前大宇造船海洋建设会长金勇彬因在无资本M&A过程中涉嫌造成数十亿韩元的背信罪，近日在一审中被判处实刑并依法拘留。 据法律界消息，首尔中央地方法院刑事合议35部（法官白大贤）于前日对金勇彬因违反特定经济犯罪法（背信）等罪名进行起诉，判处其4年监禁，并下达法庭拘留令。 金勇彬于2017年3月利用其全资拥有的空壳公司等，收购了韩国科普公司（现名MPC Plus），并因此给公司造成了7300万元的损失，因而被提起诉讼。 检方调查显示，金勇彬采用了典型的无资本M&A方式，大部分收购资金通过外部借款筹集。在获得经营权后，他通过自己控制的另一家空壳公司韩国重组，迫使当时每股2580韩元的股票以5290韩元的高价回购，造成约25600万韩元的损失。 此外，为了筹集股票购买资金，金勇彬还向没有销售或偿还能力的韩国重组无担保借款4800万韩元，给公司造成损失。金勇彬被指控使用所谓的“口袋掏空”手法，利用被收购公司的资金来偿还自己承担的借款。 法庭认定检方的所有指控均成立。金勇彬辩称“只是提供了名义，并未实际承担费用，因此不构成背信罪，且在股票购买资金执行过程中没有背信的故意”，但法庭并未采纳该辩护。 法庭指出：“实际上几乎没有投入自有资金就收购了上市公司，随后又利用被收购公司的资金偿还收购资金，给公司造成了重大财产损失。” 此外，金勇彬还因在韩国科普公司的经营过程中涉嫌违反资本市场法、挪用公款和背信罪，正在首尔南部地方法院接受另一起审判。 检方表示，金勇彬在2018年12月韩国科普279亿韩元的增资过程中，通过借款支付增资款，并发布虚假公告称将进军生物产业，从而抬高股价。 在此过程中，金勇彬非法获利约285亿韩元，并为了掩盖进军生物产业的假象，强迫公司以211亿韩元购买价值低的非上市公司股票，给公司造成损失。 由于金勇彬的股价操纵行为，韩国科普的市值一度突破1000亿韩元，但随后股价暴跌，2020年3月被指定为管理股票，最终于2022年1月被退市。 检方在上个月首尔南部地方法院的结案听证会上，要求对金勇彬判处15年监禁、罚款1428亿5000万韩元及追缴285亿7000万韩元。该案件的一审宣判将于12月16日进行。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆韩国经济主要新闻 韩国股市反弹失败，连续六个交易日下跌……外资继续抛售 韩国股市未能实现反弹，尽管开盘初期强劲上涨，但连续六个交易日下跌。受中国下一代内存开发、人工智能投资的怀疑以及加息等多重不利因素影响，股市表现依然疲软。外资持续“逃离”韩国市场，个人投资者也加入抛售行列，最终仅勉强守住心理支撑位“6000点”。 - 根据14日韩国交易所的数据，KOSPI指数收盘下跌0.44%，报6008.81点。当天KOSPI指数开盘时为6062.08点，曾一度反弹至6190.65点，表现强劲。然而，随着后期外资和个人投资者的抛售，涨幅全部回吐，最低跌至5944.65点，最后在机构、金融投资和其他法人买盘的推动下略有回升。外资当天抛售了1.173万亿韩元，连续五个交易日买入的个人投资者当天则转为净卖出3159亿韩元。机构、金融投资和其他法人分别净买入8038亿韩元、5160亿韩元和6852亿韩元。 - 三星电子在开盘后曾上涨4.09%，但最终收于23万2000韩元，持平。SK海力士则收于141万9000韩元，较前一交易日下跌1.66%。大多数市值较大的股票，如韩美半导体（-5.02%）、现代汽车（-0.63%）、韩美制药（-11.37%）、SK广场（-0.82%）、HD现代电气（-3.75%）等，均较前一交易日下跌。 ◆主要报告 美国9月CPI，通货膨胀警惕持续美国9月消费者物价指数（CPI）同比上涨3.7%，超出前月（3.4%）和市场预期（3.6%）。环比上涨0.6%，较前月（0.4%）扩大。核心CPI同比上涨2.6%，显示核心物价维持在高于预期的水平，通货膨胀压力难以缓解。 