◆韩国经济主要新闻 韩国股市反弹失败，连续六个交易日下跌……外资继续抛售 韩国股市未能实现反弹，尽管开盘初期强劲上涨，但连续六个交易日下跌。受中国下一代内存开发、人工智能投资的怀疑以及加息等多重不利因素影响，股市表现依然疲软。外资持续“逃离”韩国市场，个人投资者也加入抛售行列，最终仅勉强守住心理支撑位“6000点”。 - 根据14日韩国交易所的数据，KOSPI指数收盘下跌0.44%，报6008.81点。当天KOSPI指数开盘时为6062.08点，曾一度反弹至6190.65点，表现强劲。然而，随着后期外资和个人投资者的抛售，涨幅全部回吐，最低跌至5944.65点，最后在机构、金融投资和其他法人买盘的推动下略有回升。外资当天抛售了1.173万亿韩元，连续五个交易日买入的个人投资者当天则转为净卖出3159亿韩元。机构、金融投资和其他法人分别净买入8038亿韩元、5160亿韩元和6852亿韩元。 - 三星电子在开盘后曾上涨4.09%，但最终收于23万2000韩元，持平。SK海力士则收于141万9000韩元，较前一交易日下跌1.66%。大多数市值较大的股票，如韩美半导体（-5.02%）、现代汽车（-0.63%）、韩美制药（-11.37%）、SK广场（-0.82%）、HD现代电气（-3.75%）等，均较前一交易日下跌。 ◆主要报告 美国9月CPI，通货膨胀警惕持续美国9月消费者物价指数（CPI）同比上涨3.7%，超出前月（3.4%）和市场预期（3.6%）。环比上涨0.6%，较前月（0.4%）扩大。核心CPI同比上涨2.6%，显示核心物价维持在高于预期的水平，通货膨胀压力难以缓解。 核心物价方面，住房费用及部分服务和商品价格的上涨压力持续。住房费用环比上涨0.4%，较前月（0.3%）扩大。具体来看，租金上涨率为0.2%，保持相对稳定，但自住住房费用上涨0.3%，酒店及住宿费用上涨2.0%，对整体住房费用的上涨产生影响。 ◆收盘后（13日）主要公告 ▷阿森迪奥，增资或股票相关债券发行结果（自律公告） ▷新英证券，投资说明书（集中申报） ▷三星电子，最大股东等持股变动报告 ◆基金动态（截至12日，不包括ETF） ▷国内股票型：-2.8444万亿韩元 ▷海外股票型：-1381亿韩元 ◆今日（15日）主要日程 ▷欧洲：工业生产（环比）（8月）※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩美制药计划在本月推出的国产减肥药‘埃菲’的首月供应价定为129800韩元。这一价格约为全球竞争产品‘马恩扎’初始剂量的一半，预计将引发国产减肥药市场的价格竞争。 15日，医疗界消息称，韩美制药在内部流通政策会议上确定了埃菲的初始供应价格。每周注射一次的埃菲，按剂量不同，供应价格为：2mg 24200韩元，4mg 40700韩元，6mg 57200韩元，8mg 69300韩元，10mg 74800韩元。 埃菲的用药方案为首月使用2mg剂量两周，4mg剂量两周，之后每月逐步增加剂量。根据这一方案，首月的用药供应价为129800韩元。 之后四周的用药供应价按6mg计算为228800韩元，8mg为277200韩元，维持剂量10mg为299200韩元。 埃菲的首月供应价约为马恩扎最低剂量四周供应价270000韩元的一半，且比诺和诺德的‘维戈比’初始剂量四周供应价210000韩元低约80000韩元。 考虑到流通利润和医疗机构、药店的利润，患者实际承担的首月费用可能在140000至200000韩元之间。最高剂量的流通价格预计也在300000韩元初头，但仍低于马恩扎和维戈比。 埃菲属于非医保专用药品。韩美制药表示：“为了提供新的减肥治疗选择，我们在定价时优先考虑患者的可及性。”