金融投资协会为活跃退休养老金市场而推出的“迪딤基金”已推出超过两年，但在市场中的存在感依然微弱。与主要养老金基金类型相比，其收益率较低，且管理规模也不大，投资者的基础扩展仍然是一个挑战。 根据金融信息公司FNGUIDE的数据显示，截至8日，迪딤基金25个产品的总净资产为4254亿韩元。尽管在过去两年中增加了2420亿韩元，过去一年增加了1089亿韩元，但仍未突破5000亿韩元的水平。 同期，295个生命周期基金的净资产达到37兆199亿韩元，约为迪딤基金的87倍。迪딤基金的净资产仅占生命周期基金的1.1%。生命周期基金包括根据退休时间调整资产比例的目标日期基金（TDF），与迪딤基金进行比较。反映投资者所缴纳本金等的基金设立额，迪딤基金为3413亿韩元，仅占生命周期基金（21兆5734亿韩元）的约1.6%。 在收益率方面，差距也十分明显。迪딤基金最近两年的平均收益率为18.11%，低于生命周期基金的27.72%，相差9.61个百分点。最近一年的收益率为7.09%，也低于生命周期基金的13.17%，相差6.08个百分点。 短期业绩也相对不佳。最近六个月，迪딤基金的收益率仅为0.41%，而生命周期基金为7.79%。年初以来的收益率分别为4.13%和9.82%，差异明显。最近三个月的收益率，迪딤基金为-7.25%，生命周期基金为-5.63%，迪딤基金的跌幅更大。 迪딤基金是于2024年9月25日在金融投资协会的主导下，由25家资产管理公司共同推出的养老金专属资产配置基金。其股票投资比例限制在50%以下，分散投资于债券等多种资产，旨在中长期内追求稳定收益。该基金的设立旨在将集中于本金保障型产品的退休养老金资金引导至业绩分配型产品。 ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

“仅在去年，‘国长逃脱’的说法还在流传，但现在国内股市的低估因素正在逐渐正常化。” 全庸宇三星资产运用养老金OCIO总部负责人在最近接受《亚洲经济》采访时表示，国内股市的投资环境正在发生变化。他指出，考虑到股东回报的扩大和人工智能（AI）产业中韩国企业的角色，韩国市场的长期投资吸引力正在增强。 他特别强调，尽管对美国等海外资产的投资仍然有效，但准备退休资产的投资者应将韩元资产作为投资组合的一部分，以应对汇率波动。 "退休后需用韩元生活……需要长期投资国内资产" 全负责人强调国内资产必要性的原因之一是汇率。海外资产不仅受投资资产价格的影响，还受到汇率波动的影响。特别是如果目标是几十年后的退休投资，实际使用资产时的汇率也必须考虑。 他表示：“全球分散投资的最大盲点之一就是汇率。”并指出：“如果退休后需要在韩国生活，而将美元资产转换为韩元时汇率大幅下跌，那将会成为问题。”他进一步表示：“需要长期持有与自己居住国货币价值一起波动的资产。” 他还评价国内股市的投资环境与过去不同。虽然去年还出现了“国长逃脱”的说法，但最近判断国内企业的低估因素正在逐渐消除。 全负责人指出：“如果说韩国市场一直被低估，那么在过去一年中，这种情况已经得到很大改善。”他认为，随着股东回报等措施的不断推出，全球市场中被低估的因素正在逐渐正常化。此外，考虑到全球AI时代中韩国企业的角色，他认为对韩国市场的投资也具有充分的说服力。 然而，他强调，投资者应通过分散投资和再平衡来管理波动性，而不是追逐特定股票或流行主题。因为在市场主导行业快速变化的情况下，个人投资者很难判断每次的投资时机。 三星资产运用推出的“韩国TDF（目标日期基金）主动型”也是出于这一考虑。该基金不仅简单追踪KOSPI，而是分散投资于国内股票和债券等，并根据市场情况调整投资组合。 全负责人表示：“如果将TDF分为两类，第一类是由专家进行的分散投资，第二类是自动再平衡。”他指出：“分散投资并不是为了成为第一名，但从长远来看，这可能是最好的投资。” "加入后就忘记……长期投资是‘不成为失败者’" 全负责人强调，不应将TDF视为短期内追求高收益的产品。