今年上半年，国民养老金公团实施的“国内股票再平衡（资产配置比例调整）延缓”措施，使国会国政审查现场成为了朝野激烈交锋的场所。国民力量党质疑这是政府干预的“官治养老金”，并强烈要求公开基金运用委员会的会议记录，而民主党和国民养老金公团则反驳称这是为了防止股市暴跌的专家合理决策。 14日，国会保健福利委员会召开国政审查，金成周国民养老金公团理事长及李基洪基金运用本部长等出席。当天国审的焦点是今年1月和5月基金运用委员会决定上调国内股票目标比例并延缓机械性抛售的决策过程的透明性及政治干预问题。 国民力量党认为再平衡延缓是为了刺激股市的现政府政治意图，展开了猛烈攻势。 国民力量党议员李月熙表示：“李在明总统多次提到国民养老金的国内股票投资比例过低，基金委员会因此改变了投资指引。”他批评道：“再平衡延缓给外国投资者提供了高价抛售的机会，反而让散户投资者受到了损害。” 赵培淑议员也指出：“基金运用委员会中包括了福利部部长等政府官员，结构上无法摆脱政权的影响。” 国民力量党干事白钟贤呼吁：“由于金勇范前青瓦台政策室长等关键证人未能被选定，原定于2030年公开的基金运用委员会会议记录应立即提交。” 国会保健福利委员会主席李万熙也要求：“请提交国民养老金在延缓再平衡时与按计划进行时的收益率比较的模拟结果。” 相反，民主党则为再平衡延缓辩护，称这是为了保护国民的退休资金和国内股市的合理金融判断。 民主党干事徐永锡表示：“按照现有规则，每天必须抛售超过8000亿韩元的股票，将对KOSPI交易额造成10%的巨大冲击。”他反驳称：“将可能影响市场稳定的议案的会议记录在四年后公开，符合2013年制定的法律，是合法的措施。” 民主党议员李仁荣强调：“并不是追加购买股票，而是为了防止因持有股票价值上涨而导致的机械性抛售，从而将股市的不稳定降到最低。”他指出：“如果大量抛售，国民养老金剩余持有股票的价值也会随之下降，反而会自损。” 民主党议员权七胜也补充道：“仅仅根据事后的结果来批评当时的各种判断和经过是不合适的。” 金成周理事长对外压的质疑明确表态。他表示：“当时国内外证券公司的报告对韩国股市的情况持乐观态度，因此无论朝野，基金委员会的委员全体一致做出了决定。”他否认称：“政府的要求从未被直接通过。” 下午的质询中，朝野对国民养老金的内部管理和对公众服务的盲点进行了批评。 进步党议员全钟德强烈批评了常务理事任命过程的不透明性。他指出：“最近任命的养老金理事和福利理事等常务理事中，有8人是没有经过个别经历的量化评估，仅凭模糊的综合评估被任命。”他还表示：“特别是使用了18年来从未修订的相同审查评估表，根本无法验证职位的专业性。” 金理事长回应称：“经过了客观和透明的程序，但会考虑高层人事是否存在补充的地方。” 征收管理和客户服务不力的问题也被提上日程。民主党议员金敎兴指出：“开豪车、出国旅游的高收入专业人士等特殊管理对象的欠缴者有26万人，欠缴金额达1兆韩元，但征收率仅为20%。”他呼吁加强强制征收和提高效率。 国民力量党议员金基雄指出国民养老金“1355客户中心”的服务状况堪忧。他表示：“呼叫中心的接听率降至81%，我直接拨打电话时等待了10分钟，咨询服务也不友好。”他还批评道：“甚至在机构评估中，接听率的绩效指标悄然被删除。” 金理事长解释称：“由于通话量激增，咨询人员缺少49人，导致了这些问题。”他表示：“将通过增加人手、改善待遇和引入人工智能技术来提高接听率和友好度。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

