6日，金融投资协会报告称，国债3年期利率较前一交易日下降0.4个基点（1个基点=0.01个百分点），收于年3.933%。10年期利率上升0.4个基点，达到年4.369%；30年期利率上升1.3个基点，达到年4.510%。全球长期利率的上升导致国内长期债券表现疲软。 为了稳定国债利率，政府已开始调整供应。利用超额税收，决定本月国债总发行量比原计划减少5万亿韩元。尽管当局的市场稳定意愿得到了确认，中短期债券利率的上升压力有所缓解，但全球长期利率上升这一外部因素仍然是一个负担。 最近，全球长期利率的上升被分析为结构性供需变化的影响大于货币紧缩预期。由于能源价格上涨，通货膨胀压力加大，人工智能（AI）投资扩大导致的资金需求与主要国家财政支出的增加相互交织，债券供应压力加大。 特别是在美国，巨额财政负担可能会使长期利率上升固化。根据美国财政部的数据，截至1日（当地时间），美国的国家总债务为40万2424亿美元（约合54025万亿韩元）。在今年8月，国家债务首次突破40万亿美元。2026财年，美国政府的累计利息支出约为1万2700亿美元（约合1705万亿韩元），超过国防支出（9010亿美元）。高利率可能加大利息负担和财政赤字，导致再次发行国债，从而进一步推高长期利率，形成恶性循环。 AI投资的扩大也是对债券市场供需的压力因素。由于数据中心和电力基础设施等需要大量资金，科技巨头的公司债发行增加，也对债券市场造成了压力。政府和民间的债券发行同时增加，国债与投资资金的争夺加剧。 此外，全球债券市场的主要投资者——日本资金减少海外债券的比例也产生了影响。日本在8月的外国债券出售规模达到1万1000亿日元，为5个月来最高。住友三井DS资产管理公司最近也全量出售了法国国债。由于日本国债利率上升，海外债券投资的吸引力减弱，加上日元套利交易的清算，形成了这一趋势。 问题在于，这一趋势可能不仅限于国内利率的上升。国债利率作为银行债和公司债的基准利率，若高利率长期化，将增加企业和金融机构的融资成本。若风险规避情绪增强，信用利差扩大，企业的负担将进一步加重。家庭也将受到利率上升的影响。银行融资成本的上升将反映在贷款利率上，借款人的利息负担将加重。 汇率和股市也处于长期利率上升的影响之下。近期良好的供需状况使得韩元走强，但如果美国国债市场的调整迅速扩散至风险规避，可能导致外资流出和韩元贬值的逆转。利率上升将提高成长股的折现率，对国内股市形成压力。 资本市场研究院高级研究员姜贤珠表示：“国债利率作为银行债和公司债的基准利率，长期利率的上升将导致民间融资成本增加。”她还指出：“边际企业和个体经营者等脆弱借款人需要注意可能导致偿还能力下降和逾期率上升的风险。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

美国国债利率飙升至数年来的最高水平，全球金融市场的高利率趋势进入新阶段。由于财政赤字、国际油价上涨以及对联邦储备系统（Fed）进一步加息的预期交织在一起，预计美国国债利率将持续高位，这将对国内债券利率和美元兑韩元汇率产生影响。 根据27日圣路易斯联邦储备银行经济数据（FRED）的数据显示，24日（当地时间）全球债券基准的美国10年期国债利率已超过5.18%，达到2007年以来的最高水平。债券抛售潮受到国际油价上涨引发的通胀担忧、美国政府的财政赤字、人工智能（AI）投资扩大带来的资金需求增加以及对联邦储备系统进一步加息的预期等因素的影响。 美国国债利率的急剧上升可能会加大国内债券市场的压力。3年期国库债券利率在11日收盘时达到4.014%，是自2023年11月1日（4.065%）以来的最高水平，并在中秋假期前保持在4%左右。在这种情况下，美国国债利率的急剧上升可能会对韩国国库债券利率施加上行压力。 金相满，韩华证券研究员表示：“由于油价上涨等因素，国库债券利率约三年来首次突破4%。”