美国联邦储备系统（美联储）在三年多后再次提高基准利率，并表示年内可能会进一步加息，这引发了市场对未来紧缩速度的关注。尽管特朗普总统不断施压要求降息，但美联储发出的强硬紧缩信号使得年内加息两次的预期逐渐升温。 根据16日（当地时间）路透社等媒体的报道，美联储在当天的联邦公开市场委员会（FOMC）上将基准利率从年3.50%~3.75%上调至3.75%~4.00%，加息0.25个百分点。这是自2023年7月以来的首次加息，12名有投票权的委员全体一致支持。 美联储公布的点阵图显示，进一步紧缩的可能性明显。提交预测的18名委员中，有16人预计今年至少还会加息一次。预计到今年年底，政策利率的中位数将达到4.1%。美联储主席凯文·沃什对此次举措表示，"部分收回了宽松的条件"，并强调了物价稳定的决心。 由于美联储的信息比预期更为强硬，华尔街对加息的预期也在上调。原本预计12月会加息一次，但现在对下月FOMC会议上"连续加息"的预期正在上升。根据芝加哥商品交易所（CME）跟踪美联储利率预期的FedWatch工具，下月FOMC会议上加息的可能性已从前一天的43%上升至53%。此外，12月FOMC会议后基准利率达到4.25%~4.50%的可能性也从前一天的29%上升至接近40%。这意味着在今年剩余的两次FOMC会议上都有可能各加息0.25个百分点。 实际上，高盛原本预计此次加息将结束美联储的紧缩周期，但在FOMC结果比预期更为鹰派后，调整了预测，预计在10月将再加息0.25个百分点。此外，美国银行（BofA）全球研究部也预测10月和12月将各加息一次。 首席全球策略师希玛·沙在美国经济媒体《商业内幕》上表示，由于能源价格上涨和持续的通货膨胀，连鸽派委员也参与了加息，认为"仅一次加息的可能性非常低"。 未来油价和物价将是主要变量 然而，也有观点认为难以确定是否会进一步加息。纳蒂西斯的首席经济学家克里斯托弗·霍奇预计12月会加息，但也表示如果未来物价快速回落，此次加息可能会是一次性的。互动经纪公司的首席策略师史蒂夫·索斯尼克认为，除非通货膨胀未能如预期快速降低，否则进一步加息是有可能的，但如果物价指标明显改善，美联储可能会选择维持利率不变。 最终，未来的消费者物价指数（CPI）和个人消费支出（PCE）物价指数、油价走势将决定进一步紧缩的速度和时机。在物价压力持续的情况下，经济增长和就业保持稳健，这被视为美联储可能进一步加息的条件。 与此同时，特朗普总统在美联储决定后表示，"美国的利率应该在1%或更低"，并呼吁"迅速降低美国的利率"。他表示仍然信任自己任命的沃什主席，但批评美联储董事会"非常敌对且极具政治性"。

间夜，美国纽约股市因国债利率和国际油价下跌，以及半导体股反弹而上涨，预计26日韩国股市也将随之反弹。市场关注在经历前一天开盘初期大幅下跌后，韩国综合股价指数（KOSPI）能否继续恢复。 当天上午8时20分，盘前交易中，三星电子股价上涨至26万韩元，较前一交易日上涨3000韩元（1.17%）；SK海力士上涨至169万9000韩元，涨幅为2万1000韩元（1.25%）。SK广场上涨0.94%，现代汽车上涨1.90%。相对而言，三星电机下跌0.59%。 在纽约股市，半导体股也出现反弹。纽约证券交易所的道琼斯工业平均指数收盘上涨160.24点（0.30%），报53577.40点。标准普尔500指数上涨24.42点（0.32%），报7677.28点；纳斯达克指数上涨171.11点（0.66%），报26151.30点。道琼斯指数已连续三天上涨。英伟达收盘上涨2.19%，报213.05美元，结束了连续七天的下跌；AMD在证券公司上调投资评级的推动下，涨幅超过4%。美光科技也上涨，费城半导体指数表现出1%的强劲走势。 市场利率的稳定也是对韩国股市的积极因素。美国10年期国债利率下跌8.1个基点，降至4.623%；30年期国债利率下跌7.1个基点，降至5.160%。8月消费者信心指数低于市场预期，国际油价下跌以及美国与伊朗之间军事冲突担忧的缓解，均导致利率下降。 韩国证券公司研究员韩志英表示：“美国10年期和30年期国债利率的下降，以及费城半导体指数的强劲表现，将推动韩国股市的上涨。” 未来市场方向的关键变量是美国的物价。预计将于26日发布的7月个人消费支出（PCE）物价指数，以及28日的杰克逊霍尔会议，将成为决定利率走向的主要事件。