今年，韩国证券市场（KOSPI）的首次公开募股（IPO）市场预计将迎来26年来最差的业绩。除特殊目的收购公司（SPAC）和房地产投资信托（REITs）外，新上市企业数量可能仅有1至2家。这是自2000年以来，年IPO数量首次降至2家以下。 IPO的低迷不仅仅是因为新股市场的萎缩。正如自然生态系统一样，股市也需要不断循环才能保持健康。通过IPO，新的企业进入生态系统，而老旧或生存能力较弱的企业则应退出，这是一个良性循环的结构。因此，IPO的低迷无疑是股市生态健康的明显警示。 最重要的是，IPO是企业获取成长所需资金的核心途径，也是早期投资者收回投资并再投资于新企业的资本市场关键环节。如果上市市场萎缩，企业的融资选择将减少，风险投资和创新企业的投资良性循环也必然会减弱。 今年以来，IPO低迷的原因是多方面的。上半年表现良好的股市在下半年进入调整阶段，导致企业IPO的动机减弱。然而，业内人士指出，政策当局对重复上市的监管以及以KOSDAQ为中心的吸引策略也产生了重大影响。 政策当局对重复上市监管的初衷并非不可理解。母公司和子公司同时上市可能导致企业价值分散，损害现有股东的利益。大企业将核心业务剥离为子公司上市，而未能给予母公司股东足够的补偿的现象也需要改善。为了保护投资者和恢复资本市场的信任，制度性补充是不可避免的。 然而，即使监管的初衷是正当的，也不能放任过度抑制市场融资功能的副作用。对重复上市的统一监管和不确定的审查环境可能会延迟准备上市企业的决策，并影响投资者的资金回收计划。政策当局应在加强上市监管与激活资本市场这两个目标之间保持平衡。应加强对现有股东的保护措施，但也要明确监管标准，以免过度抑制具有独立业务和成长性的企业。 以KOSDAQ为中心的IPO吸引策略也可能导致市场扭曲的负面效果。为了振兴KOSDAQ市场，吸引优秀的风险企业固然重要，但不应采取人为的诱导。这是对企业自主决策的过度干预。 进入10月，国内股市再次波动不定。每当内外部不利因素出现时，股市便会剧烈波动。在这种情况下，如果IPO继续冻结，股市的健康性必然会受到严重损害。 政策当局应重新思考恢复IPO市场的对策。无论如何增加风险资本供应和推动生产性金融，资本市场的本来功能如IPO不应被削弱。政府和交易所有责任创造一个优质企业可以信任并敲开上市大门的环境。IPO的干旱越是持续，最终造成的成本将由企业、投资者和整个资本市场共同承担。

政府加强单一股票杠杆监管，投资资金限制20% 政府决定进一步加强对近期股市大跌原因之一的单一股票杠杆产品的监管。将设定个人投资限额，以防止资金集中流入特定产品，并推动交易成本的征收和模拟交易的强制化，以抑制过度交易。 29日，副总理兼财政经济部长具允哲在政府首尔厅召开了紧急市场情况检查会议，讨论了近期国内外金融市场动态及应对措施，会议上出席了韩国银行行长新贤松、金融委员会主席李亿权、金融监督院长李灿镇、经济增长首席顾问河俊京等相关机构人员。 与会者认为，近期股市下跌主要受到中国内存半导体竞争加剧和美国大型科技公司融资担忧的影响。此外，因之前的急剧上涨而导致的调整、投资心理疲软及供需不安交织，进一步加大了下跌幅度。 不过，与会者明确表示，此次下跌并非源于我国经济基础实力的削弱。半导体等主力产品的出口持续向好，今年KOSPI上市公司的营业利润预期也有所上调，国际收支顺差也在扩大，因此应警惕过度的恐慌情绪扩散。 政府决定在短期内保持最高警戒状态，并启动相关机构的24小时监测机制。