最近，制药与生物科技上市公司因股价低迷，纷纷在可转换债券（CB）到期前选择提前赎回。由于股价大幅低于转换价格，投资者选择提前赎回而非转换为股票的案例逐渐增多。这些企业中，许多在持续亏损的情况下，因CB提前赎回而导致的现金流出进一步加重了财务负担。 根据金融监督院电子公示系统的数据，最近三个月内，上市公司公示的“自我转换债券到期前赎回决定”共计60件，其中制药与生物科技相关企业的公示数量为12件，占比最高。 可转换债券是指在一定期限后可以按预定价格转换为股票的债券。当股价高于转换价格时，投资者可以选择转换为股票以获取价差收益。相反，当股价低于转换价格时，投资者转换为股票的动机减弱。在这种情况下，投资者可以行使提前赎回权（卖出期权）以收回本金和利息，或者公司与债权人达成协议，在到期前赎回CB。 提前赎回规模最大的公司是三星制药。三星制药于去年8月发行的第32期CB中，决定于12日赎回202亿2500万元，时隔一年进行赎回。其中，52亿元是因债权人行使卖出期权，剩余的150亿2500万元则是通过与债权人协商赎回的。 HLB生物科技也在7月两次提前赎回CB，赎回规模为157亿5000万元，位居第二。7月14日与债权人协商赎回97亿5000万元，21日因行使卖出期权赎回60亿元。面临退市危机的夏佩龙情况更为严峻。夏佩龙于4月发行了86亿元规模的第1期CB，发行仅4个月后的11日便与债权人达成协议决定全额赎回。 制药与生物科技上市公司提前赎回CB的增加，主要是由于股价低迷。作为付款日的21日，三星制药的收盘价为1250元，低于第32期CB的转换价格1591元约21%。HLB生物科技在7月14日和8月13日的收盘价分别为1852元和2540元，均低于转换价格7990元的76%和68%。夏佩龙在11日的收盘价为614元，距离转换价格1685元不到一半。 金融投资行业指出：“由于股价低迷，原本通过发行CB轻松筹集资金的企业，反而面临需要一次性偿还大笔资金的矛盾局面。”问题在于这些企业大多数财务状况不佳。夏佩龙在今年上半年的合并销售额仅约1亿元，营业亏损67亿元，净亏损72亿元。HLB生物科技在同一时期的营业亏损和净亏损分别达到45亿元和56亿元。三星制药在今年上半年的单独净亏损为478亿元。 在这种情况下，CB提前赎回导致现金流出，运营负担无疑会加重。金融投资行业人士表示：“由于制药与生物科技企业在研发过程中需要持续投入现金，因此通过发行CB等方式筹集外部资金的情况较多。如果因CB提前赎回导致现金流恶化，研发工作必然会受到影响。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

金融监督管理局对制药与生物科技企业的公示体系进行了调整，并将召开说明会以确保新标准的落地。这一后续措施是基于临床试验和技术转让等关键信息的专业性和不确定性较高，导致投资者难以准确理解内容的判断。 金融监督管理局于24日宣布，将于下月1日至21日对科斯达克上市公司、主承销商、上市准备企业及证券市场上市公司进行四场“制药与生物科技公示综合改善方案”说明会。 此次说明会旨在指导如何将改进后的标准应用于实际公示工作，包括撰写方法和注意事项。金融监督管理局将根据不同对象的关注点，具体说明上市公司、主承销商和上市准备企业的实务内容。 首场说明会定于下月1日针对科斯达克上市公司举行，随后分别于8日、15日和21日针对主承销商、上市准备企业和证券市场上市公司进行。金融监督管理局计划减少企业因公示撰写不当而导致的更正要求和资金筹集时间延误，确保投资者获得一致且详实的信息。 早在4月，金融监督管理局就成立了“制药与生物科技公示综合改善工作组”。该局认为，制药与生物科技行业的企业价值主要受未来研发成果的影响，而非当前业绩，加之临床试验和技术转让等关键信息的专业性和不确定性较高，普通投资者难以理解公示内容。 随后，金融监督管理局于上月30日发布了公示综合改善方案，内容涉及对证券申报书、定期和临时公示、媒体报道等信息提供渠道的全面调整。 根据改善方案，在首次公开募股（IPO）过程中，需具体列明用于估算发行价格的预期市场规模、临床成功概率、审批风险、开发周期及成本等关键假设。同时，技术转让合同的公示范围将扩大，以便确认正在开发的新药物质的完整历史，并制定历史管理总表。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