如果PCE物价指数显示通胀放缓，长期利率的再度上升可能会受到限制，从而为人工智能和半导体等成长股创造有利环境。 代替证券研究员李京敏表示：“高利率已不再是突发的负面因素，而是可以应对的情景。建议在保持现有主导股权重的同时，按市值比例进行分批买入，关注流通、证券、电力设备和生物等领域。” ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆亚州经济主要新闻 ▷‘黑色星期三’成真……SK海力士创历史新高，半导体股暴跌 - 根据29日韩国交易所的数据，当天KOSPI指数收盘下跌360.42点（5.98%），报5663.24点。KOSDAQ指数虽然开盘时上涨7.86点（1.11%），但随后转为下跌，最终收于662.68点。 - 由于急剧下跌，韩国证券市场触发了今年第九次、历史上第十五次的一级熔断机制。KOSDAQ市场也触发了今年第四次、历史上第十四次的一级熔断机制。这是两个市场连续两天同时触发熔断机制的首次情况。 - 当天上午，SK海力士公布的2026年第二季度合并财报显示，营收为79.3187万亿韩元，营业利润为60.5426万亿韩元，尽管创下历史新高，但仍略低于市场预期，未能恢复投资者信心，SK海力士股价暴跌9.61%。三星电子也下跌5.23%，半导体大型股普遍遭遇抛售。 - 韩志英，Kiwoom证券研究员分析称：“前一天的急剧下跌后，市场反弹的预期被打破，导致投资者恐慌性抛售，造成了此次暴跌。” ◆主要报告 ▷恐惧达到极点，现在该关注什么 - 此次下跌的原因并非是像雷曼危机那样的系统性风险，也不是经济突然崩溃或未知战争的爆发，而是投资者情绪和供需关系主导了市场。 - 中国的深紫外（DUV）光刻设备开发、长鑫存储科技（CXMT）扩产、人工智能投资回收可能性争议等已知的坏消息同时浮出水面，加上SK海力士业绩发布后未公布特别的股东回报政策，进一步压制了投资者情绪。 - 此外，单一股票杠杆ETF和信用交易的叠加，形成了下跌引发进一步下跌的结构。目前KOSPI的12个月前瞻市盈率（PER）约为4.8倍，处于历史罕见的低估水平。 - 8月市场可能会逐渐恢复稳定，随着美国与伊朗的紧张关系缓解，油价迅速稳定，SK海力士率先公布的业绩将帮助确认美国大型科技公司是否仍在扩大人工智能投资。此外，7月底实施的单一股票杠杆ETF监管将减轻频繁交易和大型股集中现象，市场波动性也将逐渐降低。 - 未来的策略是避免因恐惧而抛弃主导股，而是冷静地分批投资于业绩确认的半导体和跌幅过大的成长股。尤其是当单一股票杠杆ETF监管效果开始显现时，集中于三星电子和SK海力士的资金有可能分散到KOSDAQ和政策受益股等其他领域。 ◆29日收盘后主要公告 △LGU+，规模900亿韩元的自购股份……提升股东价值 △主成工程，第二季度营业利润14亿韩元……同比下降78% △克拉夫顿，第二季度营业利润4109亿韩元……增长67% △三星物产，第二季度营业利润1兆317亿韩元……同比增长37.1% △LG电子，完成1000亿韩元自购股份……每股500韩元中期分红 △汉华解决方案，第二季度营业利润3065亿韩元……同比增长200.3% △HD现代重工，第二季度营业利润1兆399亿韩元……同比增长120.6% △SK海力士，第二季度营业利润60兆5426亿韩元……同比增长557.2% ◆基金动态（截至28日，不包括ETF） ▷国内股票型：2兆2642亿韩元 ▷海外股票型：2220亿韩元 ◆今天（30日）主要日程 ▷德国：GDP增长率（第二季度）、消费者物价指数（7月） ▷欧元区：GDP增长率（第二季度）、消费者信心指数（7月） ▷美国：GDP增长率（第二季度）、个人消费支出、家庭收入（6月）、PCE物价指数（6月） ▷韩国业绩：三星电子、三星电机、三星SDI、LG电子、LG能源解决方案、SK创新、POSCO控股、爱茉莉太平洋、JVN、K银行、Kiwoom证券、POSCO未来材料、大韩电线、三星SD服务、乐天精密化学等※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