核心物价方面，住房费用及部分服务和商品价格的上涨压力持续。住房费用环比上涨0.4%，较前月（0.3%）扩大。具体来看，租金上涨率为0.2%，保持相对稳定，但自住住房费用上涨0.3%，酒店及住宿费用上涨2.0%，对整体住房费用的上涨产生影响。 ◆收盘后（13日）主要公告 ▷阿森迪奥，增资或股票相关债券发行结果（自律公告） ▷新英证券，投资说明书（集中申报） ▷三星电子，最大股东等持股变动报告 ◆基金动态（截至12日，不包括ETF） ▷国内股票型：-2.8444万亿韩元 ▷海外股票型：-1381亿韩元 ◆今日（15日）主要日程 ▷欧洲：工业生产（环比）（8月）※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

K2韩国集团通过收购户外品牌NEPA来扩大其户外业务。该集团计划利用NEPA积累的客户和销售网络，提升产品竞争力，同时保持品牌特性，增加对产品开发和销售网络的投资。 据业内消息，K2韩国集团于上月22日签署了收购NEPA的合同。通过参与NEPA的股东配售增资，收购新股，待程序完成后将成为最大股东参与管理。去年，K2韩国集团六家法人总收入约为9745亿韩元，加上NEPA的2888亿韩元，合计达到12633亿韩元，接近运营“北面”的永远户外的收入规模。国内户外市场中，年收入达1万亿韩元的北面处于领先地位，K2和科隆体育等品牌紧随其后。 K2韩国集团计划通过收购NEPA来扩大客户群和产品组合。将现有K2的4050岁客户群与NEPA的2030岁需求结合，利用各品牌的生活方式和功能性等优势，形成互补效应。 该集团目前运营K2、艾德和运动品牌达纳菲特、以及高尔夫品牌宽角等。公司表示，尽管在收购艾德时也曾担心品牌重叠，但各品牌保持独立身份并实现了独立发展。未来将保留艾德的户外感性和NEPA的城市及户外活动生活方式，同时增强集团的业务能力。 然而，NEPA的业绩恢复和投资能力的提升仍然是一个挑战。NEPA的营业利润在2024年预计将出现约7亿韩元的亏损，去年营业损失扩大至21亿韩元。目前，NEPA的企业价值约为2000亿韩元。 NEPA的财务负担源于私募基金MBK Partners的收购融资结构。MBK在2013年通过特殊目的公司TV Holdings收购了NEPA 94.2%的股份，交易金额约为9970亿韩元，并借款约4800亿韩元。随后，两家公司合并，相关债务转移至NEPA。 NEPA计划利用此次增资款项降低借款成本，增强产品开发和市场营销的投资能力。这将有助于减轻收购时产生的财务负担，并利用集团的开发和生产基础来增强业务。 在鞋类产品方面也存在合作的可能性。NEPA最近在登山鞋的基础上，扩展到日常穿着的步行鞋和徒步鞋。K2韩国集团自2016年成立了鞋类研究所“凯图韩国研究所”，负责集团品牌的新产品开发和研发。公司相关人士表示：“鞋类研究所的利用以及主力产品的变化等具体方向将在收购完成后根据业务现状进行细化。” K2韩国集团将加强NEPA的产品和市场竞争力，并扩大对代理商和门店等销售网络的投资。NEPA目前在全国运营约340家线下门店，涵盖成人和儿童系列。中长期内，集团也在考虑进军海外市场。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆韩国经济主要新闻 - '红筹股'（中国半导体）冲击韩国股市。中国长鑫存储科技（CXMT）宣布将在今年内推出下一代服务器用DRAM，导致三星电子和SK海力士股价大幅下跌，KOSPI在盘中跌破6000点。KOSPI市值瞬间蒸发289万亿韩元，跌破5000万亿韩元，为两个月以来首次。证券专家担忧称：“外资撤离等供需问题交织，市场不确定性将持续。” - 根据韩国交易所，KOSPI收盘报6035.35点，较前一交易日下跌348.89点（5.46%）。当天的跌幅为自8月19日以来最大。指数在盘中一度跌至5911.11点（-7.41%），但在收盘前勉强回升至6000点以上。 - 当天股市暴跌是由于对人工智能（AI）企业盈利能力的担忧，以及中国CXMT技术进展消息的影响。CXMT宣布将在今年内推出下一代服务器用DRAM，导致半导体股遭受重创。 - 股市暴跌使KOSPI市值急剧减少。当天KOSPI市值为4979万亿韩元，自7月30日以来首次跌破5000万亿韩元。 ◆主要报告 考虑到AI需求、投资和债务比率，判断为中期周期 - AI需求（大型语言模型的代币支出在两个月内翻倍，东亚内存半导体出口在一年内增长三倍）持续增长。1990年代互联网投资时期，硬件和软件的投资金额交替增加。 - 过去40年，发达国家的实际利率与资本支出/折旧比率变化相似。目前美国IT投资增长率高于1990年代。投资的增长率提高了经济增长，部分导致了利率上升。考虑到AI相关需求，预计韩国今年增长率为3.5%，明年为3.0%。 - 当投资提高潜在增长率时（1999年美联储，4.75%上调至6%），或明显被判断为泡沫时（1989年日本央行，2.5%上调至6%），中央银行将大幅提高基准利率，随后股价下跌和投资减少将相继发生。如果出现明显提高潜在增长率的情况，美联储将大幅提高基准利率，但目前情况有所不同。 - 投资增加导致利率上升。投资的增加通过两条途径影响利率。首先，经济增长率提高，导致利率上升压力。投资增加使GDP增长率提高（GDP=消费+投资+政府支出+净出口），长期利率趋向于经济增长率与物价上涨率之和。如果投资成功提高潜在增长率，利率将有更高的上升空间。 ◆收盘后（13日）主要公告 ▷亚森迪奥，增资或股票相关债券的发行结果（自律公告） ▷新英证券，投资说明书（统一申报） ▷三星电子，最大股东等持股变动报告 ◆基金动态（截至12日，不包括ETF） ▷国内股票型：-2兆8444亿韩元 ▷海外股票型：-1381亿韩元 ◆今天（14日）主要日程 ▷美国：消费者物价指数（环比）（9月）※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

金融投资行业在放宽SPAC（特殊目的收购公司）义务持有承诺监管六个月后，市场活跃度仍未得到提升。业内人士指出，由于合并审查时间延长和投资需求疲软等结构性问题依然存在，亟需进一步的制度改善。 根据金融投资协会的数据显示，自从取消了在SPAC首次公开募股（IPO）中，优先分配给义务持有承诺机构的比例标准以来，已经过去六个月。这一措施旨在提高机构分配的灵活性，减轻承销证券公司的负担，从而促进市场活跃。 然而，制度改善的效果尚不明显。今年4月至9月期间，SPAC上市数量比去年同期增加了一件，募资金额也增长了32.6%。但与2024年同期相比，上市数量下降了55.0%，募资金额下降了44.7%。 一位证券业人士表示：“由于义务持有承诺优先分配的监管被取消，机构分配的灵活性提高，募资过程的负担也有所减轻，但合并审查和投资需求等根本性因素并未改变，因此目前制度改善的体感效果并不明显。” 业内普遍认为，为了激活SPAC市场，需要采取额外措施。其中，合并审查时间被认为是关键因素。SPAC合并上市的平均审查时间约为110天，与一般的KOSDAQ上市审查没有显著差异，这使得SPAC通过合并迅速进入市场的优势减弱。 随着新SPAC的增加，未找到合并对象的SPAC面临着到期的压力。目前，SPAC的存续期为三年，若在上市后三年内未能完成合并，将面临上市废止和解散程序。若大量已上市的SPAC同时到期，必然会加剧对合并对象的竞争。 上市审查的加强也被认为是市场低迷的原因之一。业内人士指出：“上市审查的加强使得合并的成功率降低，这也是导致市场低迷的一个复杂因素。” 因此，业内部分人士呼吁应更广泛地允许SPAC进行PIPE（上市公司私募增资）交易。PIPE是指上市公司通过私募方式向机构投资者等专业投资者发行新股等以筹集资金的方式。 在现行制度下，国内SPAC的私募增资被视为股东大会特别决议事项，实际上难以灵活运用。应当放宽制度，仅需董事会决议即可，以便在合并过程中更灵活地筹集所需资金。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