他进一步指出：“韩美利差再次扩大，导致市场对韩国最终利率的预期上升，这也引发了短期债券的弱势压力。” 市场普遍预计韩国银行将进一步加息，这也可能支撑国库债券利率。韩国银行在7月和8月连续两个月上调基准利率，将其提高至年3.00%。市场认为，韩国银行将在年内再次加息。有观点认为，此次紧缩周期的最终利率水平可能为3.75%。 由于美国国债利率和国际油价上涨，美元强势也可能导致汇率波动加大。美国国债利率的上升提高了美元资产的投资吸引力，可能导致美元走强，而油价上涨则增加了对进口原油所需美元的需求，从而对韩元形成贬值压力。市场对联邦储备系统年内加息的预期也在支撑债券利率和美元强势。 根据芝加哥商品交易所（CME）联邦观察，利率期货市场反映出联邦储备系统在即将于10月召开的联邦公开市场委员会（FOMC）上加息的可能性为64.2%。在本月举行的FOMC会议上，联邦储备系统将年末政策利率中位数设定为4.13%，并留有进一步加息的空间。 日元的走势也成为影响汇率的变量。尽管日本银行（BOJ）在18日将政策利率从1.00%上调至1.25%，但日元仍表现出贬值趋势。同时，韩元也出现贬值，美元兑韩元汇率自9日以来连续七个交易日上涨，期间涨幅达到47.2韩元。 然而，良好的出口和经常账户盈余被认为是限制韩元贬值的因素。代信证券研究员李正勋表示：“联邦储备系统此次加息并非一次性措施，预计美元在短期内将面临强势压力。”他补充道：“但如果加息在2至3次内结束，美元的强势幅度和持续时间都将受到限制。” 他还表示：“在联邦储备系统加息持续到明年初之前，短期内可能会面临上行压力，但突破1400韩元的可能性仍不高。”同时，他认为，由于经常账户盈余，韩元的强势可能会持续到明年。

随着韩元升值，国内股市中出口企业的业绩压力加大，而银行股则表现出相对强劲的走势。分析认为，银行业受汇率变化的直接业绩影响相对有限，加之韩元兑美元汇率下跌带来的外汇换算收益和普通股资本充足率（CET1）改善预期，提升了第三季度的业绩预期。 根据9月18日的数据显示，韩国交易所的KRX银行指数在前一日的基础上，最近一周上涨了2.53%，成为主要行业指数中涨幅最高的。同期，KRX 300金融指数上涨了0.43%，而KRX保险指数则下跌了0.10%。与KOSPI指数下跌4.53%相比，银行股的相对强势更加明显。 银行指数的上涨得益于大多数成分股的普遍上涨。我们金融控股公司上涨了6.76%，创下最大涨幅，KB金融上涨3.34%，新韩控股上涨2.72%，哈拿金融控股上涨1.63%，BNK金融控股上涨0.70%，JB金融控股上涨0.32%。 相对强势的背景之一是近期韩元的升值。由于韩国股市中出口企业的利润占比较高，韩元升值会导致海外销售和利润的韩元换算价值降低，从而对出口价格竞争力造成压力。相对而言，金融行业受汇率变化的直接影响较小，因此在韩元升值的情况下，业绩稳定性得以凸显。 염동찬 韩国投资证券研究员表示：“金融行业在韩元升值期间的业绩稳定性值得关注，因为其受汇率变化的直接影响相对有限。” 此外，韩元兑美元汇率的下跌可能会导致部分银行的外汇换算收益和CET1比率改善，这也是提升业绩预期的因素之一。최정욱 哈拿证券研究员分析称：“韩元兑美元汇率降至1350韩元区间，预计将进一步扩大第三季度银行的损益和CET1比率的积极影响。” 如果汇率下跌趋势持续到季度末，企业银行理论上可能产生约2500亿韩元的外汇换算收益，而哈拿金融和我们金融则分别可能产生约2000亿韩元和1300亿韩元的外汇换算收益。CET1比率也可能因汇率下跌导致的风险加权资产减少而改善。 최研究员指出：“每当汇率下跌10韩元，约会产生1~2个基点的改善效果。”他还表示：“大型银行控股公司在第三季度预计将有约20~40个基点的CET1比率上升影响。” 尽管近期国债利率上升，但第三季度的净利差（NIM）改善幅度可能有限，因此利率环境被视为一个变量。然而，贷款增长率有可能超出市场预期，因此净利息收入预计将保持良好走势。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

