◆亚洲经济主要新闻 ▷KOSPI独自下跌，月内跌幅达8% -KOSPI在两个月以来首次跌破6400点，受三星电子和SK海力士等大型半导体股下跌超过4%的影响。国债利率和国际油价再次上涨，美伊冲突升级风险以及外国投资者撤离等多重利空因素交织。 -KOSPI的急剧下跌在主要国家股市中尤为明显。最近一个月，主要国家股市普遍上涨，而KOSPI却独自下跌近8%，表现出“逆行”的趋势。证券界对内存半导体超级周期的看法持怀疑态度，预计短期内弱势市场将持续。 -根据12日韩国交易所的数据，当天KOSPI指数收盘时较前一交易日下跌241.69点（3.65%），报6384.24点。KOSPI自8月11日以来首次跌至6300点以下。 -当天指数开盘时较前一交易日下跌47.76点（0.72%），报6578.17点，盘中一度跌至6368.49点，表现不佳。投资者方面，外国投资者连续五个交易日净卖出2兆195亿韩元，机构和投信分别卖出1113亿和3282亿韩元。个人投资者则独自买入1兆4689亿韩元，但未能支撑指数。 -KOSPI的逆行表现与主要国家股市的强劲走势形成鲜明对比。美国标普500指数自上月11日至近期（10月9日）上涨2%，纳斯达克指数上涨3.9%，台湾加权指数上涨6.8%。这是由于对人工智能和半导体企业的期待以及业绩增长反映在股价上。相反，在同一时期，KOSPI指数下跌近8%。 ◆主要报告 ▷宏观更新 -由于人工智能周期的持续，预计韩国将连续两年实现3%以上的增长率。与人工智能相关的投资金额在美国GDP中占比目前为2.0%。IT（半导体）行业同时具备经济周期和成长产业的特性，未来与GDP相关的人工智能投资占比可能会下降，但预计将超过之前的高点（互联网投资时的2.2%）。 -尽管存在基数效应，韩国的出口增长率仍在扩大。出口的增加导致设备投资和政府支出增加。考虑到这一点，预计韩国GDP增长率今年为3.5%，明年为3.0%。 -美元指数上涨与韩元兑美元汇率下跌同时出现。由于出口良好，韩国实现了大规模的经常账户盈余（吸引韩元升值），但包括对美投资在内的外国直接投资及国民养老金等海外投资导致的美元需求可能会部分抵消美元供应。 -在全球范围内，美国主导的增长持续，而欧洲因人工智能领域表现不佳和财政困难面临欧元贬值压力（美元强势）。考虑到日元经济和贸易地位的下降，尽管日本央行加息，日元也难以显著升值。综合外部环境，预计韩元兑美元汇率将维持在1300韩元中后期水平。 ◆市场收盘后（12日）主要公告 ▷科隆，预告被指定为不诚实公告公司 ▷NH投资证券，最大股东等所有权变动申报书 ▷高丽铝业，证券申报书（债务证券） ◆基金动态（截至8日，不包括ETF） ▷国内股票型：-1兆9597亿韩元 ▷海外股票型：+2892亿韩元 ◆今日（13日）主要日程 ▷美国：石油输出国组织（OPEC）月度报告 ▷美国：现有住宅销售（9月）※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

金融监督管理局将根据证券申报书的完整性进行差异化审查。对于在首次更正要求后仍然存在重要事项补充不足的申报书，将明确指出更正要求未得到有效反映的事实，并向市场公开。相反，对于完整填写且没有更正要求的申报书，将迅速审查，以支持企业的资金筹集。 金融监督管理局于28日在金融投资协会召开了“首次公开募股及增资承销业务相关证券公司座谈会”，会议上出席了公示调查负责人李承宇副局长、审查局局长、金融投资协会自律监管总部负责人及11家证券公司首次公开募股和增资承销业务的相关高管，介绍了证券申报书审查的运营方向。 此次制度改进旨在解决证券申报书的重复更正导致企业资金筹集进度延迟及部分申报书审查能力过度投入的问题。 金融监督管理局此前对提交的劣质证券申报书进行了详细的更正要求，以支持资金筹集。然而，部分发行公司和承销商依赖这一惯例，在首次申报书撰写阶段未给予足够重视，或在更正要求后未能进行有效补充，导致重复更正和再更正的情况发生。 因此，金融监督管理局将引导承销商在承销过程中进行适当的尽职调查，并根据申报书的完整性分配审查能力，推出“更正要求差异化”制度。 具体而言，对于首次证券申报书和更正申报书，如果缺少重要事项或需要补充说明的内容，将发送相对详细的更正要求书，保持与以往相同的标准。 