受人工智能（AI）投资前景不确定性及中国半导体企业加速追赶等因素影响，外国投资者持续减持韩国半导体龙头股，韩国股市面临较大抛售压力。 韩国金融信息机构KOSCOM数据显示，13日外国投资者在韩国综合股价指数（KOSPI）市场净卖出4.533万亿韩元（约合人民币227亿元），创约70个交易日以来最大单日净卖出规模。自本月2日起，外资已连续6个交易日净卖出，累计金额达13.1214万亿韩元。 外资抛售主要集中于三星电子和SK海力士。当天，外国投资者分别净卖出SK海力士和三星电子2.3613万亿韩元、1.3595万亿韩元，合计约3.72万亿韩元，占外资净卖出总额的约82%。受此影响，三星电子股价下跌7.39%，SK海力士下跌10.09%。 持续抛售导致两家企业的外资持股比例降至多年低点。截至12日，三星电子外资持股比例降至46.30%，创2009年7月以来最低水平；SK海力士降至49.41%，为2022年7月以来最低水平。 市场分析认为，此轮外资集中减持主要源于对半导体行业长期盈利前景的担忧。全球大型科技企业持续扩大AI投资，但相关业务的盈利能力及投资可持续性仍存在不确定性，部分企业逐渐转向外部融资，也加剧了市场对未来投资回报的疑虑。 与此同时，中国半导体企业加快技术追赶进一步加大了市场担忧。三星证券指出，中国存储芯片企业长鑫存储（CXMT）计划年内推出新一代服务器用动态随机存取存储器（DRAM），引发市场对中长期供应竞争加剧的担忧。此外，企业股票回购力度减弱也放大了市场跌幅。随着三星电子结束股票回购、SK海力士回购计划接近尾声，市场买盘支撑减弱，进一步加剧供需失衡。 不过，也有分析认为，市场对半导体行业基本面的担忧可能过度。三星证券数据显示，9月韩国存储芯片出口单价环比下降10.7%，但出口重量和出口金额分别增长27.2%和13.5%，显示终端需求仍具有一定韧性。 业内预计，未来外资抛售压力能否缓解，将取决于AI投资前景及半导体需求预期的变化。若美国利率趋于稳定，且台积电、阿斯麦（ASML）等企业的业绩表现缓解市场担忧，外资集中抛售的势头有望逐步减弱。

情况截然不同。开放AI撤回了无法控制的新模型发布，甚至连“杀手开关”都失效了，这使得“AI速度调控论”愈发受到关注。与此相对，英伟达批准了2350亿美元（约320万亿韩元）的股票回购计划，展现出对市场的信心，似乎在嘲笑市场的担忧。 英伟达的判断很简单：当前股价偏低。12个月前瞻市盈率（PER）约为16.5倍，降至过去15年平均水平30倍的一半。尽管每个季度的业绩超出市场预期，但股价却未能跟上，这主要是由于对“AI峰值”的怀疑以及对超大型数据中心投资的疑虑。 苹果的情况也类似。尽管业绩增长，但成熟期的智能手机市场增长预期停留在“0”，股价因此下跌。2024年5月，苹果启动了1100亿美元的股票回购，之后仍保持在智能手机市场的领先地位。 英伟达的选择不仅仅是为了防御股价。大型科技公司对AI基础设施的需求，从中长期来看，应该被视为可持续的“平台转型”。正如黄仁勋首席执行官所说，这是一次每代人都会经历的加速计算的重大转变。对加速器和GPU的巨额投资没有减缓的迹象，这将缓解AI价值链的股价压力，并持续推动基础设施投资。 与负责服务的开放AI不同，负责基础设施的英伟达为何如此自信？开放AI的安全性问题和AI代理的故障主要发生在应用程序和算法中。随着模型的高度发展，理解和实现人类意图的难度呈几何级数上升。现有算法无法解决的技术瓶颈必然会出现。 随着技术的进步，挑战也会随之而来。这正是开放AI和Anthropic等领先企业提出速度调控论的原因。然而，即使新模型的发布延迟，竞争依然存在。竞争对手的追赶、全球企业自建大规模语言模型（LLM）以及各国的“主权AI”项目，使得基础设施需求愈加旺盛。 模型研究的暂时障碍并不会导致硬件需求的下降。进行安全性测试所需的巨量计算能力，依然全部依赖于英伟达的GPU。 320万亿韩元的股票回购显示出AI已经超越预期，进入了商业化和大规模消费的“实质性工业化”阶段。安全性和杀手开关问题是通往更完美AI的阵痛。加速计算的趋势无法阻挡。英伟达在硬件领域的霸主地位，基于对AI基础设施市场主流趋势的冷静和深思熟虑的信心。