并指出“供应价格与患者实际承担的最终费用并不相同”。 业界认为，埃菲的低价策略可能吸引那些因价格负担而放弃或中断减肥治疗的患者。然而，在维戈比的医保适用正在推进的情况下，医保患者的价格差距可能会缩小或逆转。 韩美制药计划在本月尽早向国内市场供应埃菲。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国综合股价指数（KOSPI）未能实现反弹，尽管开盘时强劲上涨，但连续六个交易日下跌。受中国下一代内存开发、人工智能（AI）投资的怀疑以及加息等多重不利因素影响，KOSPI在全球股市中表现疲软。外资持续“逃离”，个人投资者也加入了抛售行列，最终勉强守住了心理支撑位“6000点”。 根据14日韩国交易所的数据，KOSPI较前一交易日下跌0.44%，收于6008.81。当天，KOSPI开盘时为6062.08，曾一度反弹至6190.65，表现强劲。然而，随着外资和个人投资者的抛售，KOSPI失去了上涨势头，最低跌至5944.65，最后在机构、金融投资和其他法人买盘的支持下略有回升。外资当天净卖出1.173万亿韩元，而连续五个交易日买入的个人投资者当天则转为净卖出3159亿韩元。机构、金融投资和其他法人分别净买入8038亿韩元、5160亿韩元和6852亿韩元。 三星电子在开盘后曾上涨4.09%，但最终收于232000韩元，持平。SK海力士较前一交易日下跌1.66%，收于1419000韩元。大多数市值较大的股票，如韩美半导体（-5.02%）、现代汽车（-0.63%）、韩美制药（-11.37%）、SK平方（-0.82%）和HD现代电气（-3.75%）均出现下跌。相对而言，LG能源解决方案（2.93%）、三星SDI（5.54%）、三星电机（0.81%）和SK创新（3.89%）则成功反弹。 代信证券研究员李京敏表示：“KOSPI指数因前日暴跌后的反弹买盘而转为强势，但国际油价上涨、AI动能不足以及美国消费者物价指数（CPI）发布前的谨慎情绪限制了反弹幅度。”他指出，外资净卖出规模有所缩小，但由于资金流出持续，最终在下午时段全部回吐了涨幅。 专家们预计，在全球市场对AI半导体泡沫论的疑虑未解除之前，KOSPI的弱势将持续。由于韩国股市对半导体的高度依赖，企业盈利前景的减弱对外资流入产生负面影响。此外，利率、国际油价和汇率等宏观不确定性可能进一步恶化市场状况。 未来资产证券公司本部长徐相英表示：“美国大型科技公司在AI产业融资方面的压力、投资收益率的担忧以及中东地缘政治的不安加剧，导致投资者情绪日益低迷，导致美国股市在内存半导体和设备股方面也出现下跌。”他还预测，韩国股市的半导体供需不安将持续一段时间。

今年国民养老金持有股票持股比例超过10%的企业总共有37家。 14日，来自执政党共同民主党的议员南仁顺（首尔松坡区病，保健福利委员会）从国民养老金公团获得的“股票持股比例超过10%的企业及其持股比例”显示，截至今年3月（根据公团内部规定，需在6个月前的季度公开），国民养老金持有股票持股比例超过10%的企业为37家。 国民养老金持股比例超过13%的企业有4家。与2025年底持有的10家（包括LS、新世界、现代百货、韩国投资金融控股、HD现代建设机械、CJ、三星证券、HD现代基础设施、汉索尔化学、HL万都）相比，减少了6家。 新世界、OCI控股和三星证券的持股比例均为13.37%，是国民养老金持股比例最高的企业。其中，新世界从2025年底的13.47%减少了0.1个百分点，OCI控股从2025年底的12.29%增加了1.08个百分点，三星证券则从2025年底的13.21%增加了0.16个百分点。 