由于主动交易所交易基金（ETF）在相关系数管理上出现失误，导致市场上频繁出现退市案例。在韩国投资信托管理公司之后，时间投资资产管理公司也因未能维持与比较指数的相关系数在一定水平以上而导致产品退市。业界指出，这不仅是个别产品的管理失误，还需要审视管理公司是否对各产品的相关系数进行了适当的内部控制。 根据金融投资行业的消息，时间投资资产管理公司ETF运营总部的金南浩在上月底之前负责管理该公司所有19只ETF的责任管理或副责任管理。其中，负责管理的产品包括于8月19日退市的“TIME美国股息道琼斯主动ETF”在内的9只。 金总部在本月初的组织调整后，仍然负责“TIME科斯达克主动ETF”、“TIME中国AI科技主动ETF”、“TIME全球AI人工智能主动ETF”、“TIME韩国增值股息主动ETF”、“TIME美国纳斯达克100主动ETF”等6只核心ETF的责任管理。 在中小型资产管理公司中，通常会出现一名管理者负责多只产品的情况。然而，问题产品的负责人几乎全面负责公司的所有ETF，这引发了业界对其管理及内部控制体系是否适当的关注。 大型资产管理公司通常会根据管理的专业性和管理便利性对管理者的职责进行一定程度的区分。例如，专注于股息和价值股的产品由专门的管理者负责，而技术股产品则由具有成长股和技术股专业性的管理者负责。相比之下，时间投资公司则是由一名管理者广泛负责从股息股到纳斯达克100、国内科斯达克、人工智能（AI）和半导体等不同性质的产品。 关于此次退市，时间投资资产管理公司表示，尽管最终的收益率高于比较指数，但由于相关系数的规定，产品仍然被退市。然而，业界指出，仅凭收益率超过比较指数的时点来判断管理的适当性是困难的。实际上，TIME美国股息道琼斯主动ETF自去年11月中旬至今年5月初的近半年时间里，其收益率一直低于比较指数。 尤其是该产品的管理方向与比较指数存在显著差异。TIME美国股息道琼斯主动ETF是基于美国股息股指数“SHUD（SCHD）”筛选高股息股并追求超额收益的产品。然而，实际投资组合中却包含了相关性较低的科技股等。因此，可以解读为为了提高收益率而过度偏离比较指数的管理导致了相关系数未达标。 一位资产管理行业人士表示：“与被动管理的产品不同，主动管理需要产生超额收益，因此相对而言管理能力显得尤为重要。在今年上半年国内半导体集中现象严重的情况下，管理难度加大，且随着管理时间的延长，产生超额收益的难度也在增加。” 在相关系数管理过程中，内部控制是否正常运作也是一个争议点。主动ETF需要将与比较指数的相关系数维持在0.7以上，若连续三个月未达到0.7，则会成为退市对象。 有观点认为，问题应从产品开发阶段就开始关注。如果比较指数与实际管理策略之间的差距过大，那么不仅是管理阶段的问题，还需要审视在产品设计和指数选择过程中是否进行了充分的适当性审查。 一位资产管理公司人士表示：“即使管理者的相关系数超出标准，应该有合规组织进行管理，但显然未能进行有效的双重检查。不能仅仅将其视为管理者个人的判断问题，而是要关注内部是否有持续监测相关系数的机制，并在出现异常时能够及时调整。” 由于主动ETF的相关系数管理失误导致的退市在今年频繁发生。今年7月，韩国投资信托管理公司的“ACE TDF2030主动ETF”、“ACE TDF2050主动ETF”、“ACE TDF长期资产配置主动ETF”、“ACE苹果价值链主动ETF”等4只产品因相关系数管理失误而退市。随后在8月19日，时间投资公司的TIME美国股息道琼斯主动ETF也被市场退市。