三星全球主动合格TDF2045（H）自2016年4月推出以来，截至今年4月，年复合收益率约为8.7%，累计收益率约为120%。 他表示：“年8.7%可能不会让人觉得是高收益，但从10年的复合来看，累计120%。”并指出：“TDF不是今天投资下个月就能大赚的产品。” 他还介绍了三星资产运用在TDF业务初期提出的口号：“加入吧，然后忘记它。” 这意味着，与其根据市场的涨跌频繁买卖，不如保持一个良好分散的投资组合，长期持有。这是TDF的投资理念。他解释道：“分散投资并不是在某个资产大幅上涨时同样获得收益，而是在大幅下跌时减少损失。” 他认为，最近快速增长的交易所交易基金（ETF）和TDF也应根据投资目的进行区分。如果ETF在选择所需主题和实时交易方面具有优势，那么TDF则更适合于像养老金一样长期稳定积累资产的投资者。 全负责人认为，长期投资的关键在于避免每次寻找市场的“赢家”，而是避免重大失败。他表示：“如果资产为100，至少70~80应放在稳定的分散投资组合中，想要直接投资的可以考虑10~20，剩下的则作为需要时可以流动的资产。”他指出：“长期来看，成为赢家不如说‘不成为失败者’。” 他补充道：“如果拥有良好的分散投资组合，至少可以避免‘失败’的情况。”并强调：“长期来看，TDF是适合这一目标的产品。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

教保资产运用已更名为“教保资产运用”，正式成为教保金融集团的核心资产管理公司。教保资产运用于22日召开临时股东大会，宣布将公司名称从原来的教保恶萨资产运用更改为教保资产运用。此举是在上个月教保生命完全转型为其100%子公司后，完成的又一重要步骤。此前，教保生命以1075亿韩元收购了BNP巴黎银行资产运用持有的50%股份，结束了长达18年的合资关系。教保资产运用计划借此机会强化集团金融业务与资产管理部门的联系，重点发展ETF、退休金及机构客户解决方案。作为首个举措，教保资产运用于22日在证券市场上市了投资于SK集团主要上市公司的“动力SK集团ETF”。未来将扩展指数型和主题型ETF产品线。在退休金领域，教保资产运用计划推出目标日期基金（TDF），并扩大全球股票和债券产品线，以适应退休时点的资产配置需求。教保资产运用相关人士表示：“此次变更的核心在于将资产管理能力与集团金融业务有机结合，拓宽客户的选择范围。我们将基于传统资产积累的管理能力，持续推出符合客户长期投资目标的产品和解决方案。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

新韩银行于21日宣布，为提高退休养老金客户的投资便利性，将推出“退休养老金ETF当日交易服务”，客户在出售持有的ETF后，可以在同一天用该出售款项购买其他ETF。 通过此次服务，确定缴费型（DC）和个人型退休养老金（IRP）客户在ETF出售后，无需等待结算，可以立即购买其他ETF。ETF出售的成交结果将在系统中最少2分钟、最多10分钟内反映到账户余额中。 新韩银行还首次在银行业中应用了“连续交易”功能，客户在ETF出售后，无需再次查找其他菜单，便可直接进入下一个商品购买阶段。 客户还可以在ETF与存款、基金、目标日期基金（TDF）等退休养老金产品之间进行转换。这意味着客户可以从存款、基金、TDF转移至ETF，或从ETF转至其他退休养老金产品。 此外，新韩银行自本月起通过新韩超级SOL提供实时查询感兴趣的ETF行情和主要信息的服务。 新韩银行相关人士表示：“我们改善了交易流程，以便退休养老金客户能够根据市场情况和投资判断，更加快速便捷地进行产品转换。” 另一方面，截至今年第二季度末，新韩银行的退休养老金积累金达58兆8888亿韩元，位居所有退休养老金经营者之首。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

