在本周由于地缘政治风险重新浮现和利率上升压力的影响下，韩国综合指数下跌超过1%。下周，国内股市在美国物价数据和期货、期权同时到期的背景下，预计将出现更大的波动。证券界分析认为，尽管美伊冲突和国际油价波动可能带来短期压力，但半导体出口的良好表现和对美国利率维持不变的预期可能会支撑市场。 根据韩国交易所的数据，本周（8月31日至9月4日），韩国综合指数下跌1.50%。科斯达克指数在同一时期也下跌了2.97%。 本周，国内股市因美伊间的地缘政治紧张局势再度升温而波动加剧。美国对伊朗的直接打击导致双方交火重启，霍尔木兹海峡的正常化预期减弱，国际油价急剧上涨。此外，全球长期利率的上升也加剧了市场的压力，导致韩国综合指数在9月2日当天暴跌近4%。 然而，在本周后半段，美国长期利率的上升趋势有所缓和，联邦储备系统官员的宽松言论也使投资者情绪有所恢复。9月4日，韩国综合指数收盘上涨107.73点（1.64%），收于6687.21点，三星电子和SK海力士等半导体股引领反弹。当天，外国投资者和机构分别净买入9434亿韩元和1.9273万亿韩元，支持了指数的上涨。 证券界将下周市场的关键变量归结为美国的物价和利率走势。预计在9月10日将公布美国8月生产者物价指数（PPI），11日将公布消费者物价指数（CPI），市场关注物价对美联储9月货币政策的影响。 最近，美国的就业数据表现不佳，支持了维持基准利率不变的观点。8月美国ADP民间就业人数仅增加了3.8万人，低于市场预期，招聘人数也低于预期。随着美联储官员的宽松言论增多，市场对9月加息的警惕性有所降低。 然而，国际油价的上涨增加了物价路径的不确定性。如果美国与伊朗之间的紧张关系持续，油价和预期通胀的上升可能会导致长期利率再次上升。预计美国8月CPI将同比上涨3.4%，如果物价高于预期，可能会对股市造成压力。 在国内股市中，半导体基本面相对稳健是一个积极因素。韩国8月的出口额达到983亿美元，同比增长68.7%，而半导体的日均出口增长率达到了216%。由于半导体出口表现良好，行业的盈利预期没有发生重大变化。 NH投资证券的研究员罗正焕表示：“最近股价波动性在明显降低，半导体基本面也保持良好。半导体在韩国综合指数净利润中的占比超过70%，且半导体出口增长率也在扩大，因此需要维持半导体的比重扩大战略。” 不过，下周将迎来9月10日的期货和期权同时到期，可能会导致短期波动性加大。最近，国内股市的交易量大幅减少，外资的现货和期货头寸变化可能会导致指数波动加剧。 罗研究员指出：“在交易量减少的情况下，正值同时到期，外资投资者的现货和期货投资方向可能会导致短期股价波动加大。应以半导体为中心，但如果上涨动力减弱，还需关注二次电池和人工智能平台、服务等受益行业。” 对于国内经济和韩元，市场也有积极的展望。三星证券关注到，由于半导体价格的急剧上涨，可能会通过财政支出、企业投资和收入增长等方式，带来大规模的经常账户盈余，进而扩散到内需。因此，将今年底的韩元兑美元汇率预期从1380韩元下调至1300韩元，明年末的预期也从1300韩元下调至1250韩元。 三星证券的研究员许振旭和郑成泰表示：“韩国经济正处于全球人工智能投资热潮带动下，半导体价格急剧上涨，前所未有的积极贸易条件冲击正在实现。预计在今年下半年，大规模的收入增长效应将逐渐扩散到整个内需。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

KOSPI本周下跌超过5%，进入调整期。下周国内股市将关注美国的物价指标、外资流动以及半导体投资情绪的恢复。证券界认为，尽管业绩改善的趋势仍在，但短期内因获利了结而出现的抛售可能会导致市场波动性持续。 根据韩国交易所的数据，本周（3日至7日）KOSPI下跌了5.10%。而KOSDAQ在个人资金的流入下上涨了10.98%，表现相对强劲。 本周的股市因半导体业绩预期与获利了结的抛售交织，波动性较大。尤其是在上周全球大型科技公司宣布大规模人工智能（AI）投资后，KOSPI曾急剧反弹，但本周外资的卖出压力再次加大，导致其上涨动力减弱。7日，KOSPI在开盘时一度上涨超过1%，但外资净卖出8625亿韩元，最终收于6258.77。 证券界将美国AI投资周期的持续性视为市场的关键变量。微软、亚马逊、Meta等主要科技公司在最近的业绩发布会上重申了扩大资本支出（CAPEX）的趋势，并表示将继续投资AI基础设施。然而，市场的关注点已从投资规模转向投资回报率和现金流。 