世界最大的证券交易所纽约证券交易所(NYSE)的总裁林马丁强调：“当市场透明、稳定并受到信任时，资本会流向最具生产力的地方。”他指出：“在过去几年中，全球资本市场经历了许多考验，但NYSE能够保持投资者信任，得益于技术与人类判断的结合，提高了市场的稳定性。” 林马丁于10日参加了由韩国民主党议员金南俊主办的《韩国资本市场的现代化与全球竞争力提升方案》研讨会。此次活动旨在讨论在全球市场波动加剧的背景下，市场稳定、投资者保护、全球长期资本对韩国市场投资的扩大及资本市场竞争力提升的立法与政策课题。 林马丁表示：“近年来，全球资本市场经历了疫情、利率周期、地缘政治冲击以及改变市场运作方式的技术的出现。”他介绍道：“尽管面临地缘政治不确定性带来的显著波动和交易量增加，NYSE的交易平台始终稳定运行。” 他将稳定运营的秘诀归结为结合技术与人类判断的NYSE系统。林马丁指出：“NYSE的交易平台‘NYSE Pillar’系统在高波动和大规模交易量下持续稳定运行，我们不断进行投资。”他补充道：“仅靠这些技术是不够的，因此我们为所有上市证券分配了指定市场做市商(Designated Market Maker，DMM)。DMM是指由指定的证券公司提供的报价，投资者根据这些报价进行交易。”林马丁表示：“DMM的分配结果显示，NYSE上市公司在各个行业的表现更佳，波动性较低，价差更窄。” 关于24小时交易、代币证券等技术创新，他强调稳定性是前提。他表示：“基础设施、规则和市场的完整性必须首先建立，然后技术创新才能随之而来。”他解释道：“当市场透明、稳定并受到信任时，资本会流向最具生产力的地方，企业会成长，经济会扩大。” 同时，他介绍了NYSE在下半年计划扩展交易时间的计划。该计划是将每周五天的交易时间从原来的16小时延长至23小时。他指出：“美国有19个不同的证券市场在运营，为了保护投资者，并确保在任何市场的任何时刻都能达成最佳价格，需要保持这些市场之间的互联互通，持续23小时。” 林马丁还表示了韩美资本市场之间合作的可能性。他指出：“韩国正迎来数字创新的时代，发生了巨大的变革。”他表示：“我们将帮助企业在国内筹集资金以促进成长，同时在企业准备好时，利用美国丰富的投资者资源，帮助其在美国筹集资金。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

政府在第四个计划周期排放权交易制度实施前，近期对排放权价格上涨带来的市场波动进行了检查。 计划预算处副处长赵勇范于5日召开了“排放权分配委员会民间委员座谈会”，检查了即将实施的第四个计划周期（2026~2030年）的市场状况及主要风险因素。 此次座谈会上，分享了近期排放权价格上涨趋势及市场和交易动态，并综合讨论了在第四个计划周期执行过程中可能影响市场的主要内外部变量。 此外，为应对未来市场波动加大的可能性，还审议了交易市场稳定和流动性提升等多种应对措施。 计划处相关人士表示：“我们计划基于专家意见，密切监测市场动态，以确保在第四个计划周期内稳定运营排放权交易市场。” 他进一步指出：“将加强专家与市场参与者之间的沟通，并持续推动扩大交易流动性等市场活跃政策。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

金融当局再次考虑对单一标的杠杆产品采取额外措施。除了提高基本保证金和限制交易单位外，这次还在审查调整杠杆倍数、设定投资限额和强制模拟交易等措施。 虽然理解其旨在市场稳定，但随着措施的不断出台，越来越多的人开始质疑：如果这些产品如此危险且问题重重，是否应该重新审视其存在的必要性。 单一标的杠杆产品的争议早已预示。其结构是追踪特定股票价格波动的两倍，虽然在牛市中可以期待高收益，但在熊市中则会放大损失，属于高风险产品。尤其是在三星电子和SK海力士等代表韩国股市的个别股票资金集中时，杠杆需求的叠加无疑会成为市场波动的催化剂。 然而，金融当局的应对措施却是一系列事后补救。最初提高了基本保证金，随后扩大了交易单位，现在甚至考虑紧急措施来调整杠杆倍数。这是一个月内的第三个补救措施。政策当局自己也承认，这一产品已成为比预期更大的市场风险因素。 更大的问题在于制度的一致性。虽然当局一方面强调个人投资者在资本市场的参与扩大和金融产品的多样化，另一方面却不断加强对特定产品的交易条件。这使得投资者感到困惑。如果一开始就是高风险产品，为什么在没有充分审查的情况下就允许其存在呢？ 特别是事后降低杠杆倍数的想法需要谨慎。虽然以市场稳定为名，但政府在投资者加入时所期待的产品结构却被后期改变。这可能会损害金融产品的基本原则，即可预测性和信任。 当然，在市场急剧变化的情况下，政府没有任何应对手段也是一个问题。在金融危机或新冠疫情等极端情况下，需要采取紧急措施。但紧急权力应当是例外手段。如果每当特定产品加剧市场不安时就增加监管，最终市场将以政府干预为前提而运作。 我们必须提出根本性的问题：单一标的杠杆产品真的对国内资本市场的发展有必要吗？ 当局现在应当明确方向。是继续保留产品并不断增加监管，还是在市场混乱风险较大时果断清理？以提高保证金标准、限制投资限额和调整杠杆倍数的“补丁式措施”无法消除市场的不确定性。 金融当局需要做的不是以过度保护投资者为名来管理市场。如果投资者无法承受的风险产品可能会动摇整个市场，那么就必须重新审视该产品的必要性。 正在考虑第三个对策，意味着问题的严重性。因此，现在必须问：如果需要如此频繁地调整的产品，最初存在的理由是什么？金融当局必须明确是保留杠杆产品，还是将其取消。虽然担心责任归属的争论，但那是在市场稳定之后需要考虑的问题。

