在NVIDIA业绩发布前夕，国内股票社区中关于三星电子和SK海力士股价将大幅下跌的讨论不断升温。 有观点认为，三星电子和SK海力士在下一个交易日可能会最大跌幅达到20%，引发投资者的激烈讨论。 26日，一则帖子在国内某在线股票社区上发布，内容称：“明天三星电子和SK海力士将触发卖出侧卡，预计下跌20%。” 发帖者A表示，NVIDIA的业绩发布可能会导致所谓的“半导体泡沫”破裂，预测三星电子股价将跌至5万韩元，SK海力士将跌至20万韩元。他认为，AI产业的预期与实际企业价值之间可能存在较大差距。 然而，关于特定交易日三星电子和SK海力士同时下跌20%的预测，目前缺乏客观依据。因为AI投资的过热与个别股票的短期暴跌并不能简单等同。 因此，社区内对此观点的看法不一。 一位投资者表示：“NVIDIA的业绩比未来AI投资规模和指引更为重要。”他认为，如果大型科技公司的AI投资减少，半导体股也可能受到冲击。 相反，有人反驳道：“AI泡沫的担忧与三星电子和SK海力士一天内下跌20%是完全不同的问题。”他们认为，这种预测可能是在业绩发布前过度渲染恐慌。 还有其他用户指出：“最近半导体股确实经历了调整，但直接将其与暴跌联系起来并不合理。”并表示，如果NVIDIA的业绩超出市场预期，反而可能恢复半导体投资者的信心。 与此同时，市场对NVIDIA业绩的预期仍然较高。市场预计2027财年第二季度的收入将达到约920亿美元，未来AI数据中心投资和下一代产品需求被视为关键变量。 最终，这一“20%暴跌论”被认为是围绕AI半导体高估争议的一个情景。实际股价的走向将取决于NVIDIA的业绩、数据中心收入、未来指引以及大型科技公司是否持续进行AI投资等因素。

美国大科技公司在第二季度的业绩普遍超出预期，似乎缓解了华尔街对AI投资的担忧。然而，金融界对财务报表中未显示的“隐形债务”的警告却在加剧。通过特殊目的公司（SPV）融资、竞争对手之间的信用担保以及半导体企业的循环投资交织在一起，再次点燃了AI泡沫的火焰。 根据IT行业的消息，甲骨文和Meta等超大规模云服务商通过SPV结构筹集数据中心建设资金，将相关债务转移出自身财务报表。 甲骨文与Crusoe、Blue Owl、Vantage等公司共同组建SPV，建设数据中心，并在完工后以长期租赁的方式筹集资金。甲骨文通过这种SPV预计筹集了660亿美元。 Meta也与Blue Owl、Bayou Investor等公司成立SPV，筹集了300亿美元，这笔资金在财务报表上并未显示为债务，从而为公司在几周后在公司债市场上再筹集300亿美元提供了空间。穆迪指出，这种租赁合同的续签和解除费用在现行会计规定下可能无法完全反映，披露未能全面展示AI企业的实际财务风险。 竞争对手之间互相借贷的新方式也开始出现。谷歌于8月1日为Anthropic在德克萨斯州建设1.6吉瓦（GW）数据中心提供了150亿美元的贷款担保。这种结构是通过“他人的信用”来支持竞争对手的设备投资扩张，而非依赖自有资本或债务。 英伟达的情况也类似。英伟达正在讨论为OpenAI在俄亥俄州推进的10GW数据中心项目提供最高2500亿美元的担保。通过向其投资的超大科技和AI初创企业销售GPU，并利用这些收入再次投资于这些企业，形成了循环结构，这一分析认为正在加剧AI半导体需求和价格的泡沫。 这种结构并非仅限于美国大科技公司。在国内也出现了类似的趋势。 Naver于8月3日通过公告披露了与英伟达和Brookfield共同推进的“AI工厂”第一阶段（200MW）项目结构。Brookfield将筹集最多90亿美元以组建SPV，该SPV将直接购买和持有GPU和数据中心设备。Naver通过其全资子公司从SPV获取计算资源并支付使用费，再将其转售以获取收益。这种通过租赁形式使用大规模设备的方式，将初期投资和借款负担转移出财务报表，实际上与甲骨文和Meta的SPV结构相同。 业界分析认为，这种复杂的融资结构与AI泡沫相互交织，正在加剧半导体市场的整体不稳定性。近期国内股市围绕三星电子和SK海力士等半导体大盘股频繁出现大幅波动，背后被认为与美国的AI信用风险有关。 信用评级行业人士表示：“债务越是堆积在财务报表之外，危机发生时转移的方向就越难以预测。过去的互联网泡沫时期也曾以类似方式进行过天文数字的投资，最终导致无数投资者遭受损失。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