生物上市交易基金（ETF）市场的竞争日益激烈，但其表现却不尽如人意。由于共同持有的生物股大幅下跌，导致整体ETF收益率下滑。 根据韩国交易所的数据，目前国内投资生物企业的ETF共有9种，其中2种在本月新上市。韩国投资信托公司和迈达斯资产管理公司分别于21日和28日推出了“ACE K生物科斯达克主动ETF”和“MIDAS生物医疗主动ETF”，开始进军生物ETF市场。 尽管新产品上市，本月生物ETF的表现依然不佳。跌幅最大的产品是今年5月上市的“UNICORN K生物主动ETF”，本月收益率为-37.40%。与5月12日上市首日的收盘价（9925韩元）相比，今日收盘价已下跌52.19%。其净资产总额也从上市时的约99亿韩元降至目前的57亿韩元。被动ETF同样未能逃脱疲软的局面。“TIGER科斯达克150生物科技”本月下跌30.47%，“KODEX生物”则下跌24.93%。 主动ETF也受到生物行业整体调整的影响。“TIGER技术转让生物主动ETF”本月下跌31.68%，跌幅最大。紧随其后的是“KoAct生物医疗主动ETF”和“RISE生物TOP10主动ETF”，分别下跌31.01%和30.05%。其他如“HANARO生物韩国主动ETF”（-25.91%）和“TIME K生物主动ETF”（-24.39%）也表现不佳。尽管主动产品的管理者调整了持股和比例，但仍未能摆脱生物股整体下跌的趋势。 ETF收益率普遍低迷的主要原因之一是ETF之间持股的重复性。多个生物ETF持有相似的股票，导致一些大型股票的急剧下跌影响了整个产品的收益率。阿尔特奥根、艾比尔生物、利嘉凯生物和艾斯提帕姆等四只股票均被8种国内生物ETF持有，本月均出现下跌。特别是利嘉凯生物本月下跌44.70%，艾比尔生物也下跌32.37%。艾斯提帕姆和阿尔特奥根分别下跌31.83%和21.22%。 专家分析认为，近期对生物行业的期待减弱，导致投资者信心下降。未来资产证券公司研究员金胜民表示：“年初政府提出的科斯达克3000目标和主动ETF的推出等供需效应使生物板块表现积极，但最近阿尔特奥根的特许权预期调整和艾比尔生物的临床延迟等因素叠加，使得生物行业的投资吸引力低于其他行业。”

SK海力士美国存托凭证（ADR）以接近25%的溢价交易，突显了本公司的投资吸引力。同时，纳入SK海力士ADR的国内主动型交易所交易基金（ETF）也在迅速增加，评估认为这将扩大国内外投资资金的流入基础。 根据金融信息服务公司联合信息（연합인포맥스）的数据，SK海力士美国存托股票（ADS）在17日的交易中，以154.03美元收盘，较前一交易日上涨1.13%。由于前一天大幅下跌13.69%后出现反弹买入，盘中一度飙升至167.37美元，涨幅达到9.89%。 尽管由于美国大型科技公司业绩发布的不确定性以及美国与伊朗之间的武力冲突导致的原材料价格飙升担忧，后期涨幅有所缩小，但与国内本股价格184万2000韩元相比，仍维持24.60%的溢价水平。 证券界关注ADR与本股价格差距可能导致国内股价重新评估和供需改善。由于同一公司的股票在美国市场上交易价格更高，全球投资者可能会认为相对便宜的国内本股更具投资吸引力。 此外，SK海力士ADR的上市也扩大了新的投资资金流入渠道。根据ETF检查和金融投资行业的数据，截至16日，纳入SK海力士ADR的国内ETF总共有11只。资产管理公司如资产加（에셋플러스）、三星主动（삼성액티브）、时间投资组合（타임폴리오）、未来资产管理（미래에셋자산운용）等在ADR上市后纷纷纳入该股票。 资产加全球顶尖企业聚焦10主动ETF以6.25%的比例持有SK海力士ADR，显示出最高的纳入比例。TIME全球人工智能主动ETF则以3.25%的比例纳入，投资金额达到787亿韩元，创下最大规模。随着ADR上市，海外型ETF也开启了直接投资SK海力士的途径，预计将扩大新投资需求和国内外供需基础。

随着人工智能（AI）成为全球股市的核心投资主题，预计今年下半年相关企业的业绩将持续改善，AI主导的强劲市场将继续。然而，由于AI行业内的投资主导股变化迅速，因此建议投资者应灵活应对变化，而不仅仅是投资于AI。 吴俊赫未来资产管理股票主动ETF团队长在最近接受《亚洲经济》采访时表示：“在AI领域，投资趋势持续变化。如果普通投资者难以跟上这些变化，主动ETF（交易所交易基金）可以成为一个替代方案。” “对有信心的股票可加大至20%的投资……运作方式已改变” 吴团队长负责管理未来资产管理的海外股票主动ETF，目前正在积极调整投资组合，以适应全球AI产业的变化，尤其是负责“TIGER全球AI主动ETF”。他指出，近期业绩改善的原因在于运作策略的变化。他表示：“过去我们较为关注基准，现在则是围绕有信心的股票大胆扩大投资比例。