但如果在首次更正要求后提交的更正申报书中，部分内容得到补充，但重要更正事项中仍有多项补充不足的情况，将加强审查至“Level 2”。在这种情况下，仍会发送更正要求书，但不再重复具体的补充事项，而只注明“提交的更正申报书未能有效反映更正要求事项”。 这种差异化审查的内容将通过电子公示系统（DART）向市场公开。金融监督管理局将通过更正公示通知投资者该申报书的更正要求事项反映不足，以供投资判断参考。 相反，对于完整填写且未收到更正要求的证券申报书，将尽快将审查结果传达给企业。为了保护投资者，即使在不可避免的更正情况下，也将通过充分的指导，确保资金筹集所需时间不被不必要地延长。 李承宇副局长强调：“向投资者提供充分的信息是证券申报书审查的基本原则”，同时指出“企业能够在需要时顺利通过资本市场筹集资金同样重要”。他还表示：“将通过‘选择与集中’提高审查的效率”。 他还呼吁加强承销商的角色。李副局长指出，承销商既是企业资金筹集的助力者，也是资本市场的守门人，因此应基于充分的尽职调查和与投资者的沟通，详细说明增资的经过和资金使用目的，以尽量减少不必要的更正和审查延迟。 此外，金融监督管理局在此次座谈会上还检查了自去年7月实施的首次公开募股需求预测制度改进的效果。通过比较去年1月1日至6月30日实施前和去年7月1日至今年6月30日实施后的公募股分配数量，机构投资者的强制持有承诺比例从29.0%增加至77.7%，增加了48.7个百分点。政策基金的强制持有承诺比例也从35.8%提高至95.0%，增加了59.2个百分点。 然而，在强制持有承诺中，相对期限较短的15天承诺比例最高，而对私募基金和投资顾问等的需求预测参与条件的强化效果仍不明显。金融监督管理局计划根据实地检查结果，持续完善制度，以使首次公开募股市场从短期公募股套利转向基于企业价值的中长期投资。 关于计划于11月引入的预先需求预测和基石投资者制度的现场落实讨论也在进行中。金融监督管理局要求承销商在预先需求预测过程中记录和管理未公开信息的提供时间、对方及提供信息等，并在基石投资者的选择和分配过程中审查投资者的独立性和合格性，以防止利益冲突。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

今年以来，上市公司的增资申请受到金融监管机构的更正要求显著增加。这是因为许多增资案例的资金使用计划或实际效用不明确。随着金融监管机构加强对增资的审查，撤回增资的案例也在增加。 根据8月26日金融投资行业的消息，今年截至8月，金融监督院对证券申报书的更正要求已达66次，远超去年全年43次和2024年56次的水平。 具体来看，在今年第三季度提交增资证券申报书但尚未确定发行条件的15家上市公司中，有6家收到了金融监督院2至4次的更正要求，7家公司则收到了一次更正要求。只有2家公司没有收到更正要求。本月确定发行条件的上市公司也多次进行了更正。克罗博特提交了6次更正，传感视图提交了3次更正，而萨美奇则进行了4次更正，但最终在5日撤回了增资决定。 撤回增资的案例也呈上升趋势。截至8月26日，通过更正撤回增资的公司数量为4家KOSPI和19家KOSDAQ，总计23家。这一数字已超过去年发生的22家增资撤回案例（KOSPI 3家，KOSDAQ 19家）。 更正要求是金融监督院要求对证券申报书中重要事项进行补充的程序。如果认为投资者判断可能受到重要影响的事项未得到充分说明，或内容需要补充，金融监督院将提出更正要求。 金融监督院更正要求的激增表明对'不良增资'的担忧加剧。尤其是，增资所筹集资金的使用计划模糊，或用于偿还关联公司债务的案例并不少见。 金融投资行业人士表示：“增资会稀释现有股东的股权价值，因此企业筹集资金的用途验证至关重要。由于存在用途不明确的增资，金融监管机构的氛围是不能仅仅因为需要资金就允许增资。”