Celltrion决定回购约1000亿韩元的自家股票，累计回购金额达到2000亿韩元。 Celltrion于16日宣布，为了提升股东价值，决定回购54万4299股自家股票，回购金额约为1000亿韩元。预计回购将在30日进行，变更上市将在10月完成。此次决议使得Celltrion今年计划回购的自家股票金额扩大至约2000亿韩元。 此次回购是Celltrion近期公布的“将年度合并净利润的三分之一（约33%）以自家股票回购或现金分红的方式回馈给股东”的中长期股东回馈原则的落实。 Celltrion表示：“此次自家股票回购是为了彻底阻止近期完成购买的自家股票未来的再处置可能性，完成自家股票的购买和回购，以提高股东回馈的确定性和市场对政策的可预见性。” 此前，Celltrion宣布将年度合并净利润的三分之一回馈给股东的中长期股东回馈原则。每年将综合考虑股价估值水平、市场环境、自由现金流、研发（R&D）及全球设备投资计划等，决定现金分红与自家股票的购买和回购的分配策略。当判断股价低于企业的内在价值或增长潜力时，将积极利用自家股票政策，而在需要现金回馈的情况下，将并行进行现金分红以提高回馈效果。 Celltrion期待，随着生物类似药如램시마、트룩시마、허쥬마等现有核心产品保持市场地位，同时新一代高收益产品如유플라이마、베그젤마、옴리클로等的处方扩大，中长期业绩动能将进一步增强。 基于此，Celltrion将平衡未来增长投资与股东回馈，形成企业价值与股东价值共同提升的良性循环。Celltrion相关人士表示：“我们将始终如一地执行年度合并净利润的三分之一回馈给股东的原则，以提升市场的信任。” 此外，Celltrion在去年实现了创纪录的合并销售额4兆1625亿韩元和营业利润1兆1685亿韩元。今年上半年也录得销售额2兆5387亿韩元和营业利润7737亿韩元，持续保持规模增长和盈利改善的趋势。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

三丰宣布将回购占总发行股票30%的自家股票，股价连续两天强劲上涨。 根据韩国交易所的数据，截至11日早上9时34分，三丰的股价较前一交易日上涨11600韩元（20.83%），报67300韩元。继前一天创下涨停后，今日早盘股价再次上涨超过20%，买盘持续活跃。 股价的上涨被解读为市场对大规模自家股票回购决定所带来的股东价值提升的期待。三丰在9日公告决定回购持有的863332股自家股票，这一数量占总发行股票2875800股的29.92%。预计回购金额约为370亿韩元。 自家股票回购是公司通过注销持有的自家股票来减少总发行股票数量的方式。通常，流通股票数量的减少会提高现有股东的每股价值，因此被视为一种典型的股东回报政策。 由于此次决定吸引了投资者的关注，三丰前一天以涨停价55700韩元收盘。随着上涨趋势的持续，自家股票回购公告后，股价已连续两天大幅上涨。 三丰预计将于今日开始进行自家股票回购程序。回购完成后，发行股票总数将从2875800股减少至约2015468股。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