主动ETF允许单个股票的比例最高可达25%，因此对动能强劲的股票，我们将其比例提高到15%至20%。”实际上，TIGER全球AI主动ETF的净资产从年初的约4000亿韩元增加到最近接近8000亿韩元。吴团队长表示：“最近一个月、三个月和一年的收益率也超过了竞争产品，运作策略的变化确实带来了业绩的提升。” “AI投资需灵活应对……关注CPU、内存和电力半导体” 吴团队长指出，主动ETF最大的竞争力在于“快速响应能力”。他说：“被动ETF需要投资者自行决定买卖时机，而主动ETF则由管理公司根据市场变化调整股票和比例。尤其是在像AI这样变化迅速的行业，这种运作方式的差异可能会带来显著的业绩。”他还指出，AI投资不再是长期持有单一股票的时代。他表示：“在AI初期，图形处理器（GPU）主导市场，但现在投资重心已转向中央处理器（CPU）、内存半导体、半导体设备和电力半导体等领域。”他强调，普通投资者很难跟上这些变化，因此主动ETF能够根据市场情况调整投资组合，具有明显优势。他特别提到，目前最受欢迎的领域是CPU和内存半导体。他表示：“随着AI CPU性能的提升，内存的搭载量也在增加。半导体投资的扩大将使设备企业受益，未来随着数据中心投资的增加，电力半导体市场也将开始快速增长。” “下半年AI市场仍将强劲……波动性反而是买入机会” 由于资金集中于AI相关股票，市场波动性加大，但由于业绩支撑，预计上涨趋势将持续。吴团队长表示：“尽管近期出现调整，市场对AI集中投资的担忧有所增加，但业绩增长的行业仍然只有AI。内存半导体的营业利润增长速度远快于股价，因此下半年AI主导的强劲趋势很可能会持续。”他补充道：“波动性可能会比以前更频繁出现，但这反而可能成为买入机会。”他强调，过去内存半导体被视为周期性行业，但在AI时代，结构性需求正在增加。他对韩国股市也持乐观态度。他表示：“在三星电子和SK海力士的业绩持续超出市场预期的情况下，KOSPI强劲的可能性很高；而KOSDAQ由于资金集中于大型半导体股，可能相对难以保持强劲。” “ETF市场将持续增长……长期投资至关重要” 吴团队长对ETF市场的增长潜力给予了高度评价。他表示：“由于ETF的成分股实时公开，投资者可以直接查看运作内容，这使得其透明度远高于传统公募基金。同时，投资策略之间也可以进行比较，因此ETF市场必然会结构性增长。”他特别强调了海外ETF投资的必要性。他指出：“韩国股市以内存半导体为主，但美国市场在CPU和电力半导体等AI相关投资机会方面更加多样化。”他建议利用退休金或ISA账户等方式，长期持有海外资产，以实现更好的资产配置。他还提醒个人投资者要遵循不因短期波动而动摇的投资原则。他表示：“在当前波动较大的市场中，频繁买卖可能会降低收益率。建议初期以小额投资体验多种ETF，了解自己的投资倾向，并从长期角度进行投资。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

随着接近500万亿韩元的退休养老金市场的竞争加剧，资产管理公司在债券混合ETF领域的竞争愈发激烈。作为退休养老金的安全资产，债券混合型ETF逐渐成为新的竞争焦点，资产管理公司纷纷推出相关产品。 根据6月3日金融投资行业的消息，近期资产管理公司针对退休养老金资金推出的债券混合型ETF层出不穷。债券混合型ETF将股票比例控制在50%以下，其余部分由债券构成，因此在退休养老金账户中被归类为安全资产。这使得在确定缴费型（DC）退休养老金和个人型退休养老金（IRP）账户中可以100%纳入，吸引了众多养老金投资者的关注。 最早进入市场的是KB资产管理。KB资产管理的“RISE三星电子SK海力士债券混合50 ETF”将三星电子和SK海力士各占25%，其余部分为债券，已于2月上市。该产品最近顺利突破3万亿韩元的资产规模，推动了债券混合型ETF市场的增长。由于半导体行业前景改善的预期与退休养老金资金的流入相结合，该产品被认为已成为代表性的养老金投资产品。 后续参与者也迅速展开市场攻势。4月推出的Kiwoom资产管理的“KIWOOM三星电子&SK海力士债券混合50 ETF”截至2日已记录1513亿韩元的资产规模，迅速吸引资金。