特别是鉴于单一股票杠杆产品的资金集中正在加大股市波动性，政府将立即推进额外的补充措施。 首先，将设定个人投资限额，以管理单一股票杠杆产品的投资规模。建议将个人整体投资金额中该产品的投资比例限制在20%以内。为抑制过度交易行为，政府还在考虑将适用于期货市场的过度报价负担金引入单一股票杠杆产品。韩国企业共同开发下一代民航机，扩大合作领域 国内企业正在推动参与下一代民航机的共同开发，超越航空器部件的供应。现代汽车集团将基于当地生产基础，扩大在氢能和小型模块化反应堆(SMR)等环保能源领域的合作。 28日（当地时间），在巴西圣保罗举行的韩巴商业圆桌会议上，航空航天、关键矿产、人工智能（AI）医疗等领域签署了7份谅解备忘录（MOU）。 最受关注的领域是下一代民航机。巴西的埃姆布拉尔公司正在考虑将现有的70至120座中小型飞机业务扩展到150至200座的中型飞机。韩国航空宇宙产业（KAI）和大韩航空分别与埃姆布拉尔进行单独协商，讨论共同开发的可能性。 KAI与埃姆布拉尔还签署了民航机和航空航天领域的合作谅解备忘录。KAI目前提供民航机的机翼结构和电动垂直起降机（eVTOL）结构，而大韩航空则提供飞机机身和部件。双方计划在现有部件供应的基础上，扩大参与，从设计和开发阶段开始介入。执政党推进补充调查权废除与快速通道缩短，反对派全力阻止 以废除补充调查权为核心的刑事诉讼法修正案和缩短快速通道期限的国会法修正案于29日相继通过国会法制司法委员会和运营委员会的审议。因此，这些法案将在30日召开的全体会议上进行审议，执政党计划通过无限制讨论（阻挠）来阻止法案通过。 法制委员会和运营委员会当天上午在国会召开了全体会议，开始对法案进行审查，并通过了刑事诉讼法修正案和国会法修正案。 原本刑事诉讼法修正案计划通过法制委员会的全体会议提交至全体会议，但由于执政党成员对民主党的强行推进表示反对，该议案被提交至议案协调委员会。 经过议案协调委员会的审议，刑事诉讼法修正案经过法制委员会全体会议后，由民主党主导提交，正等待在全体会议上表决。‘黑色星期三’现实化，SK海力士创历史最高业绩但半导体股暴跌 ‘黑色星期二’之后，‘黑色星期三’成为现实。尽管SK海力士发布了历史最高业绩，但仍无法恢复投资者信心。美国半导体股的暴跌和业绩预期的下滑交织在一起，导致国内半导体股普遍下跌，KOSPI和KOSDAQ指数均在盘中跌幅超过10%。在证券市场和KOSDAQ市场，历史上首次出现连续两天触发熔断机制。 根据29日韩国交易所的数据，KOSPI当天收盘下跌360.42点（5.98%），报5663.24点。该指数开盘时较前一交易日上涨65.45点（1.09%），但在开盘初的上涨全部回吐后，转为急剧下跌，进一步扩大了跌幅。KOSDAQ指数也在前一交易日上涨7.86点（1.11%）后开盘，但随即转为下跌，最终收于662.68点。 随着下跌趋势的持续，证券市场触发了历史上第15次，也是今年第9次的一级熔断机制。KOSDAQ市场也触发了历史上第14次，也是今年第4次的一级熔断机制。两个市场连续两天同时触发熔断机制是首次发生。 在此之前，SK海力士当天上午公布的2023年第二季度合并销售额为79.3187万亿韩元，营业利润为60.5426万亿韩元，尽管创下历史最高业绩，但仍略低于市场预期，未能恢复投资者信心。因此，SK海力士股价暴跌9.61%，三星电子也下跌5.23%，半导体大型股普遍出现抛售潮。比尔·盖茨计划下月访韩，或重谈AI与下一代核电合作 微软（MS）联合创始人比尔·盖茨预计将于下月访问韩国。