三星电子和SK海力士在盘中均呈现上涨趋势。由于美国纽约股市对人工智能（AI）相关企业的信用风险担忧有所缓解，近期因急剧下跌而带来的低价买入潮流涌入半导体大型股。 根据16日韩国交易所的数据，截至下午12时56分，三星电子的股价较前一交易日上涨8500韩元（4.05%），交易价格为21万8500韩元。SK海力士的股价上涨39000韩元（3.09%），目前为130万1000韩元。 近期，国内股市因对AI投资收益性的疑虑及相关企业的财务健康状况担忧，导致半导体股出现大幅调整。KOSPI指数连续七个交易日下跌，投资者情绪显著低迷，但随着美国股市的反弹，市场开始出现企稳迹象。 15日（当地时间），纽约股市道琼斯30工业平均指数收盘上涨1.08%。标准普尔500指数和纳斯达克综合指数分别上涨0.33%和0.08%，三大指数均实现上涨。 尽管美国半导体股整体表现疲软，但与开盘时相比，跌幅有所缩小。美光科技股价上涨1.87%，而英伟达（-1.84%）、AMD（-1.50%）、博通（-0.55%）等则出现下跌。SK海力士的美国存托股票（ADR）下跌0.99%，费城半导体指数收盘下跌0.88%。 改变市场氛围的因素之一是英伟达首席执行官黄仁勋的发言。他表示，AI基础设施公司CoreWeave的竞争力持续增强，财务状况也在改善。 此前，CoreWeave因大规模借贷以扩展数据中心而引发了对其财务健康的担忧，市场普遍担心AI基础设施投资的扩大可能会对相关企业的盈利能力和财务稳定性造成压力。 然而，黄仁勋的积极评价传出后，CoreWeave的股价在盘中一度下跌近10%，随后转为上涨，最终上涨5.9%收盘。AI相关企业的信用风险担忧有所缓解，进而影响了半导体行业整体的投资情绪。 台湾的台积电良好的业绩也支撑了市场对半导体行业的期待。台积电第三季度的营收同比增长41.2%，达到467.2亿美元，净利润增长68.7%。这表明高端半导体需求依然强劲，市场对AI产业的增长预期得以维持。 不过，AI相关企业的大规模设备投资带来的盈利压力和信用风险并未完全消除。美国主要半导体股票和费城半导体指数仍在下跌，因此国内半导体股的反弹是否能转化为持续上涨仍需观察。 市场分析认为，近期的连续下跌导致了超卖的认知，加上美国股市投资情绪的恢复，推动了三星电子和SK海力士的反弹。未来，AI相关企业的财务健康变化、外资流入以及全球半导体行业的前景将成为决定股价走向的主要变量。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

美国纽约股市三大指数在国债利率下降和非科技股强劲表现的推动下，均以上涨收盘。前一日下跌超过7%的韩国股市预计将迎来反弹买盘的涌入。特别是三星电子和SK海力士在盘前交易中均上涨超过3%，投资者关注半导体大型股的投资情绪是否会恢复。 15日（当地时间），纽约证券交易所(NYSE)的道琼斯工业平均指数上涨556.21点（1.08%），收于52,177.69点。标准普尔500指数上涨25.12点（0.33%），收于7,744.06点，纳斯达克综合指数上涨20.16点（0.08%），收于26,713.03点。 美国国债利率的下降支撑了股市的上涨。美国10年期国债利率降至5.086%，单日跌幅为自8月1日以来最大。资金流向相对被忽视的行业，耐克（上涨5.21%）、家得宝（上涨4.31%）、沃尔玛（上涨1.46%）等表现强劲。 然而，人工智能（AI）相关企业的投资过热和信用风险的警惕感依然存在。尽管安特罗皮克的销售增长和台湾台积电的历史最高业绩，但对AI投资盈利能力的担忧仍在持续。费城半导体指数在盘中一度下跌4.39%，最终收跌0.88%。 通货膨胀压力也成为负担。美国9月生产者物价指数（PPI）较上月上涨1.3%，大幅超出市场预期（0.6%）。此前公布的消费者物价指数（CPI）同样超出预期，令市场对美联储进一步收紧政策的担忧加剧。 预计韩国股市将因前一日的急剧下跌而迎来反弹买盘。