韩国国内证券公司海外股票手续费收入大幅增加。尽管“西学投资者”大量净卖出海外股票，但交易金额显著上升。主要证券公司第二季度的海外股票手续费收入首次突破1万亿韩元。 根据8月17日金融投资协会的数据，包括Toss证券、未来资产、Kiwoom、三星、NH、韩国投资、KB、信韩、KakaoPay、 하나、代信、梅里茨证券在内的12家证券公司第二季度外汇证券托管手续费收入（海外股票手续费收入）总计为1万176亿韩元，较第一季度的6364亿韩元增长了59.7%，创下季度历史新高。 从各证券公司来看，Toss证券的增长最为显著。第一季度外汇证券托管手续费收入为1244亿韩元，第二季度增长76.3%，达到2193亿韩元，成为国内证券公司中首次季度手续费收入超过2000亿韩元的公司。 未来资产证券也从第一季度的1154亿韩元增长54.1%，达到1778亿韩元。Kiwoom证券从804亿韩元增长68.5%，达到1355亿韩元，三星证券从781亿韩元增长55.6%，达到1215亿韩元，均超过1000亿韩元。 接下来是NH投资证券871亿韩元，韩国投资证券742亿韩元，KB证券660亿韩元，信韩投资证券579亿韩元，KakaoPay证券344亿韩元， 하나证券212亿韩元，代信证券122亿韩元，梅里茨证券105亿韩元。 证券公司海外股票手续费收入增加的原因在于交易金额的扩大。第一季度西学投资者在美国股市的交易金额为789亿美元的买入和683亿美元的卖出，总计1492亿美元。第二季度买入848亿美元，卖出856亿美元，交易金额总计增加至1705亿美元。 尽管第二季度西学投资者净卖出海外股票，但整体交易规模反而扩大。实际上，第一季度西学投资者在美国股市净买入106亿4354万美元（约15万978亿韩元），而第二季度则转为净卖出7亿7574万美元（约1万1003亿韩元）。在香港股市，净卖出规模也从第一季度的2亿3376万美元扩大至第二季度的3亿1802万美元。至5月底，国内市场回归账户（RIA）政策允许将资金回流至国内股票市场并享受100%免征资本利得税，这被认为影响了净卖出转变。 香港股市的交易金额也从第一季度的20亿美元增加至第二季度的27亿美元。虽然海外股票投资者转为净卖出，但由于买入和卖出合并后的整体交易规模扩大，证券公司获得的手续费也随之增加。 金融投资业界人士表示：“虽然海外股票投资者转为净卖出，但卖出同样计入交易金额，因此对证券公司来说仍然带来了手续费收入。尤其是市场波动性加大，买入和卖出都变得活跃，这推动了海外股票手续费收入的增长。”

在美国证券市场上市的SK海力士美国存托凭证（ADR）价格比国内股票高出近50%，对此，韩国个人投资者大量购买的现象引发了美国金融专家的警告，称这是“难以理解的投资”。 根据24日联合信息网的报道，行为金融学权威、阿卡迪安资产管理公司投资组合经理欧文·拉蒙特在最近的报告中指出：“同一公司的股票，在美国和韩国的价格差异过大，这是市场过热时常见的现象。” 实际上，SK海力士ADR在美国上市后曾一度比国内股票高出49%。相比之下，KB金融和新韩金融的ADR与国内股票价格几乎没有差异，而台湾的TSMC ADR的溢价也仅约15%。 拉蒙特经理特别关注的是国内个人投资者的购买热潮。根据韩国证券登记结算机构的数据，截至17日，韩国投资者已净买入SK海力士ADR约5亿美元（约6900亿韩元）。 他指出：“在韩国，100美元可以买到的股票，在美国却要149美元，这在经济上难以理解。” 拉蒙特经理还表示，这种价格差异与2000年互联网泡沫时期的现象相似。当时，印度IT公司Infosys的ADR也曾以远高于本股的价格交易，随后泡沫破裂，价格回归正常水平。 市场预计，从29日起，原股转换为ADR后，价格差异将缩小。然而，由于转换程序复杂且存在监管问题，短期内价格差异的消除并不容易。 拉蒙特经理还警告称：“如果市场连如此明显的价格差异都无法纠正，那么其他资产也可能存在泡沫。” 他指出，海外企业在美国上市ADR的现象在过去的股市高点中也经常出现，未来如果三星电子或日本的Kioxia等其他亚洲企业继续上市ADR，需密切关注市场是否过热。联合信息网报道。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