美国在三年多以来首次上调基准利率，并暗示可能进一步加息。美国的紧缩政策长期化，加上国内物价和房价上涨等因素，使得金融公司的新融资和再融资成本上升，脆弱借款人的本金和利息偿还负担也可能加重，引发了广泛担忧。 根据金融投资协会的数据显示，截至16日，AAA级银行债券一年期利率达到3.965%，创下年内新高。这是自2023年11月底以来的最高水平，比6月底上升了22个基点（1个基点=0.01个百分点）。同一时期，银行债券五年期利率上升了34个基点。 由于美国的紧缩担忧、国内物价和首都圈房价上涨，以及韩国银行可能进一步加息等因素，国债和金融债的利率呈上升趋势。政府和金融监管机构在当天的扩大宏观经济金融会议上评估认为，美国联邦储备系统的加息已经在市场上得到相当程度的反映。 问题在于，美国进一步加息的可能性凸显，紧缩政策可能会长期化。联邦储备系统在15日至16日（当地时间）召开的联邦公开市场委员会（FOMC）例会上，将政策利率目标区间上调0.25个百分点至3.75%至4.00%，并保留了年内进一步加息的可能性。 美国的进一步加息可能对韩国银行的货币政策造成压力。如果韩美利差扩大，将加大对韩元贬值的压力，同时国内物价和首都圈房价的上涨趋势也在持续。韩国银行上个月公布的未来六个月的条件性基准利率预测中位数也比目前高出0.25个百分点，达到3.25%。 市场利率的上升将推高金融公司的资金筹集成本。当银行债券利率上升时，银行在到期债券的再融资或新债券发行时将面临更高的利率压力。尤其是银行债券五年期利率是固定型住房抵押贷款利率的主要指标，因此会对家庭贷款利率产生滞后影响。 没有存款功能的信用卡和资本公司等消费金融公司将更直接受到融资利率上升的影响。今年第四季度到期的八家主要信用卡公司的债券规模达到6.79万亿韩元。 反映消费金融公司融资条件的金融债券Ⅱ无担保AA+三年期基准利率在16日达到4.589%，比一年前上升了1.844个百分点。同一时期，国债三年期与其之间的信用利差也从33个基点扩大至54个基点。这意味着信用卡公司可能需要以更高的利率再融资到期债券。 金融公司融资成本的上升将反映在贷款利率上，从而加重借款人的本金和利息偿还负担。根据韩国银行的数据，7月份，存款银行的新发放家庭贷款利率为4.64%，比上月上升了0.14个百分点。家庭贷款利率已连续三个月上涨。 问题在于，脆弱借款人已难以承受进一步的加息压力。国会金融委员会所属的执政党国民力量党议员朴成勋从信用恢复委员会获得的资料显示，债务调整确认人数从2022年的12万1095人增加到去年的18万9062人，三年内增长了56.1%。今年上半年也有9万7199人接受了债务调整。 通过债务调整偿还债务的借款人再次寻求生活资金的案例也在增加。今年第二季度，债务调整诚实还款者的小额贷款申请达到14893件，申请金额为470亿1900万元，创下自2022年以来的季度最高纪录。 金融界人士表示：“利率上升的冲击相对高利贷比例较高的信用卡、资本和储蓄银行用户可能会更为明显。如果进一步加息导致逾期和债务调整增加，金融公司也将面临更大的坏账准备金和健康管理压力。”