MSCI韩国股市上市指数基金（ETF）在盘中一度下跌6.33%，但最终收窄至2.26%的跌幅。KOSPI夜间期货上涨约4%，提升了反弹的期待。 16日的NXT盘前交易中，主要大型股表现强劲。截至当天上午8时04分，三星电子和SK海力士分别上涨3.33%。SK平方（上涨4.05%）、三星电机（上涨5.07%）、现代汽车（上涨1.05%）、LG（上涨1.85%）等也呈现上涨趋势。 徐相英，未来资产证券研究员表示：“前日韩国股市因AI投资收益率和信用风险的担忧而急剧下跌，但考虑到美国股市在盘中收窄跌幅以及KOSPI夜间期货接近上涨4%的情况，预计将迎来强劲的反弹开盘。” 他进一步指出：“美国的信用风险仍集中在部分AI基础设施企业，台积电的历史最高业绩和稳健的AI需求前景表明半导体行业本身并未受到损害，但台积电对2027年消费类半导体需求的谨慎展望以及费城半导体指数的持续下跌，给反弹的持续性带来了压力。” 汇率走势相对稳定。前一日，首尔外汇市场美元兑韩元汇率为1344.60元，离岸掉期市场的美元兑韩元一个月期为1340.50元。 当天韩国时间中午12时30分，泰国曼谷将举行美联储主席凯文·沃什与国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯塔利娜·乔治娃的对话，这也是主要变量之一。 徐研究员预测：“在联邦公开市场委员会（FOMC）召开之前，预计不会直接发布货币政策指引，但由于近期高通胀和AI产业的信用风险、金融环境变化的评估，利率和美元可能会再次波动。” 他补充道：“尽管预计韩国股市将强劲反弹开盘，但美国时间外期货、国债利率、美元兑韩元汇率、外资供需变化将决定上涨幅度的扩大与否。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

全球市场对AI投资的资金筹集不安，加上中国内存企业的技术追赶，正在威胁以三星电子和SK海力士为中心的韩国证券市场的短期快速增长。 15日，IT行业消息称，14日（当地时间）美国AI云企业CoreWeave的股价暴跌15.5%，2032年到期的9.625%债券收益率飙升至14.8%，2031年到期的9.75%债券收益率约为14.9%。CoreWeave的标准普尔信用评级为B+，已属于投机级。 该公司今年仅通过芯片担保贷款、高收益债券、可转换债券和增资等方式筹集了超过350亿美元的资金。截至第二季度末，债务达到720亿美元，自有资本为50亿美元，债务是自有资本的14倍，季度净亏损为6.26亿美元，利息支出为6.4亿美元。 同一天，甲骨文和Nebulous的股价分别下跌近7%和9%。CoreWeave首席执行官迈克·英特雷特在接受彭博社采访时表示，员工备忘录中提到的订单量足以支持债务偿还义务。 像CoreWeave这样通过债务大量购买英伟达GPU的所谓“NeoCloud”企业，正成为金融市场的风险因素。 国际货币基金组织（IMF）在13日指出，AI相关市场的调整可能引发急剧的紧缩风险。英伟达在向这些企业销售GPU的同时，也为其提供需求保证。与CoreWeave签订了协议，承诺在2032年前以最高63亿美元的额度购买未售出的产能。 英伟达的担保义务上限估计达到1085亿美元。NeoCloud的信用不安可能蔓延至英伟达及AI半导体供应链。尽管对三星电子和SK海力士的订单减少没有迹象，但市场已开始将客户的资金筹集风险反映在股价上。 围绕AI企业收入的混乱也动摇了投资者信心。IT行业消息称，OpenAI在8日向投资者透露，9月的年化收入约为500亿美元。最初提到的700亿美元是根据通过云合作伙伴的销售额计算的Antropic方式得出的数字。OpenAI的收入低于预期，导致美国科技股下跌。 此外，长鑫存储科技（CXMT）的影响力也在增加。根据Counterpoint Research的数据，CXMT在今年第一季度全球DRAM销售中占约8%。TrendForce表示，CXMT的服务器用DRAM销售首次超过了移动设备用DRAM的销售。