金融监管机构加强了对增资证券申报书的审查，增资主办市场的格局也在发生变化。由于反复要求更正，导致交易日程延迟或增资本身被撤回，大型证券公司开始根据收益性和风险选择性地承接增资交易。与此相对，以科斯达克企业为中心，中小型证券公司的主办和承销参与逐渐增加，增资市场的重心正从大型公司转向中小型公司。 根据金融监督院的数据，从今年1月到8月25日，科斯达克企业提交的证券申报书（股份证券）共计33件。企业在推进增资时，需根据募集和销售对象证券的种类和规模等提交证券申报书（股份证券）。 从季度来看，中小型证券公司在增资主办市场的参与逐渐扩大。第一季度（1月至3月），大型证券公司主办的增资有3件，中小型证券公司主办的有2件，大型公司略占优势。第二季度（4月至6月），大型公司有9件，中小型公司有13件，差距不大，但中小型公司超过了大型公司。进入第三季度（7月1日至8月25日），大型公司主办的案件减少至1件，而中小型公司则记录了5件，差距明显扩大。 在政府提升股东价值的政策背景下，金融监督院的证券申报书审查变得更加严格。审查的加强导致证券申报书的撰写和更正所需的人力和时间增加，而收益性却下降，因此大型证券公司开始选择性地承接增资交易。业内人士表示，这一过程中中小型证券公司的参与正在扩大。 特别是根据各证券公司的情况，自7月以来公布的证券申报书中，SK证券的主办案件达到了4件。SK证券将增资主办作为其主要营业领域之一，似乎在积极承接相关业务。增资市场的监管加强对大型公司形成了负担，同时也为中小型公司提供了新的营业机会，这就是分析的原因。 业内人士认为，这一趋势在短期内可能会持续下去。一位证券业人士表示：“与股东权益保护相关的审查标准比过去更加严格，增资目的和资金使用方向等需要比以前更具体地说明。”他还表示：“提交证券申报书后，可能会反复要求更正或导致日程延迟，因此大型公司在承接高风险交易时变得更加谨慎。” ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

根据韩国交易所的消息，因金融监督院要求对에코프로비엠的增资证券申报书进行更正，该公司股价在开盘初上涨超过7%。 截至上午9时07分，에코프로비엠的股价较前一交易日上涨8600韩元（7.64%），报121200韩元。 股价上涨的原因被认为是金融监督院在前一天收盘后要求对该公司12000亿韩元规模的增资证券申报书进行更正。金监院认为，该申报书在重要事项的记载上存在不足或内容不明确，可能妨碍投资者的合理投资判断。 에코프로비엠在上个月30日公布增资计划后，股价曾大幅下跌。增资公告当天及次日，股价分别暴跌7.77%和6.88%，连续8个交易日表现疲软。 此次更正要求导致证券申报书的效力被暂停。如果에코프로비엠在三个月内未能更正并提交申报书，则该申报书将被视为撤回。因此，原定于10月的认购时间表也可能会发生变化。 据悉，에코프로비엠计划通过股东配售后，采用剩余股份的公开募集方式进行增资，所筹资金将用于购买其他公司的证券（9150亿韩元）、设施投资（1500亿韩元）及运营资金（1350亿韩元）等。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

法务法人（有限公司）世宗（代表律师：吴钟汉）于14日宣布，成功参与了SK海力士的美国ADR（美国存托凭证）上市交易，并为整个交易过程提供了法律咨询。 此次交易是国内上市企业20余年来首次进行ADR上市，融资规模达到265亿美元（约合40万亿韩元），创下国内企业历史上最大规模的IPO。此外，此次交易在包括美国企业在内的整个美国股票公开市场中，也是继上个月上市的SpaceX之后的第二大交易，标志着国内企业在全球资本市场的可达性和地位的提升，是全球资本市场历史上具有重要意义的里程碑。 世宗在此次ADR上市中，广泛提供了法律咨询，包括交易结构和时间表的审查、相关法律问题分析、向监管机构的申报和协商、发行公司的法律尽职调查、向美国证券交易委员会（SEC）提交的Form F-1审查、证券申报书、证券发行申报书及国内公告的审查、承销协议和存托协议的审查等。 特别是ADR上市交易需要与金融委员会、金融监督院、财政经济部、韩国交易所、韩国托管结算所等多个监管机构进行协商，因此在交易过程中，提前仔细审查可能出现的各种法律和制度问题，并与监管机构进行密切协商是关键。 因此，世宗从交易初期就主动识别具体法律问题，主导与金融委员会及金融监督院等监管机构的协商和确认程序，精确协调证券申报书的内容和提交时间表，确保交易顺利推进。同时，世宗还与韩国托管结算所、韩国交易所等保持密切沟通，及时应对ADR发行和上市过程中出现的实际问题，确保交易的稳定完成。 