美国联邦储备委员会时隔3年2个月重新启动加息步伐之际，市场对韩国银行（央行）下一步利率政策的关注度也随之升温。韩国央行此前曾暗示，在连续两个月加息后，将观察政策效果再决定是否进一步加息。然而，近期国际经济环境快速变化，加之美联储重新进入加息周期，使韩国央行的利率决策面临更多不确定性。 当地时间16日，美联储结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点，到3.75%至4%。联邦公开市场委员会当日一致同意加息的决定符合市场此前预期，为2023年7月底以来美联储首次加息。 美联储在声明中表示，通胀依然高企，当日的货币政策决定将为通胀更快回落到联邦公开市场委员会2%的目标提供支持。近期能源价格上涨和美国国债收益率走高让美联储面临显著压力，市场对美联储加息预期不断升温。 美联储从2022年3月至2023年7月进行11次加息以应对新冠疫情后出现的高通胀。随着经济降温，美联储转而从2024年9月至2025年12月实施6次降息，今年1月至7月则连续5次选择维持利率不变。 随着美联储加息，韩美基准利率差进一步扩大。目前韩国基准利率为3%，美国联邦基金利率区间为3.75%至4%，按上限计算，两国利差达到1个百分点。 市场认为，韩美利差扩大可能对韩元汇率形成一定压力，并增加韩国央行制定利率政策的难度。尤其是在韩国经济同时面临国际油价上涨、美国长期国债收益率攀升等外部变量的情况下，韩国央行需要在抑制通胀、稳定汇率和经济增长之间进行权衡。 近期中东局势再次趋于紧张，国际油价明显上涨，同时美国10年期国债收益率突破5%这一重要心理关口，全球金融市场受到较大影响。由于市场担忧原油供应可能出现中断，布伦特原油和美国西得克萨斯中质原油（WTI）价格均一度突破每桶100美元。 国际油价上涨不仅可能推高韩国国内物价，也可能对经济增长造成负面影响。韩国央行此前分析认为，如果国际油价在下半年升至每桶95美元，今年韩国经济增长率可能较基本预测下降0.1个百分点，而消费者物价涨幅则可能上升0.1个百分点。 同时，作为传统避险资产的美国长期国债收益率升至5%区间，也可能增加韩国金融市场的资金外流压力。市场担心，若外国投资者加大韩国股票抛售力度，并将相关资金兑换成美元，可能进一步加剧韩元汇率波动。 在美联储重新加息、国际油价上涨以及韩美利差扩大的背景下，市场对韩国央行年内进一步加息的预期有所增强。不过，相较于即将举行的下月货币政策会议，市场目前更加关注韩国央行在11月加息的可能性。 央行上月金融货币委员会会议纪要显示，多数委员认为，有必要观察此前连续加息的政策传导效果，再决定进一步加息的时间。

无美元的未来=李河京著，阿尔赫科利亚出版。 金融专家作者指出，世界经济正处于从“信用时代”向“实物时代”的转变期。副标题“实物与技术重塑21世纪货币秩序”表明，“钱现在以什么为担保”这一问题下，支撑全球经济数十年的信用正被实物和技术所取代。未来，货币的力量将取决于对能源、矿物、半导体、电力和核心技术的获取能力。 世界经济一直以来依赖于国家偿还债务、中央银行维护货币价值的信念，只要有印刷出来的钱，就能购买所需物品。作者认为，这一古老的引擎已经出现裂痕。在新冠疫情期间，即使有钱也无法获得口罩和疫苗。在俄罗斯与乌克兰战争的背景下，通过对俄罗斯的金融制裁，世界确认了实物如天然气和粮食等比金融资产更强大的武器。为了实现人工智能的高度发展，GPU、HBM、数据中心、电网和核心矿物等物理基础设施是必不可少的。 作者预测，黄金、能源、核心矿物以及电网和制造能力，以及控制这些资源的技术，将成为新时代的担保。“国家在生存所需的物质和技术方面掌握多少，将对货币价值产生更大影响。” 资本已经开始流动。大型资产管理公司和主权财富基金正在获取港口、铁路、天然气管道等主要基础设施的股份。与其将资金埋在美元或国债等金融资产中，不如拥有能源和物资流动的关键通道。在半导体短缺期间，英伟达向SK海力士等公司支付了大规模预付款，以提前确保HBM的生产能力，这也是同样的逻辑。 书中通过各种案例进行简单易懂的解释。例如，在美国淘金热时期，寻找金矿的人不如那些出售铁锹和铲子、制作工装（如李维斯）以及提供运输黄金和现金服务（如美国运通）的人最终获得成功。掌控黄金流动的通道至关重要。今天，在围绕人工智能展开的科技巨头和大国竞争中，可以预见谁将成为胜者。 