CXMT与字节跳动签订了超过700亿美元的五年期服务器内存供应合同。 在中国，英伟达的市场地位正在削弱。路透社引用IDC的数据称，今年上半年，英伟达在中国数据中心的AI芯片出货量为678,000个，同比下降44%，市场份额降至34%。同期，华为的市场份额上升至28%。美国对先进芯片的出口限制持续，而中国当局对某些获准销售的芯片也仅限于有限的批准。 国内外环境对韩国半导体行业产生了不利影响，三星电子和SK海力士在KOSPI市值中占58.9%（截至6月），其股价持续下跌。两者的供需和AI投资周期的信心动摇，导致市场整体波动性加大。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

" height="322" id="imgs_3210467" photo_no="3210467" src="/content/image/2026/10/15/20261015170400177185.jpg" width="640" />韩国股市出现了真正的“恐慌”。在经历了7个交易日的连续下跌后，市场总市值瞬间蒸发了约1200万亿韩元。这是自新冠疫情以来，约6年7个月后再次出现如此大幅的下跌。自6月突破9000点以来，KOSPI在短短三个月内跌至5500点。分析认为，支撑上涨的利好消息同时受到冲击，暴露了国内股市脆弱的供需结构。 根据15日韩国交易所的数据，自6日以来，KOSPI连续7个交易日下跌。当天的下跌幅度为454.59点（7.57%），在十天左右的时间内累计下跌了1449.52点（20.70%）。截至2日，指数为7003.74点，而在短短一周内跌至5000点中间。 下跌速度接近历史金融危机时期。根据对2003年4月以来KOSPI每日指数的分析，自疫情以来首次出现7个交易日累计下跌超过20%的情况。在2020年3月，KOSPI在7个交易日内从1962.93点跌至1457.64点，跌幅达到25.74%。而在2008年全球金融危机期间，KOSPI在2008年10月15日至24日的7个交易日内下跌了29.96%。 市值的减少规模也非常庞大。根据韩国交易所的数据，KOSPI的总市值在2日约为5775万亿韩元，而到15日降至约4581万亿韩元。在7个交易日内，约1194万亿韩元的企业价值消失了。 尤其是大型半导体股的暴跌主导了市值的减少。三星电子在2日的股价为27万6000韩元，到15日降至21万韩元，约下降24%。同一时期，SK海力士的股价从184万1000韩元降至126万2000韩元，约下降31%。仅在当天，三星电子和SK海力士的股价分别下跌了9.48%和11.06%。 这两只股票蒸发的市值约为809万亿韩元。三星电子的市值从约1614万亿韩元降至1228万亿韩元，减少约386万亿韩元，而SK海力士的市值从约1345万亿韩元降至922万亿韩元，减少约423万亿韩元。这两只股票的市值减少占KOSPI整体市值减少的约68%。 外资的大规模资金流出也加剧了指数的下跌。从6日至15日的7个交易日内，外资在KOSPI市场上净卖出约18万亿韩元。相比之下，个人投资者净买入约11万亿韩元，机构投资者净买入约1万6000亿韩元，但仍不足以阻止指数下跌。 外资的卖出主要集中在大型半导体股上。本月截至14日，外资对三星电子的净卖出约为3万4000亿韩元，对SK海力士的净卖出约为8万2000亿韩元。这两只股票的净卖出总额约为11万6000亿韩元。在半导体业绩改善预期减弱的背景下，外资资金的流出加速了股价的下跌。 当天股市急剧下跌的直接原因是美国的物价冲击。美国物价上涨压力高于预期，导致市场对美联储降息的预期减弱，同时市场利率上升也加大了股票的估值压力。 但根本原因在于对人工智能（AI）投资周期的信心减弱。受益于AI投资扩大的内存半导体企业对投资放缓的担忧反应敏感。梅里茨证券研究中心的李镇宇表示：“根本原因在于对AI周期的疑虑，而消费者物价指数（CPI）等只是次要变量。”他指出：“过去大规模AI投资的回收可能性是争论的焦点，而现在则转向了资金是否能够筹集、投资是否能够持续的问题。” 尤其是美国AI基础设施企业的资金筹集压力加大，导致半导体需求的增长速度可能比预期更快减缓。与谷歌、亚马逊、微软等大型科技公司不同，依赖借贷扩大设备投资的中小型AI基础设施企业的财务健康状况成为新的风险因素。 元大证券研究中心的崔贤在表示：“谷歌、亚马逊、微软等公司基于充足的现金流进行AI投资，但中小型超大规模企业的情况则不同。”他指出：“资金筹集变得困难，AI相关需求可能低于预期。”

