品规划能力和咨询为中心的业务结构，正在克服高利率和房地产项目融资紧缩等外部不利因素。根据金融监督院电子公示系统，皮德斯开发去年合并销售额为752亿韩元，比前年的693亿韩元增长8.4%。特别是销售收入从2024年的502亿韩元增加到去年的750亿韩元，保持了稳健的销售规模。然而，从具体的盈亏项目来看，750亿韩元的销售收入中，有78.7%即591亿韩元用于销售成本，导致毛利率下降。此外，为了解决未售出房源而投入的大规模营销费用，皮德斯开发去年支出的广告宣传费（22亿韩元）和销售促进费（46亿韩元）合计约为69亿韩元，占总销售和管理费用（119亿韩元）的57.8%。建筑成本急剧上升，销售费用激增，最终导致营业亏损达40亿韩元，较前年的16亿韩元亏损幅度扩大。2024年时记录的101亿韩元的净利润是由于投资资产处置收益（209亿韩元）等一次性营业外收益造成的错觉，去年由于一次性因素消失，转而出现52亿韩元的净亏损。借款规模保持在前一年水平，显示出财务管理的集中。去年短期借款为1064亿韩元，长期借款为599亿韩元，与前一年相比没有大幅波动。然而，因主营业务产生的亏损仍高于金融费用等流失的营业外亏损结构。去年皮德斯开发的营业外费用为135亿韩元，超过主营业务亏损规模（40亿韩元）的三倍。其中，金融机构的利息费用占126亿韩元，比例绝对。由于亏损累积，未处理的亏损额已达到420亿韩元，去年底总资本也记录为-381亿韩元，资本蚕食状态加剧。这被解释为过去繁荣时期高价购入的部分资产被束缚的结果。实际上，财务报表上‘完成建筑’的库存连续两年保持在855亿韩元不变。尽管推出了差异化的规划产品，但仍显示出由于分销市场低迷，长期库存资产的流动性停滞。此外，与大型企业通过资产出售实际偿还借款不同，皮德斯开发在过去一年中新增借款和偿还规模均在90亿韩元左右，显示出延长现有借款到期的财务固化状态。因此，期末现金及现金等价物余额也紧张管理在数百万韩元水平，流动性方面的下行压力加大。不过，市场部分人士关注皮德斯开发为打破流动性固化而推出的核心项目的进展。大宇建设负责施工的位于江原道阳阳落山海滩附近的39层超高层生活住宿设施‘Inscape阳阳 by Parnas’就是一个典型例子。去年7月的分销率已提升至60%左右，工程进度也超过39%，逐步减轻核心业务风险。皮德斯开发未来将通过‘Inscape阳阳’等非住宅及居留型综合开发分散风险，同时加快从传统的直接实施方式中脱离，提升项目管理（PM）和咨询收益的比例。该公司计划摒弃高风险杠杆业务，建立基于服务的稳定投资组合，正面应对市场低迷期。实际上，皮德斯开发通过自有研发中心每两年发布‘空间七大趋势’，在业内树立了‘研究型开发商’的独特地位。最近还提出了2026-2027年的空间趋势分析，证明了其前瞻性的市场应对能力。业内人士评价，结束韩国开发商协会会长任期后重返本业的金承培代表，正以独特的产品规划能力为武器，致力于建立中型独立开发商的差异化自生存模式。一位开发行业人士表示：“与依赖大型项目的大型开发公司不同，皮德斯开发以规划能力和趋势分析能力为武器，致力于轻盈的财务结构，是中型开发商的代表。”他还表示：“如果能够逐步解决账面上被束缚的完成建筑库存，并减轻年度金融费用负担，将再次证明其以内涵为中心的独立生存能力。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

政府最近决定将中小型虚拟移动通信运营商的无线电使用费减免率从原来的50%大幅提高至90%。这一决定不仅旨在减轻国民的通信费用负担，也增强了虚拟移动通信产业的竞争力，具有重要意义。作为虚拟移动通信行业的代表，我对此决定表示衷心欢迎，并对科技信息通信部和财政部门在关注行业困难方面所做的努力表示深深的感谢。 自2010年制度引入以来，虚拟移动通信在促进韩国通信市场竞争和减轻国民家庭通信费用负担方面发挥了重要作用。目前，虚拟移动通信用户已超过1000万，已不再是小众市场，而是移动通信市场的核心支柱。如今，周围使用虚拟移动通信的人已不再陌生，尤其是在高物价和经济低迷的背景下，虚拟移动通信成为希望获得合理通信费用的国民最现实的选择。实际上，使用群体也在不断扩大，涵盖各个年龄段和世代。 