在职三年的职员A最近对理财感到困惑。周围有很多人通过股票投资获得了丰厚的回报，但最近股市的剧烈波动让他感到害怕。然而，将钱存入定期存款似乎又让他觉得在亏损。于是他思考：“有没有既安全又能带来可观收益的投资产品？”在此时，同事B向他推荐了一款产品——“债券混合型交易所交易基金（ETF）”。这款产品是同时追求稳定性和收益性的典型混合型产品。 今年已吸引12万亿韩元的债券混合型ETF 今年下半年，理财市场的关键词无疑是“波动性”。由于股市的剧烈波动，所谓的“全仓股票”投资变得困难，投资者的目光转向“风险较低”、“更稳定”的投资产品，其中债券混合型ETF便是其中之一。 根据韩国交易所的数据，截至9月8日，国内上市的债券混合型ETF的净资产总额为18兆7549亿韩元。该数据包括国内外债券，但不包括目标日期基金（TDF）ETF。与今年1月初的6兆8927亿韩元相比，增长了172.2%。仅今年以来，就增加了11兆8622亿韩元。 债券混合型ETF顾名思义，是将股票和债券一起运作的产品。与仅投资股票的产品相比，债券的加入降低了波动性，同时也能追求股市上涨带来的收益。最近，除了简单投资于代表性指数外，还出现了投资特定股票或主题的产品，进一步丰富了选择。 尤其是在退休养老金市场，债券混合型ETF备受关注。这是因为“70%规则”。确定贡献（DC）型退休养老金和个人型退休养老金（IRP）允许参与者直接选择投资产品，但对股票等风险资产的投资上限为70%。而符合一定条件的债券混合型ETF被归类为退休养老金的安全资产，可以在账户中占比达到100%。 例如，如果将退休养老金的30%投资于股票比例为50%的债券混合型ETF，那么该产品将使账户的15%暴露于股票中。再加上普通股票型产品，达到风险资产上限70%，则账户整体的股票比例可以提高到85%。这使得希望增加股票投资比例但又需遵守退休养老金风险资产上限的投资者有了一个选择。 韩秀珍，三星证券高级研究员表示：“现有的代表性指数和以债券为中心的投资正在向个别股票、主题和债券等方向扩展。”她认为，“保持股票投资比例的同时降低波动性的退休养老金需求正在推动债券混合型ETF的增长。” 从半导体到汽车……产品细分化 随着投资者关注度的提高，债券混合型ETF的种类也在不断增加。今年新上市的产品就有20个。其中，包含半导体股票的债券混合型ETF特别受欢迎。代表性产品是今年2月推出的“RISE三星电子SK海力士债券混合50”。该产品将三星电子和SK海力士各占25%，其余50%投资于国债和通货安定债等。上市时净资产为322亿韩元，截至本月8日已激增至4兆1917亿韩元。4月上市的KODEX三星电子SK海力士债券混合50的净资产也从2151亿韩元增至1兆5591亿韩元。 资产管理公司也纷纷推出相关产品。上个月，推出了包括▲PLUS SK海力士闪迪债券混合50 ▲FOCUS金融半导体控股债券混合50主动型 ▲ACE三星电子SK海力士加债券混合50 ▲TIGER三星电子SK海力士美国债混合50等半导体相关股票的产品。 还出现了将投资对象扩大到汽车等领域的产品。代表性产品有▲WON三星电子现代汽车债券混合50 ▲1Q现代汽车起亚债券混合50 ▲KIWOOM现代汽车集团TOP3债券混合50等。从原本将代表性指数与债券组合的产品，市场正在向利用个别股票和主题的产品扩展。 然而，不能仅凭“债券混合”这个名称就认为这是100%安全的产品。特别是像三星电子或SK海力士等集中投资于个别股票的产品，其股票部分的波动性可能大于分散型债券混合ETF。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