国民养老金持股比例超过12%的企业有8家，分别是韩国投资金融控股（12.89%）、CJ（12.79%）、LS（12.71%）、现代百货（12.71%）、科斯美卡韩国（12.63%）、汉索尔化学（12.6%）、HD建设机械（12.28%）、Kiwoom证券（12.22%）。 国民养老金持股比例超过11%的企业有6家，分别是乐园（11.79%）、大韩油化（11.67%）、科斯麦斯（11.31%）、CJ大韩通运（11.27%）、韩美制药（11.1%）、韩国电力技术（11.06%）。 国民养老金持股比例超过10%的企业有19家，分别是大象（10.99%）、东亚索西欧控股（10.97%）、乐天购物（10.77%）、HL万都（10.74%）、KCC（10.68%）、韩国碳（10.64%）、孝成重工业（10.55%）、韩国科尔玛（10.52%）、三星电机（10.46%）、SBS（10.43%）、LX国际（10.37%）、三养食品（10.34%）、现代建设（10.27%）、李树佩塔西斯（10.27%）、锦湖石油化学（10.26%）、永远贸易（10.17%）、乐天观光开发（10.08%）、汉奥生物制药（10.05%）、可隆工业（10.04%）。 南仁顺议员表示：“国民养老金基金在国内股票的投资规模从2021年底的165.8万亿韩元增加到今年6月底的543.2万亿韩元，金融资产中国内股票的比例也从17.5%提高到29.1%。”他强调：“国民养老金作为长期投资者，应通过积极的受托责任活动，促进企业的可持续发展和基金收益率的提升。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

诺和诺德正在推动肥胖治疗药物‘维戈比’的健康保险覆盖，而韩美制药预计将推出国产肥胖药物‘艾菲’，这使得肥胖治疗药物市场的价格竞争愈发激烈。 据制药行业消息，韩国诺和诺德已向健康保险审查评估院提交了维戈比的健康保险报销申请。诺和诺德表示，推动报销的目的是为了提高重度肥胖及伴随疾病患者的治疗可及性。 维戈比是一种用于管理重度肥胖或伴有糖尿病、高血压、异常脂质血症、心血管疾病等的超重患者体重的药物。该药物也可用于12岁以上的青少年。 此前，维戈比在国内的流通价格被指与日本、中国等主要国家相比过高。在日本，维戈比和艾菲的最低供应价格约为1万日元（约合8万4000韩元），而在韩国同样剂量的供应价格则在20万至30万韩元之间。 诺和诺德相关人士表示：“自维戈比上市以来，我们一直努力改善肥胖患者的治疗环境，以便他们能够接受适当的治疗。这次申请也是这一努力的延续。” 如果维戈比能够纳入健康保险，患者的自付费用将会减少。然而，实际是否能够实现这一点仍然难以预测。 与此相关，韩美制药正在进行艾菲供应价格的最后协调。根据联合新闻的报道，考虑到艾菲作为“国产肥胖药”的象征性，韩美制药在价格决定上面临困扰。制药行业预计，艾菲的4周供应价格将以最低剂量为基准在10万韩元左右。 韩美制药相关人士表示：“由于媒体和网络上各种预测纷纷扰扰，供应价格的决定面临压力，我们将综合考虑市场环境、产品的临床价值及供应条件等因素来确定供应价格。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