美国太空公司SpaceX上市后，曾全力投资的西学投资者正在转向AI半导体。由于SpaceX股价在上市初期大幅上涨后逐渐失去动力，投资者开始抛售。以SpaceX为卖点吸引投资者的国内航天ETF也纷纷出现亏损。 根据韩国证券结算所的证券信息门户网站Save로的数据，西学投资者在上周（22日至26日）在美国股市中，净买入最多的股票是追踪美国费城半导体指数三倍的“速斯尔（Direxion Daily Semiconductors Bull 3X Shares ETF）”。净买入规模达到62亿7670万美元（约合9639亿韩元），接近1万亿韩元。 其次是美光（3亿1250万美元）、Roundhill内存ETF（2亿8490万美元）、英特尔（1亿3406万美元），净买入的前四个股票均为半导体相关股票。 这与SpaceX上市初期的情况形成鲜明对比。西学投资者在12日上市后四天内购买了价值194亿9600万美元的SpaceX股票，但上周却净卖出6920万美元。 此前，SpaceX股价在上市后从135美元的发行价一度突破200美元，但随后由于获利回吐，股价在25日跌至153美元。相反，美光发布的业绩超出市场预期，表现强劲，AI半导体行业的投资情绪也有所回暖，资金因此流向半导体领域。 在这种情况下，国内航天ETF也遭遇了SpaceX股价调整的重创。根据韩国交易所的数据，最近一个月，美国航天ETF中，唯一实现正收益的为WON美国航天防务ETF，收益率为3.01%。而TIGER美国航天科技（-42.56%）、SOL美国航天TOP10（-35.16%）、KODEX美国航天（-30.51%）、ACE美国航天科技主动型（-30.17%）等均出现了两位数的亏损。 影响收益的关键在于是否纳入SpaceX。未纳入SpaceX的WON美国航天防务ETF通过分散投资于航空航天和防务价值链企业，实现了正收益。相反，其他基金公司在“国内首次纳入”的竞争中，在上市后股价大幅上涨时追逐购买SpaceX，调整目标比例，导致股价调整后收益大幅恶化。

尽管美国与伊朗之间的停战谈判消息传出，以及国内经常账户盈余的支持，韩元对美元汇率仍然坚挺，未能有效跌破1500元大关，显示出强烈的下行刚性。外资资金流出、国内居民海外投资增加、美国中央银行加息可能性等因素交织，导致高汇率现象长期化。 在22日的首尔外汇市场上，韩元对美元的汇率收盘价为1537.0元，比前一个交易日上涨10.0元。这一汇率在周交易中突破1530元，创下自8日（1535.00元）以来的10个交易日新高。自上个月15日以来，韩元对美元汇率已连续25个交易日维持在1500元区间。中东战争爆发前，汇率在1450元左右交易，但在本月5日一度飙升至1559.5元，达到峰值。 随着汇率波动性的加大，外汇当局也迅速采取了措施。有关部门表示：“我们绝不会容忍与我国经济基本面相比过度的波动和单向的集中现象，并将强有力地应对市场稳定。”然而，尽管当局介入以及美伊停战谈判的进展，汇率的下跌幅度仍然有限。分析认为，这是由于国内外因素共同作用导致的外汇供需失衡和全球紧缩趋势。 外资的“卖出韩国”现象被认为是最大因素。今年至今，外资在证券市场上净卖出超过117万亿韩元，折合约780亿美元。外资在出售股票后将资金兑换成美元，导致国内市场美元供应减少而需求增加。 相对而言，国内居民对海外股票的投资需求仍然保持高位。尽管汇率上涨，所谓的“西学投资者”对美国股票的偏好并未减弱。今年截至19日，美国股票的净买入规模已达101亿美元，2024年为105亿美元，2025年为424亿美元。国内投资者为了购买美国股票而将韩元兑换成美元，进一步扩大了美元需求。 全球宏观经济环境也在助长韩元贬值。美国联邦储备委员会（美联储）暗示年内可能加息，导致美元强势持续。即使停战，高油价可能在相当长时间内持续。战争后基础设施恢复过程中，原油供应正常化的延迟使国际油价难以稳定。油价上涨刺激进口物价，进一步对韩元价值施加压力。 专家指出，未来汇率走向的关键变量是外资资金流动。KB证券研究员吴在荣表示：“汇率在下半年后的长期趋势中，外资对国内股市的卖出将持续多久，以及还有多少额外的卖出潜力都是非常重要的变量。”他还指出，主要出口企业的兑换需求疲软也是原因之一，但如果国内外资流出和海外投资需求得到缓解，汇率有可能向下转变。 他补充道：“即使战争结束，国际油价也难以迅速回落至战争前水平，且美联储的紧缩忧虑仍然存在，因此韩元对美元汇率短期内难以降至1440元。”他预计，汇率将在1480至1540元之间波动，随后在下半年降至1400元中间水平。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