任钟龙我们金融集团董事长于近日在市场上购买了5000股我们金融控股的股票。 我们金融于9月2日宣布，任董事长在上个月24日进行了此次股票回购。此时正值东洋生命完全并入我们金融控股，并正式启动东洋生命与ABL生命的整合，显示出提升企业价值的决心。 此次股票回购活动中，除了任董事长外，还有16家子公司的代表及控股公司、银行和主要子公司的高管，共计56人参与。 我们金融正在通过银行与非银行业务的平衡增长，推动收益结构的多元化。银行部门在今年上半年已执行了生产性金融年度贷款目标的91%。在非银行部门，5月份完成了证券公司的增资，随后于上个月开始了东洋生命与ABL生命的整合工作。 我们金融相关人士表示：“集团管理层共同参与股票回购，体现了对责任经营和股价提升的决心。我们将落实增值计划，消除低估，回应市场对股东回报的期待。” 任董事长还将在本月针对欧洲地区的投资者进行企业说明会（IR）。继6月份的亚洲地区IR之后，将向欧洲投资者介绍集团的盈利能力、未来的经营方向及企业价值提升计划等内容。

◆亚洲经济主要新闻 ▷- 随着半导体行业的股东回报公告，许多投资者在思考股东回报是否能推动股价上涨。从苹果和台积电的案例来看，股东回报无疑是长期稳定且强有力地推动股价上涨的最佳策略，但前提是必须建立明确的信任。 - 苹果自1987年至1995年支付股息，但因1996年销售不佳而暂停股息。1997年，史蒂夫·乔布斯重返苹果后，继续专注于积累现金，而没有改变这一政策，直到他在2011年去世。 - 改变这一趋势的是2012年上任的首席执行官蒂姆·库克。他重新开始支付股息和回购股票，最初回购的原因是为了员工奖励。从2013年开始，库克积极将回购股票用于股东回报。 - 在智能手机增长放缓、业绩增长减缓以及股价从25美元跌至15美元的情况下，苹果宣布了大规模的股票回购，这为股价反弹创造了机会。 - 从美国的案例来看，任何形式的股东回报在长期内都能在市场上获得良好的评价，持续增加的回报信任比一次性的规模更为重要。 ◆市场收盘后（9月1日）主要公告 ▷新东滨会长在市场上出售了11.8万股乐天购物股票 ▷汉华海洋公司以4778亿韩元的价格订购了三艘超大型气体运输船 ▷三星电机与大型科技公司签署了价值1.0722万亿韩元的人工智能（AI）用多层陶瓷电容器（MLCC）供应合同 ▷友联制药向全球制药公司供应原料药……规模为1311亿韩元 ◆基金动态（截至8月31日，不包括ETF） ▷国内股票型：-3.0213万亿韩元 ▷海外股票型：+1778亿韩元 ◆今天（9月2日）主要日程 ▷韩国：消费者物价指数（8月） ▷美国：自动数据处理（ADP）民间就业报告（8月）

三星电子计划在今年进行最高达110万亿韩元的股东回报，这是国内企业历史上最大规模的回报，约为之前最大记录的5倍。此次回报是基于半导体业绩改善所带来的现金流，旨在回应近期员工薪酬问题引发的股东不满。这一举措被认为是进一步强化了三星电子的股东友好型管理，兼顾业绩增长与股东价值提升。 三星电子于21日召开董事会，预计2026年的股东回报规模将达到约90万亿至110万亿韩元，并通过了实施方案。这一规模是2020年20万3000亿韩元的约5倍，较2016年至2025年间年均13万8000亿韩元的股东回报规模增加了约7倍。三星电子还决定继续执行2024年至2026年期间将自由现金流的50%用于股东回报的政策。 通过此次决定，三星电子表示将积极将近期业绩改善带来的现金流回馈给股东。如果将今年的预计股东回报计算在内，2024年至2026年三年的股东回报总额预计将达到120万亿至140万亿韩元。 三星电子的股东回报扩大并非一次性措施。自1975年在韩国证券市场上市以来，三星电子除了1980年外，每年都进行现金分红。2016年，三星电子推出了将自由现金流的50%用于股东回报的政策，并从2017年起实施季度分红，建立了每年四次的分红体系。 常规分红规模也保持稳定。自2018年起，三星电子每年进行96万亿韩元的常规分红，自2021年起扩大至98万亿韩元。根据常规分红后剩余资金追加回报的原则，2020年第四季度进行了10万7000亿韩元的特别分红。去年第四季度也进行了13万亿韩元的特别分红。从2015年至去年第四季度，累计现金分红已超过102万亿韩元。 除了分红，三星电子还进行了股票回购和注销。从2015年至去年底，三星电子共回购了38万亿韩元的自家股票，旨在用于员工奖励或注销以提升股东价值。 三星电子计划在今年第三季度实施约30万亿韩元的现金分红，包括常规季度分红。具体规模将在10月底的董事会上确定。其余股东回报的规模和方式将在明年1月底的董事会上决定，届时将综合考虑现金分红和股票回购及注销。 此次决定也将影响近期三星电子内部关于员工奖励与股东价值之间差距的问题。三星电子基于半导体业务业绩改善，扩大了员工的绩效奖金。然而，股东方面则对业绩改善是否足够通过股价和分红等方式回馈表示不满。这次大规模的股东回报传达了公司将直接分配业绩给股东的信号，预计能在一定程度上缓解这种不满。 三星电子当天还决定进行约15万亿韩元的自家股票回购，用于员工奖励。虽然这与股东回报的性质不同，但股票回购导致的流通股减少可能会提升每股价值。这是一种同时推进员工奖励与股东价值提升的结构。 三星电子将股东回报视为经营的一部分，而非一次性政策，这一点也具有重要意义。在持续进行大规模设备投资和未来业务投资的同时，若现金流改善，便会与股东分享成果。这次史上最大规模的回报是这一政策基调与半导体行业复苏相结合的结果。 SK海力士也在基于内存行业改善带来的现金流扩展的基础上，增强了股东回报。国内半导体企业在业绩改善后，如何将获得的现金回馈给股东，正呈现出竞争态势。 三星电子未来将继续忠实执行股东回报政策，并积极向股东和市场传达相关计划。这次史上最大规模的回报是否能真正带来股东价值的提升，以及未来是否能持续这种回报趋势，都是市场关注的焦点。