在美国物价指标即将公布之际，市场观望情绪浓厚，美元强势持续，韩元兑美元汇率在早盘出现上涨趋势。 25日，韩国首尔外汇市场上，美元兑韩元汇率在上午9时15分交易时为1547.9韩元。 当天汇率开盘上涨1.2韩元，起始于1543.0韩元，并持续攀升。 美国半导体公司美光科技昨晚公布的业绩大幅超出市场预期。季度营收首次突破400亿美元，毛利率接近85%。业绩公布后，盘后交易中股价上涨超过10%。 美光的良好业绩使得前一日表现疲软的纳斯达克期货在盘后交易中反弹。随着对人工智能（AI）半导体市场前景的期待重燃，国内半导体股的投资情绪也有所改善。 然而，在美国5月个人消费支出（PCE）物价指数即将公布的背景下，市场对汇率上涨的警惕性也在增强。PCE是美国联邦储备系统（Fed）最为重视的物价指标，因此市场关注年内再次加息的可能性。 昨晚，美元指数超过101.6，创下自去年5月以来的最高水平。市场对美联储鹰派货币政策的警惕和对安全资产的偏好支撑了美元的强势。 우리은행（友利银行）经济学家闵京源表示：“近期半导体出口强劲，加之出口企业积极抛售美元，导致之前累积的境外多头头寸部分得到解消。同时，外汇当局的市场稳定措施也限制了汇率的上行空间。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆Aju经济主要新闻 ▷"7月股市大幅下跌？" 再平衡恐慌蔓延……证券界称"抛售炸弹可能性低" - 外资净卖出与国民养老金再平衡的担忧交织，国内股市供需不安加剧。 - 根据24日韩国交易所的数据，当天KOSPI因前一交易日下跌9.9%而吸引了个人投资者的低价买入。外资净卖出4.6万亿韩元，抛售压力加大。被称为“韩国恐慌指数”的KOSPI200波动率指数（VKOSPI）当天一度飙升至95.45，创下年内新高。 - 然而，尽管国民养老金的资产比例调整正在进行，但市场分析认为大规模抛售的可能性不大。 - 专家分析认为，近期外资的抛售对国内股市的影响也将是有限的，原因在于外资投资者的净卖出并非由于对韩国股市价值的损害。 ◆主要报告 ▷英格兰银行发布稳定币监管草案 - 随着稳定币发行量的持续增加，英格兰银行于22日（当地时间）发布了关于英镑稳定币监管的政策声明和规则草案。与2025年11月发布的提案相比，监管强度有所放松。 - 根据此次公开的内容，个人或机构的稳定币持有上限将不再设定，而是将每种稳定币的总发行上限限制为400亿英镑，并将准备资产中英国短期国债的比例从最高60%提高至70%。 - 这似乎反映了业界对原有监管方案过于保守的批评。然而，为了保护用户，24小时赎回要求和流动性相关标准仍将保持。 - 英格兰银行计划在9月22日前征求对此议案的意见。根据一些外媒的报道，预计到2026年底监管方案将得到确认，从2027年起，英镑稳定币的发行和使用将成为可能。 ◆24日收盘后主要公告 ▷ 三英电子工业被指定为不诚实公告公司，罚款1000万韩元 ▷ DRT决定将面值100韩元的股票合并为500韩元。 ▷ KH巴特克决定回购价值24亿韩元的自家股票 ▷ 奥斯特与信托合同签订，回购价值30亿韩元的自家股票 ▷ 乔斯特决定回购价值16亿韩元的自家股票 ◆基金动态（截至23日，ETF除外） ▷国内股票型：-2222亿韩元 ▷海外股票型：-271亿韩元 ◆今日（25日）主要日程 ▷美国：GDP增长率（第一季度最终值）、PCE物价指数（5月）、个人收入与消费支出（5月）、耐用品订单（5月）※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

美国物价再次上扬。美国商务部经济分析局（BEA）发布的4月个人消费支出（PCE）物价指数同比上涨3.8%。这是自2023年5月以来的最高增幅。剔除能源和食品的核心PCE也上涨了3.3%，显示出物价压力依然顽固。PCE是美国联邦储备系统（Fed）在判断货币政策时重视的核心物价指标。 市场关注的焦点在于数字背后的趋势。去年，全球经济逐渐缓解通胀，市场对美联储降息的预期不断升温。然而，4月的数据显示，这一预期可能过于乐观。美伊冲突、中东能源价格上涨、关税负担和供应链重组成本叠加，使美国经济再次面临高物价和高利率的漫长隧道。 此次物价上涨的直接原因是能源价格。伊朗战争和霍尔木兹海峡封锁的担忧推高了油价，4月的能源价格上涨主导了PCE的上升。分析显示，汽油和其他能源产品价格较上月上涨了5.5%。