韩国股市再次迎来“黑色星期一”。KOSPI在两个月内首次收盘跌破7000点，KOSDAQ也再次跌破800点。市场分析认为，今日股市暴跌并非单纯的外部不利因素，而是以半导体为中心的投资情绪低迷和供需恶化相互交织的结果。证券界指出，股市暴跌的原因有“四个触发因素”。
 
① “逆泡菜溢价”导致暴跌

在13日开盘前，市场对SK海力士ADR上市带来的股市上涨充满期待，所谓的“逆泡菜溢价”引发了上涨的期待。然而，实际情况却完全相反。SK海力士在美国纳斯达克ADR上市首日，股价上涨了两位数，显示出全球投资者的高度关注。但开盘后，SK海力士的股价却迅速下跌，最终收盘暴跌15.37%。证券界分析认为，这是由于“利好材料”消耗殆尽。市场普遍认为ADR上市的期待已经在股价中反映，导致了大量的获利了结卖盘。此外，ADR与国内本股之间的价格差异被利用进行套利交易，也成为供需压力的因素。

② 第二季度业绩预期引发半导体高点担忧
半导体“见顶”（高点）担忧依然未能消除，这也抑制了投资情绪。今年，半导体行业在KOSPI市值中占比超过60%，当半导体行业动摇时，KOSPI整体的下跌幅度也随之加大。与此相关，韩国投资证券当天预测，SK海力士第二季度的营业利润将低于市场预期。由于HBM销售占比高，平均销售价格（ASP）的上涨幅度低于市场预期，下一代HBM4的量产效应预计将在第三季度开始反映。因此，一些投资者将此视为AI内存增长放缓的担忧，进一步加剧了高点争议。

③ 中东风险的再度升温
导致股市暴跌的另一个原因是“中东风险”的再度凸显。周末期间，霍尔木兹海峡围绕美国与伊朗的争斗加剧，风险规避情绪迅速蔓延。根据彭博社的数据显示，13日下午，9月交货的布伦特原油期货上涨4.26%，达到每桶79.25美元，8月交货的西德克萨斯中质原油（WTI）期货上涨4.34%，达到每桶74.51美元。然而，这一因素的影响被评估为有限。韩志英，基于证券研究员表示：“尽管SK海力士ADR上市表现良好，但在内存行业见顶的担忧未能消除，半导体股的波动性加大，投资者对不利消息和报告的反应更加敏感。美伊冲突刺激了风险规避情绪，但全球股市的冲击相较于之前有限，而国内股市因半导体为中心的供需流出加大了下跌幅度。”
 
④ 加剧下跌的“摇尾狗”现象
最后一个因素是加剧下跌的供需恶性循环，即所谓的“摇尾狗（Wag the dog）”现象。市场认为，期货和杠杆ETF、信用交易等衍生和供需因素加大了现货市场的波动性，进一步加大了下跌幅度。由于半导体股的暴跌抑制了投资情绪，杠杆ETF的清算和反向交易接连发生，这引发了程序性卖出和外资期货卖出，形成了再次加大指数下跌的恶性循环。李京敏，代信证券研究员表示：“此次半导体股的暴跌是AI产业叙事的裂痕、估值回调、杠杆清算等多重因素共同作用的结果。”金石焕，未来资产证券研究员也指出：“此次SK海力士的暴跌并非因半导体行业放缓或盈利预期受损，而是ADR上市事件结束和业绩预期提前反映、杠杆头寸清算交织导致的短期波动性扩大。”他表示：“未来需要关注29日即将公布的第二季度初步业绩和AI超大规模企业的资本支出（CapEx）指引。”
 



※ 本报道经人工智能（AI）系统翻译与编辑。

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