越南的外国直接投资（FDI）市场上，新加坡正在迅速追赶韩国。今年，新加坡在对越南的新投资规模上大幅领先于韩国，韩国的累计投资第一的位置面临变化。越南将外国投资的重心从单纯的生产设施扩展转向半导体、人工智能（AI）等高科技的获取和本国企业的培育，因此韩国在投资规模、技术竞争力及与当地产业的联动方面也需作出应对。 根据当地媒体VN快报等的报道，新加坡在2023年1至9月对越南的注册投资额约为128.5亿美元（约合17.3359万亿越南盾），位居各国第一，超过第二名韩国31亿美元，占同期越南整体外国注册投资额的25%以上。 新加坡的投资规模较去年同期增长约86%，金额上增加了约60亿美元。新注册的投资额超过了92.6亿美元，占越南整体外国新项目投资额的约三分之一。 同时，扩大现有业务或获取当地企业股份的投资也在持续。新加坡投资者在现有项目中额外注册的金额超过了23.2亿美元。对越南企业的股份投资和股票购买规模也超过了12.6亿美元。 尽管韩国仍是越南累计投资额最大的国家，但新加坡的累计注册投资额已超过1015亿美元，与韩国的差距缩小至约27亿美元。如果今年的新投资趋势持续，累计投资排名的竞争将更加激烈。 这种投资扩张是在越南外国资本大幅流入的背景下出现的。今年1至9月，越南的外国注册投资额突破500亿美元，同比增长76.4%以上。实际执行的投资额也超过了210.7亿美元，创下历史新高。 越南集中吸引半导体和AI投资，2030年目标达3000亿美元 越南政府正在努力扩大外国投资的规模，同时提高投资的质量。越南政治局在6月8日发布的第10号决议中提出，到2030年吸引2000亿至3000亿美元的外国注册投资的目标，并计划从具备技术、资本和管理能力的发达经济体中获取75%的新注册投资额。 特别是半导体和人工智能等高科技产业的培育成为核心任务。越南计划到2030年吸引至少3家全球技术企业的研发中心，并使1万家越南企业参与跨国公司的供应链和价值链。 实际上，越南首都河内的科学和技术领域正在主导外国投资。根据河内财政局的数据，今年1至9月，河内吸引的外国投资额为40.67亿美元，同比增长5.9%。其中，专业、科学和技术活动的投资额约为22.43亿美元，占总额的55.2%。 同期，房地产领域的投资额约为3.94亿美元，信息通信领域为3.52亿美元，与科学和技术领域存在较大差距。 越南还设定了提升半导体产业自身能力的具体目标。计划到2030年，确保至少100家半导体设计公司、1家小型半导体制造厂和10家封装测试厂的建设。这是为了将外国投资吸引与半导体产业生态系统的构建相结合，提高本国企业的技术能力。 面临的挑战是，如何使外国投资的扩大真正增强越南企业的竞争力。新加坡国立大学李光耀公共政策学院的副教授阮文强指出，尽管越南在吸引全球企业和扩大出口方面取得了成果，但外国投资企业与当地企业之间的联系仍未达到潜力。 他指出，越南企业不应仅仅停留在提高外国投资企业的本地采购比例的手段上，而应与当地企业的合作发展成为能够提升全球企业竞争力的实质性伙伴关系。 这一变化对进入越南的韩国企业也提出了启示。尽管韩国在累计投资规模上仍保持第一，但如果韩国企业希望在越南保持竞争力，就需要在扩大生产设施的基础上，进一步发展研究开发、技术合作和参与当地企业的供应链的投资战略。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