航空业正面临市场重组，低成本航空公司（LCC）将接受生存考验。由于长期业绩不佳，财务状况已显著恶化，且预计明年将有三家航空公司合并成立“巨型LCC”。这引发了对依赖母公司支持的LCC经营模式将进一步固化的担忧。 11日，业内消息称，国内航空业将在明年第一季度进行大规模重组。预计12月，韩亚航空与大韩航空将合并，明年3月，真航空也将吸收合并亚细亚航空和首尔航空。现有的11家航空公司将减少至1家大型航空公司（FSC）和7家LCC，共8家。 尽管航空公司数量减少，但LCC行业却担心竞争加剧。市场重组后，仍将维持7家公司的多重竞争格局，真航空、亚细亚航空和首尔航空合并后，新的大型LCC将出现，给现有公司带来更大的压力。 问题在于，LCC行业的财务实力已经减弱。自去年初以来，盈利能力开始恶化。即使是规模较大的上市LCC（济州航空、真航空、亚细亚航空、三位一体航空）在今年上半年合计营业亏损约1710亿韩元，比去年同期的约1510亿韩元增加了13%。今年以来，油价高企、汇率波动等不利因素叠加，使得业绩恢复变得困难。因此，LCC的供应逐渐集中于运营风险相对较小的日本和中国等短途航线。若开通长途航线，若需求未达预期，将增加航班运营成本和燃油费用等固定支出。 明年合并后的真航空成立后，非韩进集团的航空公司将面临更大的经营困难。合并后的真航空将拥有60架飞机，设有首尔和釜山两个主要基地，成为国内最大的LCC。这一规模比目前机队规模最大的济州航空多出约10架。国际航线的开通也将增加至46条，从航线安排和航班频率上占据优势。非韩进集团的LCC在价格、机型和航线竞争中将不可避免地受到压力。 这些航空公司已经在依赖母公司支持的同时进行自筹资金。济州航空今年以433亿韩元将IT子公司AK AIS的全部股份出售给AK控股，从而获得流动性。此外，三位一体航空在去年被大明集团收购后，通过参与1100亿韩元规模的第三方配售增资获得资金支持。 然而，合并至真航空的三家航空公司的财务状况也不容乐观。今年上半年末，真航空和亚细亚航空的负债率分别达到635.7%和1646.7%。首尔航空的资本亏损率估计为58.3%，处于部分资本亏损状态。虽然合并后机队和航线规模扩大，但负债和成本压力也随之增加。 最终，专家指出，合并后的真航空的成立可能会使LCC更加依赖母公司的支持，固化当前的经营模式。如果业绩持续不佳，航空公司将难以独立承担飞机投资和运营成本，可能只会重复母公司的增资和资金支持。黄勇植教授表示：“（母公司支持）可能是LCC成长的背景，但建立自身的盈利模式，实现真正的增长是至关重要的。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

三星生物制药的劳资冲突正在加剧。由于劳资双方在工资和集体协议谈判中未能达成一致，工会对公司计划进行的3万亿韩元增资计划提出了暂停要求，并向第二大股东三星电子直接提出了谈判请求。工会已预告将于本月26日起进行为期三周的总罢工，生产中断和客户信任受损的担忧日益加剧。7日，业界消息称，三星生物制药工会主席朴在成表示：“作为工会主席和员工持股协会会长，我已向韩国交易所和金融监督院请求暂停增资认购日程并进行重新审查。”三星生物制药正在推进一项约3万亿韩元的增资计划，以收购肽类CDMO企业聚肽集团等。工会指出，新股认购权证的交易开始于26日，恰逢第二次罢工的开始日，认为在劳资纠纷的不确定性较大的情况下进行增资不符合员工持股协会“员工资产形成”的宗旨。工会还要求金融监管机构检查第六工厂的投资总额与资金总和之间存在3359亿韩元的差异。此前，工会已向三星电子提出集体谈判要求。