能源不仅是简单的消费品，更是推动物流成本、制造成本和服务价格的经济“血压”。 然而，不能仅将问题归咎于战争。美国经济早已承受着结构性物价压力。关税政策加大了进口物价负担，人工智能投资热潮同时刺激了电力、数据中心、半导体和建筑需求。将供应链从中国中心转移的“回流”和“友岸外包”也提高了成本。过去的低物价全球化已结束，更昂贵的安全型经济秩序正在开启。 华尔街紧张的原因也在于此。市场曾一度将美联储降息视为理所当然的步骤。然而，物价再次回升至3%后期，降息预期大幅回落。一些经济学家提到，美联储可能会在相当长一段时间内维持当前的基准利率在3.50%至3.75%之间。 美国利率是全球经济的基准价格。如果美国利率保持高位，美元将走强，新兴市场货币和资本市场将受到压力。韩国也不例外。如果美国降息延迟，韩国银行的货币政策灵活性将受到限制。高汇率将推高进口物价，依赖能源和原材料的韩国经济将直接面临生活成本的压力。 尤其是韩国家庭债务和个体经营者债务负担沉重。高利率持续时间过长将削弱消费能力，房地产市场和中小企业的金融负担也将加重。虽然韩元贬值可能对出口企业有所帮助，但从整体来看，国民将面临进口物价和生活费用上涨的成本。全球通胀的再度点燃将直接影响韩国普通民众的经济负担。 历史告诉我们，轻视通胀的代价是多么巨大。1970年代的石油危机后，美国经历了物价与经济衰退同时到来的滞涨。虽然现在的情况不能完全与当时相提并论，但能源冲击和地缘政治风险确实刺激了物价预期，我们必须对此保持警惕。 韩国需要做的事情很明确。首先，不能仅仅依赖降息预期。其次，必须检查能源进口结构和储备体系。第三，需要在不影响财政健康的前提下，减少弱势群体的物价负担。第四，必须提高人工智能、半导体和制造业的生产力，以增强应对高成本经济的能力。 美国PCE上涨3.8%并非简单的海外物价指标，而是全球经济再次面临通胀阴影的警告。现在所需的不是轻率的乐观或过度的恐慌，而是冷静的判断和前瞻性的准备。这是我们渡过重新开始的全球通胀时代的基本常识。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩元对美元汇率在美伊谈判不确定性中波动，现处于1500韩元区间。 28日，首尔外汇市场上，韩元对美元汇率在上午9时35分时交易于1504.7韩元。当天汇率较前一交易日上涨2.8韩元，以1504.0韩元开盘，随后在平盘附近波动。 由于美国和伊朗在霍尔木兹海峡封锁和伊朗制裁缓解等问题上存在分歧，谈判的乐观情绪出现了一定裂痕。美国总统唐纳德·特朗普在27日（当地时间）表示，关于与伊朗的停战谈判，“到目前为止，他们尚未达到我们满意的水平”。 美元再次表现出强势。市场关注即将发布的美国4月个人消费支出（PCE）物价指数，预计可能会增强美元买入情绪。 当天召开的韩国银行金融货币委员会也是主要变量。市场普遍认为基准利率将维持在年2.50%的水平不变，但对韩国银行行长申贤松的记者会发言高度关注。 特别是在考虑到近期的通货膨胀压力和经济复苏的情况下，如果出现暗示未来加息可能性的鹰派信息，可能会成为韩元走强的因素。 我们的银行经济学家闵京元表示：“汇率再次上涨至1500韩元区间，足以刺激高点卖出。同时，在风险偏好未减的情况下，若国内股市出现外资净买入，保管银行的卖出将增加美元供应。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

国内股市在15日KOSPI首次突破8000点后经历了剧烈波动，现已进入调整期。尽管以半导体为主的人工智能（AI）投资预期仍在支撑市场底部，但国际油价上涨、美国利率不确定性及中东地缘政治风险等因素也在加大市场波动性。 下周，国内股市将面临美国个人消费支出（PCE）物价指数和韩国银行金融货币委员会等重要事件，预计将探索市场方向。 根据23日韩国交易所的数据，前一交易日KOSPI指数上涨32.12点（0.41%），收于7847.71点。在11日至15日的一周内，KOSPI和KOSDAQ分别上涨4.73%和2.77%。 本周国内股市在KOSPI突破8000点后，因获利了结和利率压力交织，出现了剧烈的涨跌。由于美国与伊朗的谈判陷入僵局，国际油价急剧上涨，而美国联邦储备系统（Fed）降息预期的减弱也使投资者情绪受到抑制。