莫德纳的个性化mRNA癌症疫苗‘印提斯美兰(V940·mRNA-4157)’在临床三期中取得了积极结果，导致莫德纳股价暴涨。国内投资者对“mRNA技术最终将用于癌症治疗”充满期待。 那么，癌症疫苗真的能成功吗？莫德纳的股价未来将上涨到何处？ 癌症疫苗真的成功了吗？ ​​​​​​​ 此次结果具有重要意义。 莫德纳与默克共同开发的印提斯美兰通过分析患者的癌组织，找出仅在癌细胞上出现的特征，基于此制作个性化的mRNA疫苗，提前告知免疫系统癌细胞的特征，以便攻击癌细胞。 在此次临床三期中，研究对象为手术切除肿瘤的高风险黑色素瘤患者，印提斯美兰与基利妥珠单抗联合使用。结果显示，主要评估指标——无复发生存率和无远处转移生存率均取得了积极结果。 因此，可以说“癌症疫苗在临床阶段展示了实际效果”。 然而，称癌症已被征服还为时尚早。 目前确认的结果仅针对黑色素瘤患者，并不意味着对所有癌症有效。长期生存率、详细临床数据以及对实际患者的治疗效果仍需进一步确认。 莫德纳股价未来将如何发展？ 股价展望则更为复杂。 随着临床三期成功这一重大利好消息的公布，莫德纳股价在一天内暴涨超过100%。由于对癌症疫苗的期待已在股价中反映，短期内可能面临因获利了结而导致的调整。 尤其此次上涨不仅受到癌症疫苗期待的推动，卖空投资者的平仓，即所谓的短期挤压，也可能加大了上涨幅度。 因此，股价在短期内不太可能持续直线上涨，而是可能在暴涨后经历调整，未来的方向将取决于临床数据和FDA的批准情况。 但从长期来看，情况则有所不同。 如果印提斯美兰获得FDA批准并成功商业化，莫德纳将从一家新冠疫苗公司转变为个性化癌症治疗药物公司。如果在黑色素瘤之外的其他癌种中也取得积极结果，企业价值可能会进一步被重新评估。 最终，决定莫德纳股价的关键因素有三个：▲印提斯美兰的详细临床结果有多强大 ▲FDA能多快批准 ▲能否在其他癌种中证明同样的效果。 如果这三项顺利进行，那么当前的暴涨可能不仅是短期主题，而是莫德纳企业价值重新评估的长期上涨的开始。 反之，如果详细数据未能达到预期，或在批准和商业化过程中出现问题，曾经暴涨的股价可能会大幅回落。 总之，莫德纳的临床三期成功是开始证明其可能性的一个重要第一步。对于投资者来说，观察这款癌症疫苗是否能超越单一新药，成为莫德纳的新增长动力，将是未来最重要的关注点。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

美国制药公司莫德纳（Moderna）的股价在一天内暴涨超过130%，导致衍生品市场出现了“收益率60万%”的奇迹。 根据公开的股价图表，莫德纳（MRNA）股价从62.70美元开始急剧上涨，最高达到149.63美元。在短短一天内，相较于最低点上涨了130.70%，引发了爆炸性的买入潮。 此次买入潮的决定性因素是与全球制药公司默克（MSD）共同开发的个性化mRNA癌症疫苗“Intismeran（V940/mRNA-4157）”的临床3期（INTerpath-001）成功消息。 特别是此次结果是mRNA基础的癌症治疗药物和个性化新抗原治疗药物（INT）历史上全球首个临床3期成功案例，意义重大。莫德纳与默克计划基于此次临床结果，向美国食品药品监督管理局（FDA）等主要国家监管机构申请加速批准。 在现货股票短短一天内翻倍上涨的情况下，针对股价上涨进行押注的杠杆衍生品——期权市场也出现了历史性的暴涨。 根据公开的莫德纳期权交易画面，行使价格为80美元的期权产品收益率达到了599,900.00%（约60万%）。此外，行使价格为85美元的期权收益率为513,300%，90美元的期权收益率为497,900%，均创下数十万百分比的非现实性上涨率。这意味着理论上只需投入10万元，就能瞬间赚取6亿元。 这一消息传到国内股票社区后，网友们纷纷表示震惊并热烈反应。 一些网友表示：“这简直是小额投资也能大赚的jackpot”，“外国投资者喜欢这种典型的乐透式交易”，“10万元变成6亿，真是太厉害了。” 然而，大多数网友则指出期权交易的致命风险，呼吁大家保持警惕。他们表示：“要清醒，投入不多也可能在一分钟内背负6亿元的债务，这就是期货和期权市场”，“期权不是谁都能做的，跟买彩票一样”，“买5000元的彩票反而更简单便宜。” 