工会认为，三星电子在三星生物制药的职务、职级体系、评估、晋升标准、激励和核心人员的薪酬标准等方面实质性参与，因此应根据修订后的劳动法（黄袋法）作为“雇主”进行谈判。三星电子是三星生物制药的第二大股东，持有31.22%的股份。工会将三星电子作为直接谈判对象，改变了冲突的性质。此前，劳资问题主要集中在三星生物制药的工资和人事制度上，但如果工会的主张被接受，认为三星电子是决定或批准人事和薪酬标准的实质性雇主，可能会扩大为集团层面的谈判问题。三星电子如何回应工会的要求也是一个变数。三星电子对此尚未作出正式回应。三星生物制药的劳资双方在去年年底开始的工资和集体协议谈判中未能找到交集。工会在5月进行了首次总罢工，之后的三次后续调解在本月1日均告失败。最终，工会预告将进行为期三周的总罢工，规模是首次罢工的四倍以上。劳资之间的核心争议是“工资”。公司坚持6.2%的加薪方案，而工会要求固定工资提高15%和营业利润的15%作为奖金，双方无法达成一致。尽管工会已将基本加薪率下调至6.5%的修正方案，但公司仍重申了原有方案，工会对此表示反驳。市场对这次罢工可能对委托开发生产（CDMO）订单竞争力的影响表示担忧。公司表示，在4月至5月的罢工期间，23种产品的生产流程停滞，造成约1500亿韩元的损失。生物药品一旦中断生产，往往需要全部废弃。第二次罢工恰逢三星生物制药在“CPHI米兰”和“世界ADC”等国际活动中进行订单竞争。生产稳定性和按时交货是客户选择生产合作伙伴时的重要考虑因素，这也加剧了市场的担忧。约翰·林姆总裁在给员工的邮件中表示：“如果发生生产中断和流程延迟，不仅会影响新订单，还可能损害与现有客户的长期信任。”随着工会提高应对力度，三星生物制药表示将对非法行为采取严格应对措施。三星生物制药在当天发给员工的邮件中表示：“对于最近发生的非法行为，将采取遵循法律和原则的措施，努力通过对话解决问题，但对超出法律范围的行为将严厉应对。”

截至今年第三季度，外国直接投资（FDI）报告金额较去年同期增长超过10%，实际流入国内的投资到达金额创下历史新高。这主要得益于半导体材料、部件、设备以及人工智能（AI）数据中心等高科技产业的持续外资投资。 根据产业通商部于7日发布的《2026年第三季度外国直接投资动态》报告，今年1至9月的外国直接投资报告金额为229亿美元，同比增长10.8%。这一数字在第三季度累计中位列历史第三高。 投资到达金额为148亿7000万美元，增长30.6%，创下第三季度累计的历史最高纪录。 从投资类型来看，新建或扩建工厂的绿地型投资报告金额为185亿2000万美元，增长4.0%。尽管今年第一季度绿地投资下降了19.8%，但第三季度累计显示出增长趋势。企业股权收购与合并（M&A）型投资报告金额为43亿8000万美元，激增53.1%。 在到达金额方面，M&A投资的增长更为显著。绿地型到达金额为78亿9000万美元，下降4.9%；而M&A型则达到69亿8000万美元，增长126.0%。 按行业划分，制造业的报告金额为57亿2000万美元，下降34.5%。化工行业下降28.1%，电气与电子行业下降38.5%。相对而言，机械设备与医疗精密行业增长145.1%，达到9亿4000万美元。服务业报告金额为142亿1000万美元，增长27.8%。金融与保险为53亿6000万美元，增长29.8%；包含数据中心的信息通信行业增长35.8%，达到24亿3000万美元。 包括清洁能源发电项目在内的电气、燃气、自来水、环境净化及建筑业投资报告金额也激增至29亿5000万美元，增长279.5%。 按国家划分，美国的报告金额为66亿9000万美元，增长35.1%。这主要得益于半导体材料、部件及数据中心领域的投资流入。欧盟（EU）为24亿1000万美元，下降3.9%；日本和中国分别下降47.9%和39.7%。 实际到达金额在制造业中大幅增加。制造业到达金额为62亿5000万美元，增长110.6%。化工行业增长256.6%，达到47亿6000万美元；生物与医药投资的流入也使医药领域增长129.0%。