三星电子和SK海力士在15日分别下跌6%和7%。 截至当天上午9时，三星电子在证券市场的交易价格为21万8000韩元，较前一交易日下跌5.82%。SK海力士的交易价格为131万3000韩元，较前一交易日下跌7.68%。 包括三星电子和SK海力士在内的半导体市值前列的股票大多数出现了大幅下跌。汉米半导体的交易价格为19万9300韩元，较前一交易日下跌8.37%。 三星电机的交易价格为125万4800韩元，较前一交易日下跌9.10%；SK Square的交易价格为78万9000韩元，较前一交易日下跌7.39%。 这主要是由于人工智能（AI）投资的盈利能力再次引发质疑，导致前一日纽约股市全球大型科技公司和主要半导体企业的股价普遍下跌。 纽约股市三大股指齐跌，收盘时道琼斯工业平均指数下跌0.09%，标准普尔500指数下跌1.11%，以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌1.88%。 预计国内股市在短期内将持续疲软。随着外资流出，三星电子的员工股票奖励计划结束，SK海力士的股票回购和注销也接近尾声，之前支撑股价底部的其他法人买入力度大幅减弱，供需缺口不可避免。 目前，在证券市场上，个人投资者净卖出1248亿韩元，外资净卖出3556亿韩元，而机构投资者净买入4598亿韩元，金融投资者净买入3840亿韩元，以支撑股价。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

受人工智能（AI）投资前景不确定性及中国半导体企业加速追赶等因素影响，外国投资者持续减持韩国半导体龙头股，韩国股市面临较大抛售压力。 韩国金融信息机构KOSCOM数据显示，13日外国投资者在韩国综合股价指数（KOSPI）市场净卖出4.533万亿韩元（约合人民币227亿元），创约70个交易日以来最大单日净卖出规模。自本月2日起，外资已连续6个交易日净卖出，累计金额达13.1214万亿韩元。 外资抛售主要集中于三星电子和SK海力士。当天，外国投资者分别净卖出SK海力士和三星电子2.3613万亿韩元、1.3595万亿韩元，合计约3.72万亿韩元，占外资净卖出总额的约82%。受此影响，三星电子股价下跌7.39%，SK海力士下跌10.09%。 持续抛售导致两家企业的外资持股比例降至多年低点。截至12日，三星电子外资持股比例降至46.30%，创2009年7月以来最低水平；SK海力士降至49.41%，为2022年7月以来最低水平。 市场分析认为，此轮外资集中减持主要源于对半导体行业长期盈利前景的担忧。全球大型科技企业持续扩大AI投资，但相关业务的盈利能力及投资可持续性仍存在不确定性，部分企业逐渐转向外部融资，也加剧了市场对未来投资回报的疑虑。 与此同时，中国半导体企业加快技术追赶进一步加大了市场担忧。三星证券指出，中国存储芯片企业长鑫存储（CXMT）计划年内推出新一代服务器用动态随机存取存储器（DRAM），引发市场对中长期供应竞争加剧的担忧。此外，企业股票回购力度减弱也放大了市场跌幅。随着三星电子结束股票回购、SK海力士回购计划接近尾声，市场买盘支撑减弱，进一步加剧供需失衡。 不过，也有分析认为，市场对半导体行业基本面的担忧可能过度。三星证券数据显示，9月韩国存储芯片出口单价环比下降10.7%，但出口重量和出口金额分别增长27.2%和13.5%，显示终端需求仍具有一定韧性。 业内预计，未来外资抛售压力能否缓解，将取决于AI投资前景及半导体需求预期的变化。若美国利率趋于稳定，且台积电、阿斯麦（ASML）等企业的业绩表现缓解市场担忧，外资集中抛售的势头有望逐步减弱。