书中还讨论了美国、中国、中东等国应对新秩序的方式。通过日本和德国等案例，展示了在未能具备新竞争所需的实物基础时可能出现的问题。日本国债利率急剧上升，但日元贬值。政府试图通过免税投资制度等各种政策将国民的存款转向投资，但大量资金流向美国股票，这可以被视为对日元信任动摇的证据。 “主权人工智能至少在国家的核心产业和公共服务等生存必需的范围内，必须具备自主决定运算成本和GPU时间、利率和货币量的能力。这一表述意味着，拥有货币主权就可以调节利率和货币量，独立控制国家经济的方向和速度；失去货币主权则意味着保护国民生活免受外部冲击的必要屏障消失。主权人工智能也应从这个角度来看待。”（第317页） 汇率的温度=金明实著，汉斯媒体 宏观经济专家作者表示：“汇率是钱流向何处、聚集何处的最诚实的地图。”近期，韩元对美元汇率跌至1500韩元左右。作者认为，目前的韩元贬值与1997年外汇危机的性质不同。当时是由于美元短缺造成的急性疾病，而现在则是强美元、海外投资扩大、韩美利差、地缘政治不安和产业结构变化交织的慢性疾病。“过去的问题是‘是否可以相信韩国’，而现在的问题是‘为什么还要持有韩元’。”（第54页） 推动汇率变化的力量也发生了变化。过去，出口增加、经常账户改善时，韩元价值会增强。然而，现在通过销售半导体获得的美元，可能不如国内投资者、养老金和企业为了投资海外资产而流出的美元多。美国优先政策助长了这种趋势。美国通过半导体法等要求本土生产，导致韩国企业的投资流向美国。当地赚取的美元也越来越多地在当地再投资。作者指出：“资本没有爱国心。” 引领韩国经济的新增长动力也面临问题。除半导体外，汽车、智能手机、钢铁等主力产业未能展现出爆发力。韩元贬值反映了对韩国经济增长潜力的疑虑。作者基于这种结构性变化，探讨了高汇率时代的投资策略、美元投资方法、后美元时代的可能性以及1500韩元时代的情况。 “问题在于没有看到可以替代或补充这一引擎的副引擎。过去支撑我们经济的汽车、智能手机或钢铁等主力产品未能展现出以前的爆发力，市场的疑虑正在转变为信心。全球投资者现在冷静地问：‘如果半导体引擎熄灭，韩国经济还剩下什么？’如果无法对此问题给出明确的答案，韩元的信任将如沙堡般崩溃。”（第35页）

随着韩国银行加息的可能性增加，国债利率的上升压力预计将进一步加大。国债利率的上升将推动市场利率上升，从而增加企业和家庭的融资成本。尤其是企业在公司债务到期和房地产项目融资（PF）方面的金融成本增加，可能对金融市场和实体经济造成更大压力。 根据8月23日的数据显示，21日3年期国债利率较前一交易日上升4.3个基点（1个基点=0.01个百分点），收于年利率3.854%。与上月底的3.758%相比，上升了9.6个基点。10年期和30年期国债利率也分别上涨至4.376%和4.703%。国债利率在短期和长期各个区间均呈上升趋势。 特别是3年期国债利率是对基准利率及货币政策预期敏感的主要指标。随着27日举行的韩国银行金融货币委员会（货币政策委员会）上调利率的可能性增加，国债利率的上升压力也在加大。 3年期国债利率的上升将对企业的融资成本造成压力。公司债利率是基于国债利率加上企业信用风险等因素的加成利率。当国债利率上升时，即使信用利差保持不变，企业实际需要承担的融资成本也会增加。如果基准利率也上调，市场利率的进一步上升压力将加大，企业的融资负担可能会加重。 在以往低利率发行的公司债到期时，融资压力可能会进一步加大。由于需要以更高的利率重新融资，利息成本将增加。如果利率持续上升，资金实力不足的企业将面临更大的再融资压力，并且在新投资和流动资金的获取上也会受到限制。 利率上升的影响也可能扩展到家庭和房地产市场。国债等市场利率的上升将影响银行债务融资利率，从而刺激住房贷款利率的上升。贷款利率上升将增加借款人的本金和利息偿还负担，同时可能抑制新住房需求。 