国内企业的业绩保持良好。KOSPI的净利润预估最近被上调，除三星电子和SK海力士外，其他企业的盈利预期也有所改善。半导体及工业品等领域的业绩改善被认为是支撑国内股市下行的因素。 然而，外资流动仍然是一个变数。最近外资在现货市场上转为净卖出，期货市场也没有出现积极的买入方向。单一股票杠杆ETF的监管后，国内资金流动的波动性已大幅减弱，但分析认为，外资资金要真正流入，需要股东回报政策的具体化等制度性催化剂。 下周将陆续发布美国7月消费者物价指数（CPI）、生产者物价指数（PPI）和零售销售等主要经济指标。市场认为，如果物价高于预期，可能导致长期利率上升和美元走强，从而对外资流动造成压力。相反，如果物价稳定，AI投资的扩大和半导体业绩的改善预期可能会再次受到关注。 证券界认为，目前的调整更多是由于估值压力和获利了结，而非业绩恶化。由于半导体行业的盈利预估持续上调，因此认为趋势本身并未受到破坏。 NH投资证券的研究员那正焕表示：“杠杆ETF带来的波动性已大幅减弱，但为了进一步吸引外资资金流入，需要股东回报政策的具体化或税制改革等制度性催化剂。”他还提到：“美国内存半导体期权市场上仍然存在的对冲头寸也是短期波动的因素。” 友安达证券的研究员李在元表示：“当前市场正处于验证AI投资盈利能力和持续性的阶段，而非业绩受损的阶段。未来要实现趋势性反弹，外资的净买入回归，以及美国物价指标、长期利率和地缘政治风险的缓解将是重要变量。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

7月16日，KOSPI因外资和机构的大规模抛售，跌幅超过6%，跌至6800点。预计本周国内股市将在美国科技巨头的业绩、人工智能（AI）投资指引及中东局势的影响下，继续保持高波动性。证券界认为，近期的调整主要受到供需和投资者情绪的影响，如果美国科技股的业绩和AI投资计划得到确认，可能会成为市场反弹的契机。 根据韩国交易所的数据，7月16日KOSPI指数收于6820.60点，较前一交易日下跌463.81点（6.37%）。在证券市场上，外资和机构分别净卖出2兆107亿韩元和3兆861亿韩元，而个人投资者则净买入4兆8972亿韩元。 KOSDAQ指数也收于791.84点，较前一交易日下跌37.59点（4.53%）。按周计算，KOSPI下跌8.77%，KOSDAQ下跌5.44%。 上周，国内股市因中东地缘政治风险和对AI投资持续性的疑虑，保持了高波动性。新韩投资证券分析认为，市场对AI投资企业的疑虑在国内商品市场中逐渐放大。KOSPI200波动率指数（VKOSPI）持续在80点以上，日内波动幅度在5%左右。 本周市场的最大变量是美国科技巨头的业绩发布。预计在7月23日（韩国时间），谷歌母公司Alphabet将率先公布主要超大规模企业的业绩和AI投资指引。市场普遍认为，这些企业的投资计划将成为半导体行业走向的关键变量。 新韩投资证券研究员劳动吉表示：“当前的调整是由于对AI投资企业的疑虑在国内商品市场中放大所致。在确认美国科技巨头的业绩和AI投资指引之前，市场可能会对坏消息反应更加敏感。” 尽管近期大幅下跌，但对企业基本面的评估显示并未受到严重损害。美国6月消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）均低于市场预期，缓解了通胀担忧；而台积电在第二季度创下历史最高营收，ASML也上调了业绩和年度指引，重申了对AI逻辑和内存扩产需求的看法。 元大证券研究员李在元表示：“半导体的需求、供应和利润方向并未发生足以证明此次大跌的变化，此次调整更多是技术性和供需冲击的结果。” 汇率也被视为对股市的积极因素。新韩投资证券预计，由于美国物价放缓、外资对国内股票的净买入，以及SK海力士美国存托凭证（ADR）上市的成功，韩元对美元汇率将在1400韩元后半段波动。此外，本周韩国银行金融货币委员会的基准利率决定和7月1日至20日的出口良好表现也被认为是限制韩元对美元汇率上行的因素。 股市专家指出，尽管短期内高波动性不可避免，但考虑到过去的急剧下跌案例，过度悲观的情绪需要警惕。新英证券研究员李相妍表示：“如果不是泡沫破裂或系统危机的开始，急剧下跌时的抛售往往会导致错失反弹的机会。个人投资者的供需尚未崩溃，只要牛市趋势保持，近期的波动影响将是有限的。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。