随着股市波动性加大，投资者纷纷涌向同时包含股票和债券的债券混合型交易所交易基金（ETF）。相关ETF的资产净值在今年内增长近60%，已超过24万亿韩元。 根据金融信息公司FnGuide的数据，截至9月3日，韩国上市的债券混合型ETF的总资产净值为24万3725亿韩元。这一数据不包括国内外债券和目标日期基金（TDF）ETF。与今年1月底的15万3208亿韩元相比，增长了59.1%。 不包括海外债券的国内债券混合型ETF的增长更加显著。在此期间，总资产净值从9万4766亿韩元增加到15万6017亿韩元，增长了64.6%。 债券混合型ETF的特点是将股票和债券结合在一个产品中运作，既能通过债券确保稳定性，又能追求因股市上涨带来的额外收益。 特别是，股票比例低于50%的债券混合型ETF根据退休养老金规定被归类为安全资产，允许在账户中100%纳入。因此，投资者在退休养老金账户中提高实际股票投资比例的需求也在增加。 实际上，国内外债券混合型ETF的总资产净值在股市强劲上涨的6月达到了25万6227亿韩元。尽管随后由于股市波动性加大而减少至24万亿韩元，但与年初相比仍约为1.6倍。 随着退休养老金储备金超过500万亿韩元，通过养老金账户进行股票投资的需求持续增加，这也为市场扩展提供了支持。投资者对在追求股价上涨的同时，相较于纯股票型ETF能降低波动性的特点表示关注。 资产管理公司也在加快相关产品的推出。从今年1月至8月，新上市的债券混合型ETF共计18只，其中12只是国内债券型，6只是海外债券型。 特别是，结合半导体和债券的产品表现突出。在今年新上市的18只债券混合型ETF中，有11只包含了三星电子和SK海力士等国内外半导体股票。上个月新上市的4只产品也均纳入了半导体股票。 韩秀珍，三星证券高级研究员表示：“保持股票投资比例的同时降低波动性的退休养老金需求正在推动债券混合型ETF的增长。”她还指出：“产品也从与现有代表指数和债券结合的方式，扩展到与个别股票或主题结合的形式。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

随着退休金市场从“保管”向“投资”迅速转变，针对不同年龄和退休时间的资产管理策略也应随之调整。年轻一代在距离退休还有较长时间时，应该积极利用全球交易所交易基金（ETF）等成长型资产，而随着退休临近，资产保值的需求则愈加重要。作为后起之秀，基于生命周期的退休金投资策略应因年龄而异的基于生命周期的退休金投资策略应因年龄而异正在利用其现有的个人投资者基础和在线投资平台，积极开拓这一市场。 31日，基于生命周期的退休金投资策略应因年龄而异的表永大表示：“退休金应以长期投资的视角来看待，而非短期交易。重要的是要遵循分散投资的原则，而不是集中于特定的股票或行业，并保持长期的资产配置原则。” 他强调，投资策略应根据年龄段的不同而有所变化。表永大指出：“20至30岁的人距离退休还有较长时间，可以考虑增加全球股票ETF等成长型资产的比例，并进行定期投资。40岁的人则可以在激进资产和稳定资产之间寻求平衡，利用目标日期基金（TDF）等工具。” 他建议50岁以上的人应更加注重资产保值。他表示：“50岁以后需要转向以资产保值为中心，但也要保持一定比例的收益分配型产品，以应对通货膨胀，并同时准备退休后的提款策略。” 尽管市场波动性加大，但并不意味着退休金账户需要频繁交易。表永大指出：“波动性越大，越应遵循长期资产配置原则，而不是随市场波动进行交易。利用ETF进行长期定投可以实现多种股票和地区的分散投资。” 关于直接投资与分散投资的平衡，他表示：“并不是要完全避免直接投资，而是应以分散投资为基础，根据个人的投资经验和风险偏好调整直接投资的比例。如果客户在直接投资方面遇到困难，可以考虑使用ETF、TDF或未来提供的基于人工智能的资产管理服务。” 基于生命周期的退休金投资策略应因年龄而异在退休金业务中最强调的部分是在线投资平台。表永大表示：“让客户在退休金领域也能体验到在现有的英雄文MTS和HTS中熟悉的投资环境，是基于生命周期的退休金投资策略应因年龄而异最大的竞争力。” 实际上，初期客户的流入也证实了这一点。他提到：“截至7月底，IRP客户中有8335名，约96%是现有的英雄文客户。