韩元对美元汇率在最近六个月内下降近9%，韩元强势持续。自去年以来的美元强势有所缓解，加之国内供需条件改善，曾一度超过1500韩元的汇率已降至1300韩元中段。然而，最近推动汇率下跌的出口企业的卖出量影响力减弱，加上对美国联邦储备系统（美联储）货币政策的警惕性上升，市场对韩元强势的预期有所减弱。 在16日的首尔外汇市场上，韩元对美元汇率较前一日下午3时30分的基准价上涨9.2韩元，报1368.6韩元。仅在两个月前，汇率还在1500韩元以上，如今已降至1300韩元中段，韩元价值大幅提升。 最近韩元对美元汇率的下跌受到国内外汇市场供需条件改善和美元走弱的影响。尤其是半导体出口持续良好，出口企业的美元卖出量增加，这也是推动韩元强势的因素之一。 然而，近期出现了限制汇率进一步下跌的因素。出口企业的卖出量是否能持续流入以推动汇率下跌变得不确定，同时对美国货币政策的警惕性也在上升。 美国8月份消费者物价指数（CPI）较上月上涨0.4%。尤其是剔除波动性较大的食品和能源后的核心CPI较上月上涨0.3%，超出市场预期，导致美联储的紧缩警惕性上升。此外，中东地区的地缘政治风险和国际油价上涨也加大了美元强势的压力。 国际油价上涨至每桶100美元，全球通胀担忧再次凸显。如果物价上涨压力持续时间超出预期，美联储的货币政策可能会比市场预期的更少宽松。这将限制美元走弱，并可能支撑韩元对美元汇率的底部。 韩国银行内部也提出，单凭过去的汇率水平难以判断当前韩元价值的合理性。 一位货币政策委员会委员在8月份的金融货币委员会货币政策方向会议上提到，合理汇率水平比以往提高的观点持续被提出。需要开发能够反映金融市场发展等经济条件变化的指标，以判断当前汇率水平和走势是否合理。 特别是目前韩国银行使用的实际汇率是基于贸易加权计算的，因此有必要计算反映最近大幅增加的国内投资者海外证券投资和外国投资者国内证券投资的新韩元指数。 这意味着，由于国内外资本流动大幅增加，判断汇率合理水平的标准也可能发生变化。汇率降至1300韩元并不意味着可以简单地与过去的汇率水平进行比较，从而判断韩元价值的提升。 市场普遍认为，短期内韩元对美元汇率的进一步下跌可能性较小，反而可能出现跌幅受限或短期反弹的情况。由于国内供需因素的影响力减弱，美联储的货币政策、国际油价和美元走势等将成为汇率的新变量。 韩华投资证券研究员崔奎浩表示：“短期内韩元对美元汇率预计将在1320韩元附近缩小跌幅，国内供需因素的影响力减弱，加上美联储加息的可能性增大，短期内美元走弱的压力将受到显著限制，甚至可能转为强势。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

彭博社分析称，李在明总统的股市刺激政策在韩国股市剧烈波动中遭遇逆风。 李总统积极鼓励股票投资，推动引入高风险金融产品以吸引资金流入国内股市，但股价暴跌导致个人投资者损失加大，受到批评。 彭博社在2日（当地时间）发布的题为《热爱股票的韩国总统因市场剧烈波动受到指责》的报道中指出， 科斯皮上周一度比一个月前的高点下跌约40%。在政府限制个人投资者杠杆ETF投资的措施出台后，股市在一天内反弹约18%，创下历史最大涨幅。 从今年整体来看，科斯皮仍然上涨超过50%。由于人工智能（AI）投资的扩大，内存半导体需求增加，三星电子和SK海力士的股价大幅上涨，这两家公司占据了科斯皮总市值的一半以上。 然而，股价的波动幅度也大幅增加。今年科斯皮在单日上涨或下跌超过5%的交易日达32次，占总交易日的约四分之一。彭博社表示：“这是自1980年代科斯皮交易开始以来波动性最大的年份。” 彭博社指出，导致剧烈波动的因素是与三星电子和SK海力士股价双倍波动的单一股票杠杆ETF。 该产品设计为当三星电子或SK海力士股价上涨1%时，收益约为2%；反之，股价下跌1%时，损失也会扩大至约2%。 在其他国家，这类产品主要由专业投资者交易，但在韩国，大部分由个人投资者购买。曾一度，三星电子和SK海力士的股票及其跟踪的杠杆ETF占据了韩国股市单日交易额的70%以上。 政府推动引入该产品是为了阻止个人资金流向美国股市。因为海外股票投资增加可能导致国内资金外流，进而影响韩元价值。 总统府政策室主任金勇范在今年1月与主要证券公司代表会面，讨论激活国内股票投资的方案。