KT&G凭借海外业绩的良好表现和下一代烟草(NGP)业务的增长，创下了历史上上半年最高的销售额。营业利润连续四个季度实现了同比两位数的增长。同时，公司上调了年度销售额和营业利润的预期，并决定将中期股息提高至每股2000韩元。 KT&G于6日公布，2026年第二季度的营业利润为4145亿韩元，比去年同期增长了18.5%。销售额为1.7016万亿韩元，同比增长9.9%。净利润为3621亿韩元，增长152.3%。 KT&G将销售预期从原来的3%至5%上调至5%至7%，将营业利润预期从原来的6%至8%上调至10%至13%，同时上调年度指导。 作为主营业务的烟草业务推动了整体业绩。第二季度烟草业务销售额为1.2185万亿韩元，同比增长11.7%。营业利润为3825亿韩元，增长18.8%。 海外卷烟销售额为5577亿韩元，增长18.9%。由于销量扩大和战略性提价的影响，营业利润增长了45.6%。在国内卷烟市场上，上半年市场份额达67.9%。 NGP业务也保持增长。第二季度NGP销售额为2427亿韩元，同比增长23.8%。由于2月推出的“릴 에이블 3.0”销售良好，高价烟支的比例增加，销售额和盈利能力均有所改善。国内NGP市场份额为48.2%。 KT&G计划在下半年推出应用新技术的NGP新产品，以多样化产品线。公司将扩大设备和烟支的组合，以提高国内市场份额，并加强海外NGP业务的增长基础。 KGC的健康食品业务通过国内销售的恢复和高收益销售渠道的扩展，盈利能力得到了改善。国内销售额因家庭月和高油价补贴活动，以及“等待沉香”和“随时随地”宣传活动的影响，增长了7.8%，达到了1742亿韩元。 海外销售额因中国的库存调整，同比减少了94亿韩元，达到了496亿韩元。然而，由于高收益渠道销售的增加，健康食品业务的营业利润增长了61.3%，达到了100亿韩元。 KT&G还决定增加股息。KT&G董事会当天决定将中期股息从去年的每股1400韩元提高600韩元，达到每股2000韩元。考虑到利润增长和现金创造能力，公司还计划进一步提高期末股息。 KT&G在2025年的年度每股股息为6000韩元，公司曾表示计划在2024至2027年间进行约2.4万亿韩元的股息分配。今年4月，公司已全部注销了持有的10866189股自家股票。 KT&G将在第四季度发布包含股息扩大的新中长期股东回报政策。原定于下半年进行的新一轮自家股票回购和注销也将按计划推进。 KT&G首席副总裁李尚学表示：“海外业务的营业利润大幅增长，加上国内NGP的强劲增长势头，使得销售额和营业利润双双上升。基于这种盈利增长，我们将持续推进高股息、自家股票回购和注销等股东回报政策，以提升股东价值。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