韩国综合股价指数（KOSPI）在6600点附近艰难维持，市场关注其能否在第三季度业绩季节中找到反弹动能。美国国债利率创历史新高，加上美国对伊朗军事行动的重新启动导致国际油价大幅上涨，以及三星电子和SK海力士结束自家股票回购所引发的市场警惕情绪，使得国内股市难以找到上涨动力。市场对高依赖半导体、韩元升值及外资流入不足的三重压力能否克服，备受关注。 根据韩国交易所的数据，截止上周，KOSPI收于6625.93点，较前一周（7003.74点）下跌377.81点（5.39%）。外资和机构分别净卖出6.4692万亿韩元和2.3887万亿韩元，个人投资者则独自净买入6.2万亿韩元，但未能有效支撑指数。尽管三星电子的季度营业利润首次突破100万亿韩元，但其股价仍下跌2.42%，SK海力士也下跌2.44%。 市场下跌的原因包括10月假期导致的观望情绪和外资流出。随着三星电子和SK海力士的大规模股票回购接近尾声，主导回购的其他法人在过去三个交易日的净买入规模为2.4823万亿韩元，买入力度显著减弱。 外资流出情况也相当严重。今年外资在韩国证券市场净卖出197万亿韩元。与2025年4万亿韩元的净卖出、2024年持平、2023年11万亿韩元的净买入相比，规模前所未有。实际上，自今年1月以来，外资积极实现三星电子和SK海力士的利润，持股比例分别降至46.38%和49.59%，创下自2008年1月11日（46.35%）以来的最低水平。 国内股市的走向将取决于三星电子和SK海力士的业绩动能，以及美国物价指数和AI投资情绪的恢复。首先，本月12日至15日在美国加利福尼亚州圣荷西举行的“OCP（开放计算项目）全球峰会”将成为关注焦点。此次活动汇聚了Meta、谷歌、微软等大型科技公司，是预测AI基础设施投资方向、技术标准和投资速度的重要指标，预计将验证三星电子、SK海力士及主要半导体部件企业的订单可能性。 此外，预计本月12日至16日将公布的9月消费者物价指数、联邦储备局的经济动态报告、美国9月生产者物价指数（PPI）和零售销售数据等，也将为市场提供重要信息。 代信证券研究员李京敏表示：“三星电子的第三季度业绩超出市场预期，但在外资、机构和金融投资者的净卖出下，加上10月假期带来的市场警惕情绪、国际油价和美国国债利率的压力，未能有效支撑指数。”他指出：“如果美国CPI再次确认物价放缓，油价和利率稳定，KOSPI有望上涨。” 未来资产证券公司常务董事徐相英表示：“此次OCP是一个重要舞台，可以预见新AI基础设施投资计划及规模、回收期、资金筹集方式等广泛变化。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

全球人工智能（AI）企业的AI数据中心（DC）投资需要得到合理化，分析指出，AI产业到2031年每年需实现6万亿美元的收入。与去年报告中提出的2030年年收入2万亿美元相比，要求在一年内增加了三倍，而现有AI服务的收入最多仅为1.8万亿美元，至少需要在新市场中创造4.2万亿美元的收入。 问题在于，弥补这一差距在现实中几乎是不可能的。缺口中约三分之二的收入需要来自尚未商业化的领域，而数据中心的规模和成本每12至16个月就会翻倍，同时电力、芯片和许可也面临短缺。 ◆ 基础设施投资激增，需在新市场中寻找4.2万亿美元 11日，全球咨询公司贝恩公司（Bain & Company）在上月29日（当地时间）发布的《全球技术报告》中指出，涵盖数据中心、计算能力、加速器和内存芯片升级的AI基础设施支出预计到2031年将达到每年最多1.5万亿美元。贝恩根据云计算行业趋势，认为基础设施投资占行业收入的约25%，因此得出6万亿美元的收入要求。 贝恩预计，面向消费者的AI（订阅和广告）收入将在2000亿至4000亿美元之间，加上软件开发、销售、市场营销和客户支持等企业用AI，现有AI服务的收入将达到1.2万亿至1.8万亿美元。即使采用上限1.8万亿美元，也仅占所需收入的30%，与下限1.2万亿美元相比，所需收入是其5倍。 剩余的4.2万亿美元并非完全空白。贝恩认为，AI在替代搜索的广告等领域可产生1000亿至2000亿美元，在自动驾驶汽车、无人机等工业自动化中可产生约4000亿美元，在涵盖仿真、数字双胞胎和机器人技术的物理AI中可产生最多9000亿美元。然而，即使将这些全部加起来，最多也仅为1.5万亿美元，仍需在新药开发、心理健康支持、电池和半导体材料开发等尚未商业化的领域中获得27000亿美元的收入。 