申贤松担任韩国银行行长是韩国经济政策界的一大资产。他曾在国际清算银行领导全球央行讨论，并在宏观金融领域积累了丰富的理论和政策经验，备受市场和学界期待。然而，即便是顶尖经济学家，当前韩国银行面临的现实也不容小觑。
申行长在就职演说中表示，通过谨慎和灵活的货币政策来促进物价和金融稳定。这一诊断准确，但问题在于韩国经济正面临货币政策最棘手的组合。中东战争后国际油价上涨，导致物价上行压力增大，同时经济增长下行压力加剧。央行在考虑物价时需收紧政策，而在考虑经济时又需放宽政策，处境艰难。
物价不稳定尚未完全显现。如果霍尔木兹海峡的不安定局势持续，能源价格上涨可能会逐步扩散至国内物价。尽管物价仍在2%目标以内，但不能掉以轻心。为了预防通胀预期，可能不得不考虑加息，但这一选择并不轻松，因为债务过多。
五大银行的家庭贷款本月再次增长。住房抵押贷款因春季搬家需求增加，信用贷款也连续两个月增长。尤其是信用贷款，因股市繁荣而呈现“借贷投资”特征。随着KOSPI指数创下历史新高，杠杆成为上涨的一大支柱。3月底，信用卡贷款余额也增至历史最高的43万亿韩元。未能通过银行贷款的需求转向高利率贷款，健康性担忧加剧。
逾期指标也在恶化。国内银行韩元贷款逾期率达到去年5月以来的最高水平，新逾期也在增加。家庭和企业的还款压力加大，贷款增加但偿还能力减弱，资产价格上涨但信用质量下降。市场利率已对此有所反映。市中银行的住房抵押贷款利率固定型为4.4%至7.0%，浮动型为3.6%至6.0%。
问题从这里开始。方向指引和政策成功是不同层次的问题。市场现在需要的不是精细的诊断，而是优先级的决策。
※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。