美国主要四大科技公司（微软、Alphabet、Meta、亚马逊）在第二季度的平均收入增长率超过20%，创下历史性的盈利惊喜。同时，主要金融机构对人工智能（AI）泡沫的警告也在加剧关注。 根据IT行业的消息，Alphabet（增长24%）、Meta（增长28%）、亚马逊（增长20%）和微软（增长18%）这四家公司在2026年第二季度的平均收入增长率为22.5%，净利润增长率平均达到约140%。 市场对这一业绩的反应是半导体相关股票的强劲表现。费城半导体指数（SOX）在业绩发布周上涨了8.2%。个别公司的股价表现则各有不同。 与此同时，信用评级机构对AI投资的可持续性发出了持续警告。穆迪表示，他们追踪的六家超大规模公司（微软、亚马逊、Alphabet、Meta、甲骨文、CoreWeave）在“资产轻量化”向“资产密集型”转型过程中，信用质量面临威胁。 穆迪预计，这六家公司的资本支出将从2026年的7850亿美元增加到2027年的约1万亿美元。直接债务也已接近4600亿美元。标普全球评级此前将甲骨文的信用评级下调至投资级最低的“BBB-”。 此外，Alphabet、亚马逊和微软三家公司的净利润大幅增长的原因之一是对OpenAI和Anthropic投资股份的评估收益被大幅反映。业内人士认为，这与主营业务的盈利改善性质不同。 大科技公司通过特殊目的公司（SPV）执行AI设备投资的很大一部分，从而将相关债务转移出财务报表，这也是市场不安的一个因素。 “AI泡沫”也反映在信用违约掉期（CDS）溢价上。甲骨文的五年期CDS溢价在上月底达到了215个基点，超过了2008年金融危机时的高点（198个基点）。英伟达（79个基点）和Alphabet（67个基点）也分别创下了历史新高。CDS是为应对债券违约风险而设计的衍生产品，溢价的上升意味着市场对该企业的信用风险评估更高。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

英伟达向NAVER投资10亿美元，成为其第三大股东。这不仅是简单的设备供应合同，更是全球AI巨头将NAVER视为核心合作伙伴的重要标志。 NAVER计划利用此次获得的资金，加快AI工厂的建设，并推动在亚洲及全球主权AI市场的扩展。从表面上看，这似乎是K-AI在全球舞台上获得认可的重大成就。 然而，我们需要直面冷酷的现实。市场普遍认为此次投资是“AI泡沫”的典型表现。全球半导体巨头英伟达向NAVER提供资金，而NAVER又将资金用于购买英伟达的先进图形处理芯片（GPU），形成了一个循环。 这被称为“自交易”或“循环投资”的争议。在硅谷，已经有大型科技公司投资AI初创企业或云计算公司，随后这些资金又回流到自家AI芯片的采购中，造成了会计上的错觉，风险警报已经响起。如果GPU需求稍有减缓，或AI盈利未达预期，可能会引发连锁风险。 盲目描绘美好未来并不现实。英伟达的目标是巩固其GPU生态系统，享受长期的锁定效应，而NAVER等国内企业可能仅仅充当消费市场或数据中心的角色。 但机遇依然存在。我们必须充分利用这次获得的大规模资本和超大规模基础设施合作环境，提升我们独立的“技术实力”和“能力”。 以GPU基础设施为基础，必须将韩国独有的AI模型和服务能力提升到一个压倒性的水平。基于先进硬件，完成金融、医疗、游戏、公共等多个行业特化的独立主权AI生态系统。当我们能够自主管理数据，并为各国提供优化的定制解决方案时，才能真正增强与大型科技公司的谈判能力。 为了克服对海外AI硬件的高度依赖，必须加强与国产AI半导体（NPU）及PIM等下一代技术的结合。从中长期来看，还需与国内半导体初创企业及内存半导体巨头合作，培育能够显著降低能耗和成本的自主AI硬件及软件一体化生态系统。 与全球大型科技公司的研发（R&D）及人才培养合作也需务实推进。英伟达已决定与国内大学和研究机构合作建立研究基地，我们应利用这一契机，培养大量世界级的国内AI核心人才，并快速内化先进技术经验。 围绕AI市场的泡沫争议和过度投资的担忧将持续存在。然而，在不可逆转的AI转型浪潮中，我们是乘着流动性浪潮腾飞，还是在泡沫破裂后仅剩技术依赖的壳，最终取决于我们的实力。 现在是时候清晰认识大型科技公司战略投资的双面性，增强我们的技术自立和全球竞争力，将泡沫的风险转化为机遇。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