东国制药宣布将公司名称更改为'DK 센텔리안(DK Centellian)'，并将业务范围扩展至健康与美容领域。 东国制药于12日召开董事会，决定为进军全球市场而推动更名。 公司计划从以国内药品为中心的业务，扩展到治疗、预防以及健康与美容领域。新名称中也包含了“基于科学的健康与美容”的愿景。 东国制药将于下月27日召开的临时股东大会上提出修改章程的相关议案。 东国制药相关人士表示：“我们推动更名是为了在超越预防与治疗的更广泛业务领域中，与全球客户接触。” 另一方面，东国制药预计将凭借健康护理业务的良好表现，进入今年的“万亿俱乐部”。去年，已有包括优先制药、GC绿十字、钟根堂、光东制药、大荣制药、韩美制药、HK伊诺恩和宝玲等8家制药公司年销售额超过1万亿韩元。 根据金融监督院电子公示系统，东国制药今年上半年实现销售额5099亿韩元，营业利润534亿韩元，分别比去年增长11.5%和12.6%。尤其是包括化妆品在内的健康护理业务销售额达到2029亿韩元，比去年同期的1577亿韩元增长28.7%，推动了整体业绩的增长。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

宋英淑韩美制药集团会长就创始人已故任成基会长去世后持续的经营权争夺向员工致歉，并承诺将尽快理顺混乱局面。 据业内消息，宋会长在最近的创立纪念日上在公司公告栏发布的文章中表示：“任会长去世后，在解决巨额遗产税问题的过程中，让大家感到失望，我深感抱歉。” 宋会长强调，尽管面临混乱，公司依然取得了显著成绩。他指出：“在动荡的情况下，韩美大家庭创造的创新成果令人惊讶”，并提到了减肥新药“埃佩”的获批和业绩改善。他还表示：“我将确保各个公司的专业管理层不受外部干扰，专注于工作。” 韩美制药在经营权争夺战结束后，启动了专业管理层体制，推动经营稳定。韩美制药去年实现了1.5475万亿韩元的合并销售额和2578亿韩元的营业利润，创下了历史最高业绩。与前一年相比，销售额增长了3.5%，营业利润增长了19.2%。 在减肥新药开发方面也取得了进展。韩美制药自主研发的减肥药“埃佩”（成分名：埃佩格列奈）于7日获得食品药品安全处的产品许可。这是国内开发的首个类胰高血糖素肽-1（GLP-1）减肥新药，旨在为没有糖尿病的成年肥胖和超重患者提供慢性体重管理治疗。 根据韩美制药的说法，在针对448名韩国肥胖患者的三期临床试验中，接受埃佩治疗的患者在40周后平均体重减少了9.75%。公司预计将在本月底前准备好在国内上市。 最后，宋会长表示：“我将以身作则，避免沉迷于过去而阻碍公司的未来，并呼吁大家勇敢地再次挑战那些别人未曾走过的道路。” 宋会长的致歉信息是在与控股公司韩美科学最大股东申东国的冲突升级为法律争端的背景下发布的。首尔中央地方法院于1日驳回了宋会长与韩美科学副会长任周贤及基林顿有限公司对申会长提起的约600亿韩元的违约金诉讼的原告请求。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

随着国产首款肥胖药物韩美制药的‘埃非’（埃非格列奈肽）即将上市，国内后续企业的动态引起了广泛关注。若埃非以“每周一次注射”的方式与已经建立强大市场的维戈比和迈恩扎尔竞争，其他国内企业则选择通过差异化的给药周期、剂型和作用机制来寻求市场细分机会。据业内消息，食品药品安全处于10月7日批准了韩美制药的GLP-1（胰高血糖素样肽-1）类肥胖治疗药物‘埃非’，这也是国内开发的第45种新药。韩美制药计划最早在本月底推出该产品。业内人士预计，国产首款GLP-1类肥胖治疗药物的上市将加速后续企业的研发竞争。目前，HK以诺恩是最先追赶的企业。2024年从中国赛云德生物科学引进的‘艾克诺格鲁肽’是全球首个cAMP（环腺苷酸）偏向GLP-1受体激动剂，具有提高信号传导选择性的特点。今年3月，该药在中国获得了肥胖适应症的批准，此前已获得糖尿病治疗的批准。目前在国内，肥胖和糖尿病治疗的临床三期试验正在进行中。长效注射剂的竞争也已展开。