SK海力士正在推进约45万亿韩元规模的美国存托凭证（ADR）上市。这一举措背后是为了在人工智能（AI）时代确保资金充足的战略。为了保持在高带宽内存（HBM）市场的主导地位，必须进行包括龙仁半导体集群建设、清州封装厂扩建、下一代生产设备采购等大规模前期投资。
根据25日SK海力士的消息，公司计划将此次ADR上市筹集的资金用于龙仁半导体集群1期厂和清州P&T7先进封装厂的投资，以及极紫外（EUV）光刻设备的采购。龙仁1期厂预计明年投入运营，清州P&T7的目标是2028年完工。各自所需的投资金额分别为31万亿韩元和19万亿韩元。为了采购EUV设备，预计将投入11万9000亿韩元。
问题在于现金流的能力。尽管作为英伟达的核心供应商，SK海力士已成为AI半导体的最大受益者，但与三星电子相比，其财务实力相对较弱。截至第一季度，三星电子的现金资产约为147万亿韩元，而SK海力士仅为54万亿韩元。扣除借款后的净现金大约为35万亿韩元。虽然预计今年由于内存市场的改善，资产规模将大幅增加，但考虑到龙仁集群1至4期厂建设总共需要600万亿韩元的投资，仅靠自身现金显然存在局限性。
此次ADR上市被解读为在全球资本市场直接筹集资金，以积极应对AI投资竞争。上市后，SK海力士不仅能够增强作为英伟达供应链核心企业的象征性，还期待能够重新评估其相较于美国产半导体企业如美光等被低估的企业价值。鉴于美国是AI半导体投资的中心，这也将有助于扩大与当地投资者的接触。
未来与湖南半导体工厂投资的关联性也被提及。公司表示将把筹集的资金用于龙仁和清州的设施投资，但由于整体投资能力的提升，也可能对光州和全南等新生产基地的投资产生积极影响。最近，三星电子和SK海力士正在与政府进行最后的协调，以在湖南地区新设厂房。
此外，公司的营业业绩改善依赖于AI基础设施投资的扩大所带来的高性能内存需求。如果大型科技公司的AI基础设施投资放缓或订单调整，可能会对公司造成巨大的设备投资负担。SK海力士在证券申报书中也将AI投资放缓、客户订单取消和内存市场波动性列为主要风险因素。
还有人担心流动性不足可能导致其成为“幽灵股票”。自LG显示器以来，国内企业在美国上市ADR已时隔22年。过去许多在美国上市ADR的国内企业因交易量不足而存在感较弱。市场普遍认为，要具有实质意义，发行的股票数量应占总股本的10%以上。SK海力士计划最多发行1779万股新股，占总发行股本的约2.5%。
※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。