服务业到达金额为83亿7000万美元，增长5.6%，其中信息通信行业增长62.7%，达到17亿6000万美元。 按地区划分，投资报告与实际到达之间存在温差。首都圈的报告金额为128亿9000万美元，增长43.7%；非首都圈为47亿5000万美元，增长25.8%。然而，实际到达金额中，首都圈为128亿8000万美元，增长58.2%；非首都圈则下降39.4%。 在整体投资到达金额中，首都圈占比达到86.7%。尽管非首都圈的投资报告有所增加，但实际资金执行的速度存在显著差距。 政府表示，随着三大 mega 项目和区域性增长引擎的培育，国内投资机会正在扩大，将积极开展多元化的投资者关系（IR）活动，以吸引外国投资。 产业部相关人士表示：“我们将积极开展国内外的投资者关系活动，以保持在半导体材料、部件、设备和数据中心等有前景领域持续的外资投资动能，并加强支持，解决外资企业的现场困难，以促进新投资以及实际投资到达和增资投资。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

◆亚洲经济主要新闻 ▷法院对“不良企业快速退出”措施的制约引发行业反弹 - 根据金融投资行业的消息，首尔南部地方法院第51民事部于10月2日裁定支持了上市公司主宰科技和科斯达克上市公司凯美药业对韩国交易所提出的上市退市决定效力暂停的申请。 - 法院认为，在以市值不足为理由进行上市退市的过程中，未给予企业充分的说明机会，并且市值标准比原计划提前提高等问题。 - 金融监管机构和韩国交易所对此感到困惑。韩国交易所科斯达克市场本部公告制度团队的金成天表示：“最近法院作出了决定，相关后续措施正在上市部推进，目前正在内部报告中，因此具体内容暂时无法透露，但很快会有说明。” - 其他正在进行上市退市程序的企业的法律应对可能性也在增加。为了减少市值不足企业的退市冲击，作为补救措施提出的科创板转板上市也因法院的裁定而使得上市退市效力暂停的企业有可能留在原市场，等待法律判断。 - 实际上，作为首个科创板转板上市案例的信罗SJD的转板时间表也比原计划推迟。 ◆主要报告 ▷半导体股价与人民币息息相关 - 最近，半导体(SOX)指数、自相关的VIX等股价指数除外，人民币的价值与股价的相关性最高。 - 中国目前是逻辑和内存的最大进口国，作为“最终消费者”，纯进口持续扩大（以HBM和DRAM为主），未来为了扩大人工智能（AI）的自给能力和降低成本，政府允许人民币升值。 - 中国人民币升值的允许是全球逻辑（如GPU等）和内存需求的晴雨表。最近人民币走强，政府总体上表现出允许的态度。 - 中国不仅是半导体的最大进口国，也是原油的最大进口国，在高油价时期，升值趋势是防御进口物价的必要措施。中国整体贸易顺差在3月的低点为500亿美元，8月已上升至1200亿美元，给人民币带来了升值压力。 - 根据今年2月的数据，中国持有的美国国债约为6900亿美元，创2008年以来最低水平。在与美国的关税谈判风险方面，人民币转向贬值的压力加大。 - 最终，中国目前的内存（DRAM/NAND/HBM等）和纯逻辑（GPU等）自给率分别为21%和13%，与政府目标（到2030年达到80%）相比明显偏低。 - 中国在完成自主技术自给能力之前，仍将继续作为AI和半导体硬件的最大需求方，在此过程中，人民币升值与全球半导体股价的同步趋势预计将保持相当稳固。 ◆市场收盘后（6日）主要公告 ▷阿尔特奥根决定与阿尔特奥根生物技术合并 ▷阿尔特奥根进行500亿韩元的增资……向天空阿尔特有限公司进行第三方分配 ▷凯艾伊决定每股1.0股的无偿增发 ◆基金动态（截至2日，ETF除外） ▷国内股票型：137726亿韩元 ▷海外股票型：2975亿韩元 ◆今日（7日）主要日程 ▷德国：工业生产（8月） ▷中国：休市※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