此外，由于此次交易是国内上市企业20余年来再次推进的ADR上市，世宗通过此次咨询系统整理了ADR上市相关的主要法律问题，并提出了对各种实际问题的解读和应对方向，为未来有意进行ADR或海外DR上市的企业提供了可供参考的先例，具有重要意义。 此次ADR交易的总负责人朴勇进律师（研修院35期）表示：“SK海力士的ADR上市为国内上市企业进军海外资本市场的历史树立了新的里程碑。”他还表示：“作为发行公司的法律顾问，世宗在整个交易过程中提供咨询，支持成功上市，感到非常有意义，未来我们将继续基于积累的资本市场咨询经验，积极支持企业进入全球资本市场。” 另外，世宗去年还作为唯一的国内法律顾问律师事务所参与了LG电子印度子公司（LG Electronics India Limited）的印度证券市场上市（IPO）过程，成功支持了约12万亿韩元规模的超大型交易。 这一能力在国内外得到了认可，世宗在全球知名律师事务所评估机构Chambers & Partners的资本市场领域国内律师事务所评估中，自2019年至2026年连续8年被评为1等级（Band 1），并在全球法律专业杂志IFLR每年评选的律师事务所评估中，自2006年至2026年连续21年被评为1级组（Tier 1）。 法务法人世宗成立于1983年，是韩国代表性的综合性律师事务所之一，约700名专家在并购、金融、诉讼、税务、知识产权、劳动等多个法律领域为企业和个人客户提供优化的法律服务。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩华解决方案在金融监管机构两次干预的情况下，依然表现出强烈的增资意愿，计划进行18000亿韩元的增资。根据监管机构的要求，公司补充了增资的必要性、资产出售计划和业绩展望等信息，增资成功的预期进一步增强。 据业内消息，韩华解决方案于14日提交的证券申报书将于30日生效。 如果金融监督院要拒绝该申报书，必须在29日下午8点之前进行相关公告。若在此之前没有其他措施，申报书将生效，增资程序将按原计划进行。 在金融监督院对申报书的审查过程中，韩华解决方案在过去两个月内两次收到修改要求，相关计划必须进行调整。首次修改中，增资规模从24000亿韩元减少至18114亿韩元，但金融监督院认为投资者保护的说明不足，再次提出了干预。 韩华解决方案提交的第三份证券申报书中，增资规模没有变化。9077亿韩元将用于建设“钙钛矿串联”生产线等未来增长的太阳能投资设施资金，9067亿韩元将用于偿还因石化业务不景气而积累的债务。由于太阳能和石化业务的全球不确定性，增资规模的缩减被认为是困难的。母公司韩华股份将以超过120%的认购参与增资，预计将抵消大部分债务偿还资金。 此外，针对金融监督院的指摘，韩华解决方案补充了以下内容：△流动性风险的具体情况 △包括出售非核心资产在内的增资外资金筹措方案 △中长期损益估算的具体依据 △未来信用评级展望等。因此，申报书的页数从最初的920页大幅增加至1260页。 作为增资外的额外资金筹措方式，公司还考虑出售部分持有的韩华影响和韩华酒店及度假村的股份。通过这一方式，计划在今年第三季度之前获得约3000亿韩元的流动性。 公司预测，如果信用评级从目前的“AA-(负面)”降至“A+”以下，将因公司债券利率上升而产生每年超过750亿韩元的金融成本负担。增资是为了防止金融成本上升，同时将合并负债率降低至150%以下的措施之一。 此外，公司提出到2030年在不进行额外增资的情况下，实现销售额33万亿韩元，营业利润2.9万亿韩元的目标。 投资银行（IB）行业认为，韩华解决方案第三次增资的成功可能性为50%。由于韩华解决方案根据金融监督院的要求详细告知投资者公司的财务状况，因此有预测认为增资将获得通过，但也有观点认为部分小股东的反对仍在持续，金融监督院可能会提出进一步的修改要求。 金融监督院的职责是为了保护投资者而审查证券申报书，并没有权力取消企业的增资决定。然而，如果未能通过证券申报书的审查，增资程序将无法进行，因此如果申报书被拒绝三次以上，企业通常会主动取消增资。 与此同时，部分韩华解决方案的小股东要求公司通过出售子公司韩华影响及其子公司持有的考乐锌股份来筹集资金，但韩华解决方案表示，即使出售这些股份，现金也不会直接流入公司，因此对此表示难以执行。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。