将现有个人投资者与退休金管理连接起来，是我们的核心战略。” 在线中心的战略也带来了成本竞争力。表永大表示：“初期我们将优先考虑客户基础和信任的建立，而非盈利。计划在加入的第一年免除手续费，并通过低成本结构在长期内扩大客户和积累资金的规模。” 他还提到：“我们结合了业内首个外汇产品以及多种投资产品、基于人工智能的资产管理、低手续费、允许用户直接请求引入商家的服务。”他强调：“退休金是劳动者退休后的工资，因此现在就应开始通过全球分散投资来增加资产。” 基于生命周期的退休金投资策略应因年龄而异还计划将退休金产品线从国内资产扩展到全球资产。表永大表示：“目前我们提供外汇RP，并计划增加外汇债券和美国国债，未来将扩展到全球债券、替代资产、外汇ELB和ELS等产品。” 他预计退休金市场的竞争格局也将发生变化。他表示：“过去以银行和保险为中心的线下市场，未来证券公司的比重将增加。随着从本金保障产品转向ETF和基金等收益分配产品，以及从面对面销售转向在线中心的环境变化，投资平台的竞争力将成为重要因素。” 基于生命周期的退休金投资策略应因年龄而异的长期目标是进入退休金积累金的前五名。表永大表示：“我们并不急于追求中短期目标，而是以十年以上的长远视角来看待业务，计划到2035年实现证券行业市场份额10%，并进入退休金积累金的前五名。” ※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

由于主动交易所交易基金（ETF）在相关系数管理上出现失误，导致市场上频繁出现退市案例。在韩国投资信托管理公司之后，时间投资资产管理公司也因未能维持与比较指数的相关系数在一定水平以上而导致产品退市。业界指出，这不仅是个别产品的管理失误，还需要审视管理公司是否对各产品的相关系数进行了适当的内部控制。 根据金融投资行业的消息，时间投资资产管理公司ETF运营总部的金南浩在上月底之前负责管理该公司所有19只ETF的责任管理或副责任管理。其中，负责管理的产品包括于8月19日退市的“TIME美国股息道琼斯主动ETF”在内的9只。 金总部在本月初的组织调整后，仍然负责“TIME科斯达克主动ETF”、“TIME中国AI科技主动ETF”、“TIME全球AI人工智能主动ETF”、“TIME韩国增值股息主动ETF”、“TIME美国纳斯达克100主动ETF”等6只核心ETF的责任管理。 在中小型资产管理公司中，通常会出现一名管理者负责多只产品的情况。然而，问题产品的负责人几乎全面负责公司的所有ETF，这引发了业界对其管理及内部控制体系是否适当的关注。 大型资产管理公司通常会根据管理的专业性和管理便利性对管理者的职责进行一定程度的区分。例如，专注于股息和价值股的产品由专门的管理者负责，而技术股产品则由具有成长股和技术股专业性的管理者负责。相比之下，时间投资公司则是由一名管理者广泛负责从股息股到纳斯达克100、国内科斯达克、人工智能（AI）和半导体等不同性质的产品。 关于此次退市，时间投资资产管理公司表示，尽管最终的收益率高于比较指数，但由于相关系数的规定，产品仍然被退市。然而，业界指出，仅凭收益率超过比较指数的时点来判断管理的适当性是困难的。实际上，TIME美国股息道琼斯主动ETF自去年11月中旬至今年5月初的近半年时间里，其收益率一直低于比较指数。 尤其是该产品的管理方向与比较指数存在显著差异。TIME美国股息道琼斯主动ETF是基于美国股息股指数“SHUD（SCHD）”筛选高股息股并追求超额收益的产品。然而，实际投资组合中却包含了相关性较低的科技股等。因此，可以解读为为了提高收益率而过度偏离比较指数的管理导致了相关系数未达标。 一位资产管理行业人士表示：“与被动管理的产品不同，主动管理需要产生超额收益，因此相对而言管理能力显得尤为重要。在今年上半年国内半导体集中现象严重的情况下，管理难度加大，且随着管理时间的延长，产生超额收益的难度也在增加。” 