接着他们指出：“期权市场是典型的零和游戏，如果有人获得了60万%的收益，反过来就有人遭受60万%的损失”，“参与期权交易后债台高筑、人生毁灭的人不在少数。”呼吁大家对衍生品投资的过度幻想保持警惕。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国制药生物协会将举办一场技术交流活动，分享下一代抗体-药物结合体（ADC）技术及合作方案。 协会于11日宣布，将于20日在首尔瑞草区协会大楼举行第10届‘K-SPACE STATION’活动。 K-SPACE STATION是一个旨在促进开放创新生态系统的技术交流活动，旨在分享和探讨产学研的基础和原始技术及优秀技术的应用方案。 随着全球大型制药公司积极引入ADC技术，相关领域已成为主要投资目标。在国内主要制药公司之间，ADC开发竞争愈发激烈，此次活动将分享下一代ADC开发技术及制造、分析平台，并讨论合作方案。 活动的具体议程包括：△超越当前ADC：Trioer的下一代ADC开发战略（Trioer总部长朴朝海） △通过综合CDAMO解决方案降低ADC开发风险（Protium Science副总裁赵益贤）的主题演讲。演讲后将进行问答环节，并安排与会者之间的合作讨论网络交流。 参与对象为对演讲企业技术及ADC领域合作感兴趣的制药生物行业相关人士。申请截止日期为14日，通过谷歌表单进行申请，因停车位有限，建议使用公共交通工具。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国的制药与生物产业在技术实力上获得认可，但支撑这一产业的基础仍然是一个待解决的问题。在中国凭借资本、临床和商业化能力进军全球市场的背景下，分析认为韩国也需要对整个生态系统进行体质改善。 根据韩国生物协会生物经济研究中心的数据显示，截至今年，韩国的新药管线数量为3259个，位居全球第三，仅次于美国（11662个）和中国（7141个），而以研发为中心的生物风险投资在OECD中也处于前列。 业内人士指出，技术实力与产业竞争力是两个不同的问题。中国凭借庞大的内需市场、政府支持、全周期平台和大规模资本，建立了从临床、生产到商业化的生态系统；而韩国虽然个别技术水平达到世界一流水平，但将这些技术发展为全球畅销新药的产业生态链却显得薄弱。 尤其是缺乏生物专业风险投资（VC）、委托研发生产（CRDMO）以及通过并购（M&A）形成的联动平台。制药产业战略研究院院长郑允宅分析称：“建立能够应对全球临床和监管的战略伙伴关系，提升整个生态系统的实力是当务之急。” 中国并非一开始就是创新药物强国。2015年，获批的药品中95%以上为仿制药，但通过持续投资和产业基础的扩展，逐步改变了这一现状。以恒瑞医药为例，自2000年上市以来，经过14年的研发投资，获得了自主研发新药的批准，研发投资比例也从销售额的5%提升至最高30%。随后，其晚期胃癌治疗药物“阿帕替尼”和免疫抗癌药物“卡瑞利珠单抗”也成功商业化。 这种变化并非仅靠个别企业的投资实现。2000年代初，中国政府推动科学领域专家支持政策，促使在海外工作的华人科学家回国，推动了临床试验委托机构（CRO）市场的成长。具备全球临床经验的CRO、VC与政府支持相结合，形成了从技术开发到商业化的生态系统。 根据美国制药协会引用的全球数据资料，中国的临床1期试验平均比美国快7个月，成本也降低了30%至50%。在今年1月的全球药品批准数量中，中国超过了美国和欧洲，而2024年进入临床的新药开发数量也超过了美国。 政府将“源头技术-技术创业-投资-技术出口-新药开发”作为创新生态系统建设的政策方向。业内人士认为，现在不仅要确保技术，更要建立将其连接到全球市场的结构，这将决定竞争力。 韩国生物协会对外合作本部长黄珠莉表示：“韩国生物的技术实力已经不容置疑，关键在于如何吸引和积累具备全球市场经验的人才、资本和商业化经验。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

