全球债券市场的高利率正在压迫国内家庭的脆弱环节。美国国债利率飙升的同时，国内信用专门金融公司债券（即“余债”）利率也维持在高位。已经承担高利率的脆弱借款人，若再将金融公司的融资成本上升转嫁给他们，可能会加大利息负担和逾期风险。根据金融界的消息，美国10年期国债利率在10月1日（当地时间）一度达到5.338%，创下24年来的新高。虽然最终收于5.243%，但在第三季度已上涨约0.9个百分点。国内金融公司的融资利率也处于令人担忧的水平。根据金融投资协会债券信息中心的数据，信用评级为AA+的3年期余债平均利率在上个月28日达到了4.680%。相比去年9月底的2.881%，上升了约1.8个百分点。与银行不同，信用卡公司没有存款和储蓄功能，因此对市场性融资的依赖度较高。当债券利率上升时，新资金的筹集和到期债券的再融资成本也随之增加。这将对信用卡公司的盈利能力施加压力，并可能成为新贷款利率上升的因素。脆弱借款人已经承担着高额的信用卡贷款利率。根据信用金融协会的统计，8家主要信用卡公司在8月份的新信用卡贷款平均利率为14.10%。虽然比上月的14.15%略有下降，但已连续两个月保持在14%的高位。信用评分在700分以下的借款人平均利率更高，达到了17.20%。信用卡贷款利率根据借款人的信用状况和产品构成等因素而异，因此融资利率的上升并不会立即以相同幅度反映出来。然而，如果市场利率维持在高位，融资成本的负担将会累积，从而加大贷款利率上升的压力。还款能力减弱的信号也开始显现。9家信用卡公司的信用卡贷款再融资余额在8月底达到了1兆6953亿韩元，比去年年底增加了22.7%。这表明借款人因难以偿还现有信用卡贷款而在同一信用卡公司申请新贷款进行偿还的情况增多。同一时期，结算性循环余额也从6兆7201亿韩元增加到6兆9994亿韩元，增长了4.2%。这表明借款人推迟偿还信用卡账单或通过新贷款偿还旧债的情况有所增加，而额外的利率上升压力也在加大。利率冲击可能会相对较快地影响脆弱借款人。根据韩国银行上个月发布的《金融稳定状况》报告，自基准利率上调以来，家庭和企业的银行贷款逾期率在约15个月后反应最为明显，而家庭脆弱借款人和中小企业贷款的逾期率则在约9个月左右反应最为显著。截至今年第二季度末，家庭脆弱借款人的逾期率为10.39%，远高于整体家庭贷款逾期率（0.98%）的10倍以上。对于已经逾期率较高的脆弱借款人来说，若再增加利息负担，将可能加剧其偿还条件的恶化。借款人偿还能力的下降也给金融公司的稳健性带来了压力。韩国银行指出，今年新增的信用卡贷款中，信用评分最低的20%低信用借款人占据了超过一半。信用卡公司面临着同时管理融资成本上升和脆弱借款人逾期风险的挑战。金融界人士表示：“如果已经承担高利率的脆弱借款人的偿还能力下降，将可能导致逾期率上升和金融公司稳健性恶化，因此需要密切关注市场利率的动向。”