政府决定对单一股票杠杆交易所交易基金（ETF）设定个人投资限额，计划将总投资额限制在20%以内。同时，基本保证金将从1000万韩元提高至3000万韩元，并将加强模拟交易和交易成本，紧急情况下也将调整杠杆倍数。虽然措施来得较晚，但确实是必要的举措。 单一股票杠杆ETF追踪特定股票的日收益率的两倍。当股票上涨时收益增加，但下跌时损失也会加倍。如果资金集中在三星电子和SK海力士等权重较大的股票上，个别股票的冲击可能会蔓延至整个市场。然而，监管机构在充分考虑国内股市的集中度和高波动性之前，于5月批准了该产品。 上市时市值为4.4万亿韩元，到7月中旬已增至11.9万亿韩元。三星电子和SK海力士在KOSPI中的占比也提高至52%。尽管风险信号明显，但监管机构的反应仅限于暂停新上市和提高保证金。在股市急剧下跌后，才提出了个人总量限制的措施。 在这种情况下，金勇范总统政策室长的发言令人失望。他最近表示，股市的波动性不仅仅是由于单一股票杠杆产品，个人投资者的比例较大，他们在国内市场的“动态投资”特性以及衍生品结构也在一定程度上放大了波动性。他还提到，最近的急剧下跌并非韩国独有，人工智能投资收益的不确定性和中国半导体产业的追赶等多重因素共同作用。 说存在多重因素并没有错，单一产品无法完全解释股市的急剧下跌。然而，设计和批准制度的监管者首先应该强调的是这一点。投资者只是交易政府允许的产品。监管机构有责任预见高收益的需求和集中可能性，并采取安全措施。如果没有这样的反思，提到“动态投资者”只会给人一种将制度设计的责任推给个人的印象。现在需要评估的不是投资者的性格，而是风险验证是否充分，市场冲击防范措施为何未能发挥作用。 政府决定为个人投资限额、过度交易成本、模拟交易和紧急市场稳定措施提供法律依据，虽然来得晚，但也是值得庆幸的。然而，仅仅在事态发生时增加监管是不够的。必须持续检查交易规模和现货市场的影响，并不断完善能够减少过度集中和波动性的市场稳定机制。 证券公司和基金管理公司的销售和说明责任也应加强。应阻止仅突出短期收益率的营销，反复告知投资者损失风险和长期持有的风险。投资者的自我责任固然重要，但不能将不完善制度所造成的风险完全推给个人。 资本市场的动态性不是可以指责的，而是制度必须承受的现实。监管机构应当修正错误设计的制度，而不是训诫投资者。市场的信任不是在逃避责任时恢复的，而是在承认错误并提出防止再发生措施时恢复的。

上个月，外汇储备因市场稳定措施减少了超过8亿美元。 根据韩国银行的数据显示，截至5月底，韩国的外汇储备为4269亿9000万美元，较上月末减少了8亿8000万美元。 韩国银行相关人士表示：“这主要是由于与国民养老金的外汇掉期等市场稳定措施所致。” 与国民养老金的外汇掉期是指国民养老金在进行海外投资时，直接向外汇银行借入所需的美元。这被解读为在国民养老金进入外汇市场购买美元时，抑制韩元对美元汇率急剧上升（韩元贬值）的缓冲措施。 在5月份，美元指数（DXY）为99.02，较上月末的98.96上涨了0.1%。 按资产分类，国债减少了33亿9000万美元，存款增加了25亿9000万美元。国际货币基金组织（IMF）的特别提款权（SDR）减少了3000万美元。黄金由于按购入时的价格显示，因此维持在47亿9000万美元。 截至4月底，韩国的外汇储备为4279亿美元，位居全球第12位。中国（3万4105亿美元）居首，其次是日本（1万3830亿美元）和瑞士（1万823亿美元）。 紧随其后的是俄罗斯（7587亿美元）、印度（6907亿美元）、台湾（6025亿美元）、德国（5992亿美元）、沙特阿拉伯（4948亿美元）、意大利（4561亿美元）、法国（4494亿美元）和香港（4421亿美元）。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。