在相关系数管理过程中，内部控制是否正常运作也是一个争议点。主动ETF需要将与比较指数的相关系数维持在0.7以上，若连续三个月未达到0.7，则会成为退市对象。 有观点认为，问题应从产品开发阶段就开始关注。如果比较指数与实际管理策略之间的差距过大，那么不仅是管理阶段的问题，还需要审视在产品设计和指数选择过程中是否进行了充分的适当性审查。 一位资产管理公司人士表示：“即使管理者的相关系数超出标准，应该有合规组织进行管理，但显然未能进行有效的双重检查。不能仅仅将其视为管理者个人的判断问题，而是要关注内部是否有持续监测相关系数的机制，并在出现异常时能够及时调整。” 由于主动ETF的相关系数管理失误导致的退市在今年频繁发生。今年7月，韩国投资信托管理公司的“ACE TDF2030主动ETF”、“ACE TDF2050主动ETF”、“ACE TDF长期资产配置主动ETF”、“ACE苹果价值链主动ETF”等4只产品因相关系数管理失误而退市。随后在8月19日，时间投资公司的TIME美国股息道琼斯主动ETF也被市场退市。

韩国投资信托运用的4种主动型交易所交易基金（ETF）因相关系数不足而面临国内首次退市，业界对此持续争议。部分人士认为“退市高收益ETF过于严苛”，但资产管理行业指出，此次事件的本质并非收益率，而是管理公司未能长期管理与比较基准（BM）的相关系数，反映出内部控制的失败。 根据金融投资业界的消息，韩国投资信托运用的ACE TDF2030主动合格、ACE TDF2050主动合格、ACE TDF长期资产配置主动、ACE苹果价值链主动等4种ETF因相关系数不足正在进行退市程序。因相关系数不足而退市在国内尚属首次。 根据证券市场上市规则第116条，主动型ETF需与比较基准保持0.7以上的相关系数，若低于0.7的状态持续超过3个月，则将成为退市对象。ACE TDF2030主动合格自4月2日起，其他3种产品自4月6日起均持续低于0.7的相关系数。 此次退市的ETF总资产为ACE TDF2030主动合格151亿韩元、ACE TDF2050主动合格510亿韩元、ACE TDF长期资产配置主动126亿韩元、ACE苹果价值链主动335亿韩元，总规模达到1122亿韩元。ACE TDF2030主动合格预计于7日退市，其他3种产品则于9日退市，且各自将在退市前一天停止交易。 部分人士认为，退市的产品中有些的收益率超过了比较基准，认为这是过于严格的监管。然而，资产管理行业对此表示难以理解。 一位资产管理公司人士表示：“收益率是结果论的说法，主动型ETF是基于投资说明书中明确的比较基准追求超额业绩的产品。”他指出：“如果因为业绩好就允许偏离管理原则，那么在投资说明书与实际操作不符导致损失时，也难以追究责任。” 另一位人士表示：“在遵守规定的同时实现超额收益是管理公司的能力，管理者未能适当管理与比较基准的偏离，内部监控体系也未能正常运作。” 实际上，退市的产品被评估为与比较基准的运作方向相反。ACE TDF2030主动合格在提款时忽视了滑行路径，减少了债券比例，同时持续增加了国内股票比例超过4个月。ACE苹果价值链主动在实际运作过程中，相关投资比例显著低于最初运作策略所设定的水平。 业界还指出，此次事件并非短期市场波动造成的问题。相关系数是利用最近一年数据计算的，因此仅凭一两天的市场波动难以满足退市条件。相关系数不足的公告意味着与比较基准的偏离已长期累积，并且在接下来的3个月内未能恢复标准。 一位业内人士表示：“一旦出现相关系数不足，管理公司需每日公告，因此不可能不知道情况。最终，数月未能将相关系数恢复到正常水平导致了退市。” 韩国投资信托运用表示，相关系数降低是由于战术资产配置的过程。公司方面解释称，在国内外股市波动加大的过程中，为追求超额业绩调整了投资组合，部分纳入的股票表现与比较基准存在差异，导致相关系数降至0.7以下。 韩国投资信托运用的相关人士表示：“为了恢复相关系数，我们已对投资组合进行了调整，集中在比较基准构成的股票上，并减少了非比较基准股票的比例，但由于市场波动极大，难以恢复到0.7的相关系数。”※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