在全球主要国家国债市场抛售潮的背景下，越南的10年期国债吸引了大量投资。尽管越南国债利率上升，但由于收益率提高，投资需求依然旺盛，且外资持有比例较低，使得全球资金撤离的直接影响相对有限。 根据28日河内证券交易所（HNX）和当地媒体的报道，越南国库上周进行了33万亿越南盾（约合1.7259万亿人民币）的国债招标，成功筹集超过27万亿越南盾，创下历史最高中标规模。 尤其是10年期国债的投资需求集中，超出了原定的20万亿越南盾的发行目标，国库当天又额外发行了2万亿越南盾。相比之下，3年期和30年期国债的中标规模相对较小，投资需求主要集中在被视为越南国债市场基准的10年期国债上。 国债利率的上升是这一现象的主要原因。最近5年期和10年期国债的发行利率在4.1%至4.3%之间，已高于年初的约4%。 越南裕安证券（YSVN）的一位相关人士表示：“最近国债收益率提高到具有吸引力的水平，是中标业绩改善的主要原因。同时，8月底和9月初银行的短期流动性改善，使得银行增加国债投资的条件得以实现。” 尽管全球国债市场抛售，越南国内需求仍是支撑 越南国债市场的走势与主要发达国家存在差异。日本、英国、德国和美国等国近期因财政负担和物价担忧等因素，国债抛售增加，利率上升。 从长远来看，越南的国债收益率也呈上升趋势，但推动利率上升的因素有所不同，专家对此进行了分析。 龙腾资本的债券部门相关人士表示：“在越南，高信用增长率、汇率波动、国债发行增加以及银行间市场的流动性等都是主要变量，而在美国和日本等国，财政政策和通货膨胀等因素的影响相对较大。” 值得注意的是，越南国债市场外资投资比例非常低。根据去年底的数据，国内银行的国债持有比例约为37.1%，越南社会保险和保险公司占61.6%。而外资投资者的比例仅为0.1%至0.15%。 这一比例与菲律宾（5%）、泰国（9.3%）、印度尼西亚（12.8%）和马来西亚（34.2%）等其他东南亚主要国家相比，显著偏低。这使得外资投资者撤资带来的直接冲击相对有限。 当然，越南国债并非完全与海外金融市场隔绝。它可能会通过美国国债收益率、美元与越南盾的汇率、国内资金状况以及全球利率变化等因素受到间接影响。 公共投资扩大，国债发行也将增加 随着越南政府大规模公共投资的推进，国债发行预计将进一步扩大。越南国库设定了通过国债筹集500万亿越南盾的目标，目前的完成率略超过53%。在实现年度筹资目标的同时，还需要为公共投资提供中长期资金。 实际上，国债招标规模也在扩大。过去每周的招标量在12万亿至15万亿越南盾之间，但最近连续三周超过了20万亿越南盾。本周也计划进行18万亿越南盾的招标，其中10年期国债占11万亿越南盾。 10年期国债对政府和投资者都相对受欢迎。政府可以一次性筹集大量资金，并延长偿还期限，而投资者则可以在最近上升的收益率中获得收益，同时降低相较于15年、20年和30年期国债的到期负担。 越南的中长期资金需求也相当可观。预计在2026年至2030年期间，公共投资的扩大将使得通过国债等资本市场筹集资金的重要性日益增加。越南裕安证券的相关人士表示：“部分长期资金需求需要转向资本市场，而在这一过程中，国债将发挥重要作用。” 然而，吸引海外投资者仍然是一个待解决的问题。越南国债尚未纳入主要新兴市场债券指数，国家信用评级也尚未达到投资级别。标准普尔全球评级和惠誉将越南的国家信用评级定为BB+，穆迪则给予Ba2的评级。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

美国国债市场上，收益率曲线倒挂的可能性再次上升，这被视为经济衰退的前兆。由于市场对美联储进一步加息的预期，短期国债收益率迅速上升，导致长期与短期利率差距急剧缩小。 根据28日（当地时间）彭博社的报道，上周美国10年期国债与2年期国债的收益率差一度缩小至0.17个百分点（17个基点），为2025年初以来的最低水平。目前，美国2年期和10年期国债收益率分别约为4.9%和5.2%。 长期与短期国债收益率差的缩小被称为“收益率曲线平坦化”。如果收益率差进一步缩小，10年期国债收益率低于2年期国债收益率，则会出现“收益率曲线倒挂”。历史上，收益率曲线倒挂被视为经济衰退的前兆。 由于美联储本月首次加息并暗示可能进一步加息，敏感于货币政策的2年期国债收益率上升速度快于10年期国债收益率。市场预计，在未来一年内，美联储至少会加息三次，每次加息0.25个百分点。 尽管强劲的经济增长和通胀担忧推动国债收益率上升，但美联储的鹰派政策使市场开始警惕加息最终可能导致经济放缓的风险。 瑞士信贷宏观策略负责人杰克·格里菲斯在接受彭博社采访时表示：“2年期与10年期国债收益率曲线的倒挂或急剧平坦化，质疑了经济非常强劲的传统看法，这种变化正在反映在债券市场价格中。” 未来六个月内，收益率曲线倒挂的预测也在增加。美国投资公司哥伦比亚·斯雷德尼的投资组合经理埃德·阿尔胡赛尼表示，他们正在为未来六个月内2年期与10年期、5年期与30年期收益率曲线的倒挂做好准备。他指出：“显示货币政策正在收紧的最佳信号就是收益率曲线平坦化并最终倒挂。” 彭博社的统计数据显示，自1978年以来，2年期与10年期国债收益率倒挂后，经济衰退开始的平均时间约为15个月。 然而，近期对收益率曲线倒挂的经济衰退预测能力的质疑也在增加。实际上，自2020年代以来，这一指标并未准确预示经济衰退。2022年，国债收益率曲线虽然倒挂，但美国经济并未出现衰退。 从目前美国经济的角度来看，也有观点认为与经济衰退相距甚远。彭博社8月的调查显示，经济学家们基于强劲的需求，将美国第三季度经济增长率的预期从2%上调至2.5%。