然而，虚拟移动通信的发展过程并非一帆风顺。虚拟移动通信运营商在没有自有通信网络的情况下，依赖移动通信公司的网络提供服务，面临结构性限制，尽管如此，他们仍在不断努力为消费者提供更好的服务和更低的费用。然而，最近由于人力成本上升、营销费用增加、批发价格负担等因素，行业环境日益严峻。这不仅是某一运营商的问题，而是整个行业共同面临的现实。 在这种情况下，无线电使用费减免政策一直是支持虚拟移动通信产业发展的重要政策工具。然而，近年来减免逐步缩减，行业对盈利能力下降和投资能力减弱等产业生态系统的可持续性表示持续担忧。因此，协会向政府详细说明了行业现状，并不断建议扩大减免，这一决定正是对这些声音的积极回应，意义重大。 无线电使用费减免的扩大寄托了政府和国民对费用降低和消费者利益提升的期待。通过减免所获得的资金如果能够用于推出更具竞争力的费用方案和扩大消费者福利，那么这一决定的初衷将得以完全实现。协会将积极支持会员公司将减免部分用于降低费用和扩大消费者福利，并进一步投资于服务质量提升和新服务开发。我们将努力确保减免的扩大能够实现减轻通信费用负担和激活市场竞争的政策目标。 包括大企业旗下的虚拟移动通信运营商在内的生态系统的均衡发展也是一项重要任务。中小型虚拟移动通信公司与大企业旗下的运营商共同通过差异化服务和投资，拓展了虚拟移动通信市场的基础。因此，期待大企业旗下的虚拟移动通信运营商在未来也能继续寻找可持续发展的路径。 同时，为了使虚拟移动通信产业更进一步，准备向核心设施独立建设和运营的新型虚拟移动通信，即所谓的全MVNO转型也显得必要。这不仅是对现有虚拟移动通信业务的简单延续，而是需要独立系统运营能力的新产业模式，因此，具备足够投资和技术能力的运营商的参与将是成败的关键。希望在支持中小企业的同时，能够尽快建立政策和制度基础，使有能力的运营商能够迎接这一新挑战。 我真心期待此次无线电使用费减免的扩大不仅仅是简单的费用支持，而是为虚拟移动通信产业的进一步发展和国民通信费用的降低奠定新的起点。虚拟移动通信协会也将继续与政府紧密合作，为减轻国民的通信费用负担和健康的通信市场生态系统的建设而不懈努力。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

네오위즈在2026年第一季度通过移动和直播知识产权(IP)保持了1000亿韩元的收入。然而，由于新作开发和直播运营成本的增加，盈利能力有所下降。自《P的谎言》以来，后续新作在收入回报之前，前期投资的负担首先显现出来。 네오위즈于11日表示，2026年第一季度的合并收入为1014亿韩元，营业利润为70亿韩元，净利润为155亿韩元。收入同比增长14%，但营业利润下降32%。同期收入增长为124亿韩元，但营业成本增加了157亿韩元，增幅更大。营业利润率也从去年第一季度的11.5%降至今年第一季度的6.9%。 支撑收入的是移动游戏。第一季度移动游戏收入为514亿韩元，同比增加13%，环比增加8%。移动游戏在整体收入中占比51%，超过了PC和主机的39%。 《布朗德斯特2》在去年第四季度的2.5周年活动中部分收入延续至第一季度，3月的1000日纪念直播和特别皮肤活动也有助于流量的维持。网页扑克游戏由于2月实施的限额提高等监管放宽的影响，用户平均支付额反弹。 PC和主机部门的收入为395亿韩元，同比增加9%，但环比下降14%。《P的谎言》在3月的全球折扣活动中保持了销售势头，而《梦之形状》在累计销量突破100万后保持稳定。然而，由于《梦之形状》和《P的谎言：序曲》的初期销售效果减弱，环比收入有所下降。 第一季度的业绩显示了네오위즈收入结构的变化。与过去《P的谎言》时期PC和主机包销销售提升业绩不同，本季度移动和直播IP支撑了收入底部。虽然确认了稳定的收入基础，但应用市场手续费、事件服务器外包、营销等重复性成本也随之增加。 成本的增加压缩了营业利润。第一季度营业成本增加的157亿韩元中，变动成本增加约103亿韩元。虽然直播IP支撑了收入，但同时也对盈利能力造成了压力。 其他费用和营销费用的增加也呈现相同趋势。91亿韩元的其他费用中包含了与直播IP相关的外包和服务器费用。73亿韩元的营销费用与粉丝营销的扩大有关。