SK海力士在纳斯达克上市首日，崔泰源SK集团会长向全球市场展示了大胆的未来蓝图，宣称将超越单纯的内存制造商，跃升为全球人工智能（AI）生态系统的核心。 崔会长在10日（当地时间）接受美国CNBC和彭博电视台采访时表示，SK海力士将大规模投入资金于AI领域，超越其核心业务半导体生产。 他表示：“我们正在寻找在AI、AI数据中心、（AI）技术和初创企业领域的投资，这些投资将远远超过内存芯片的规模。”他补充道：“这将包括与合作伙伴的合资投资以及其他形式的AI业务。我们期待在这一领域进行非常大的投资，预计将达到数百亿美元。” 崔会长还直接反驳了市场上对HBM（高带宽内存）高点论和大型科技公司产品结构重组的担忧，认为需求的层面与过去完全不同。 他表示：“我对需求将持续增长有一定的信心。我们的供应能力绝对无法跟上这种需求。”他预测：“这种情况将持续到人类在AGI（通用人工智能）方面达到某种平衡的阶段。” 对于三星电子等后起之秀的追赶，崔会长表示：“比预期更多的人希望使用AI，为了满足这种需求，需要生成大量的（AI）代币。”他认为市场的爆炸性增长将吸收所有竞争压力。 针对股价和半导体周期高点的担忧，他坚定地表示：“我们正处于AI时代，需求结构本身就不同。”他补充道：“我们宣布将在未来五年内将生产能力翻倍，但所有客户都表示‘这还不够，我们需要更多’。” 当天，郭诺正SK海力士总裁在纽约证券交易所的采访中也表示：“内存短缺的情况将持续很长时间，预计明年将是行业历史上最糟糕的一年。” 崔会长强调，未来将把海力士发展为“根据各市场需求开发定制化堆栈”的‘内存服务提供商’，而非单一的通用产品销售企业。他提到：“每个客户的长期合同要求不同，有的客户希望价格由市场决定，有的客户则希望价格固定。我们将努力设计客户定制化的长期合同。” 关于在美国建设额外半导体工厂的可能性，他表示：“我们的团队正在进行审查。”在谈到对中国的风险时，他明确指出，中国工厂生产的70%将出口到全球市场，并表示：“我们遵守美国的出口管制政策。” 最后，崔会长表示，此次纳斯达克上市“能够接触到全球资本市场，真是太好了”，并期待通过这一举措“能够更容易地招聘到全球的优秀人才，同时新出现的美国及全球股东将为我们提供建立新治理结构的动力。” 崔会长似乎意识到金融市场的过热争议，强调：“在股市上可能会有人说存在‘AI泡沫’，但AI技术本身是实实在在的。”他将此次上市评价为“历史性的时刻”。 他感慨道：“SK在15年前收购了海力士，这曾是一个梦想，如今这个梦想已成现实。”在被问及海力士独特竞争力的来源时，他简短而有力地回答：“一队”，“我们强调一队精神。一队创造了历史成就。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

随着人工智能（AI）投资热潮推动全球股市持续走强，市场预计这种上涨趋势将在短期内继续。专家建议关注AI投资受益的半导体和电力等AI硬件价值链。 新韩银行首尔中区The Plaza酒店的PB团队负责人李晋永在“ABC开国纪念AI生态系统创新论坛”上表示：“当前市场已进入牛市后期，AI泡沫开始形成。历史上，泡沫平均持续约5年，考虑到利率周期，目前的牛市至少还有1年的剩余时间。” 他指出，当前的技术创新引发了公众的乐观情绪，AI投资周期不容易被打断。李晋永表示：“如果每6个月大型语言模型（LLM）的性能翻倍，数据中心投资仅停滞6个月，竞争对手就会在此期间获得更多半导体，拥有更强大的AI计算能力。