金融监管机构随后迅速推进审批程序，三星电子和SK海力士相关的杠杆ETF于5月底推出。 然而，市场暴跌后，政府被批评过于急于推出高风险产品。批评者指出，在没有充分征求意见和个人投资者保护措施的情况下，便允许该产品上市。 在国会中，朝野议员们集中质询杠杆ETF的审批过程及政府的应对措施。也有批评指出，政府设定科斯皮目标值，并通过养老基金增加国内股票投资，将股价上涨作为政策目标。 彭博社提到：“李在明总统在2025年大选时承诺‘科斯皮5000时代’，并在就职后多次鼓励国民投资股票而非房地产。” 科斯皮在今年1月突破5000点后，政府对股市的刺激期待也随之加大。 随着股价暴跌，政府迅速采取应对措施。金融委员会主席和金融监督院长取消了预定的假期，具惠善副总理兼企划财政部长召开了包括韩国银行行长和总统府官员在内的紧急会议。 随后，政府宣布了限制个人投资者杠杆ETF投资等市场稳定措施。 总统府表示：“引入杠杆ETF是为了增加投资者的选择权，使得原本只能在海外交易的产品也能在国内购买。”并表示：“市场波动加大，因此将制定更多市场稳定和投资者保护的对策。” 彭博社预测：“尽管科斯皮暂时反弹，但政治负担可能会加重。”如果股市下跌导致消费减少，将对李在明总统的主要政策推进，如扩大税收、社会福利支出和半导体产业发展等造成压力。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

上个月，韩元兑美元汇率在一个月内贬值超过125韩元，降至1400韩元区间的低点。尽管出口表现良好和企业的兑换需求支撑了短期汇率下跌，但国内投资者的海外投资等结构性美元需求依然存在，导致中长期内难以回归过去的1200~1300韩元区间。根据8月2日的数据显示，首尔外汇市场上，韩元兑美元汇率在上个月31日下午3时30分的交易结束时为1424.0韩元。与6月底的1549.4韩元相比，一个月内贬值了125.4韩元。这是自2009年3月全球金融危机以来，月度基准的最大跌幅。上个月，韩元对美元的升值率也达到了8.81%，为2009年3月以来的最高水平。上个月1日，汇率一度飙升至1559.2韩元，但在30日降至1418.0韩元，创下9个月来的最低点。最近汇率急剧下跌的原因之一是外汇市场供需的改善。市场分析认为，SK海力士的美国股票存托凭证（ADR）发行相关资金和出口企业的汇率交易量增加，导致美元供应增加。此外，韩国银行上个月将基准利率从2.50%上调至2.75%，缩小了韩美利差，也支撑了韩元的强势。出口的良好表现也是短期汇率下跌的一个因素。根据产业通商部的数据，7月份的出口额同比增长62.8%，达到988亿9000万美元，创下历史月度第二高。半导体出口达到410亿1000万美元，增长178.8%，贸易顺差为303亿2000万美元。预计本月，企业在法定税中期预缴前的韩元兑换需求将持续。然而，分析认为，这种短期因素导致的汇率下跌难以转化为中长期的韩元强势。根据想象证券对2022年初至今年6月的汇率波动因素的分析，经常账户盈余对韩元兑美元汇率施加了29个百分点的下行压力。而在同一时期，国内投资者的海外证券投资则造成了29个百分点的上行压力，几乎完全抵消了这一影响。想象证券分析认为，外国资金流出和风险溢价也对韩元贬值产生了影响。经济基本面与实际汇率之间的差距也在加大。反映生产率、贸易条件、净对外资产和实际利差等因素的韩元价值被估计低于均衡水平约26%。考虑到半导体出口良好带来的贸易条件改善，韩元的均衡价值朝强势方向移动，但实际韩元价值未能跟上这一趋势。在新冠疫情之前，即使汇率偏离均衡水平，通常也会经过约14个月的半衰期恢复，但自2020年以来，这种恢复力减弱。国内投资者的海外证券投资和机构、企业的海外资产购买等已成为结构性美元需求。想象证券预计，如果韩国沿着与德国相似的路径，继续保持贸易顺差和海外投资，韩元兑美元汇率将在1430~1485韩元之间波动。如果按照以半导体为中心的大规模贸易顺差和海外资产积累的台湾路径，预计到2030年将升至1500韩元至1600韩元区间。想象证券的研究员崔艺贞表示：“无论韩国选择哪种情景，结论都是过去的汇率水平将会持续较高。真正有意义的韩元升值将取决于外汇再流入速度的减缓，以及国内外资金回流的诱因。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。