中小企业部正在加速构建中小企业成长梯队，并扩大对地区和小微企业的支持。该部将建立从创业到全球化、再到再挑战的成长体系，同时提升传统市场和小微企业的竞争力，并全面整顿中小企业的支持项目和相关法规。中小企业部在青瓦台迎宾馆举行的对公众的工作报告中，发布了今年上半年的成果以及下半年的工作推进方向。下半年的政策目标定为“构建中小企业和风险投资的成长梯队，扩散成长的温暖，实现人人共享的不可替代的韩国”，并将着重实现三个政策：中小企业成长路径的系统化、将成长的温暖扩散至地区和阶层、以及理顺中小企业政策的复杂局面。中小企业部表示，过去的上半年在创业、风险投资、出口和小微企业支持等方面取得了显著成果。今年新设的“人人创业”项目吸引了62944人报名，竞争比达12.6：1。第一季度的风险投资基金成立金额达到4.4万亿韩元，创历史新高，风险投资金额为3.3万亿韩元，位居历史第二。上半年中小企业出口额达到640亿美元，创历史新高，中小企业研发预算也达到了历史最高的2.2万亿韩元。同时，技术盗窃举报窗口的运营、支持项目的简化、同行节的举办以及小微企业危机管理体系的提升等工作也在同步进行。 下半年将继续完善从创业到成长、飞跃和再挑战的中小企业和风险投资成长梯队。将继续推进“人人创业”项目，并在加强个人信息保护措施后，启动强化再挑战功能的第二次支持者招募。年末的全国公开选拔也将按计划进行。此外，将新增6个创业城市，并通过建立地区成长基金和创业空间等方式，扩大地区创业生态系统。与相关部门合作，建立新兴领域的企业生态系统，包括新安全、制药生物、气候科技、消费品和制造人工智能等，并制定支持每家企业最多5年400亿韩元的企业培育方案。为了为风险投资生态系统注入活力，将建立母基金与国民成长基金的联动体系，并改善制度，使得风险企业在成长为中型企业后仍能保持风险企业法下的特例。计划以地区有潜力的企业为中心，培育3000家国家代表性跃升企业。同时，将加强再挑战基础。帮助诚实失败者顺利结束业务，并对25万家中小企业提供危机警报、财务危机克服支持和新产业转型等联动支持。将正式启动将企业成长的成果扩散至地区和阶层的政策。提升传统市场的配送能力，推广基于人工智能的自主管理餐厅，并进行地区商业品牌化。同时，将与相关部门共同设计小微企业基本社会保障制度。将扩大育儿、就业和工伤保险的支持，并计划将政策资金重心转向中低信用和成长潜力的小微企业。共生政策的范围将从制造业扩展到平台、金融和国防产业。为了企业的持续性，将支持员工企业收购和并购（M&A）方式的企业继承等相关制度的建立。同时，将整顿各部门的中小企业支持项目，缩减类似和重复的项目及低效项目，并根据成长潜力和地区均衡发展等因素进行重新设计。中小企业部代理部长罗勇锡表示：“过去六个月是中小企业和风险企业能够从恢复走向创新成长的时期，我们动用了中小企业部的政策能力。”他表示：“下半年将竭尽全力实现成长梯队和成长温暖的扩散，构建人人共享的不可替代的韩国。”

8月4日，KOSPI在经历了波动后以上涨收盘。与此相比，KOSDAQ在制药和生物科技股的带动下，收盘时大幅上涨超过5%。当天，KOSDAQ市场连续第三个交易日触发了买入熔断机制，显示出两大市场的温差明显。 根据韩国交易所的数据，KOSPI收盘上涨101.50点（1.62%），报6358.95点。该指数开盘时较前一交易日上涨93.93点（1.50%），但在盘中一度转为下跌。 在证券市场上，个人投资者净买入8184亿韩元，而外国投资者和机构分别净卖出3706亿韩元和5392亿韩元。 KOSPI市值前列的主要股票表现不一。当天，韩华航空航天（上涨9.25%）、LG能源解决方案（上涨3.96%）、三星生物制药（上涨3.72%）、SK平方（上涨3.41%）、SK海力士（上涨0.64%）、三星电机（上涨0.34%）、三星电子（上涨0.21%）等股票上涨。相反，三星生命（下跌3.30%）、三星物产（下跌1.98%）、KB金融（下跌0.41%）、现代汽车（下跌0.13%）等则出现下跌。 代信证券的研究员李京敏表示：“当天国内股市以内存行业为中心出现了获利了结的抛售，与美国内存行业的脱钩现象明显。”他分析称：“除了半导体和汽车行业外，资金流向其他行业的趋势正在显现。” 与此同时，KOSDAQ指数收盘上涨43.37点（5.88%），报780.72点。该指数开盘时较前一交易日上涨10.84点（1.47%），随后扩大了涨幅。上午10时47分，买入熔断机制再次启动，这是连续第三个交易日触发该机制。 在KOSDAQ市场上，个人投资者净卖出2586亿韩元，外国投资者净卖出2772亿韩元，而机构则净买入5434亿韩元。 KOSDAQ市值前列的股票普遍上涨。利嘉凯生物（上涨15.62%）、ABL生物（上涨13.66%）、HLB（上涨10.68%）、阿尔特基生物（上涨9.29%）、生态工程（上涨6.46%）、主成工程（上涨6.42%）、生态工程锂（上涨5.79%）、佩普特龙（上涨4.88%）、利诺工业（上涨4.56%）、元益IPS（上涨2.99%）、彩虹机器人（上涨1.74%）等股票均上涨。 李研究员指出：“当天KOSDAQ市场的买入热潮主要集中在制药和生物科技行业，导致了大幅上涨。” ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