JW中外制药在4月从中国甘恩利获得了国内独占开发和商业化权利的‘博方格鲁肽’，该药物每两周注射一次。根据中国的临床三期试验，经过52周的给药，48mg组的体重减轻率为18.54%。JW中外制药在8月向食品药品安全处申请了肥胖和2型糖尿病适应症的国内临床三期试验计划，肥胖的三期试验计划于12月开始。如果给药周期从每周一次增加到每两周一次，年给药次数将从52次减少到26次。东国制药正在开发的长效肥胖治疗药物候选‘DKF-MB501’则是一种一次给药可持续三个月以上的剂型。目前该药物处于制剂和非临床研究阶段，目标是明年进入临床一期试验。非注射剂型的竞争也在加速。大荣制药和大荣治疗公司正在开发的‘DWRX5003’是一种将塞马格鲁肽装入微针的皮肤贴片。该药已获得食品药品安全处的临床一期试验计划批准，并于5月完成了首批试验对象的注册。日东制药则在继续开发口服肥胖治疗药物。每日一次服用的‘ID110521156’在对36名健康成人进行的临床一期试验中，经过4周的给药，200mg组的平均体重减轻为9.9%，最大减轻为13.8%。市场上对药物上市后的疗效、价格和保险问题表示关注。根据美国肥胖学会期刊《肥胖（Obesity）》的发布，分析288名停止塞马格鲁肽和提尔泽帕肽治疗的患者的医疗记录发现，47.6%的患者因费用和保险问题停止了治疗。郑在元 iM证券研究员表示：“在经济负担成为肥胖治疗中断的主要原因的情况下，如果药价具有竞争力，将可能成为市场份额上升的触发因素。”他还指出：“如果埃非在上市时能够在价格上具备优势，预计将能够获得市场份额。”此外，国内肥胖治疗药物市场正在快速扩大。2024年市场规模为2426亿元，去年已增长至8195亿元，短短一年内增长超过三倍。目前，维戈比和迈恩扎尔占据约86%的市场份额，主导市场。随着‘埃非’的加入，市场格局有可能从双强局面转变为三方竞争。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

尽管韩美制药自主研发的肥胖治疗药物获得了国内的上市许可，但其股价在盘中仍下跌了9%。在市场对获批的期待情绪已经反映在股价中后，实际获批后出现了获利了结的抛售现象。 根据韩国交易所的数据，截至当天中午12时53分，韩美制药的股价较前一交易日下跌了52000韩元（9.74%），报482000韩元。 在肥胖治疗药物获批前，韩美制药的股价持续上涨。9月2日股价为506000韩元，6日为523000韩元，7日为534000韩元，连续三个交易日上涨。当天早盘一度上涨至565000韩元，但随后回吐涨幅，转为急跌。 此前，食品药品安全处于前一天批准了韩美制药的“艾佩格雷纳肽注射液”，这是国内开发的第45款新药，也是首款国产的胰高血糖素样肽-1（GLP-1）类肥胖治疗药物。批准的剂量有2mg、4mg、6mg、8mg和10mg五种。韩美制药正计划在年内上市。 艾佩格雷纳肽是一种用于非糖尿病成人肥胖和超重患者的慢性体重管理注射剂，通过作用于GLP-1受体来抑制食欲，延缓食物在胃中的排空，从而维持饱腹感。在国内肥胖治疗药物市场中，诺和诺德的“维戈比”和礼来公司的“迈恩扎”占据主导地位，随着国产新药的加入，竞争将更加激烈。 iM证券的研究员郑在元在当天的报告中维持对韩美制药的“买入”评级，并将目标股价从60万韩元上调至65万韩元。这是基于对8月技术转让给基因泰克的肥胖新药候选物HM17321（LA-UCN2）价值的新评估。HM17321是韩美制药自主AI平台“HARP-pSAR”设计和优化的物质，与基因泰克签署了总额达230亿美元的技术转让合同。 