韩国交易所宣布，在中秋假期前将暂停一天的衍生品夜间交易。此举旨在减少市场参与者因夜间交易可能面临的长期风险管理负担。 交易所于9日表示，将于23日下午6时至次日早上6时暂停原定的衍生品夜间交易。 衍生品夜间交易采用与常规交易合并清算的方式进行，因此23日开始的夜间交易将在28日的常规交易中合并清算。 然而，如果在长假前进行夜间交易，相关交易可能在常规交易恢复之前面临长期市场风险。特别是在假期期间价格剧烈波动时，可能会导致保证金追缴、对冲交易及流动性不足等问题，从而增加委托人的风险管理负担，交易所对此进行了说明。 此次暂停的对象为KRX衍生品夜间交易的所有产品。股票衍生品中包括KOSPI200、迷你KOSPI200、KOSDAQ150期货及期权等。KOSPI200周度和KOSDAQ150周度期权也在暂停之列。 在FICC衍生品中，美国美元期货、3年期国债期货和10年期国债期货也包括在夜间交易暂停的范围内。 交易所表示：“引入夜间交易的亚洲主要交易所也在长假前一天暂停夜间交易等措施，我们将通过暂停夜间交易等方式积极支持市场参与者的风险管理。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

国民养老金在今年上半年实现了超过27%的高基金运用收益率，基金规模达1866万亿韩元。受中东战争相关不确定性缓解和半导体行业业绩强劲的推动，国内股票收益率突破100%，成为整体业绩的主要驱动力。 国民养老金公团基金运用总部于28日表示，截至2026年6月底，国民养老金基金规模已增至1866万亿韩元，上半年暂定基金运用收益率为27.22%（金额加权收益率）。 这一优异表现得益于国内外股票市场的强劲表现。从各资产类别的暂定收益率来看，国内股票以107.37%的三位数增长率表现最为突出。海外股票收益率为17.81%，替代投资为9.60%，海外债券为9.22%。而国内债券则以-3.00%的收益率成为唯一录得负收益的类别。 国民养老金对国内股票的爆发性收益率表示，"在中东战争相关不确定性缓解的背景下，半导体行业的稳健业绩等因素推动了整体收益率的上升。" 实际上，上半年国内股票市场较去年年底上涨了101.14%。海外股票也因人工智能（AI）投资周期的持续和科技股的良好业绩而获得了可观的收益。 在债券领域，国内外市场表现出现分化。由于美国联邦储备系统（Fed）维持基准利率不变以及主要中央银行的紧缩政策，整体市场利率上升（债券价格下跌）。上半年国债（3年期）利率较去年年底上升了74.6个基点（1个基点=0.01个百分点），美国国债（10年期）利率上升了20.7个基点。 因此，国内债券因利率上升导致的评估价值下降，收益率降至-3.00%。而海外债券则因韩元对美元汇率较去年年底上升了7.43%（韩元贬值）的影响，保持了9.22%的正收益。 占整体基金14.0%的替代投资部门实现了9.60%的收益率。替代投资资产的收益率反映了利息、股息收益和汇率波动带来的外汇换算损益，以及可获得时点的公允价值评估额。 国民养老金公团理事长金成柱表示：“上半年得益于国内外股票市场的良好走势，我们能够实现稳定的业绩。”他还表示：“进入下半年后，尽管收益率存在一定波动，但整体表现依然良好。”并补充道：“未来我们将继续通过严格的风险管理和分散投资，创造长期稳定的收益，力争在今年实现更高的业绩。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