暂停1至2年的投资就等于将已投资的资产变为沉没成本，放弃平台业务。” 他进一步指出：“就像经济学中的‘囚徒困境’，大科技公司在相互观望中无法停止投资，因此AI投资竞争很可能会持续。” 他预计，这种投资竞争的直接受益者将是AI硬件公司，而非大科技公司。他表示：“大科技公司使用的资金最终流向三星电子、SK海力士、美光等内存厂商，以及GPU、CPU和电力基础设施公司。东亚三国的硬件公司记录了较高的每股收益（EPS）增长率，而超大规模数据中心运营公司的利润增长率相对有限。” 随着AI投资周期的演变，受益行业也在不断变化。最初，英伟达的GPU和高带宽内存（HBM）引领了AI学习，而最近市场已转向以推理为中心，CPU、DRAM和闪存的重要性日益增加。 尤其是AI需要物理基础设施的数据中心，因此在GPU和内存之外，网络设备和电力设施等瓶颈问题每次出现时都会催生新的受益行业。他预测：“未来，随着主权AI和物理AI的普及，相关价值链将进一步扩大。” 他认为，最近的半导体股调整并非因为AI投资周期的结束，而是短期的轮动特征。他表示：“尽管最近大科技股价再次走强，但关键在于大科技公司将资金投入到哪里。从股价角度来看，AI硬件价值链相对更具优势。” 他补充道：“三星电子的市盈率（PER）降至4.9倍，美光也降至7倍。尽管业绩持续增长，但估值却在下降，因此很难说‘泡沫已经破灭’或‘泡沫已经结束’。” 然而，他也指出，AI投资周期并非永恒，因此需要警惕一些信号。他提到，信用融资激增、无序的首次公开募股（IPO）、以亏损企业为中心的投机过热，以及美国联邦储备系统（美联储）的连续加息都是典型的高点信号。此外，Meta和Oracle等超大规模数据中心的AI投资和融资动态将成为未来AI投资周期持续与否的重要先行指标。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

国际清算银行(BIS)警告称，人工智能(AI)泡沫的破裂、通货膨胀的再现以及财政负担已成为全球经济面临的主要风险因素。 根据28日(当地时间)彭博社的报道，BIS在当天发布的年度报告中指出，这些因素是当前需要关注的“压力点”，并强调金融系统中潜在的脆弱性可能会加剧任何冲击的影响。BIS表示：“全球经济仍处于进展与风险交织的局面中，经济的韧性正面临越来越多的考验和压力。” 该报告是在欧洲中央银行(ECB)于29日至7月1日在葡萄牙辛特拉举行的年度中央银行论坛前发布的。BIS特别担忧，如果AI投资热潮减退，可能会对股市、信用市场以及实体经济造成广泛冲击。 BIS指出：“对(AI相关)收益的失望可能会引发资金的突然撤回，并将资本支出(CAPEX)的繁荣转变为长期投资的低迷，从而对金融环境产生连锁反应。”BIS还提到，当前主要股市的调整可能会导致比以往更大的宏观经济后果。 BIS警告称，如果AI泡沫破裂或高利率引发风险重新评估，信用市场可能会遭遇类似2008年全球金融危机的冲击。BIS还认为，AI行业的融资结构存在脆弱性，尤其是涉及股权投资、债务以及供应商与客户合同混合的所谓“循环金融”交易。 例如，半导体公司与超大规模技术基础设施公司可能会收购AI开发公司或新云计算公司的股份，而这些公司则会承诺在未来数年内购买半导体或计算能力。AI数据中心的建设也越来越多地委托给第三方，这些第三方在建成设施后通过长期合同将其再租赁给超大规模技术基础设施公司，合同中可能包含解除条款。 BIS指出：“这些交易的条件通常没有得到充分披露，存在同一资产多次作为担保的风险。” 通货膨胀再现的可能性也被列为主要风险。彭博社对此评估称，伊朗战争引发的能源供应冲击可能会有所缓解，但这与一些乐观的看法形成对比。 BIS认为，能源供应中断的情况可能尚未结束，基础设施的恢复也需要时间。它还担心，现有冲击的影响可能会在物价上持续更长时间，这与ECB等主要机构的观点相吻合。 上周，美国个人消费支出(PCE)物价指数同比上涨4.1%，创下2023年4月以来的最高水平。因此，欧元区的物价指标也可能大幅超过当局设定的2%的目标。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