尤其是美国物价指标高于预期，市场开始反映年内加息的可能性。 三星电子的劳资冲突引发的罢工担忧也是导致市场波动性加大的因素之一。然而，在周后半段，三星电子的劳资双方达成了暂时协议，且英伟达发布的业绩和指引超出市场预期，半导体投资情绪开始恢复。 在供需方面，个人和机构分别净买入8兆3350亿韩元和5兆6940亿韩元，而外国投资者则净卖出14兆3070亿韩元。不过，有分析认为，外国资金的流出更多是由于半导体大涨后的获利了结，而非结构性抛售。 下周将有多个重大宏观事件接连发生。25日，韩国、香港、英国和美国股市将休市；27日，三星电子和SK海力士的单一股票杠杆ETF将在韩国首次上市；28日，将公布美国4月PCE物价指数，并召开韩国银行金融货币委员会；29日，MSCI季度再平衡将生效。美国临床肿瘤学会（ASCO）2026年会也将于29日至下月2日举行。 市场普遍认为，美国PCE物价指数将成为短期股市方向的关键变量。由于国际油价上涨和物价压力加大，联储的政策不确定性也随之增加。根据彭博社的共识，预计美国4月的整体PCE同比上涨3.9%，核心PCE上涨3.3%。 NH投资证券的研究员郑女京表示：“最近核心消费者物价指数（CPI）的上涨主要受到租金统计噪声的影响，因此PCE物价指数中住房成本的变化可能会有限。但国际油价和利率的走势可能会继续导致市场波动。” 韩国银行金融货币委员会的结果也备受市场关注。市场普遍认为基准利率维持不变的可能性较高，但考虑到近期出口和内需的复苏趋势以及高油价带来的物价压力，鹰派基调可能会加强。 证券界认为，短期内市场波动性可能会持续，但业绩和估值的吸引力仍然存在。尤其是AI投资周期的持续和半导体盈利预期的上调，限制了主导股趋势的破坏可能性。 NH投资证券的研究员罗正焕表示：“在波动市场中，最终重要的是业绩和估值。目前KOSPI的领先市盈率（PER）远低于过去10年的平均水平，因此估值吸引力仍然很高。”他补充道：“AI基础设施投资周期的稳固性已得到重新确认，因此与AI基础设施相关的行业，如内存半导体的投资吸引力将更加突出。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆阿朱经济主要新闻▷克服OpenAI不利因素，韩国综合股价指数连续三天创历史新高，收于6690.90点。29日，个人投资者净买入1674亿韩元，机构投资者净买入4777亿韩元，而外国投资者则净卖出6136亿韩元。▷纽约股市因OpenAI相关不确定性下跌，科技股受挫。OpenAI未能实现内部目标的消息导致投资者情绪低落。英伟达下跌1.6%，甲骨文和CoreWeave分别下跌4.1%和5.8%。▷韩国股市早盘承压，三星电子和SK海力士分别下跌1.13%和1.23%，综合股价指数开盘下跌0.33%至6619.00点。但随后因投资者买入需求增加而转涨。◆主要报告▷韩国综合股价指数连续三天创历史新高，29日上涨0.8%，科斯达克上涨0.4%。早盘因OpenAI业绩担忧而低开，但中盘后因三星电子等股票的外国投资者买入而转涨。▷国防、石油化工等行业表现强劲，支持股市上涨。尽管阿联酋宣布退出OPEC导致油价波动，但对股市影响不大。投资者关注即将公布的FOMC政策利率和主要科技公司业绩。◆29日收盘后主要公告▷Organoid Science进行60亿韩元第三方定向增资▷DearU追加收购美国子公司股份147亿韩元，持股比例达100%▷DA Technology进行27亿韩元第三方定向增资▷SK IE Technology向中国子公司投资863亿韩元▷HS Hyosung第一季度营业利润为125亿韩元，同比增长3.8%▷HYBE第一季度营业亏损1966亿韩元，转为亏损◆基金动向（截至28日，ETF除外）▷国内股票型基金净流入43亿韩元▷海外股票型基金净流出51亿韩元◆今日（30日）主要日程▷韩国：3月零售销售、工业生产▷日本：3月工业生产▷中国：4月制造业PMI、服务业PMI、财新制造业PMI▷德国：3月零售销售▷欧元区：4月消费者物价指数、第一季度GDP增长率▷美国：第一季度GDP增长率、3月个人消费支出、收入、PCE物价指数※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。