郑研究员指出：“今年剩余的主要事件是艾佩格雷纳肽的国内上市，关注其通过价格竞争扩大市场份额的可能性，同时也可能会有关于三重作用剂HM15275和MSD正在开发的MASH候选物艾皮诺佩格杜肽等多样化肥胖相关管线的额外合同或临床进展，这也可能成为股价的动能。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩美制药开发的首款国产胰高血糖素样肽-1(GLP-1)类肥胖治疗药物‘埃菲注射剂’（成分名：埃佩格雷纳肽）预计最快将于本月底在国内市场供应。埃菲的最低剂量4周的供应价格预计在10万元人民币的后半段。如果埃菲的定价低于维戈比和迈恩扎，国内肥胖治疗药物市场将从目前的双雄格局转变为“三方竞争”。 根据10月8日食品药品安全处的消息，韩美制药于前一天获得了GLP-1类肥胖治疗药物‘埃菲’的上市许可。这是国内开发的第45个新药，也是首个国产GLP-1类肥胖治疗药物。埃菲是一种每周注射一次的药物，作为低热量饮食和运动疗法的辅助药物，用于管理没有糖尿病的成年肥胖和超重患者的体重。 市场对‘埃菲’的价格非常关注。业内人士透露，埃菲的最低剂量2mg的4周供应价格正在讨论中，预计在10万元人民币的后半段。 目前，维戈比0.25mg的最低剂量供应价格约为21万6000元，迈恩扎2.5mg的价格约为27万8000元。如果埃菲如预期以低于现有产品的价格上市，价格将成为非医保肥胖治疗药物市场的主要竞争因素。 制药行业人士表示：“韩美制药在埃菲的定价上反复思考，预计将与竞争产品维戈比和迈恩扎相比，展现出价格优势。” 目前，国内肥胖治疗药物市场几乎被艾利利的‘迈恩扎’和诺和诺德的‘维戈比’所垄断。根据医药市场调查机构IQVIA的数据，今年上半年，国内迈恩扎的销售额为7443亿元，维戈比为2170亿元。根据去年的数据，这两款产品在国内肥胖治疗药物市场的总份额约为86%。 因此，埃菲的价格竞争力被认为是可能改变市场格局的因素。诺和诺德在迈恩扎上市前曾降低维戈比初始剂量的供应价格。 此外，埃菲的临床竞争力在于其获得了针对韩国人的数据。在一项涉及448名韩国成年肥胖患者的三期临床试验中，埃菲在40周的给药后，平均体重较基线减少了9.75%。根据食品药品安全处的批准标准，包括中途退出者在内的分析显示，平均体重减少率为9.02%。对照组的体重减少率为0.89%。 接受治疗的49.4%的患者体重减少超过10%，而BMI低于30的女性患者的平均体重减少率为12.2%。临床试验的总时长为64周，40周内确认的体重减少效果在之后也有维持的趋势。然而，40周后额外的减重幅度尚未公开。 埃菲的平均体重减少率低于维戈比和迈恩扎的主要临床结果。维戈比在68周给药后平均体重减少14.9%，迈恩扎在72周给药后平均体重减少20.9%。不过，专家认为，由于临床试验的时长、患者对象、给药剂量和评估方式不同，简单比较这些数据是困难的。 埃菲在耐受性和供应稳定性方面被认为是其差异化的优势。在埃菲的三期临床试验中，恶心发生率为16.6%，呕吐发生率为11.6%，均低于维戈比的恶心43.9%和呕吐24.5%。因胃肠道不良反应而中止治疗的比例，埃菲为1.2%，低于维戈比的4.3%。 由于在国内生产，埃菲的供应稳定性也被视为其优势。与维戈比和迈恩扎从海外进口的产品不同，埃菲在韩美制药位于京畿道平泽的生物工厂生产。该工厂具备年产2000万个预填充注射器的能力。 韩美制药计划将通常需要3个月的上市准备时间缩短至一个月，最快将在本月底将埃菲推向市场。韩美制药副总裁金娜英表示：“能够基于符合韩国人特性的临床证据稳定供应治疗药物具有重要意义，我们将确保严格的质量管理和合理的价格体系。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。