截至19日，五大银行（KB国民、信韩、 하나、我们的银行、NH农协银行）的固定型住房贷款利率已在4.73%至7.16%之间，已经超过7%。固定型住房贷款利率的计算基准金融债5年期（无担保、AAA）利率在上月底达到了2年8个月以来的最高点（4.531%），金融债利率持续上升的影响显著。根据21日的数据，金融债利率仍维持在4.434%的高位。 房地产项目融资市场同样对债券利率上升敏感。由于项目融资对借款的依赖度较高，融资利率上升将增加利息成本，从而影响项目的可行性。尤其是面临桥接贷款或即将到期的项目，可能会因额外的金融成本压力而在再融资或本项目融资转换上遇到困难。 金融界人士表示：“在国债利率已经处于高位的情况下，如果基准利率也上升，市场利率可能会再上一个台阶。融资利率的上升将加大企业和家庭的负担，而在项目融资等脆弱领域，资金获取条件的恶化可能会引发市场的警惕。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

SC第一银行因股市回暖带动非利息收入增长，第二季度创下历史最高净利润。SC第一银行于14日宣布，2026年第二季度净利润为3196亿韩元，同比增加230.51%。这一增长主要归因于股市的良好表现，非利息收入增加，以及过去预留的香港H指数股票挂钩证券（ELS）罚款相关准备金中的部分（1102亿韩元）回收。上半年累计净利润为4244亿韩元，比去年同期增长103.45%，也是半年度的历史最高水平。上半年利息收入为6090亿韩元，同比下降0.13%。尽管总贷款额达到44兆7661亿韩元，增长了3.58%，但净利差（NIM）从1.48%下降至1.24%，导致利息收入略有减少。相反，非利息收入达到3656亿韩元，增长了78%。这主要是由于高净值客户的增加以及股市的良好表现改善了资产管理部门的业绩。截至第二季度末，BIS总资本比率为17.77%，普通股资本比率（CET1）为15.65%。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

上个月，韩元兑美元汇率在一个月内贬值超过125韩元，降至1400韩元区间的低点。尽管出口表现良好和企业的兑换需求支撑了短期汇率下跌，但国内投资者的海外投资等结构性美元需求依然存在，导致中长期内难以回归过去的1200~1300韩元区间。根据8月2日的数据显示，首尔外汇市场上，韩元兑美元汇率在上个月31日下午3时30分的交易结束时为1424.0韩元。与6月底的1549.4韩元相比，一个月内贬值了125.4韩元。这是自2009年3月全球金融危机以来，月度基准的最大跌幅。上个月，韩元对美元的升值率也达到了8.81%，为2009年3月以来的最高水平。上个月1日，汇率一度飙升至1559.2韩元，但在30日降至1418.0韩元，创下9个月来的最低点。最近汇率急剧下跌的原因之一是外汇市场供需的改善。市场分析认为，SK海力士的美国股票存托凭证（ADR）发行相关资金和出口企业的汇率交易量增加，导致美元供应增加。此外，韩国银行上个月将基准利率从2.50%上调至2.75%，缩小了韩美利差，也支撑了韩元的强势。出口的良好表现也是短期汇率下跌的一个因素。根据产业通商部的数据，7月份的出口额同比增长62.8%，达到988亿9000万美元，创下历史月度第二高。半导体出口达到410亿1000万美元，增长178.8%，贸易顺差为303亿2000万美元。预计本月，企业在法定税中期预缴前的韩元兑换需求将持续。然而，分析认为，这种短期因素导致的汇率下跌难以转化为中长期的韩元强势。根据想象证券对2022年初至今年6月的汇率波动因素的分析，经常账户盈余对韩元兑美元汇率施加了29个百分点的下行压力。而在同一时期，国内投资者的海外证券投资则造成了29个百分点的上行压力，几乎完全抵消了这一影响。想象证券分析认为，外国资金流出和风险溢价也对韩元贬值产生了影响。