近期，韩国股市大幅下跌，科斯达克市场的跌幅远超科斯皮，实际上已回落至一年前的水平。今年初，科斯达克指数突破1000点，但自单一股票杠杆ETF推出后，资金流出加剧，加之制药与生物行业表现不佳，投资者情绪迅速降温。 根据韩国交易所和联合信息网的数据，24日，科斯达克指数收于748.22点，较前一交易日下跌5.32%。这一收盘价为去年6月2日以来的最低水平（740.29点）。同期，科斯皮指数从去年6月2日的2698.97点上涨至24日的6690.62点，涨幅达到148.01%。 科斯达克在今年1月时，时隔约四年重新回到“千斯达克”（科斯达克指数1000点）水平，并在4月时达到1203.84点，延续强势。然而，自5月底以来，以三星电子和SK海力士为基础资产的单一股票杠杆ETF推出后，投资资金开始向科斯皮大型股集中，市场氛围迅速改变。 实际数据显示，从5月27日至24日，科斯达克市场的日均交易额为8.766万亿韩元，较年初至ETF推出前的平均14.44万亿韩元下降了39.29%。市场交易萎缩，投资者情绪迅速冷却，交易额下降导致指数表现不佳，形成恶性循环。 制药与生物行业的接连坏消息也加剧了指数下跌。一些市值较大的公司因首席执行官股份出售问题、不实公告及新药临床进展受阻等原因表现疲软，利率上升也抑制了成长股的投资情绪。电池行业的股票同样未能显著反弹，导致科斯达克整体上涨动力减弱。 个人投资者也纷纷离开科斯达克市场。自5月27日以来，个人投资者在科斯达克市场净卖出1.068万亿韩元，而同期在科斯皮市场净买入55.779万亿韩元。随着资金向大型股和半导体集中，科斯达克的供需缺口进一步扩大。 证券界认为，科斯达克的活跃政策将是市场恢复的关键。政府计划在第三季度推出规模为6000亿韩元的第二期国民成长基金，并计划在明年上半年实施将约1800家科斯达克上市公司分为优质市场和标准市场的“科斯达克升降制”。 正常辉，教保证券研究员表示：“科斯达克升降制将像2022年东京证券交易所的市场改革一样，提高上市公司的质量竞争力，这可能成为振兴疲软科斯达克市场投资动能的契机。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

【经济日报】尽管韩国制药和生物行业近期表现不佳，但中长期增长预期依然乐观。虽然整体市场疲软，但部分生物科技公司的表现突出，显示出市场正在进行优胜劣汰。截至目前，医疗保健板块的收益率较年初和去年同期均表现不佳。KOSPI200医疗保健指数仍处于亏损状态，而KOSDAQ150医疗保健指数勉强避免亏损。然而，市值超过3500亿韩元的纯制药和生物公司，其加权平均收益率同比增长超过117%。这种趋势在全球市场中也有所体现。韩国医疗保健指数与美国制药和生物股价走势相似，但KOSDAQ生物科技与美国纳斯达克生物指数的联动性减弱。业内认为，这与去年下半年以来技术转让合同减少及部分大盘股出现利空有关。韩亚证券研究员金善雅表示，未来反弹的关键在于“事件”。生物科技公司的实际业绩主要来自新药技术转让合同或临床结果发布等事件。如果这些事件重新出现，股价可能恢复到过去的高点。近期IPO的生物科技公司表现优异，提升了市场预期。2025年上市的公司平均收益率达到380%，与个别“爆款”股票相当。这表明IPO阶段企业质量提高，技术特例上市标准的严格化提升了上市企业的竞争力。此外，许多新上市公司拥有与全球大型制药公司技术转让的经验，这也提高了市场的期望。业内预计，如果这一趋势持续，2026年后上市的公司将表现更佳。金研究员分析称，“如果技术转让事件重新启动，且高质量IPO增加，生物板块中长期反弹的可能性很大。”他还指出，“生物科技行业正在逐步提升水平，不仅是近期IPO企业，未来计划上市的公司也需要持续关注。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。