贝恩全球技术、媒体和通信（TMT）部门负责人大卫·克劳福德（David Crawford）表示：“目前的争论集中在员工生产力上，但AI基础设施的经济性要求超过数万亿美元的新收入，必须超越生产力的提升。”他指出：“AI基础设施的建设速度超过了需求曲线，要使其可持续，全球GDP年增长率需提高约1个百分点。” 收入要求在一年内增加三倍的背景是基础设施投资额的激增。去年报告认为到2030年需要每年2万亿美元的投资，考虑到AI的成本节约效应，仍需8000亿美元。贝恩在此次报告中估计，微软、谷歌、亚马逊、Meta和甲骨文的2026年资本支出（CapEx）将达到7800亿美元，较三年前增加近5倍。到2030年，全球数据中心投资将达到5万至6.5万亿美元，额外的电力需求至少将达到150GW，这将使全球数据中心的容量在5年内几乎增加三倍。主要AI数据中心的规模和成本每12至16个月约翻倍。 包括英伟达在内的芯片价格上涨也在推高成本。彭博社报道称，由于电力、变压器和水资源短缺，以及当地居民的反对，美国在6月的一个季度内，680亿美元规模的数据中心项目被阻止或延迟。 ◆ 投资竞争持续，但现金短缺 大型科技公司的投资竞争在第二季度的业绩发布中仍在继续。亚马逊在7月30日将今年的资本支出计划从2000亿美元上调至2200亿美元，Alphabet上调至1950亿至2050亿美元，Meta的下限为1300亿至1450亿美元，微软则保持在4月提出的1900亿美元指导。四家公司的今年投资规模超过7000亿美元。 问题在于，如何承担这些支出。美国媒体Semafor在上月15日分析了S&P Capital IQ的估计，指出亚马逊、Alphabet、Meta和微软在未来6个季度内的营业现金流将比预计多支出约660亿美元，并将通过借款、股票发行和表外交易来填补这一缺口。相同的分析显示，如果将资本支出减少10%，在同一时期内将实现740亿美元的盈利。 个别企业也出现了降低目标的趋势。OpenAI向投资者提出，将2030年的计算支出目标从原来的1.4万亿美元下调至约6000亿美元。此外，OpenAI还与甲骨文共同放弃了在美国德克萨斯州阿比林的StarGate场地中约0.8GW的扩建计划，并将诺尔韦的StarGate项目交给微软接手。 ◆ 以债务建设AI基础设施，金融行业发出“泡沫”警告 金融行业对AI基础设施投资的资金来源泡沫（bubble）担忧愈发突出。高盛在8月5日的报告中指出，AI相关债券发行接近5000亿美元，而在美国投资级公司债券供应中，AI的占比从2024年的1%增至今年的18%。超大规模云计算企业的资本支出中，债务占比从2025年的27%上升至今年的约三分之一，预计到2027年将达到35%的峰值。 摩根大通资产管理公司预计，到2030年，累计AI投资将达到5.5万亿美元，而能够通过营业现金流和增资来覆盖的部分仅为四分之一。超大规模云计算企业的约1.4万亿美元的数据中心租赁义务中，约1.1万亿美元未在资产负债表上体现。 信用评级机构S&P全球评级（S&P Global Ratings）表示：“超大规模云计算企业的信用评级正在逐渐下降。”有分析指出，超大规模云计算企业通过租赁协议、贷款担保和芯片采购将自身信用借给了新兴云计算和AI初创企业，形成了“影子贷款”的现象。 中央银行和国际机构也指出了结构的不透明性。国际清算银行（BIS）行长帕布罗·埃尔南德斯·德·科斯（Pablo Hernández de Cos）在上月的演讲中表示，AI投资“并非通过盈利，而是通过债务，尤其是私募贷款来筹集。”他解释说，由于芯片制造商和超大规模云计算企业购买AI企业的股份，而这些企业又反过来购买芯片和计算资源，导致难以识别其之间的联系。 英国中央银行金融政策委员会（FPC）最近也警告，AI的估值可能会遭遇比7月AI和半导体股暴跌时更严重的调整，国际货币基金组织（IMF）货币与资本市场局局长托比亚斯·阿德里安（Tobias Adrian）则对资产寿命与债务到期之间的不一致表示担忧。 