金融监管机构在加强科斯达克市场上市废止条件后，股票合并和减资等股票及资本结构调整显著增加。 根据金融投资行业的消息，资本市场研究院高级研究员安裕美在最近发布的报告《科斯达克上市废止条件加强后风险企业的应对现状与评估》中进行了分析。 此前，金融监管机构为抑制科斯达克市场不良企业的长期滞留，于今年2月发布了上市废止制度改革方案。 因此，自7月起，科斯达克市值上市废止标准由150亿韩元上调至200亿韩元，同时针对股价低于1000韩元的企业设立了“低价股”标准。 股票合并通过减少发行股票数量来提高每股价格，成为应对股价低于1000韩元标准的手段。 在这一规定变更后，科斯达克市场的股票合并相关活动显著增加。 安研究员指出，科斯达克股票合并决定相关公告的企业数量，过去每年约为10家，但截至今年9月4日已增至220家，约为去年总数15家的14.7倍。 同期，科斯皮市场的股票合并决定企业为59家，显示科斯达克市场的相关活动尤为集中。 减资决定的企业数量也在增加。 截至今年9月4日，科斯达克减资决定企业从2022年的23家增至65家，已超过去年总数21家（47.7%）。 减资不仅可以通过弥补亏损改善资本侵蚀，还可以通过减少股票数量来提高单股价格。 截至今年9月4日，进行面值合并变更上市的企业在科斯达克统计为158家，而科斯皮为48家。 不过，不能简单地将股票合并或减资等措施全部视为对上市废止条件加强的直接反应，因为这些措施可能出于多种经营目的。 实际上，自7月以来，适用加强的市值和股价标准后，截至9月4日，因相关条件不达标而被指定为管理类别的科斯达克企业有60家。 其中，因市值低于200亿韩元而被列入的企业有38家（63.3%），因股价低于1000韩元的“低价股”原因被列入的企业有30家（50.0%）。同时，符合这两个条件的企业有8家。 在这60家企业中，有27家（45.0%）在被指定为管理类别后采取了增资、面值合并、减资、自购股票等一种或多种后续应对措施。 按应对类型统计，增资企业为13家，股票合并10家，股票注销3家，自购股票3家，合并决定2家，无偿增资1家，其中5家企业采取了多种应对手段。 通过股票合并的应对效果并不总是持续。 安研究员分析了自今年2月12日上市废止改革方案发布以来至9月4日进行面值合并变更上市的企业，发现变更上市后，158家企业中有154家（97.5%）的股价超过1000韩元。 然而，在变更上市后20个交易日后，124家可观察的企业中有17家（13.7%）的股价再次跌至1000韩元以下。 以变更上市日的收盘价为基准的股价收益率中位数在5个交易日后为-8.2%，20个交易日后为-24.2%，60个交易日后为-25.4%。在20个交易日后，有16家企业的股价再次低于新的面值。 安研究员分析认为，面值合并带来的单股价格上涨效果并不总是持续，因此仅靠股票合并无法根本解决低价股风险。 此外，在被指定为管理类别的企业中，部分企业的财务和经营基础条件良好。 今年上半年财务资料可查的管理类别企业59家中，有52家（88.1%）的资本总额超过资本金，未出现资本侵蚀。 其中，11家（18.6%）企业在没有资本侵蚀的情况下，销售额增长，营业利润和经营活动现金流均为正。其中7家企业的营业利润在今年上半年实现了由去年同期的亏损转为盈利。 对此，安研究员表示：“这表明市场价格如市值和股价等与企业的实际财务和经营状况未必一致。” 政府原计划于明年1月起将科斯达克市值上市废止标准提高至300亿韩元，但考虑到市场情况和企业界意见，实施时间推迟至明年7月，延迟6个月。 安研究员指出：“尽管未达到市场价格要求，但仍有部分财务状况相对良好的企业被确认，因此有必要在政府的补充措施下，持续关注现行200亿韩元标准的适用结果和实际退市企业的特征，以及进一步提高标准对企业和市场的影响。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。