韩国将在2024年12月迎来65岁以上老年人口超过1000万，整体人口的20%将进入超高龄社会。这一时间比之前预计的2027年提前了2至3年。预计到2036年，老年人口比例将达到30%，到2050年将超过40%。根据预测，2050年的平均预期寿命将达到88.6岁，这意味着退休后的生活可能长达30年。 问题在于，长寿与缩短的退休准备期相互交织。虽然教育时间延长导致入职年龄推迟，但退休年龄仍然停留在60岁左右，导致退休准备期缩短，退休后的生活时间大幅增加。 这意味着后半生可能面临收入耗尽或老年贫困的风险。特别是考虑到健康寿命为72.5岁，许多老年人即使健康状况恶化后仍需长期承担生活费和医疗费。这一变化进一步凸显了养老金提供稳定现金流的重要性。 然而，最近金融市场的趋势却与传统养老金产品的扩展方向相反。养老金储蓄中，具有终身养老金功能的养老金储蓄保险在减少，而养老金储蓄基金则快速扩展。预计到2025年，养老金储蓄基金的年缴纳额将超过养老金储蓄保险。 退休养老金也在2025年达到500万亿韩元的规模，但参与者更倾向于增加以业绩分红为主的产品比例，如上市指数基金（ETF）和目标日期基金（TDF），而非本金保障型产品。这表明资本市场的活跃政策、投资认知的变化以及业绩分红型收益率的提升，正在使养老金的资产管理方式从保障中心转向资产管理中心。 当然，这一变化本身并非负面。在超高龄社会中，由于需要长期管理资产，确保一定水平的投资收益率也至关重要。特别是在低利率和物价上涨的背景下，仅靠保守的管理可能难以维持实际的退休收入。基于长期分散投资的业绩分红型资产扩展，确实有助于提高养老金资产的增长性和可持续性。 问题在于，投资扩展本身与长寿风险管理和终身收入保障功能未能充分结合，养老金市场正向收益率竞争中心转移。资本市场虽然提供高收益机会，但同时伴随较大波动性。如果在退休前或退休后发生市场冲击，老年人的资产将受到直接影响。养老金本质上是应对长寿风险的制度，过于向投资业绩中心转移可能会削弱退休收入的稳定性。 这一变化也与消费者的资产管理方式变化相关。过去，养老金市场以稳定性为核心价值，但近期消费者认为仅有稳定性已不足够。经历物价上涨和市场波动后，消费者对实际收益率的关注加大，同时对长期资金被锁定的结构感到负担加重。尤其是年轻一代更倾向于重视投资选择权和流动性，而非保障。 然而，目前的养老金市场尚未充分应对这些变化。仍有许多产品停留在以积累为中心的结构上，退休后所需的提取和管理功能相对不足。55岁以上的退休养老金领取者中，选择以养老金形式领取的比例仅为13%，大多数人选择一次性领取。这其中既有因未形成足够的积蓄而难以养老金化的现实限制，也反映出对稳定现金流的重视程度低于流动性和资产控制权的认知变化。 最终，超高龄社会给养老金市场带来了结构性困境。养老金的需求增加，但消费者已不再满足于过去的养老金产品。值得注意的是，养老金市场在应对超高龄化的同时，似乎更受资本市场流动的影响，而非引领资本市场。 为应对超高龄社会，未来的养老金市场需要从以积累为中心的结构转向以提取为中心的综合退休资产管理体系。扩大投资选择权和提高收益率固然重要，但同时也必须保持养老金的本质功能，即终身现金流和退休收入的稳定性。特别是如何协调基于长期分散投资的专业管理体系与稳定的养老金化功能，将是一个重要的课题。 超高龄社会为养老金市场提供了巨大的机遇。然而，单靠现有方式已难以获得消费者的青睐。养老金行业正面临新的转折点，不再仅仅是解释“为什么需要养老金”，而是需要证明“什么样的养老金体系适合超高龄社会”。※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。