开工情况也与计划存在差距。投资银行杰富瑞（Jefferies）在6月的报告中指出，今年计划投入运营的美国数据中心24GW中，仅有12GW已开工，而2027至2028年的项目中最多80%尚未开始施工。 国内市场也未能逃脱这一周期。三星电子和SK海力士的企业价值上升，前提是AI服务收入能够跟上基础设施投资。AI需求与收入的增长，以及AI基础设施投资的持续，都是关键因素。SK海力士在第二季度的业绩发布中表示：“这些投资是由AI服务产生的收入所支撑的，因此内存需求的势头将持续。” 通信行业的AIDC投资也面临相同的变量。SK电信表示计划到2035年建设最大15GW规模的AIDC，KT计划在5年内投资5万亿韩元以确保1GW的容量，而LG U+则在京畿道坡州建设200MW级的AIDC。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

今年上半年，中国的AI用户已突破7亿，增长迅速。过去一年，美国在AI投资方面表现出显著的增长，而韩国在规模上落后于中美，但在使用普及速度和机器人密度方面表现突出。 据IT行业消息，微软AI经济研究所于21日发布的《全球AI普及2026年第二季度报告》显示，韩国15至64岁人群中生成型AI的使用比例为40.6%，排名第12位。 这一比例较去年上半年的25.9%（排名第25位）上升了14.7个百分点，连续三个季度在主要经济体中增幅最大。同一时期，美国的比例从26.3%（排名第23位）上升至33.0%（排名第21位），全球平均水平从15.1%上升至18.8%。中国的比例从15.4%上升至17.5%，但仍未进入排名前列。不过，中国的自我调查显示，生成型AI的普及率接近50%。 在投资增长率方面，美国遥遥领先。斯坦福AI指数显示，去年美国的民间AI投资达到2859亿美元，同比增长160.2%。同期，中国的投资为124亿美元，增长32.2%，增速仅为美国的五分之一。 斯坦福统计的企业AI投资总额为5816.9亿美元，同比增长129.9%。获得新投资的AI企业中，美国有1953家，是中国（161家）的12倍，全球总数为3499家，增长70.8%。前五名国家依次为美国、英国（172家）、中国、印度（92家）和德国（84家），韩国未在其中。 中国在计算和人形机器人专利方面表现突出。根据中国互联网信息中心（CNNIC）的数据，截至6月，中国的智能计算规模同比增长177%。今年上半年与AI相关的投资和融资达到2501.4亿元，已接近去年全年金额的182%。人形机器人专利申请的市场份额也从2024年的51.8%上升至今年上半年的60.8%。相对而言，美国的市场份额从27.3%降至21.8%，韩国则从6.3%降至4.6%。 在制造业中，机器人应用方面中国已处于领先地位。国际机器人联合会（IFR）指出，2024年中国工业机器人新安装数量将达到29.5万台，创历史新高，紧随其后的是日本（4.45万台）、美国（3.42万台）和韩国（3.06万台）。虽然韩国在安装数量上排名第四，但其每万名制造业工人中的机器人数量，即机器人密度，位居全球第一。 在大型科技公司的设备投资增长率方面，中国略微超过美国。阿尔贾兹拉引用高盛等资料报道，今年中国四大科技公司的支出约为1020亿美元，同比增长超过80%，超过美国五大公司的7640亿美元（增长76%）。 斯坦福的调查显示，美国和中国的顶级模型性能差距在今年3月缩小至2.7%，而2023年5月时差距为17.5%至31.6%。然而，在计算能力方面，根据Epoch AI的数据，美国的市场份额仍在75%左右，而中国约为14%，差距依然显著。去年，主要AI模型数量中，美国有59个，中国有35个，韩国有8个，三国均位列前茅。 展望未来，预计明年美国的设备投资增长率将超过中国。穆迪预测，中国大型科技公司的设备投资将从今年的约1400亿美元增至明年的1650亿美元，增长约18%；而美国六家公司则将从7850亿美元以上接近1万亿美元，增长幅度可达27%。