Hana资产管理同月推出了以KOSDAQ150为基础的“1Q KOSDAQ150债券混合50主动ETF”。 新韩资产管理上个月上市了“SOL KOSPI200债券混合50 ETF”。我们资产管理在2日推出了包含三星电子和现代汽车的“WON三星电子现代汽车债券混合50 ETF”。 产品结构也在不断多样化。最初以三星电子和SK海力士为主的半导体产品占据主导地位，但最近投资对象已扩展至KOSPI200、KOSDAQ150、现代汽车及实物银等。汉华资产管理上个月上市的“PLUS银债券混合ETF”则将实物银与国债各占一半，展现了差异化的策略。 资产管理公司竞争性推出产品的背景是500万亿韩元规模的退休养老金市场。金融投资行业表示，截至去年底，韩国的退休养老金储备金已达到497万亿韩元。尤其是可以直接管理的DC型和IRP市场快速增长，利用ETF进行养老金投资的需求也在扩大。业内人士认为，退休养老金市场已成为ETF增长的核心动力。 然而，也有声音对债券混合型ETF的安全资产分类标准提出质疑。虽然因债券比例超过一半而被认定为安全资产，但实际上其投资结构涉及半导体、KOSDAQ成长股及大宗商品等，因此需要重新审视安全资产的标准。 业内人士表示：“退休养老金投资者对收益率的提升需求与资产管理公司的产品开发竞争相结合，推动了债券混合型ETF市场的快速增长。未来，产品的多样性以及对风险管理的关注也将逐渐增强。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国NH Amundi资产管理公司于22日公布了物理AI时代的投资策略，强调AI应用企业将成为未来的主要受益者。公司提出了涵盖能源、光通信基础设施、半导体等AI价值链的五大投资主题。在首尔汝矣岛的FKI大厦举行的“物理AI投资策略研讨会”上，NH Amundi资产管理公司介绍了行业现状和潜在投资领域。公司指出，物理AI价值链中的五大主题包括能源、光通信基础设施、半导体、AI模型和应用程序。ETF运营团队长崔东根表示，物理AI不受形式限制，已在智能制造、物流系统、无人港口和精密手术机器人等领域扩展，改变了包括农业和医疗在内的各行业运营方式。他补充道，现实的不完美反而为AI提供了机会。崔东根强调，在AI投资周期中，GPU、电力、高带宽内存、存储和光通信基础设施依次成为主导，寻找能够解决下一瓶颈的企业至关重要。能源领域中，AI计算导致的电力需求激增被视为关键因素。崔东根指出，AI实现中最昂贵的部分是电力，电力供应能力和能源基础设施的获取成为竞争力。光通信基础设施被认为是解决数据瓶颈的关键。随着推理型AI服务的扩展，数据处理量激增，网络带宽成为新的瓶颈，光通信基础设施将成为下一代超级周期的主角。半导体领域的投资吸引力预计将持续。受益范围从内存扩展到中央处理器、模拟半导体和电力半导体，超大规模企业的设备投资也在增加。崔东根认为，英伟达的下一代AI平台采用高压直接连接方式，进一步凸显了电力半导体的重要性。AI模型和应用程序领域也被视为重要支柱。随着AI从简单的问答进化为自主判断和执行的代理形式，能够在实际工业现场应用以提高生产力和盈利能力的企业变得更加重要。在应用程序领域，传统制造业的重新评估可能性被强调。崔东根表示，拥有高技术水平的“烟囱企业”可以在物理AI时代重新成为核心零部件供应商，关注那些将AI作为核心工具以显著改善盈利能力的“AI超级适应者”企业。在当天的研讨会上，NH Amundi资产管理公司的“HANARO全球物理AI主动ETF”表现也被介绍。该产品自上市约一年以来，截至20日的收益率超过127%，比同期纳斯达克100指数高出约78个百分点。ETF产品研究团队长权用民表示，初期探索了基础设施、机器人、自动驾驶、边缘AI和应用程序等五个领域的受益股，随后提前捕捉到网络速度和成本效益型AI基础设施板块，扩大了比重。下半年通过纳入内存半导体、光通信基础设施和传统产业受益股票，进一步拉大了收益率差距。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。