三星电子即将启动规模达90万亿韩元的自家股票回购。这一决定是在半导体超级周期带来的历史最高业绩预期下，为了确保支付特别经营绩效奖金和绩效条件股份（PSU）的股票数量而作出的。据业内消息，三星电子近期计划为支付特别经营绩效奖金而分三年回购2亿9000万股自家股票，具体计划预计将很快公布。根据上个月的劳资协议，三星电子将把营业利润的10.5%以自家股票的形式支付给半导体部门的员工，同时还需向其他部门的员工支付600万韩元的自家股票。此外，去年10月引入的PSU制度也需要额外回购自家股票。PSU制度旨在加强员工对中长期业务绩效的责任管理。最近证券界的预测显示，未来三年内的总金额将达到1471万亿韩元，扣除40%的税后，绩效奖金所需资金为93万亿韩元，而PSU的约定金额也达到22万亿韩元。三星电子决定向12万8000名员工中，普通员工和代理级别各发放200股，而经理、副经理和部门经理级别则发放300股。三星电子目前持有的自家股票为8209万股，按最近收盘价计算约为25万亿韩元。综合特别经营绩效奖金和PSU的支付规模，预计总额将达到115万亿韩元，因此即使扣除现有持股，仍需额外回购约90万亿韩元的股票。业内普遍认为，为了在明年初支付今年的特别经营绩效奖金，三星电子需要从下个月开始分批回购。这约为2亿9000万股，占三星电子全部普通股的约5%。考虑到过去十年三星电子为提升股东价值所回购的自家股票总额约为30万7000亿韩元，未来三年将吸纳近三倍的自家股票。预计这一大规模的自家股票回购将改善供需关系。特别经营绩效奖金中约三分之二的股票将在最多两年内限制出售。自家股票回购将减少流通股，同时产生长期锁定效应，可能对股价产生积极影响。

东国控股公司正在加速提升股东价值和确保未来增长动力的步伐。 东国制钢集团的控股公司东国控股于24日在首尔中区水下洞总部的佩伦塔楼佩伦厅召开了临时股东大会，提出了“准备金减少及盈余公积转入”的议案，并获得了原案批准。 通过此次股东大会，东国控股完成了历时约5个月的资本重组，并从中长期的角度确保了可持续的股息资金。尽管集团主力钢铁行业面临市场低迷，东国控股依然表达了提升股东价值的坚定意愿。东国控股的股东将能够享受因减额股息而带来的税收优惠。 关键在于将无法分配的资金转变为可分配的资金。通过议案的批准，东国控股将4808亿韩元的无法分配的资本准备金和1003亿韩元的盈余准备金共计5811亿韩元转为盈余公积，从而可以作为未来股东回报的股息资金。 这一规模是公司法允许的最大额度。东国控股根据公司法第461条第2款“资本金的1.5倍以上的准备金可通过股东大会决议在超出部分范围内减额”获得股东同意，将超出部分全部转为资金，并确保了减额股息的税收优惠。 随着议案的通过，东国控股完成了自2月以来推进的四阶段资本重组。“自家股票回购”（第一阶段）、“面值减资”（第二阶段）对资本进行了调整，通过面值拆分（第三阶段）提高了股票流动性和股东的可接触性。随后，将调整后的资本金中高于法定限额的全部准备金转入盈余公积（第四阶段），在不改变资本总额的情况下保留了股东价值并确保了股息资金。 未来股息有望进一步提高。根据2月公布的股息政策，将适用提高后的最低股息标准。东国控股还计划根据业绩改善和现金创造能力的提升，持续审查扩大股息等额外的股东回报方案。 完成资本重组的东国控股还将专注于发掘集团的新增长动力。此前，东国控股在3月的定期股东大会上表示，正在考虑在今年成立合资公司（JV）或进行并购（M&A）、战略合作等。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。