经济基本面与实际汇率之间的差距也在加大。反映生产率、贸易条件、净对外资产和实际利差等因素的韩元价值被估计低于均衡水平约26%。考虑到半导体出口良好带来的贸易条件改善，韩元的均衡价值朝强势方向移动，但实际韩元价值未能跟上这一趋势。在新冠疫情之前，即使汇率偏离均衡水平，通常也会经过约14个月的半衰期恢复，但自2020年以来，这种恢复力减弱。国内投资者的海外证券投资和机构、企业的海外资产购买等已成为结构性美元需求。想象证券预计，如果韩国沿着与德国相似的路径，继续保持贸易顺差和海外投资，韩元兑美元汇率将在1430~1485韩元之间波动。如果按照以半导体为中心的大规模贸易顺差和海外资产积累的台湾路径，预计到2030年将升至1500韩元至1600韩元区间。想象证券的研究员崔艺贞表示：“无论韩国选择哪种情景，结论都是过去的汇率水平将会持续较高。真正有意义的韩元升值将取决于外汇再流入速度的减缓，以及国内外资金回流的诱因。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

日本外汇当局的干预未能使日元兑美元汇率稳定在160日元以下，短短一天内汇率再次突破160日元。30日进行的干预行动在市场警惕性减弱的情况下，几乎是与美国同步进行的技术性突袭。然而，投资者们似乎更关心的是“干预能维持多久”。 实际上，日本外汇当局在4月底日元汇率超过160日元时，曾投入约11万7349亿日元（约105万亿韩元）将汇率拉回160日元以下，但不久后汇率又再次跌破这一水平。这表明外汇当局的干预更多是争取时间，而非改变市场趋势。 造成这一局面的主要原因是利率。美国与日本之间的利差超过2.5个百分点，而美国联邦储备委员会（美联储）在前一天的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上暗示可能会在下次会议上加息。因此，只要这种利差持续，日元贬值的趋势就难以改变。 更为严重的问题是，日元贬值不再是日本经济的“福音”。过去，日本是一个依靠汽车和电子产品出口的典型制造业国家。日元贬值使得日本产品价格竞争力增强，企业业绩改善，因此日元贬值被视为经济利好。 然而，现状已然不同。日本企业已经将大量生产基地转移到海外，日元贬值不再直接导致出口增加和国内生产扩张。相反，由于日本大部分能源和食品依赖进口，日元贬值导致进口价格急剧上涨，家庭负担加重，内需萎缩的恶性循环不断加剧。 全球范围内的人工智能（AI）革命，日本也未能充分受益。尽管日本引进了台积电并培育了拉皮达斯，宣告“半导体复兴”，但在核心设备和材料的竞争力方面，先进半导体生产的主导权仍然掌握在台湾、韩国和美国手中。即使投入巨额补贴，短期内改变产业结构也并非易事。在这种情况下，本周袭击日本半导体重镇熊本的强震进一步加重了负担。 更大的问题在于结构改革的滞后。低出生率和高龄化正在减少劳动力，拉低潜在增长率，而国家债务已远超国内生产总值（GDP）的两倍，但财政支出仍在不断增加。本周，日本总理高市早苗在债务扩大的担忧下，宣布将从明年4月起降低食品消费税。在这种情况下，日本银行也难以迅速加息，因为加息可能会同时加大政府的利息负担和金融市场的冲击。 因此，最近的日元贬值并不仅仅是汇率问题，而是日本经济增长放缓、产业竞争力变化、人口结构恶化和货币政策局限等经济基本面共同反映的结果。仅从日本政府将今年增长率预期从1.3%下调至0.9%这一点，就可以清楚地看出日本经济面临的困境。外汇干预虽然可以暂时减缓汇率波动，但无法逆转结构性趋势。 韩国也不应将此视为与己无关。没有提升未来产业竞争力和提高生产力的结构改革，仅靠外汇干预或短期措施，无法保护货币和经济，这正是当前日本给我们的启示。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。