如果此次访问成行，人工智能（AI）和下一代核电等未来产业合作将成为主要议题。 29日，信息通信技术（ICT）行业消息称，盖茨基金会董事长比尔·盖茨近期向韩国总理韩成宿传达了会面意向，并正在协调日程和议题。目前具体的访问日程和会晤情况尚未确定。 盖茨在去年访韩时也与政府和商界人士接连会面，讨论了在AI和小型模块化反应堆（SMR）领域的合作方案。当时，他与SK集团会长崔泰源、HD现代会长郑基宣、三星电子会长李在镕等人进行了广泛的意见交流，探讨了核电、生物和AI领域的合作可能性。 如果此次访问成行，预计将延续去年的讨论，重新审视在高科技产业领域的合作方案。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

“我们认同金融监管机构对资本市场体质改善的方向，但过于单一的监管标准将导致KOSDAQ市场的极端两极化。” 风险投资和初创企业行业对金融监管机构正在推进的资本市场改革方案表示警告，认为如果政府继续实施单一的监管政策，将可能导致不良企业被清除的同时，创新型企业也被迫退市，形成“上市退市的残酷现实”。 风险企业协会、韩国风险投资协会和韩国初创企业论坛等三家机构于15日下午2时在首尔汝矣岛召开了以“重振创新经济的资本市场”为主题的联合政策建议记者见面会。 在此次见面会上，行业代表传达了对金融监管机构近期推进的上市退市标准加强及资本市场改革方案所带来的严重担忧，并正式向金融监管机构提出了资本市场改革的五大政策建议。政策的主要内容包括：△KOSDAQ细分实施的延缓及重新审视 △对重复上市禁令的例外适用 △上市退市标准实施的延缓及标准的重新审视 △政策协商机制的常设化 △技术特例上市制度的补充等。 宋炳俊 风险企业协会会长指出，KOSDAQ市场内的“两极化加剧”和“序列化”现象正在加剧。政府正在推进的将KOSDAQ市场细分为“优质”和“标准”两个部分的方案就是一个典型例子。 宋炳俊 风险企业协会会长表示：“风险投资和初创企业行业认为，被纳入标准部分的企业将实际上被贴上‘劣质企业’的标签，这将产生负面影响。” 他还表示：“去年政府提出的‘KOSDAQ 3000时代’至今在现场的感受依然冷淡，应该不是继续加高监管的墙，而是要使KOSDAQ市场正常化，才能让所有国民共同成长。” 金学均 韩国风险投资协会会长也表示：“风险投资生态系统健康运作的关键在于资金的顺畅循环，”并指出：“如果风险资本在承担风险后未能及时回收并再投资，整个生态系统可能会崩溃。” 对于金融监管机构提出的“上市退市标准加强”，他呼吁更具体的延缓请求和标准的重新审视。他表示，虽然同意清除不良企业以恢复市场信任的初衷，但应全面延缓并重新审视明年（2027年1月1日）计划实施的“市值低于300亿韩元的企业退市”标准。 截至2026年4月底，KOSDAQ上市企业（1603家）中，具有风险投资背景的企业占79.5%（1274家），其市值占整体市值的81.1%。尤其在技术特例上市企业中，风险企业的比例接近89.8%。 在这样的结构下，仅凭市值、股价、资本侵蚀等当前的“定量指标”来施加退市标准，可能会导致前景光明的未来价值企业也被不公正地清算。已经接近标准的企业在市场上被贴上“上市退市风险企业”的标签，股价进一步下跌，资金链断裂，陷入恶性循环。 金在元 韩国初创企业论坛主席表示：“如果只重视退市和监管，急需资金的创新型初创企业将受到打击，”并强调：“大企业的拆分上市与初创企业的子公司上市必须明确区分。”