美国纽约股市三大指数因美国财政部宣布扩大国债回购规模，导致长期国债利率下跌，最终小幅上涨收盘。 当天在纽约证券交易所(NYSE)，道琼斯工业平均指数上涨119.65点（0.22%），收于53463.05点。标准普尔500指数上涨16.22点（0.21%），收于7707.98点，结束了连续三天的下跌趋势。以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨41.38点（0.16%），收于26331.09点。 美国财政部当天表示，为提高长期国债的流动性，将每次回购规模从最高20亿美元（约合2万7754亿元人民币）扩大至至少40亿美元（约合5万5600亿元人民币），增幅超过一倍。公告发布后，30年期美国国债利率下降约10个基点（1个基点=0.01个百分点），降至5.189%。 在个股方面，美国制药公司莫德纳的股价大幅上涨。莫德纳宣布与默克共同开发的个性化信使核糖核酸（mRNA）癌症治疗药物在针对高风险黑色素瘤患者的后期临床试验（第三阶段）中成功降低了癌症复发和转移的风险，股价暴涨约177%。默克的股价也上涨超过12%，推动道琼斯指数上涨。 美国半导体设计公司马维尔科技因与谷歌签署定制半导体开发与供应合同，并获得大规模股权收购权，股价上涨9.9%。 然而，大型科技股因获利了结和OpenAI业绩不佳而表现不一。博通股价下跌4.6%，AMD下跌3.7%。 随着国债利率的下降，美元也表现出疲软。彭博美元现货指数较主要货币下跌0.8%。相反，现货黄金价格上涨超过4%，突破每盎司4500美元。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

美国财政部在长期国债利率达到19年来的最高水平后，决定大幅扩大国债回购规模。 据19日（当地时间）路透社等媒体报道，美国财政部宣布，为提高长期国债的流动性，将针对10至30年期国债的回购规模从每次最高20亿美元（约合2万7754亿元人民币）扩大至至少40亿美元（约合5万5600亿元人民币），增幅超过两倍。 此次回购的对象包括10至20年期和20至30年期的名义国债。扩大后的回购将于9月9日开始，持续至11月4日。财政部表示，市场参与者的卖出提议持续大量涌现，是扩大回购的背景原因。 国债回购是财政部重新购买市场上流通的现有国债的制度。其目的是通过购买流动性较差的非基准债券（off-the-run），支持国债市场的顺畅交易。 公告发布后，长期国债利率迅速下跌。美国30年期国债利率下降约10个基点（1个基点=0.01个百分点），降至5.189%。前一天，该利率一度飙升至5.337%，创下自2007年以来的19年新高。10年期国债利率在回购公告后也加大了下跌幅度。 财政部在长期利率急剧上升后，意外扩大回购规模，市场普遍将此举视为不仅仅是流动性支持的信号。路透社报道称，全球债券抛售潮因通货膨胀、美国巨额政府债务以及美伊冲突的持续而加剧，导致长期借贷成本达到数十年来的最高水平，此次措施正是在这种背景下出台的。 纳提西斯北美利率策略负责人约翰·布里克斯在接受彭博社采访时表示：“如果国债利率过高，财政部将会采取措施，而我们现在也知道财政部在何种水平上感到压力。” 然而，也有观点认为，仅靠扩大回购难以逆转长期利率的上升趋势。彭博社的宏观策略师卡梅伦·克莱斯分析称，此次措施是“财政部对长期利率的关注及市场监测的明确信号”，但仅通过扩大回购规模无法扭转长期债券的卖出趋势。 《华尔街日报》预测，全球债券抛售潮短期内难以结束。分析认为，因美伊冲突引发的通货膨胀担忧、美国财政赤字以及美联储货币政策的不确定性，均在推动长期利率上升。此外，人工智能投资的增加导致大型科技公司大量发行公司债，也给国债市场带来了压力。 部分人士认为，金融危机后持续的超低利率时代已经结束，利率正在正常化。PGIM信用首席投资策略师罗伯特·蒂普最近对债券市场的动态进行了基本正常化的判断。 美国的财政状况也是导致长期利率难以下跌的结构性因素。美国公共持有的联邦债务（不包括政府内部账户）已接近国内生产总值（GDP）的100%，接近二战后水平。《华尔街日报》指出，联邦政府收入的约五分之一已经用于支付利息。