扬·勒昆，被称为“人工智能（AI）之父”的AMI实验室创始人，近日将伊隆·马斯克的xAI视为失败案例，并警告整个行业可能面临泡沫破裂的风险。 根据18日（当地时间）CNBC的报道，勒昆在接受采访时表示，xAI“坦率地说，是一种失败作品”，并指出“因为创始团队已经离开”。他认为，马斯克在重新吸引顶尖人才方面面临困难。 勒昆是2018年图灵奖得主，曾担任纽约大学教授和Meta平台首席AI科学家。近期，他离开Meta创办了初创公司先进机器智能实验室（AMI实验室）。 他对xAI扩展大型服务器设施的计划表示怀疑，认为将这些设施租给外部公司是为了收回巨额投资成本。路透社报道称，SpaceX已与xAI签署了将其Colossus数据中心租赁给Anthropic的合同，而SpaceX的AI部门在今年第一季度录得25亿美元（约合3.9万亿韩元）的亏损。 勒昆的批评不仅限于xAI，还扩展到整个AI行业。他指出，虽然AI服务的使用费用在上升，但服务器运营和电力成本的增加使得许多公司无法实现盈利。他警告称，如果继续依赖投资者资金填补亏损，像OpenAI和Anthropic这样的领先企业也可能面临压力，并表示：“如果他们无法提高价格以承担成本或降低运营费用，AI行业可能会发生‘巨大泡沫破裂’。” 目前，行业内正在大量投资于数据中心、图形处理单元（GPU）和电力设施。然而，生成型AI服务是否能产生足够的收益以覆盖服务器运营成本的问题日益突出。勒昆的言论被解读为指出，投资扩大的主要风险在于技术性能与盈利性之间的矛盾。 他还指出了当前一代AI的核心——大型语言模型（LLM）的局限性。大型语言模型是基于海量数据预测下一个单词或句子的方式。勒昆认为，仅凭这种结构难以发展成为理解现实运作原理和因果关系的通用AI。 他将理解物理世界和行为结果的“世界模型”视为下一代技术的核心。路透社报道称，AMI实验室已为该领域的开发筹集了10亿3000万美元（约合1.6万亿韩元）。勒昆认为，这项技术可以在制造、航空航天和制药等复杂现实的行业中得到应用。 他的言论对受益于人工智能设备投资扩大的半导体行业也提出了警示。如果服务的盈利化速度跟不上数据中心的投资和运营成本，图形处理单元（GPU）、高带宽内存（HBM）和服务器用半导体的需求可能会面临调整压力。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

博通是一家总部位于美国加利福尼亚的半导体公司。作为无线通信芯片市场的强者，该公司在2000年代智能手机时代被称为“王者”的高通所压制，未能获得应有的关注。然而，随着AI时代的到来，博通再次回到了聚光灯下。如果说英伟达创造了GPU这一“头脑”，那么博通则负责制造连接头脑与数据中心的网络芯片等“神经网络”。因此，博通被称为“AI时代的隐形基础设施之王”，其业绩与英伟达不相上下。 其股价也一路飙升。两年前，博通的股价为119美元，而今年已飙升至495美元。然而，在6月3日（美国当地时间）发布的第二季度业绩中，股价却暴跌约13%。这并不是因为业绩不佳。第二季度，博通实现了2219亿美元的营收和每股收益（EPS）2.44美元，分别同比增长48%和88%。这是创纪录的增长，尤其是AI半导体的销售额在第二季度达到了108亿美元（同比增长148%），第三季度的预期为160亿美元（同比增长200%），表现极为强劲。 那么，股价为何会下跌呢？原因在于“指引”，即未来业绩的预期未能达到市场的期待。博通对第三季度AI芯片的销售预期为160亿美元，但市场预期为172亿美元，导致市场对此进行了评估。博通的震荡也使得韩国股市在5日盘中暴跌超过6%，对全球股市产生了较大冲击。 “博通震荡”生动地展示了市场对AI的期待有多么巨大，以及对泡沫的担忧有多么深刻。“即使同比增长两倍，仍未能达到市场的期望”，这表明了市场对AI热潮的高度期待。 全球最大对冲基金桥水基金创始人雷·达里奥（Ray Dalio）在6月3日接受彭博电视台采访时提到：“所有伟大的技术创新都会产生泡沫，没人能准确预测。”他指出，像过去的互联网一样，AI创新中也存在泡沫。