《布朗德斯特2》在第一季度参加了台湾FFACG博览会和台北游戏展等活动。虽然对用户流量的维持有帮助，但随着直播运营规模的扩大，内容活动和社区运营的成本也会重复发生。 折旧费用的减少在一定程度上阻止了盈利能力的进一步下降。第一季度的折旧费用为34亿韩元，同比减少39%。这被解释为《P的谎言》相关无形资产折旧的部分结束。如果没有这一影响，营业利润的下降幅度可能会更大。 新作管线同时增加了中长期增长的期待和短期成本的负担。네오위즈表示《P的谎言》续作已进入垂直切片阶段，进入了提升实际游戏体验和完成度的正式制作阶段。 《项目CF》、《项目卢比孔》和《项目风》也在按计划开发中。在移动端，《猫与汤》IP的正式续作《猫与汤：魔法食谱》已于4月28日全球发布，而《王国2》则以今年下半年初发布为目标，正在进行最后开发。下半年还计划发布出版阵容《你好首尔：梨泰院篇》。 随着进入正式开发阶段的项目增多，人工成本、外包费用和开发费用会首先反映出来，而收入的回收则在发布后才能实现。네오위즈的第一季度正是这一时间差首次在业绩中显现的季度。 净利润的增加不能仅仅视为营业成果。第一季度净利润同比增长153%，但营业利润却下降。差异出现在金融收益上。第一季度的金融收益为158亿韩元，远高于去年同期的41亿韩元。这是由于高汇率导致的外币资产评估收益的反映。 营业利润率6.9%和净利润率15.3%的差距也反映了这一点。净利润的增加是积极的，但由于汇率效应较大，因此将其解读为主营业务盈利能力的恢复存在局限性。如果汇率环境发生变化，净利润的波动性也可能加大。 네오위즈还进行了股东回报。根据今年1月公布的中长期股东回报政策，2025年营业利润600亿韩元的20%即120亿韩元在第一季度执行。现金分红和自家股票回购、销毁各进行60亿韩元。公司表示今后也将平衡推进分红和自家股票销毁。 네오위즈面临的任务十分明确。在保持直播IP稳定收入基础的同时，承受新作投资的负担。在《P的谎言》续作和新项目转化为收入之前，成本增加与盈利能力防御之间的平衡将成为业绩的关键变量。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

随着车辆限行折扣和加油费折扣等政策性优惠的增加，保险和卡公司面临的负担也在加重。尽管这些政策旨在支持民生，但实际成本却由金融机构承担。根据金融监管部门的消息，车辆限行特约条款为个人汽车保险投保人提供每年2%的保险费折扣。根据车辆号码限制行驶日，遵守规定的投保人在保险到期时可获得退款。若年保险费为70万元，退款约为1.4万元。问题在于，这些折扣费用由保险公司承担。由于政策性质，所有保险公司几乎都必须参与，随着投保人数增加，负担也随之加重。业内担心，今年初的保险费上调效果可能被抵消，甚至导致额外成本。盈利能力下降的迹象也开始显现。三星火灾、现代海上、DB损害保险、KB损害保险等大型保险公司今年第一季度的汽车保险损失率为85.9%，同比上升3.4个百分点。预计同期汽车保险亏损约为1300亿韩元。特约条款的运营还需额外成本，如建立和管理系统以确认投保人行驶情况。此外，可能出现关于行驶记录的争议或投诉。部分人认为，可能需要向整车厂支付额外费用以获取行驶数据。类似政策的局限性在过去也曾显现。2008年前后推出的“乘用车限行特约”尽管折扣率更高，但因低参与率被认为失败。卡公司也面临类似情况。尽管政府扩大了加油费折扣以应对物价，但大部分费用由卡公司承担。与普通联名卡不同，难以与商家分摊成本，导致营销费用增加。年费减免、现金返还、积分累积等额外优惠加剧了盈利压力。部分加油折扣卡可能因发卡而亏损。在卡债利率上升、资金成本增加的情况下，扩大折扣加重了负担。成本负担不仅限于折扣金额，还包括系统改造、人员管理、价格联动基础设施建设等额外费用。市场反应也不如预期。一家卡公司的加油折扣卡新发卡量在优惠扩大后，环比增长不到10%。分析认为，在消费萎缩的情况下，扩大折扣未能有效刺激需求。业内人士表示：“虽然理解政策的民生稳定意图，但成本负担正在累积。加上融资利率上升，经营压力加大。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。