财政经济部于30日宣布，将以竞争招标方式发行规模为17万亿韩元的国债，比上月增加1万亿韩元。 各年限的发行规模为：2年期3.3万亿韩元，3年期3.6万亿韩元，5年期3万亿韩元，10年期3万亿韩元，20年期4000亿韩元，30年期2.8万亿韩元，50年期8000亿韩元，通货膨胀挂钩国债1000亿韩元。 专业交易商（PD）和一般投资者可以在竞争招标时以中标利率以非竞争方式认购一定数量的国债。是否进行非竞争认购将根据市场情况另行通知。 为提高国债流动性，政府还将进行10年期、20年期、30年期的到期国债与5年期基准国债之间的3000亿韩元的交换。此外，计划对2027年到期的到期国债进行一次2万亿韩元的回购。 另外，8月份将不发行财政证券。财政证券是政府为弥补会计年度内因收入与支出时差而产生的临时资金短缺而发行的短期债券，是与韩国银行临时借款一起使用的融资工具。 截至本月，财政证券的发行余额为4万亿韩元，韩国银行的临时借款余额为零。今年截至7月30日的日均余额为财政证券13.3万亿韩元，韩国银行临时借款3.4万亿韩元。 此外，8月份将以竞争招标方式发行与上月相同规模的1万亿韩元的韩元计价外汇平衡基金债券（外平债）1年期。参与投标的机构包括31家国债专业交易商（PD）、预备专业交易商（PPD）和货币稳定证券投标对象机构等。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

财政经济部将于下月通过专业交易商（PD）参与的竞争性招标方式发行总额为16万亿韩元的国库债券。 根据25日财政经济部的消息，7月国库债券的竞争性招标规模较上月增加2万亿韩元，达到16万亿韩元，各期限的发行规模为：2年期2万8000亿韩元，3年期3万3000亿韩元，5年期2万8000亿韩元，10年期2万8000亿韩元，20年期4000亿韩元，30年期3万1000亿韩元，50年期8000亿韩元。 PD和普通公众在各期限的竞争性招标中，可以以中标利率的方式非竞争性认购一定金额。财政经济部表示，将根据市场情况另行通知是否实施非竞争性认购的募集方式。 此外，政府计划在10年期、20年期、30年期的到期债券与5年期基准债券之间进行2000亿韩元的交换，以及在通胀债券的到期债券与10年期名义债券基准债券之间进行1000亿韩元的交换，以提高国库债券的流动性。 对于明年和后年到期的国库债券到期债券，计划在到期前进行约2万亿韩元的国库债券回购。 今年上半年国库债券的发行规模为124万亿韩元（占55%），最终的发行结果将根据26日公布的20年期非竞争性认购结果而有所变化。 同时，下月将不发行财政证券。截至当天，财政证券的发行余额为16万5000亿韩元，韩国银行的临时借款为13万3000亿韩元。 下月将发行1万亿韩元的外汇债券1年期，采用31家机构参与的竞争性招标方式发行。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

政府计划在下个月发行总额为2000亿韩元的个人投资国债。加息将根据市场情况灵活调整和运营。 财政经济部于29日宣布，6月将发行个人投资国债，其中包括30亿韩元的3年期固定利率债券和70亿韩元的3年期复利债券，以及600亿韩元的5年期债券、1000亿韩元的10年期债券和300亿韩元的20年期债券，总计2000亿韩元。 表面利率将适用5月发行的同类国债的中标利率，3年期为3.565%，5年期为3.940%，10年期为4.295%，20年期为4.145%。 加息将根据近期国债表面利率的急剧上升及整体市场情况进行灵活调整。因此，5年期加息为0.1%，10年期为0.5%，20年期为0.8%。3年期债券则不设加息，考虑到金融市场产品的收益率等因素。 如果持有6月发行的个人投资国债至到期，税前收益率将为：3年期固定利率债券约10.7%，3年期复利债券约11.1%，5年期约21.9%，10年期约59.7%，20年期约162.6%。 申购时间为下个月的10日至16日，营业时间为工作日的上午9时至下午4时。个人投资者可在此期间访问销售代理机构未来资产证券公司的营业网点或通过在线方式申请。最低申购金额为10万韩元，个人年购入上限为2亿韩元。 此外，投资者可以在6月期间提前赎回2024年6月至2025年5月发行的个人投资国债。但在这种情况下，仅能收回本金和购入时适用的表面利率所产生的利息，无法享受复利利息和利息所得分离课税的优惠。 自2024年6月以来，政府开始发行个人投资国债。每月月底公布下月的发行计划，申购通常在发行日前的5个工作日内进行。财政部上个月也发行了总额为2000亿韩元的个人投资国债。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。