美国大科技股的反弹使得美国股票存款再次突破300万亿韩元。受到国内股市刺激政策和“八千皮”（KOSPI 8000）预期的影响，海外投资者（即“西学投资者”）正准备再次前往美国市场。 根据韩国证券结算所证券信息门户网站Save로的数据，截至14日，国内投资者在美国股票的存款金额为2001亿1375万美元（约300万2703亿韩元）。美国股票存款金额超过2000亿美元是自11日以来的第二次。 存款金额是指国内投资者购买并存放在结算所的外币证券规模。然而，考虑到最近美国股市的强劲表现，实际资金流入可能主要受到股价上涨导致的评估额增加的影响。 尽管资金流出，海外投资者近期仍持续净卖出。国内投资者在美国股票的净卖出规模在上个月达到了4690万美元，自去年6月以来首次出现月度净卖出转变。本月截至14日，净卖出额为2161万美元。不过，净卖出规模有所减少，卖出压力略有缓解。 尽管资金流出，美国股票存款的增加最终意味着美国股市的上涨幅度相当可观。尤其是国内投资者在美国股票的主要持仓中，许多集中在人工智能（AI）、半导体和大科技公司，因此最近的反弹效果直接反映在这些股票上。 实际上，美国科技股最近再次迎来了陡峭的上涨。纳斯达克指数本月上涨约5.4%，与3月的低点相比上涨了约26.7%。标准普尔500指数也在不断刷新历史最高纪录，主要受到AI和半导体相关大型科技股的推动。 作为海外投资者偏好的代表性股票，特斯拉和英伟达在最近一个月分别上涨了约22%和15%。然而，国内投资者在最近一个月内对特斯拉净卖出4320万美元，对英伟达净卖出7380万美元，显示出他们在进行获利了结。 在最近一个月内，国内投资者在美国股票的净买入第一名是英特尔。英特尔因市场对苹果下一代设备用半导体生产合同的期待而出现了急剧上涨。此外，美光和字母表等与AI相关的科技股也名列净买入前列。

随着韩国股市连续创下历史新高，专注于美国股票的所谓“西学投资者”开始转向卖出。由于今年以来美中关系紧张及中东地缘政治风险导致美国股市表现相对疲软，而韩国综合股价指数（KOSPI）则因“八千点（KOSPI 8000）”的期待而持续强劲，出现了美国股票获利了结与资金流入国内市场的双重现象。 根据韩国证券结算所证券信息门户网站“Save로”的数据，国内投资者在上个月的美国股票净卖出规模达到了4亿6900万美元。这是自去年6月以来，西学投资者首次在月度基础上转向净卖出。本月以来，卖出趋势仍在持续。从1日至13日，净卖出规模达到1亿9200万美元。 此前，个人投资者们一直跟随美国大型科技股的上涨，积极购买特斯拉和英伟达等股票。然而，最近一个月，这两只股票的获利了结卖盘集中出现，市场氛围发生了变化。在过去一个月中，国内投资者对特斯拉的净卖出额为4亿3200万美元，对英伟达的净卖出额为7亿3800万美元。这两只股票在国内投资者的美国股票持有金额中分别位居第一和第二。 市场分析认为，最近美国科技股的反弹反而成为国内投资者卖出的契机。年初以来，由于关税冲突、地缘政治不安及高利率长期化的担忧，美国股市波动较大，但最近一些科技股的股价回升，促使投资者开始实现收益。在过去一个月中，特斯拉和英伟达的股价分别上涨了22.26%和14.92%。 此外，国内市场回归账户（RIA）政策也与资金流动趋势相吻合。为了享受海外股票资本利得税100%的免税待遇，投资者必须在本月31日之前完成海外股票的卖出，因此，越来越多的资金开始转向国内资产管理账户。实现美国股票获利后再投资于国内股市的案例也在增加。 相对而言，国内股市仍在强劲上涨。以人工智能（AI）和半导体行业为中心，外资流入加速，KOSPI不断创下新高。近期证券界甚至提到KOSPI达到8000点的可能性，个人投资者的资金也迅速流向国内大型股和指数交易所交易基金（ETF）。 证券行业人士表示：“长期投资于美国科技股的个人投资者在最近的反弹阶段选择了获利了结，国内股市的上涨力度超出预期，导致资金流向相对被低估的国内市场。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。