他进一步指出：“泡沫在于人们试图将财富转化为现金的那一刻会破裂。”目前，投资者正在将资金投入到AI创新所带来的未来可能性中，但总有一天，他们会开始要求实际收益，而无法满足这些要求的企业将会在竞争中被淘汰。 达里奥的观点是自去年以来反复提出的“AI泡沫”的代表性论据。简单来说，就是： “在过去的2~3年中，全球范围内出现了AI投资热潮。主导力量是美国的大型科技公司。被称为‘超大规模’的AI数据中心运营企业为了在AI时代获得主导权，投入了巨额资金。代表性企业包括Meta平台、微软（MS）、亚马逊和字母表（谷歌）。这四家公司的2025~2030财年的资本支出（CAPEX）合计预计达到5.3万亿美元，折合人民币约8000万亿元。 要维持如此巨额的投资，必须在AI业务中盈利。部分资金可以通过贷款或增发股票获得，但基本上需要产生收益才能承担支出。如果AI带来的收益低于预期，原定的CAPEX计划将受到影响。那些因模糊期待而购买股票的投资者也不得不改变想法。” 对AI泡沫的担忧延伸至半导体行业。Meta、亚马逊、微软等超大规模企业的巨额资本支出（CAPEX）最终是为了购买半导体。对英伟达的GPU和博通的网络芯片的需求急剧增加，三星电子、SK海力士等制造AI芯片所需的HBM等产品的业绩和股价飙升，正是因为这些超大规模企业的“购买力”存在。 最终，投资者最关心的问题是AI驱动的半导体超级周期是否可持续。如果如泡沫论者所言，超大规模企业面临生存危机，巨额资本支出计划可能会被打乱，半导体购买需求可能会下降。如果数百兆元的半导体购买需求减少，市场将受到重大冲击。每当出现对AI泡沫的担忧时，美国和韩国的半导体企业股价都会大幅下跌，这正是原因所在。 那么，半导体超级周期将持续到何时？AI泡沫一旦破裂，半导体超级周期是否也会随之下滑？ 对此也存在不同的看法。支撑这一观点的逻辑也非常坚实。AI泡沫并不意味着AI能够实现的创新有限，AI驱动的半导体需求将以惊人的速度持续增长。最近，台积电的魏哲家董事长也表示：“要满足（AI芯片相关的）客户需求需要很长时间。”未来几年，AI需求与半导体供应之间的差距将持续存在。 对半导体周期的分析也支持这一观点，认为与过去不同。过去PC时代的半导体周期大约为4~5年。由于DRAM等半导体的主要需求来源于PC，因此这一时期的市场状况受PC更换周期的影响。也就是说，企业IT投资→内存价格上涨→供应增加→需求减少→供应过剩→衰退的循环。衰退期，半导体企业的利润下降，投资受到抑制。三星能够成为DRAM的强者，正是因为在衰退期采取了更积极的投资策略，以提前应对繁荣期。 智能手机时代的周期虽然比PC时代缩短，但仍然经历了大约3年的周期性波动。随着智能手机普及和新形态产品的发布，半导体（内存）的需求呈现出一定的增长和下降模式。 然而，进入AI时代后，半导体周期显著变化。波动幅度逐渐降低，周期变得更加紧凑。未来资产证券分析的数据显示，2010年左右的半导体周期为27个月，而最近已缩短至12个月。这一变化是由于AI驱动的半导体需求激增所推动的。除了以PC和智能手机等普通消费者需求为主的周期外，超大规模企业的新需求也改变了周期本身。 更重要的是，AI仍在不断进化。以LLM为代表的AI领域已开始扩展到物理领域（物理AI）。VIP资产管理公司总裁金振国表示：“如果机器人时代来临，半导体需求可能会更加爆炸性增长。”这意味着每台机器人将使用多少个GPU、CPU和通信芯片，以及将会制造多少台这样的机器人，都是无法预测的情况即将到来。 对AI泡沫的担忧将继续存在。每当出现像博通震荡这样的业绩预期未能达到市场期待时，半导体股价可能会大幅波动。一些超大规模企业可能会被淘汰，部分投资计划可能会被调整。每当发生这些情况，市场都会剧烈波动。 然而，历史上伟大的技术创新总是伴随着泡沫而成长，这一点也是不争的事实。铁路、互联网都是如此。泡沫虽然破裂，但创新依然存在。AI时代也不例外。我们需要警惕泡沫的存在，但更重要的是关注这些创新的成果将归于谁。这或许就是AI革命和创新时代“成功投资之道”。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。